七禾網注：嘉賓回答僅代表其本人觀點，不代表七禾網的觀點及推薦。金融投資風險叢生，愿七禾網用戶理性謹慎。

韓廣宇簡介

順時國際創始合伙人，畢業于威爾士大學國際工商管理專業，碩士學歷。自2010年起任職于中國國際期貨、格林期貨等機構，擅長宏觀對沖策略研發，具備10年基金投資管理經驗，在產品設計、策略研發、資產配置等方面有著豐富的從業經驗?，F負責順時國際策略投研管理整合及項目資金調配。

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精彩觀點

保持投研深入以及人才梯隊搭建非常重要，前者為交易提供保證，后者為深度投研提供基礎。

研究人員一定要認識到投資策略是有生命周期的，研究員要貼近市場敏銳把握市場的動向，并在原有分析框架基礎上及時調整影響市場行情的因子，修正投資模型使之更加貼近實戰，只有這樣才能為投資團隊提供有價值的決策信息。

在經歷了2020年的金融市場劇烈動蕩后，我們認為2021年仍然存在較好的投資機遇。

債市市場：隨著中國經濟回歸常態，央行的貨幣政策已經回歸中性，預計國債長端利率會仍會震蕩上行，但總體上行空間有限，目前十年國債利率已經回到2019年均值之上，投資價值顯現，可以優先配置高等級城投債等短久期信用債獲得基礎票息收益，年內還有機會買入中長久期利率債進行波段交易。

股票市場：從目前A股市盈率可以看出是全球股市的價值洼地在中國，國內上市公司將會持續獲得海外資金的青睞。雖然今年A股可能面臨著流動性邊際收緊以及部分股票估值偏高的問題，但是國內居民財富向權益資產配置的趨勢不會停止，業績優良的大盤藍籌股會得到更多投資者認可，高成長性的優秀科技公司也將繼續走強。

商品市場：預計全球經濟在2021年緩慢復蘇，能源、有色、化工等大宗商品的供需基本面將進一步得到改善，而全球主要央行的寬松貨幣政策不會短期退出，流動性仍然充沛，這些因素都將支撐大宗商品價格持續走強。但大量資金涌入市場可能導致未來商品價格波動率會變大，這也為CTA策略提供了機會。

鑒于目前美國經濟并沒有從新冠疫情中恢復，拜登政府還需通過大規模救助計劃來維持經濟運行，可以預見美國債務將大幅攀升并削弱美元走強根基，2021年下半年由全球流動性泛濫引發通貨膨脹，屆時對權益類市場和債券市場形成一定沖擊。

從長期來看，深度投研以及風格穩健的業績是企業生存的基礎。

頭部私募的產生依賴于其強大的投研能力，穩健的業績以及豐富的市場渠道，其中最吸引投資者的還是其穩健的業績。

當前小而優的私募有很多，同時市場需求依然很大，在持續且穩定的業績基礎上，小而優的私募也有很大的概率發展成大型私募。

對私募而言，業績和回撤是衡量私募是否合格的生命線。

順時國際投資已參加“大將軍”私募基金合作大賽。達標必投，優秀選投，20億管理型資金等你來拿！點擊鏈接了解大賽詳情。

七禾網1、韓董您好，感謝您在百忙之中接受七禾網的采訪，首先恭喜貴公司獲得了2020年七禾基金獎成長特別獎。據了解，您曾在多家期貨公司就職，做過研究員、業務員、資管部門負責人、私募基金經理等，后來創立了順時國際投資。請您談談從業這些年的經歷和感悟。

韓廣宇：就多年的職業經歷來看，市場、運營、投研在公司運營中均占有重要地位，但是對于一個投資管理公司而言，更多精力還是要放在投研上。能夠靜下心去做投研，并保持投研深入以及人才梯隊搭建非常重要。前者為交易提供保證，后者為深度投研提供基礎。

七禾網2、市場上有這樣一種觀點，認為研究員是“紙上談兵”，您做過研究員，也做過私募基金經理，您如何看待市場上的這種聲音？研究員的經歷對您運營私募基金又有著什么幫助？

韓廣宇：我們認為這種看法有一定道理，由于市場環境經常發生變化，導致投資策略邏輯在某些時候可能失效。研究人員一定要認識到投資策略是有生命周期的，研究員要貼近市場敏銳把握市場的動向，并在原有分析框架基礎上及時調整影響市場行情的因子，修正投資模型使之更加貼近實戰，只有這樣才能為投資團隊提供有價值的決策信息。

七禾網3、作為順時國際投資創始合伙人，請您介紹一下貴公司，并談談公司的核心理念。

韓廣宇：順時國際于2012年4月在北京成立，2014年4月獲得國內首批備案私募投資基金管理人證書，具備投資顧問資格。公司管理各類產品共計130余只，累計管理資產規模超過150億元，公司以債券、股票、CTA投資策略為核心，以自主開發的交易系統和分析系統為主要工具，結合量化對沖技術形成全市場多策略輪動管理模式，為客戶提供穩定、持續的絕對收益回報。

七禾網4、資料顯示，貴公司主要投資市場包括股票、期貨以及債券，針對不同的投資市場，貴公司分別采用什么交易策略？這些策略的核心邏輯是什么？

韓廣宇：順時針對股票、債券、期貨市場研發了相應的投資策略，以下是每個策略的簡單介紹：

1.債券投資組合策略

債券投資策略主要由高等級信用債配置、（準）利率債交易、協議式回購三個子策略組成。

高等級信用債配置子策略是依據自行研發的信用分析系統，在綜合考量宏觀經濟、行業狀況、區域狀況、發行人、償債條款等要素基礎上，篩選數十項指標進行綜合評估，挑選出性價比良好且剩余期限不超過產品存續期限的短久期信用債構建投資組合，為策略實現穩定的債券配置收益。

（準）利率債交易子策略是依據自行研發的投研系統，在綜合分析宏觀經濟先行指標和市場利率關鍵指標基礎上對利率走勢進行預測，當系統預測未來市場利率會出現大概率下行時，則選擇流動性好的（準）利率債進行擇時交易，為策略獲取價差收益。

協議式回購屬于現金管理策略，當存在閑余資金時，可選擇符合要求的債券進行質押式協議回購操作，為策略獲取增厚收益。 

2.股票中性策略

股票中性策略是量化對沖+T0策略，股票多頭構建一籃子指數增強股票組合（如中證500指數增強），股票空頭使用股指期貨或ETF一籃子融券賣出，通過數量化方法對多個維度數據綜合構建收益預測進行選股，通過波動懲罰以及限制組合的行業、風格、個股偏離來控制相對指數基準的跟蹤誤差，在一定的跟蹤誤差偏離基礎上實現超額收益最大化，通過股票空頭將超額收益兌現為絕對收益，并在底倉增強組合的基礎上，通過高頻alpha做日內價差交易以增厚底倉絕對收益。

3.期貨 CTA 策略

期貨CTA策略是運用量化研究深度挖掘各期貨品種的運行規律，主要包括趨勢跟蹤、模式識別、期現回歸、基差收斂與發散、供需平衡分析、資金博弈、內外盤關系、統計套利、宏觀驅動、相對強弱等數量指標，然后運用相關算法模型開發出特定的投資策略，再經過普適性檢驗篩選出風險收益比較高的策略，最后按照低相關性和風險均衡的原則構建投資組合，由策略程序化交易獲取投資收益。

七禾網5、去年，受疫情影響，全球經濟受到嚴重沖擊，資本市場經歷了劇烈波動，今年，海外疫情仍在持續蔓延，最新數據顯示全球新冠確診病例超1億。在這樣的背景下，請談談貴公司2021年的投資布局，在股市、債市、大宗商品上將如何配置？

韓廣宇：在經歷了2020年的金融市場劇烈動蕩后，我們認為2021年仍然存在較好的投資機遇。

債市市場：隨著中國經濟回歸常態，央行的貨幣政策已經回歸中性，預計國債長端利率會仍會震蕩上行，但總體上行空間有限，目前十年國債利率已經回到2019年均值之上，投資價值顯現，可以優先配置高等級城投債等短久期信用債獲得基礎票息收益，年內還有機會買入中長久期利率債進行波段交易。

股票市場：從目前A股市盈率可以看出是全球股市的價值洼地在中國，國內上市公司將會持續獲得海外資金的青睞。雖然今年A股可能面臨著流動性邊際收緊以及部分股票估值偏高的問題，但是國內居民財富向權益資產配置的趨勢不會停止，業績優良的大盤藍籌股會得到更多投資者認可，高成長性的優秀科技公司也將繼續走強。

商品市場：預計全球經濟在2021年緩慢復蘇，能源、有色、化工等大宗商品的供需基本面將進一步得到改善，而全球主要央行的寬松貨幣政策不會短期退出，流動性仍然充沛，這些因素都將支撐大宗商品價格持續走強。但大量資金涌入市場可能導致未來商品價格波動率會變大，這也為CTA策略提供了機會。

七禾網6、拜登已正式成為美國總統，就您看來，拜登政府的上臺可能會給中美關系帶來怎樣的轉變？又會對金融市場產生怎樣的影響？

韓廣宇：拜登政府上臺代表美國傳統建制派重新掌權，中美關系也將重回合作與競爭并存的軌道，這在很大程度上消除了金融市場的不確定。鑒于目前美國經濟并沒有從新冠疫情中恢復，拜登政府還需通過大規模救助計劃來維持經濟運行，可以預見美國債務將大幅攀升并削弱美元走強根基，2021年下半年由全球流動性泛濫引發通貨膨脹，屆時對權益類市場和債券市場形成一定沖擊。

七禾網7、最新數據顯示，截至2020年年底，私募基金行業已登記管理人2.46萬家，已備案私募基金9.68萬只，管理規模15.97萬億元。在私募機構眾多的今天，您覺得順時國際投資的核心競爭力在哪里？

韓廣宇：從公司成立到現在已經十年，在公司發展的十年中，順時核心依然是以客戶為中心，并致力于為投資者創造持續且穩定的收益。在投資管理中，公司也始終以投研中心，通過深度投研基礎在金融市場獲取穩健收益。

七禾網8、私募行業是一個高淘汰率的行業,統計數據顯示，在過去十年間，至少已有5700多家私募被注銷，就您看來，一家私募要擁有哪些能力才能長期存于市場？

韓廣宇：在當前行業中，私募在市場中生存下來需要具備多種能力，從順時的角度去看，在私募行業中生存下來需要依賴深度投研能力。作為一家投資管理公司，投研和交易是核心，也是為投資者創造收益最核心的基礎。行業中可能有的公司重市場、重運營、重投研、重交易等等，但是從長期來看，深度投研以及風格穩健的業績是企業生存的基礎。