設為首頁(yè) | 加入收藏 | 今天是2024年07月21日 星期日

聚合智慧 | 升華財富
產(chǎn)業(yè)智庫服務(wù)平臺

偉大的時(shí)代
偉大的時(shí)代

價(jià)值投資的精髓是什么?

他們如何評價(jià)巴菲特?

在熊市中,價(jià)值投資是不是好方法?

價(jià)值投資能否產(chǎn)生高收益?

如何精選個(gè)股?要不要擇時(shí)?

什么時(shí)候,好公司會(huì )出現好價(jià)格?

好股票跌了,要死拿嗎?

如何平倉?如何切換?

購書(shū)詳細:

出版社:中國經(jīng)濟出版社  書(shū)號:ISBN 978-7-5136-5435-7  出版時(shí)間:2019年1月  定價(jià):58元  上市時(shí)間:2019年2月  

聯(lián)合出品:但斌 梁瑞安 傅海棠 翟敬勇 石波 張增繼 林園 張峰 王文 朱雀 劉明達 李馳 張婧雯 沈良

購書(shū)地址:少量購書(shū), 2月開(kāi)始可在新華書(shū)店 、亞馬遜  當當優(yōu)惠購書(shū)  京東優(yōu)惠購書(shū)  出版社天貓直營(yíng)  

購書(shū)超過(guò)50本,可直接與出版社聯(lián)系,聯(lián)系人葉主任,電話(huà)010-88380089,手機/微信13910396372,享受線(xiàn)上線(xiàn)下最低價(jià)

中國經(jīng)濟出版社有限公司  納稅人識別號:91110000100007883B  地址:北京市西城區百萬(wàn)莊北街3號  電話(huà):010-88386792
開(kāi)戶(hù)行及賬號:工商行百萬(wàn)莊支行0200001409004607454 (款到發(fā)書(shū))

內容簡(jiǎn)介:

本書(shū)通過(guò)對十二位知名的價(jià)值投資領(lǐng)軍人物的深度訪(fǎng)談,從多個(gè)維度深入、全面剖析價(jià)值投資的理念、方法、優(yōu)劣勢、風(fēng)控、應用、前景等方方面面。

價(jià)值投資并不神秘,閱讀本書(shū),您或許就能理解價(jià)值投資的本質(zhì),發(fā)現價(jià)值投資的精妙,掌握價(jià)值投資的精髓。

希望本書(shū)能為做價(jià)值投資的朋友以及對價(jià)值投資感興趣的朋友,帶來(lái)思想的升華和盈利的火花。

內容精華:

我見(jiàn)過(guò)很多領(lǐng)一時(shí)風(fēng)騷的人物,但風(fēng)吹浪打后就幾乎都不見(jiàn)了,唯一長(cháng)存的就是價(jià)值投資者?!?

 

要想在一個(gè)行業(yè)里做出與眾不同的成績(jì),理念和方法也一定要與眾不同?!喝鸢?

 

中國崛起的原因,說(shuō)一千道一萬(wàn),就是有一個(gè)強大的政府走著(zhù)一條正確的道路。沒(méi)有這個(gè)前提,其它一切都是白搭?!岛L?

 

我們不能機械地理解價(jià)值投資,真正的價(jià)值投資是一旦企業(yè)被高估就一定要賣(mài)出?!跃从?

 

價(jià)值投資的核心就是以便宜的價(jià)格買(mǎi)好的公司,品質(zhì)投資就是投資偉大的企業(yè)?!?

 

護城河說(shuō)到底就是壟斷性,要么技術(shù)壟斷,要么產(chǎn)品壟斷,要么品牌壟斷?!獜堅隼^


目前來(lái)看,如果長(cháng)期持有的話(huà),我們只投和嘴巴有關(guān)系的企業(yè)?!謭@

 

企業(yè)天花板更多是指企業(yè)家自身的天花板,他的胸懷格局、戰略眼光等等會(huì )有天花板,否則他大可以突破原有的賽道?!獜埛?

 

每個(gè)人都很渺小,都搭載在國家這艘船上沉浮,國家好,我們才好,所以我很強烈的希望國家越來(lái)越好?!跷?

 

現在的競爭格局,可能只有龍頭企業(yè)有正向效應。龍頭不是說(shuō)只有第一名,可能最領(lǐng)先的前面幾名都算龍頭?!烊?

 

對那些對市場(chǎng)有本質(zhì)性深度洞見(jiàn)的人來(lái)說(shuō),往往是:本來(lái)熱情,卻被迫孤獨,但痛苦不是傷害?!獎⒚鬟_

 

我善于找出好的公司,不善于買(mǎi)說(shuō)故事的公司。我已經(jīng)很多年沒(méi)有買(mǎi)過(guò)說(shuō)故事公司的股票了?!铖Y


但斌:偉大的企業(yè),承載人類(lèi)財富的增長(cháng)

精彩觀(guān)點(diǎn):

如果后續市場(chǎng)主要圍繞前100個(gè)核心資產(chǎn)進(jìn)行交易,那(A股市場(chǎng)出現慢牛行情的)概率還是很大的。

Facebook、亞馬遜、谷歌、蘋(píng)果、微軟這五家公司的市值占了納斯達克總市值的42%-44%。

在這27年中,真正的好公司是可以穿越市場(chǎng)動(dòng)蕩,獲得較好收益的。

我見(jiàn)過(guò)很多領(lǐng)一時(shí)風(fēng)騷的人物,但風(fēng)吹浪打后就幾乎都不見(jiàn)了,唯一長(cháng)存的就是價(jià)值投資者。

時(shí)間是最好的試金石,經(jīng)過(guò)試金石的試驗以后,在十三四年前就偉大的公司現在變得更偉大了,投資也更集中了。

騰訊、阿里巴巴、百度、網(wǎng)易、好未來(lái)、微博等一些偉大的公司,能夠體現中國經(jīng)濟活力的公司都在美國或者香港上市了。

應該把上市制度做適當的改進(jìn),讓更多真正好的公司有機會(huì )在A(yíng)股上市。

加入明晟MSCI指數會(huì )讓中國的核心資產(chǎn)更加強化。

我們這么多年始終圍繞著(zhù)消費、互聯(lián)網(wǎng)、醫藥、非銀行金融以及高端制造這五個(gè)方向在布局。

從全球資本市場(chǎng)幾百年的演變來(lái)看,真正能夠穿越周期、擁有長(cháng)達上百年商業(yè)壁壘的標的大多集中在消費類(lèi)公司。

互聯(lián)網(wǎng)是新時(shí)代的產(chǎn)物,它的護城河不亞于傳統企業(yè),且形成以后要擊垮它是非常困難的。

茅臺從1951年1.28元的出廠(chǎng)價(jià)提到現在969元,每年的復合提價(jià)是11%,如果它能存續兩百年的話(huà),價(jià)格還會(huì )繼續提。

大部分A股投資者的目光太短,很少從長(cháng)期的角度看問(wèn)題。

資本市場(chǎng)是很殘酷的,剩者為王,大多數企業(yè)都會(huì )消失。

一百年前的世界500強到現在的存活率都只有不到5%,就更不用說(shuō)其他一般的企業(yè)了。

當大風(fēng)大浪真正打過(guò)來(lái)的時(shí)候,只有航空母艦才不會(huì )下沉,小船都會(huì )被打翻。

價(jià)值投資的本質(zhì)在于企業(yè)持續創(chuàng )造財富的能力。

只有與偉大企業(yè)共同成長(cháng),才能夠穿越時(shí)間的河流。

對巴菲特來(lái)說(shuō),他就是一直在尋找可以持續創(chuàng )造財富的公司,然后牢牢抓住并堅持。

在A(yíng)股市場(chǎng)上,很多人都認為買(mǎi)是徒弟,賣(mài)是師傅,但巴菲特的核心持倉是只買(mǎi)進(jìn)不賣(mài)出。

對投資者來(lái)說(shuō),持續學(xué)習以及洞察世界的能力是最關(guān)鍵的。

拿破侖說(shuō),中國是一頭沉睡的雄獅,一旦醒來(lái),全世界都會(huì )為之顫抖。2008年奧運會(huì )就是顫抖的那一刻。

在這么長(cháng)、這么深、這么厚的雪坡中,我們理當滾出和巴菲特一樣的雪球。

世界太平,理應有很多企業(yè)承載財富的增長(cháng)。

今年可能會(huì )看到一萬(wàn)億美元市值的公司誕生。

至于“大局觀(guān)”的培養,我覺(jué)得還是要多看書(shū),如芒格推薦過(guò)的《槍炮、病菌與鋼鐵》。

以酒類(lèi)公司為例,它們的生命周期可達兩百年甚至一千年。

生命周期足夠久遠就證明了你足夠優(yōu)秀,商業(yè)模式難以被顛覆,這就是好行業(yè)、好公司。

真正偉大的企業(yè)也會(huì )遇到周期性的問(wèn)題,這時(shí)候往往需要堅持持有甚至繼續買(mǎi)進(jìn)。

茅臺這類(lèi)公司基本上沒(méi)有周期,因為他們的產(chǎn)品永遠供不應求,理當沒(méi)有賣(mài)出那一天。

對很多企業(yè)家來(lái)說(shuō),站在人生巔峰時(shí)可能會(huì )遇到很多誘惑,這時(shí)能否堅守初心,好好運作自己的企業(yè)就顯得非常關(guān)鍵。

劉元生先生400萬(wàn)投資萬(wàn)科最后變成57億這個(gè)案例就已經(jīng)證明了A股市場(chǎng)是適合價(jià)值投資的。

如果完全是自己的錢(qián)在投資,其實(shí)完全可以不理熊市,甚至在熊市中加倉。

對于偉大的公司來(lái)說(shuō),熊市反而是展示其強大生命力和魅力的時(shí)刻。

對于好的公司還是應該以堅守為主,不要去過(guò)多考慮時(shí)機選擇。

很多人買(mǎi)房是打算持有一輩子的,所以過(guò)去買(mǎi)房的人幾乎都是賺錢(qián)的。

在一個(gè)長(cháng)期向上的經(jīng)濟體中,尋找到一個(gè)有核心定價(jià)權的標的,買(mǎi)入持有。

從理論上來(lái)說(shuō),茅臺這個(gè)企業(yè)是非常安全的港灣。

我認為投資的核心不是博弈,信奉的價(jià)值體系應是共贏(yíng)。

真正的好公司的持有時(shí)間應是無(wú)限長(cháng)。

高盈利行業(yè)的共同特征是商業(yè)模式簡(jiǎn)單、可靠,容易理解,有強大的商業(yè)壁壘,有持續創(chuàng )造財富的能力。

只要中華民族的白酒文化不變,赤水河還在流淌,糯米高粱還在生產(chǎn),茅臺就像一座金山一樣。

茅臺這家企業(yè)或許不應該上市,上市就是給大家送錢(qián)的。

茅臺這個(gè)品牌我認為是“無(wú)價(jià)”的。

在所有家電的細分領(lǐng)域,你都可以看到美的是排第一第二的。

我們愿意跟隨(特斯拉)馬斯克,我們認為他是當代非常偉大的企業(yè)家之一。

央視50,漲了40%多,比港股漲得還多。去年從全世界范圍來(lái)看,中國的好股票漲得更多。

我認為美股漲勢延續的概率大一些,巴菲特也說(shuō)道瓊斯指數會(huì )漲到100萬(wàn)點(diǎn)。

不管怎么樣,中國重回世界第一是常識。

未來(lái)七年,茅臺每年會(huì )有21%-24%的復合增長(cháng)。騰訊我們現在看不到天花板。

騰訊、阿里巴巴、茅臺、中國平安、招商銀行、四大行、美的、吉利汽車(chē)、好未來(lái)、永輝超市、安踏等等,這些可能會(huì )在同級別的競爭中超越其他公司。

能夠被人工智能、大數據替代的行業(yè)都有危險。

巴菲特當年在美國面臨的時(shí)代和我們現在在中國面臨的時(shí)代是相似的。

任何一個(gè)時(shí)刻,我們都應該希望自己的祖國好。

百舸爭流,不負時(shí)代。

我們公司和我個(gè)人去年的捐款有500萬(wàn)左右。

投資這個(gè)游戲就是用生命去換取財富。時(shí)間對優(yōu)秀的人來(lái)說(shuō),會(huì )讓生命升華。

人類(lèi)本身是以指數級上升的,財富是越來(lái)越多的,但是畢竟要有一個(gè)載體,載體就是這些偉大的企業(yè)。

在最艱難的歲月里,我是背誦北島的詩(shī)《回答》度過(guò)的。

《戰爭與和平》、《論人類(lèi)不平等起源與基礎》,《聰明的投資者》,巴菲特的《致股東的信》、芒格的《窮查理寶典》、《偉大的博弈》、《失控》。

沒(méi)有什么特別的東西,平淡地去堅守自己所信仰的。


梁瑞安:尋找躺著(zhù)賺錢(qián)的公司!

精彩觀(guān)點(diǎn):

不超過(guò)十年,中國GDP總量就會(huì )超過(guò)美國,達到全球第一。

2017年股市行情最大的特征就是走勢二八分化。

過(guò)去兩年(2016-2017年),我覺(jué)得可以稱(chēng)為一個(gè)結構性的慢牛。后年(2019年)有可能會(huì )是一個(gè)全面的牛市階段,那時(shí)候散戶(hù)應該會(huì )跑步進(jìn)場(chǎng)。

這兩年大家說(shuō)牛市也不像牛市,但它是白馬股的大牛市。

我覺(jué)得2017年最大的驅動(dòng)因素是業(yè)績(jì),還有估值修復。

什么叫好的行業(yè)?好的行業(yè)需求逐年穩定增長(cháng),比如說(shuō)未來(lái)一二十年要穩定增長(cháng)。

好行業(yè)里面找個(gè)龍頭,有可能就是好公司。

未來(lái)一二十年看好的公司,我認為是好公司。

行業(yè)決定商業(yè)模式。

我們要關(guān)注的就是這些行業(yè):未來(lái)一二十年要持續成長(cháng)的,最好是不要有波動(dòng)的,就是要穩定成長(cháng)。

企業(yè)要處在這個(gè)行業(yè)里什么江湖地位?我希望它是老大,而且希望它十年后還是老大。

市占率越高,就有定價(jià)權。

我2016年見(jiàn)到一些好朋友,就說(shuō)你們有錢(qián)不要躺銀行,買(mǎi)點(diǎn)茅臺酒放在家里,未來(lái)十年慢慢喝。

2018年我不會(huì )碰創(chuàng )業(yè)板。

茅臺是百分之九十多的毛利率,這叫液體黃金。

騰訊能把人圈起來(lái)就變成一個(gè)主流媒體了,它可能比很多電視臺都牛很多。

騰訊往外投了一千多億,投一些創(chuàng )業(yè)公司,所以我也把騰訊當成一個(gè)科技的指數來(lái)投。

全民炒股,一定是頂。

我覺(jué)得業(yè)績(jì)差的,估值高的,三五年不要碰。

未來(lái)我們都是盯著(zhù)這幾個(gè)板塊:大消費、非銀金融、高端制造業(yè)、新能源、醫藥。

最看好高端白酒,中端不看。

新能源是非常重要的一個(gè)板塊,在未來(lái)三五十年很有前途。

中國的醫藥股還可以等一等。

我只買(mǎi)龍頭,一般不買(mǎi)老二老三,多便宜都不要。

我現在一般定義長(cháng)期是三五年,我跟研究人員說(shuō),如果這個(gè)股票你覺(jué)得拿不了三年,就不要擺在桌子上討論。

個(gè)股的發(fā)展跟大盤(pán)沒(méi)關(guān)系,是跟它的業(yè)績(jì)有關(guān)系。

做投資,都是少數人賺錢(qián),你跟著(zhù)大多數,我看肯定賺不了錢(qián),所以我從來(lái)不跟大多數人走。

國企和民企,我傾向于選擇民企。國企有些是資源性質(zhì)的,我會(huì )買(mǎi)。

我們不相信夢(mèng)想,我們只相信抽屜里邊多少錢(qián),再預測你未來(lái)十年、二十年能有多少錢(qián)。

尋找躺著(zhù)賺錢(qián)的公司。

商品的全面大牛市應該一去不復返了,只剩下中小的行情,局部的行情。

金融市場(chǎng),短期受情緒影響,這是千年不變的。

有浮虧就不加倉,無(wú)論我判斷對錯。

止損其實(shí)是一個(gè)很傻瓜的系統,機械式系統,就是說(shuō)累計虧了多少錢(qián),到了位置,一刀砍,毫不猶豫。

我不是根據我掙多少錢(qián)來(lái)平倉,而是根據整個(gè)基本面的條件,所有做多的條件還在,我就拿著(zhù)。

套利是我做期貨資產(chǎn)管理的一個(gè)輔助手段。

釣越大的魚(yú),折騰的時(shí)間越長(cháng)。

以供需研究做商品交易的人賺錢(qián)的可能達20%以上(其它模式可能在5%以下)。

2017年是真正意義上的價(jià)值投資元年。

(基金經(jīng)理)第一,要理念端正。第二,要踏實(shí)做研究。第三,要有本事。本事指的是已經(jīng)摸索出一套成熟的盈利模式,有了這三點(diǎn),你就可以給客戶(hù)創(chuàng )造價(jià)值了。

目前私募發(fā)展剛開(kāi)始,魚(yú)龍混雜,五年后,可能會(huì )淘汰一半。

投資是個(gè)經(jīng)驗活,所以我整天看別人的傳記,如巴菲特、索羅斯、彼得林奇有關(guān)的書(shū)籍。

(寫(xiě)交易隨筆)我想把我整個(gè)投資人生的軌跡客觀(guān)記錄下來(lái),永不改變。

成功者有幾個(gè)共同點(diǎn)。第一,非常有思想。第二,眼光獨到,能一眼看到事物的本質(zhì)。第三,非常有魄力,敢想敢干。

我見(jiàn)過(guò)能做大事的,掙幾百倍、幾千倍甚至上萬(wàn)倍的人都是敢想敢干的。首先要敢想,而且要對,一眼看到事物本質(zhì)。

我不喜歡關(guān)注別人的結論,我喜歡關(guān)注他推導出這個(gè)結論的邏輯或論據。

一定要抓住主要矛盾才能看到本質(zhì)。

策略分散是一種中庸策略,最后也只會(huì )得到平庸的業(yè)績(jì)。

怎么發(fā)現大機會(huì )?商品期貨供需嚴重失衡的時(shí)候,一定會(huì )產(chǎn)生大機會(huì )。

“將軍趕路”里的“趕路”指我對財富穩定增長(cháng)的追求;“不追小兔”中的“小兔”則主要指小機會(huì ),抓小機會(huì )會(huì )浪費你的精力。

在品種的選擇上,我是不斷切換的。我就想抓住大機會(huì ),小機會(huì )就不要了。

人人都懂的東西是沒(méi)有壁壘的,如果你長(cháng)期待在里面,業(yè)績(jì)一定很平庸。

要想在一個(gè)行業(yè)里做出與眾不同的成績(jì),理念和方法也一定要與眾不同。

我經(jīng)常想,我做的東西有多少人懂,如果有很多人懂,今后就不做了。

人生其實(shí)蠻短暫的,咱們來(lái)到這個(gè)世界,就要對其有所認識。

我們現在正站在一個(gè)偉大時(shí)代的開(kāi)端,未來(lái)三十年,一定是中國的盛世。

我是比較熱血沸騰的,每天起來(lái)都會(huì )覺(jué)得現在這個(gè)時(shí)代的機會(huì )太好了。

你要做的就是找各行業(yè)的龍頭,然后在里邊享受中國這個(gè)盛世給你帶來(lái)的紅利。

十年以后回看現在,如果你沒(méi)在2017年、2018年買(mǎi)中國的股票,一定會(huì )后悔,因為你錯過(guò)了一個(gè)偉大的時(shí)代。


傅海棠:世界經(jīng)濟第三次騰飛,中國模式適合全球!

精彩觀(guān)點(diǎn):

一切經(jīng)濟的核心和本質(zhì)就是圍繞生產(chǎn)財富去進(jìn)行。

導致經(jīng)濟危機的原因,第一是貨幣,第二是政策。經(jīng)濟蕭條的主要原因就是通貨緊縮。

不懂經(jīng)濟就不能很好的投資,投資也是經(jīng)濟的一部分。

經(jīng)濟學(xué)也屬于哲學(xué)的范疇,經(jīng)濟學(xué)和管理學(xué)都是哲學(xué)。

中國崛起的奧秘就在于四個(gè)支柱、一個(gè)核心。四大支柱為:強大的政府、正確的道路、勤勞的人民、自主的貨幣,一個(gè)核心為:勞動(dòng)創(chuàng )造財富。其中的關(guān)鍵點(diǎn)是,要有一個(gè)良好的“勞動(dòng)創(chuàng )造財富”的環(huán)境;而首要的因素則是要有一個(gè)強大的政府。

這條道路是否有利于勞動(dòng)者創(chuàng )造財富、擁有財富,從而有效改善勞動(dòng)者生活條件,實(shí)現勞動(dòng)者對美好生活的向往和追求。

中國走的這條路符合任何國家,不管是資本主義還是社會(huì )主義,全面符合。

西方經(jīng)濟學(xué)的漏洞是較多的。按照西方經(jīng)濟學(xué)的假設前提,經(jīng)濟學(xué)就變成了“動(dòng)物經(jīng)濟學(xué)”,我們要研究的是“人的經(jīng)濟學(xué)”。

西方經(jīng)濟學(xué)經(jīng)常用片面的、錯誤的規律推導結論,用不合理的、錯誤的假設推導因果。

傳統西方經(jīng)濟學(xué)最大的問(wèn)題就是認為要對市場(chǎng)的“放任自流”,要“小政府,大市場(chǎng)”。

管理出效率,政府的有效管理才能讓市場(chǎng)效率更高、運行更健康。政府的管理是“綱”,市場(chǎng)是“目”,綱舉則目張。我們要的應該是“大政府,大市場(chǎng)”。

中國崛起的原因,說(shuō)一千道一萬(wàn),就是有一個(gè)強大的政府走著(zhù)一條正確的道路。沒(méi)有這個(gè)前提,其它一切都是白搭。

大海航行靠舵手、汽車(chē)運行靠司機。

長(cháng)遠來(lái)看,有利于財富(物質(zhì)財富和精神財富)創(chuàng )造的經(jīng)濟措施,都是對的;阻礙財富創(chuàng )造的措施,都是錯的。

中國特色的市場(chǎng)經(jīng)濟是政府有效管理下的市場(chǎng)經(jīng)濟。

市場(chǎng)不是萬(wàn)能的,而政府的管理是有效的。市場(chǎng)不能解決所有的問(wèn)題,而政府能,政府沒(méi)有解決不了的問(wèn)題。

財富是勞動(dòng)者的有效勞動(dòng)創(chuàng )造的。財富的本源不是貨幣,而是生產(chǎn)和創(chuàng )造,是勞動(dòng)。

工作有分類(lèi),勞動(dòng)無(wú)貴賤。

不管是腦力勞動(dòng)還是體力勞動(dòng),只要是有效的勞動(dòng),都創(chuàng )造價(jià)值,創(chuàng )造物質(zhì)財富和精神財富。

貨幣的本質(zhì)是政府信用支持的勞動(dòng)憑證。貨幣的核心功能是促進(jìn)財富的創(chuàng )造。

貨幣是經(jīng)濟的血液,貨幣是發(fā)展的命脈。

貨幣是一切經(jīng)濟活動(dòng)的總軸,貨幣是一切財富的容器。

歷史早已證明,除了戰爭和自然災害,任何經(jīng)濟蕭條,都源于通貨緊縮。

通過(guò)貨幣政策和財政政策的調節熨平經(jīng)濟周期,維持經(jīng)濟繁榮。

經(jīng)濟“過(guò)熱”時(shí)的正確選項是擴大生產(chǎn)滿(mǎn)足需求,讓加速的經(jīng)濟列車(chē)保持高速,而不是一棍子打死讓經(jīng)濟降速變成蕭條。

我對全球經(jīng)濟的看法還是很樂(lè )觀(guān)的,尤其對我們中國經(jīng)濟的看法更樂(lè )觀(guān)。

中國經(jīng)濟不可能走不動(dòng),增長(cháng)動(dòng)力還是在制造業(yè),只有制造業(yè)是最接地氣的。

新時(shí)代就有新事物,就有新需求,提前布局的人,例如馬云、馬化騰,就屬于新時(shí)代最受益的一批人。

在各行各業(yè)里面,通過(guò)創(chuàng )新,讓消費者獲得水平更高、質(zhì)量更高、速度更快的服務(wù),這樣的人就會(huì )獲得新時(shí)代的獎勵。

目前來(lái)講,中國財富總量遠遠超過(guò)美國,只是在統計上,表現為美國第一大,中國第二大。

在中國的錢(qián)都是中國人民的,錢(qián)投出去發(fā)展生產(chǎn),最終還是人民受益。

中國模式在全球全面覆蓋。中國模式是未來(lái)全球經(jīng)濟發(fā)展的標桿。

布局不可再生資源,逢低就買(mǎi)進(jìn)肯定是有機會(huì )的,當然,要找到那個(gè)低點(diǎn)。

高端加上生產(chǎn)量受限,這樣的行業(yè)不是太多。

能夠提高行業(yè)效率的企業(yè)也會(huì )不斷發(fā)展壯大。

偉大的企業(yè)就是為社會(huì )創(chuàng )造價(jià)值最多的企業(yè)。

華為、騰訊是偉大的企業(yè),中國中車(chē)、中國銀行、工商銀行這些也是偉大的企業(yè),是偉大的國家管理之下的偉大的企業(yè)。

為社會(huì )多創(chuàng )造財富的企業(yè)家是最偉大的企業(yè)家,把自己本身的企業(yè)做大利潤的企業(yè)家是第二偉大的企業(yè)家。

企業(yè)壯大是自己人生價(jià)值的體現,創(chuàng )造的財富不是他們自己在消費,而是社會(huì )在消費。馬化騰的微信都是我們在用,宗慶后的娃哈哈都是大眾在喝。

房子的數量不夠,供不應求,所以?xún)r(jià)格才比較高。

各種商品的價(jià)格,買(mǎi)不起的原因表面看好像是因為價(jià)格高,其實(shí)背后的核心原因是生產(chǎn)量不足。

如果不建設這么多房子,無(wú)房可買(mǎi),我們的存款有何用處?

土地是最大的財富、最基礎的財富,土地公有,就是人人有份,土地增值帶來(lái)的好處全民共享。

市場(chǎng)運動(dòng)遵循天道規律,價(jià)格趨勢源于供求動(dòng)力,在我看來(lái),供求決定價(jià)格波動(dòng)是交易中的核心和本質(zhì)。

是行情決定了技術(shù)怎么走,而不是技術(shù)決定行情怎么走,行情怎么走的背后的真正原因就是供求。

我盯盤(pán)的時(shí)間很少,更多的是去實(shí)體企業(yè)、田間地頭做調研,也會(huì )和大型貿易商交流。

“臺上三分鐘,臺下十年功”,交易是很快就能完成的,重要的是自己在背后花的功夫。

現在一般都是交易所組織調研,聯(lián)系企業(yè),組成一個(gè)團過(guò)去。

如果不能精準出擊,就采取輕倉的策略。

右側交易就意味著(zhù)你已經(jīng)失去了最好的價(jià)位。

我一般都比較喜歡做長(cháng)期機會(huì )。

如果期貨貼水幅度相對比較大,而現貨不但不繼續下跌,反而拐頭向上漲,出現買(mǎi)貨難的情況,像這樣的商品就值得重倉去做。

我現在主要做鐵礦和豆粕,打算長(cháng)期做多持有三年。

期貨市場(chǎng)在不斷變化,唯一不變的就是供求決定價(jià)格波動(dòng)。

真正的價(jià)值投資就是低于成本,越低于成本越有價(jià)值。所謂價(jià)值,就是價(jià)格值不值。

現在很多人把具備投資價(jià)值說(shuō)成價(jià)值投資了,其實(shí)這是錯的。真正的價(jià)值投資其實(shí)就是范蠡說(shuō)的“賤取如珠玉,貴出如糞土”。

商品的價(jià)格是在成本基礎上再結合供需的反映。

特朗普的減稅會(huì )對未來(lái)的需求直接產(chǎn)生影響。

短周期還不太好說(shuō),中長(cháng)周期看,農產(chǎn)品板塊上漲的概率會(huì )比較大。

我為什么說(shuō)要逢低做多?因為牛市比較好確定,歷史上從來(lái)都有底沒(méi)有頂。

長(cháng)期看,中國的股市,尤其大盤(pán)藍籌往上漲幾乎是毫無(wú)疑問(wèn)的,當然短期的波動(dòng)還是不好判斷。

未來(lái)如果我發(fā)現某些股票有價(jià)值,拿個(gè)一兩年甚至十幾年都是有可能的。

資源型、生產(chǎn)制造型中市盈率比較低的企業(yè)的價(jià)值還是比較大的,如鋼鐵、煤炭等。

短期內我還沒(méi)有進(jìn)入股市的計劃。

藍籌本來(lái)就是好股票,市盈率低,企業(yè)又穩定,如果是我也會(huì )投資這些股票。

 


翟敬勇:買(mǎi)股票就是買(mǎi)公司,四毛錢(qián)買(mǎi)一塊錢(qián)的東西

精彩觀(guān)點(diǎn):

技術(shù)分析帶來(lái)一個(gè)不好的后果是:往往只是事后分析精確無(wú)比。

國家在進(jìn)步,金融市場(chǎng)在逐步規范,在完善的過(guò)程中技術(shù)分析轉到基本面分析是一個(gè)必然現象,未來(lái)我們賺企業(yè)價(jià)值的錢(qián)成為主流也是必然。

我們不能機械地理解價(jià)值投資,真正的價(jià)值投資是一旦企業(yè)被高估就一定要賣(mài)出。

職業(yè)選手幫人理財首先是不能虧錢(qián),所以風(fēng)控是排第一位的。

投資一定要戒貪,每年能保持15%-20%的增長(cháng),已經(jīng)是高手中的高手了。

“不敗”第一要找好企業(yè),第二是要買(mǎi)的足夠便宜。巴菲特說(shuō)買(mǎi)股票就是買(mǎi)公司,四毛錢(qián)買(mǎi)一塊錢(qián)的東西。

價(jià)值投資是透過(guò)本質(zhì)看表象,而技術(shù)分析是透過(guò)表象看本質(zhì)。

價(jià)值是由優(yōu)秀的企業(yè)文化創(chuàng )造的,這也是企業(yè)真正的護城河。

看一家企業(yè)首先是從表象上看商業(yè)模式,再到企業(yè)的治理結構,再看企業(yè)文化。

長(cháng)期來(lái)看,圍繞人的生老病死,生理需求的公司可以流傳。

每個(gè)時(shí)代需求是不同的,適應當下需求的公司就能獲得大發(fā)展。

從長(cháng)期來(lái)看,是要看一個(gè)行業(yè)中優(yōu)秀的企業(yè)能否長(cháng)期保持穩定的現金流。

下一輪無(wú)人技術(shù),有可能百度就會(huì )成為重要的領(lǐng)頭羊。

現在這個(gè)時(shí)代,誰(shuí)擁有大數據誰(shuí)就可以給客戶(hù)提供精確的個(gè)性化服務(wù)。

偉大的企業(yè)就是要順應時(shí)代的潮流,有優(yōu)秀的企業(yè)文化。

優(yōu)秀的企業(yè)家、優(yōu)秀的團隊在順應時(shí)代的前提下創(chuàng )造歷史。

中國現在政通人和,誕生偉大的企業(yè)是必然的。

可以預言未來(lái)的五到十年,甚至十五年,中國會(huì )有一批優(yōu)秀的企業(yè)屹立于世界之巔。

(中國現在偉大的企業(yè))茅臺肯定是第一家,騰訊是第二家,第三家是中國平安,第四個(gè)是美的,第五個(gè)是伊利。

價(jià)值投資就是每次要利用外部危機去撿便宜。

如果判斷錯了就會(huì )第一時(shí)間認錯,如果判斷正確了就會(huì )一直持有,有多余的資金還會(huì )補一點(diǎn)頭寸。

我們公司文化是“正直守信、勤奮達觀(guān)”,我希望我投資的公司也是這樣。

作為一個(gè)外部投資者,就需要對企業(yè)進(jìn)行長(cháng)期跟蹤調查??匆粋€(gè)企業(yè)還要看它的制度,強調企業(yè)文化是因為當員工都信奉這套約定俗成的規矩之后,才能傳承下去。

巴菲特就是“快樂(lè )投資、快樂(lè )生活”。

巴菲特的世界觀(guān)告訴我們,作為一批有專(zhuān)業(yè)能力的投資人,我們把社會(huì )的財富聚集到一塊兒,應該把資產(chǎn)配置到最有效的地方,讓經(jīng)濟更有效地運轉,賺的錢(qián)應該要回饋社會(huì )。

從商業(yè)模式上來(lái)講,他們(茅臺)比任何一家公司都賺錢(qián)。

賺企業(yè)增長(cháng)的錢(qián)的時(shí)代已經(jīng)到來(lái)了,博弈的時(shí)代已經(jīng)往下走了。

(調研過(guò)程中)第一,關(guān)注管理層的品行;第二,以謙卑的心態(tài)去溝通;第三,了解企業(yè)的戰略目標。

白酒行業(yè)就兩種酒,茅臺和其他酒。

投資是一定要站在用戶(hù)和消費者的角度去思考問(wèn)題的。

調研在投資決策中的占比是100%,沒(méi)調研過(guò)的公司我肯定不會(huì )買(mǎi),而且一定是跟蹤了五到十年。

所有的行業(yè)長(cháng)期來(lái)看都是周期性的,只不過(guò)有些給人周期性感覺(jué)更強一些,有些弱一些。

我一年大概有1/3的時(shí)間是在跑上市公司。

他們(上市公司的領(lǐng)導層)在對世界和事物的判斷上能夠給我們的投資帶來(lái)更寬的視野。

中國未來(lái)十到十五年肯定是走上升趨勢的,中國企業(yè)將有一批屹立于世界之巔,中國的股市也將吸引世界資金的關(guān)注。

經(jīng)濟發(fā)展的最大動(dòng)力是傳統經(jīng)濟和新經(jīng)濟并軌,優(yōu)秀的企業(yè)進(jìn)入大象跳舞的時(shí)代。

(中國股市當前最大的基本面特征)第一是優(yōu)質(zhì)的上市公司越來(lái)越多,第二是長(cháng)線(xiàn)的資金越來(lái)越多,第三是嚴格的監管導致平庸的公司邊緣化越來(lái)越明顯。

2018年里優(yōu)質(zhì)的公司也會(huì )出現分化,從合理到適當估值溢價(jià)的時(shí)候,這就是優(yōu)秀和卓越的區別了。未來(lái)是考驗投資人對企業(yè)和行業(yè)的穿透力。

大象跳舞的時(shí)代特征就是這樣,優(yōu)質(zhì)的股票不斷受到追捧。

未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、生物制藥等板塊可能是個(gè)機會(huì ),但是現在很多公司都還沒(méi)到投資時(shí)間。

香港市場(chǎng)對企業(yè)研究的要求更高。所以在香港賺企業(yè)錢(qián)的人都是賺得盆滿(mǎn)缽盈,而做博弈的人大多都鎩羽而歸。

商業(yè)模式穩定下來(lái)以后,隨著(zhù)互聯(lián)網(wǎng)加速應用,騰訊在幾大平臺的戰略就起來(lái)了。

未來(lái)文娛平臺在精神領(lǐng)域的消費是很大的市場(chǎng)。還有微信支付已經(jīng)成功切入到金融平臺。此外微信公眾號已經(jīng)變成了一個(gè)自媒體平臺。在這三大平臺下,騰訊的三個(gè)支柱點(diǎn)就更加穩健了。

企業(yè)運行到一定程度的時(shí)候靠制度推行,而不是靠某一個(gè)人。

優(yōu)秀和卓越的公司相差的就是穿透力,這個(gè)穿透力決定著(zhù)你能否真正賺大錢(qián)。

時(shí)間越長(cháng),篩選下來(lái)可供選擇的公司就越少,投資是尋求安全的,一定要投到能睡著(zhù)覺(jué)的公司。

做價(jià)值投資的人都比較真誠。

做投資有八個(gè)字我時(shí)刻銘記:“敬天畏地,時(shí)刻感恩”。

我們作為基金經(jīng)理,能夠幫助更多人正確認識價(jià)值投資的路是非常好的。

石波:品質(zhì)投資 創(chuàng )造價(jià)值

精彩觀(guān)點(diǎn):

一般來(lái)說(shuō),性格比較開(kāi)朗樂(lè )觀(guān)的人才能做價(jià)值投資,而我就是一個(gè)樂(lè )觀(guān)主義者。

巴菲特是看好的一面,索羅斯是看壞的一面,兩個(gè)人在投資上的態(tài)度是相反的。

股票市場(chǎng)要真正走好,必須得有長(cháng)線(xiàn)的資金支持。

只有一條道路是能夠戰勝市場(chǎng)的,那就是價(jià)值投資。

價(jià)值投資的核心就是以便宜的價(jià)格買(mǎi)好的公司。

投資股票還是要看得久遠一些,看得長(cháng)遠才能看得清楚。

價(jià)值觀(guān)是一個(gè)企業(yè)的靈魂。

“價(jià)值投資、品質(zhì)投資、長(cháng)期投資、科學(xué)投資”這四個(gè)投資理念在我們公司成立的時(shí)候就已經(jīng)定好的,一直到現在都沒(méi)有變過(guò)。

價(jià)值是買(mǎi)便宜,品質(zhì)是買(mǎi)好東西,相較之下,我更看好品質(zhì)。

價(jià)值投資的3.0版本,我認為是三次方的,市值的空間更大。

教育、體育、文化、醫療、養老這些行業(yè)會(huì )高成長(cháng)。

不提高ROE的增長(cháng)是偽成長(cháng)。

行業(yè)的天花板要足夠高,足夠寬。

總之,它要有遠大的目標,有無(wú)限的創(chuàng )造力,有獨特的商業(yè)模式,能夠改變世界,提高人類(lèi)生活品質(zhì)的公司才能稱(chēng)之為偉大的企業(yè)。

資產(chǎn)負債表最重要,然后是現金流,最后才是業(yè)績(jì)。

我們有選股指標,有四個(gè)方面的分析,業(yè)務(wù)分析、管理分析、盈利能力分析、內在價(jià)值與安全邊際分析。

股市的第一大基本面是對外開(kāi)放,第二大基本面是投資者結構發(fā)生變化,第三大基本面是經(jīng)濟的持續穩定性。

股市上漲的最大動(dòng)力是消費升級和創(chuàng )新驅動(dòng)。

集中度提高是投資支點(diǎn)公司最大的邏輯。

從大周期來(lái)講,經(jīng)濟的增長(cháng)速度是在放緩的,從高增長(cháng)階段邁入高質(zhì)量發(fā)展階段。

與傳統的價(jià)值股相比,我們也很看好價(jià)值股里面的成長(cháng)股。

去年是A股的港股化,今年是A股的國際化。國際化的特點(diǎn)是藍籌股流動(dòng)性溢價(jià),小股票折價(jià)。

中國經(jīng)濟出現了一個(gè)拐點(diǎn),由原來(lái)的投資經(jīng)濟變成了消費經(jīng)濟。

中國的人口紅利逐步消失,但工程師紅利正在生長(cháng)。

現在全球正在進(jìn)入人工智能的前夜。

2018年比2017年的賺錢(qián)難度要高一些,因為去年是價(jià)值發(fā)現,今年是價(jià)值投資。

我們認為房地產(chǎn)行業(yè)在3年內是一個(gè)行業(yè)集中度提高的機會(huì )。

中國股市的牛市格局肯定是沒(méi)有問(wèn)題的,兩個(gè)100年股市會(huì )到10000點(diǎn)。

智能手機行業(yè)增速放緩,正在重復功能機的故事,成為一個(gè)周期行業(yè)。

投資品的行業(yè)輪動(dòng)較快,而消費品的波動(dòng)性則相對較小。

世界是你們的,世界是我們的,但終究是活得長(cháng)壽的人的。

人工智能有五個(gè)階段,第一個(gè)階段是智能制造;第二個(gè)階段是感知智能;第三個(gè)階段是認知智能;第四個(gè)階段是智能系統,AI手機、無(wú)人機、智能汽車(chē)、智能家電、智能建筑;第五個(gè)階段是腦機結合,人腦和機器的結合。

目前來(lái)看,智能家電和智能汽車(chē)的空間會(huì )大一些。

公募是為了滿(mǎn)足投資理財的基本需要,私募是為了滿(mǎn)足品質(zhì)投資的需要。

我希望以后提到尚雅,就是規范、美好、高尚、整齊、有品質(zhì)的一家公司。

我崇尚簡(jiǎn)單,又喜歡開(kāi)闊的感覺(jué)。

我對幸福的理解就是超越自己的極限,人一定不能自我設限封閉自己,失去進(jìn)化的能力。

財富是有很多定義的,但是人不能光有物質(zhì)財富,更應該擁有精神財富和健康財富。

可以輸在起跑線(xiàn)上,不能輸在終點(diǎn)線(xiàn)上。

 


張增繼:選股票不分大小盤(pán),只看成長(cháng)與不成長(cháng)

精彩觀(guān)點(diǎn):

一旦一個(gè)上市公司的優(yōu)勢確立以后,它可能未來(lái)3年、5年甚至幾十年都不會(huì )發(fā)生改變,它的護城河如果足夠寬廣,基本面不會(huì )在短期內發(fā)生改變。

價(jià)值投資是靠譜的投資,是能讓你睡得著(zhù)的投資。

價(jià)格和價(jià)值要匹配,價(jià)格是反映一個(gè)企業(yè)凈資產(chǎn)和未來(lái)盈利的總和。

《笑傲股市》是改變我一生的一本書(shū)。

我堅持選擇基本面非常優(yōu)秀的公司,最后獲得的回報是高于整個(gè)牛市效應的。

壁虎資本的定位就是要做成長(cháng)型價(jià)值投資的領(lǐng)航者。

低估是暫時(shí)的,回到它本來(lái)該有的價(jià)值之后,持有它的意義就不存在了。

我更喜歡基本面優(yōu)秀,凈資產(chǎn)回報率很高,能夠持續成長(cháng),能夠中長(cháng)期持有的企業(yè)。

如果沒(méi)有知識做基礎,你對投資就沒(méi)有太多的信心,對自己的投資理念也會(huì )缺乏信仰。

壁虎就是龜和兔的結合。

有一只股票我已經(jīng)持有9年了,這只股票的持有時(shí)間肯定會(huì )超過(guò)10年。

壁虎選股的標準有五核心,首先,凈資產(chǎn)的收益率要非常高,至少超過(guò)10%-15%;其次,要有非常優(yōu)秀的管理層;第三,要具備持續成長(cháng)性;第四,具有行業(yè)領(lǐng)袖地位;第五,要有非常強大的研發(fā)能力和創(chuàng )新能力。

一個(gè)上市公司的核心其實(shí)就是盈利能力。

橋水的達利歐和先鋒集團的約翰伯格,都遠遠比不上巴菲特的遠見(jiàn),而且沒(méi)有人像他那樣淡定的投資。

巴菲特投資理念的核心就是護城河。

護城河說(shuō)到底就是壟斷性,要么技術(shù)壟斷,要么產(chǎn)品壟斷,要么品牌壟斷。

好公司好價(jià)格是巴菲特核心的選股方法。

中國未來(lái)毫無(wú)疑問(wèn)將成為跟美國并駕齊驅的國家,這就決定了伯克希爾哈撒韋公司必然會(huì )把投資的重點(diǎn)之一轉到中國來(lái)。

芒格已經(jīng)在中國選了不少公司,甚至已經(jīng)買(mǎi)好了一些公司的股票。

市場(chǎng)上有大量的投資者是不看基本面的,他們看的是K線(xiàn)圖,心臟也跟著(zhù)K線(xiàn)圖在跳動(dòng)。從這一點(diǎn)來(lái)看,我覺(jué)得有些人是誤入歧途。

我傾向于集中投資,我個(gè)人很欣賞巴菲特集中投資的思維,因為可以把有限的子彈,打到正確的方向。

選好一個(gè)股票,入場(chǎng)的時(shí)機取決于它的估值,有些企業(yè),我會(huì )等待很久才會(huì )去買(mǎi)。

我們想買(mǎi)入的股票至少要關(guān)注1年以上,有些甚至關(guān)注了3-5年。

一年的換手率,平均不會(huì )超過(guò)1次。

價(jià)值投資的核心是投資上市公司未來(lái)的盈利能力。

我未來(lái)的投資方向可能不會(huì )超過(guò)20個(gè)標的。

我更看重ROE和PEG。

阿里巴巴靠商業(yè)模式來(lái)贏(yíng)得市場(chǎng),云南白藥靠產(chǎn)品來(lái)贏(yíng)得市場(chǎng),茅臺靠品牌、靠獨家秘方來(lái)贏(yíng)得市場(chǎng)。

我有的東西你沒(méi)有,這就是一個(gè)企業(yè)的護城河。

茅臺的天花板可能要再持續四五百年甚至上千年才會(huì )出現。

對醫藥類(lèi)行業(yè)來(lái)說(shuō),持續的研發(fā)能力就是其真正的護城河。

以前在我的眼里,3000個(gè)上市公司里面可能有100個(gè)好公司,但現在在我的眼里,3000個(gè)上市公司里面可能只有30個(gè)好公司。

我判斷市場(chǎng)不是依賴(lài)技術(shù),而是依賴(lài)估值。

這波回調讓很多股票又閃現出非常寶貴的價(jià)值。

兩極分化可能不僅僅是2017年的事情,而會(huì )是未來(lái)十年、二十年的事情。

只要這個(gè)市場(chǎng)對價(jià)值投資越來(lái)越認同,好的公司就會(huì )節節攀高,差的公司則會(huì )無(wú)人問(wèn)津或只是在一個(gè)區間內震蕩。

在我的眼里,沒(méi)有大盤(pán)股、中盤(pán)股、小盤(pán)股,只有具備成長(cháng)空間的公司和不具備成長(cháng)空間的公司。

投那些有可能成為市場(chǎng)領(lǐng)袖的企業(yè)。

我個(gè)人仍然看好生物醫藥、大消費和人工智能。

如果你真正要做持續成長(cháng)的話(huà),可能還是要以非周期性行業(yè)為主。

中國正在逐步進(jìn)入到老齡化時(shí)代,這決定了醫藥板塊未來(lái)的成長(cháng)空間會(huì )很大。

我們在擇時(shí)上依賴(lài)的標準只有一個(gè),就是整體市場(chǎng)的估值。

現在商品的整體估值非常低,可以說(shuō)是給了我們歷史性的機會(huì )去參與。

我個(gè)人還是對農產(chǎn)品情有獨鐘。

美元的游戲規則其實(shí)全世界都已經(jīng)識破了。一個(gè)被識破的游戲規則肯定是玩不長(cháng)久的。

世界上目前最適合價(jià)值投資的國家除了美國就是中國。而且中國的成長(cháng)空間更大。

我想騰訊、阿里巴巴、百度、華為這些都算是偉大的公司了,它們創(chuàng )造了一個(gè)時(shí)代。

恒瑞醫藥、伊利、茅臺,也用成長(cháng)證明了在當前的階段是偉大的公司。

比亞迪、吉利、藥明康德、金賽藥業(yè)、復星醫藥、??低暤扔袡C會(huì )成為偉大的企業(yè)。

互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)一定會(huì )繼續推動(dòng)社會(huì )的進(jìn)步。

我們希望成為未來(lái)價(jià)值投資領(lǐng)域里能夠載入史冊的公司。

財富是用來(lái)分享的。

我的錢(qián)永遠為中國服務(wù),為中國人民服務(wù)。


林園:遠離競爭,擁抱壟斷(醫藥股的牛市會(huì )超過(guò)30年)

精彩觀(guān)點(diǎn):

茅臺公司掌舵人的眼光還是非常獨特的。

對一些行業(yè)的把握力是我們的強項。

在熊市和牛市,我們的投資策略是不一樣的,完全是順應市場(chǎng)在做。

投資沒(méi)有別的,就是壟斷。我們的選股方法就是“壟斷”加“成癮”。

目前來(lái)看,如果長(cháng)期持有的話(huà),我們只投和嘴巴有關(guān)系的企業(yè)。

一定要清楚,賺錢(qián)是要在牛市里賺的。

壟斷,就是沒(méi)有競爭對手或者你具有定價(jià)權。成癮,代表了消費的連續性。

投資最核心的東西就兩個(gè)字——壟斷。

“夏天不說(shuō)空調”,如果一個(gè)項目已經(jīng)很熱了,那我們就不說(shuō)了。選股,要具備一定的前瞻性。

我對他(巴菲特)的理解也是投資壟斷企業(yè),投資賺錢(qián)機器。

股價(jià)在底部的公司,可能經(jīng)營(yíng)有問(wèn)題。

如果在一個(gè)大的行業(yè)里面,一家公司股價(jià)創(chuàng )新高,那說(shuō)明它的經(jīng)營(yíng)能力是向上的,事實(shí)上它的股價(jià)也會(huì )不斷創(chuàng )新高。

如果是買(mǎi)入的話(huà),我基本上還是傾向于高成長(cháng)的小盤(pán)股,而小盤(pán)長(cháng)大到大盤(pán)的時(shí)候,也可能持有。

與同行相比,毛利率越高的企業(yè)越好,另外,毛利率的變化要穩定或趨升。

倉位比例超過(guò)0.5%的公司,都會(huì )去調研。

如果我們判斷這家確定性的企業(yè)估值合理的話(huà),會(huì )馬上買(mǎi)入,而且會(huì )不斷買(mǎi)入。

總結來(lái)看,我們重倉買(mǎi)入的標的持有時(shí)間會(huì )相對較長(cháng)。但按我內心本質(zhì)的想法來(lái)說(shuō),不是一定要持有時(shí)間長(cháng)或者短,還是要看行業(yè)的成長(cháng)是否可持續。

如果行業(yè)變化大,不符合我們公司的投資邏輯時(shí),就堅決換掉。

不管大盤(pán)是牛市還是熊市,我們一直都是滿(mǎn)倉操作。我們的心理狀態(tài)永遠是往上看的。

與以前相比,我現在的投資理念并沒(méi)有出現什么明顯的變化。

其實(shí)判斷一家公司能不能賺錢(qián)的指標,大學(xué)的財務(wù)課本上都已經(jīng)告訴你了,只是多數人會(huì )受市場(chǎng)波動(dòng)的影響把這些忘了,抓不住重點(diǎn)。

時(shí)代造就人,感謝這個(gè)穩定、沒(méi)有戰爭、沒(méi)有意外、和平的年代。

革命性的產(chǎn)品都能造就富翁,隨著(zhù)時(shí)代的變化,革命性的產(chǎn)品和服務(wù)會(huì )不斷涌現。

我們觀(guān)察了過(guò)去30年的世界股市,只有少數部分,大概只占總市場(chǎng)5%左右的股票能漲。

中國股市在不斷發(fā)行新股,個(gè)股數量很多,但是優(yōu)股太少。

現在大部分的股票,我認為沒(méi)有任何價(jià)值。

若要去做冷門(mén)的公司,失敗的概率接近100%。

股票持續漲的時(shí)間只有3%,中國股市的規律就是熊長(cháng)牛短。

該賺錢(qián)的時(shí)候就一定要賺夠。

牛市我們的策略是持有,堅決持有,賺到底。

我判斷的是行業(yè)的熊市,一個(gè)行業(yè)如果是個(gè)夕陽(yáng)行業(yè),正在走下坡路,我們是能逃掉的。

行業(yè)高速發(fā)展的時(shí)候,我們就參與,一旦行業(yè)分不出誰(shuí)是英雄,我們就不參與了,遠離競爭,擁抱壟斷。

醫藥消費行業(yè)中一些真正優(yōu)質(zhì)的公司可以永久持有,因為人需要這個(gè)行業(yè),這是永恒的行業(yè)。

我們主要研究最賺錢(qián)的公司,別的公司不過(guò)多考慮。

現在我的觀(guān)點(diǎn)是最能賺最能漲的公司就是醫藥消費公司。

醫藥行業(yè),現在已經(jīng)在牛市初期里運轉了。

醫藥行業(yè)的牛市會(huì )持續30年以上。

我們認為我們的判斷是100%正確的,所以這時(shí)候才發(fā)行一些私募產(chǎn)品。

基金經(jīng)理就要給客戶(hù)賺錢(qián),不能犯錯,每只產(chǎn)品都要賺錢(qián),不能有意外。

如果現在我們大張旗鼓的買(mǎi)入股票,要求12個(gè)月內要賺錢(qián)。如果持有股票,最壞的結果是3年,3年一定要賺錢(qián)。

我對整個(gè)大的經(jīng)濟前景是謹慎的,對醫藥板塊是樂(lè )觀(guān)的。

這些板塊(高血壓、心臟病、糖尿?。┱奸L(cháng)期醫藥消費的75%以上。

現在醫藥股也處在高度競爭的環(huán)境,我們也不清楚哪一家公司是龍頭,所以我們要把特定醫藥行業(yè)的股票買(mǎi)一遍。

從1993年到現在,我們研究醫藥股已經(jīng)超過(guò)25年。

靠我們中國人的聰明才智,就算沒(méi)有“一帶一路”,也能把中國的好東西帶到全世界。

市盈率體現的是需要股票的人和賣(mài)出股票的人的供求關(guān)系。

我的資產(chǎn)幾乎都是配置在了金融資產(chǎn)。

中國的房子太多了,在人口老齡化程度加重后,房子一定是過(guò)剩的。

這個(gè)偉大的時(shí)代在經(jīng)濟上最主要的特征是會(huì )出現世界級的企業(yè),應該和中國的人口是相匹配的。比如,未來(lái)世界500強企業(yè)里,中國要占1/3。

醫藥企業(yè)在當今這個(gè)時(shí)代會(huì )成為最受益的企業(yè)。

偉大的企業(yè)是具有持續盈利能力的企業(yè)。全球最偉大的企業(yè)我認為是茅臺。

誰(shuí)是賺錢(qián)機器,誰(shuí)就是厲害的企業(yè)。

未來(lái)偉大的企業(yè)肯定在醫藥領(lǐng)域產(chǎn)生。

我小時(shí)候在醫院長(cháng)大,會(huì )去擺攤賣(mài)茶水賺錢(qián)。

我從前的人生一直是往前進(jìn)的,從來(lái)沒(méi)有往后退過(guò),希望以后也是如此。

我是個(gè)比較樂(lè )觀(guān)的人,我都是往前看,沒(méi)什么煩惱的事情。

我喜歡去比較哪個(gè)東西的性?xún)r(jià)比高,這是一種樂(lè )趣。

錢(qián)只要沒(méi)亂花,最后都是國家和全人類(lèi)的。

 


張峰:現在這個(gè)點(diǎn),好公司的股價(jià)比房?jì)r(jià)更安全

精彩觀(guān)點(diǎn):

買(mǎi)股票就是買(mǎi)企業(yè)。我們的重心不應該放在研究現象上,而應該更多地去研究企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰略、組織活力以及進(jìn)化力等。

巴菲特十分重視對偉大公司的長(cháng)期復利投資。

你見(jiàn)到他(巴菲特)的第一感覺(jué)就是他表里如一,很睿智、很深刻。他非??鞓?lè )、非常幽默。

見(jiàn)到巴菲特本人,不僅不會(huì )讓你失望,甚至還會(huì )超出你的預期。

優(yōu)秀的人的品德,是成功的原因,而不是結果。

學(xué)巴菲特非常難,首先學(xué)就很難。更難的是,還要放之于實(shí)踐,然后知行合一,來(lái)調整、優(yōu)化自己。

不變的是他(巴菲特)有一顆冠軍的心。變化的是他不斷地減少自己認知的誤區。

一個(gè)堪稱(chēng)巨匠的人必須要讓自己的體系有所建構,必須是從一個(gè)極簡(jiǎn)出發(fā)來(lái)解釋復雜。

我們的第一性原理是聚焦投資偉大的公司。偉大公司對時(shí)代的塑造是顯著(zhù)的,是非對稱(chēng)的。

我認為對價(jià)值投資的根本理解,不應該不同。

(對價(jià)值投資理解)幾種典型的錯誤:1、認為長(cháng)期持有等于價(jià)值投資;2、認為低PE買(mǎi)入就是價(jià)值投資;3、認為抄底就是價(jià)值投資。

最關(guān)鍵的一點(diǎn)就是知道自己什么不知道。

你越是謹慎地外推,越有可能使你的能力圈邊界更清晰。

不用價(jià)值投資,每個(gè)機構虧錢(qián)的風(fēng)險都會(huì )變大。

股市處于泡沫期的時(shí)候,價(jià)值投資的價(jià)值在于幫你回避虧損;股市處于低點(diǎn)的時(shí)候,價(jià)值投資可能幫你找到回報。

價(jià)值投資這個(gè)流派是被幾代大師反復打磨的。

我認為價(jià)值投資完全可以應用在科技股上,只不過(guò)企業(yè)要耐心構建自己的護城河。

價(jià)值投資,物超所值,本身就是風(fēng)控。

價(jià)值投資從某種角度來(lái)說(shuō)也是反人性的,要求理性,要求刪繁就簡(jiǎn),要求從噪音里找到信號。

結合技術(shù)分析、擇時(shí)的投資,我認為是非價(jià)值投資。

價(jià)值投資中風(fēng)格不同我認為很正常,有集中的,有分散的,有長(cháng)期的,有短期的。

巴菲特代表的是主航道,集中的長(cháng)期持有高質(zhì)量的成長(cháng)公司,我們也是這個(gè)流派。

頻率高一點(diǎn)的買(mǎi)賣(mài)可能也是價(jià)值投資,但不是最主流最優(yōu)秀的價(jià)值投資。

什么樣的護城河是最強的?就是生生不息的護城河。

企業(yè)天花板更多是指企業(yè)家自身的天花板,他的胸懷格局、戰略眼光等等會(huì )有天花板,否則他大可以突破原有的賽道。

復利本身強調的是你持有的這家公司是否能持續成長(cháng),這是收益的來(lái)源。

一級市場(chǎng)的目的就是給二級市場(chǎng)輸送更多優(yōu)秀的上市公司。

賣(mài)出有三種常見(jiàn)的情況,第一是股價(jià)遠遠漲到了價(jià)值以上;第二是有更好的投資機會(huì )需要資金,而你手頭的項目相對而言不是最有吸引力的;第三是公司的基本面發(fā)生了你沒(méi)有預計到的重大變化。

沒(méi)有好的回調就等。不是看回調多少比例,而是等到價(jià)格低于價(jià)值再買(mǎi)。

市場(chǎng)沒(méi)有好的投資機會(huì ),不是真的沒(méi)有機會(huì ),而是你不知道而已,或者你對機會(huì )視而不見(jiàn)。

價(jià)值投資的人遇到熊市恰恰是打敗市場(chǎng)最容易的時(shí)候,因為價(jià)值投資偏理性,而熊市往往就是理性彰顯的時(shí)候。

市場(chǎng)只獎勵與眾不同的,而且又是正確的思考;反之懲罰隨波逐流,追漲殺跌。

我們的核心投資紀律就是不僅要找到高質(zhì)量的公司,還要找低估或者合理的價(jià)格,而且最好我們還能夠為它帶來(lái)價(jià)值。

所有持倉的公司我們都調研過(guò)。

大部分人虧錢(qián)的原因是沒(méi)有用價(jià)值投資。

中國具有純粹競爭力的公司中,有不少來(lái)自于先進(jìn)制造業(yè)。

投資邏輯上,不應該分大小盤(pán),應該分好和壞。我對大小盤(pán)股沒(méi)有偏好,只偏好“好公司”。

越來(lái)越多的好企業(yè)選擇在A(yíng)股上市。

A股的波動(dòng)大,不少時(shí)候,如果有耐心就可以等到好價(jià)格,甚至比一級市場(chǎng)的價(jià)格更好。

跟世界各地的市場(chǎng)一樣,一批國內的機構最終也會(huì )成長(cháng)為有全球競爭力的機構。

現在這個(gè)點(diǎn),好公司的股價(jià)比房?jì)r(jià)更安全。

太極教給我的就是生生不息、定力以及虛實(shí)的平衡。

偉大公司可以穿越牛熊,而且不受市場(chǎng)短期干擾。

在整個(gè)宇宙中,地球是非常小的一個(gè)星球。能讓自己的一生過(guò)得快樂(lè )且有價(jià)值,就很好了。

我想做好長(cháng)期復利,留給世界十年、二十年甚至更久的長(cháng)期復利的業(yè)績(jì)。

投資是一個(gè)世界杯,我們要代表中國隊參賽。

“最高道德標準”就是把客戶(hù)的回報、客戶(hù)的利益作為最高目標。

“雪球原理”就是指要用復利的思維去積累成功的品德、知識和洞見(jiàn)等。


王文:股市最低迷時(shí),靠對國家的信念堅持過(guò)來(lái)

精彩觀(guān)點(diǎn):

投資泰斗巴菲特一生也經(jīng)歷過(guò)四次大的回撤(1973-1975年回撤59%,1987年回撤37%,1998-2000年回撤49%,2008-2009年回撤51%),在他最低迷的時(shí)候是靠對國家的信念堅持過(guò)來(lái)的。

我覺(jué)得適合投資的人肯定要有專(zhuān)業(yè)素養、心理素質(zhì)要好,還要對國家、民族有宏觀(guān)的認識。

我們賺的都是愛(ài)國之財,在股票很便宜的時(shí)候,根本不是在談股票,而是在談國家的未來(lái)。

金融市場(chǎng)中散戶(hù)是系統性風(fēng)險的主要承擔者,如果不保護好自己,去做一些高風(fēng)險的投資,買(mǎi)一些高估值的股票,就會(huì )成為市場(chǎng)風(fēng)險的出口。

秉持長(cháng)期和價(jià)值兩個(gè)理念,拉長(cháng)了看,所有風(fēng)險都會(huì )過(guò)去,股價(jià)一定會(huì )反映企業(yè)的價(jià)值。

世上萬(wàn)物都在變化,價(jià)值也會(huì )變化。我覺(jué)得最核心的價(jià)值是壟斷。

價(jià)值投資由巴菲特給出了清楚的闡述,而我們這些人都不過(guò)是管中窺豹。

能壟斷的企業(yè)生意是很長(cháng)久的,能對抗通脹,產(chǎn)品能漲價(jià)。

年復利能達到15%,我就滿(mǎn)意了。

我們過(guò)去經(jīng)歷的時(shí)代也是偉大的時(shí)代,大多數人低估了過(guò)去的時(shí)代。

歸根到底還是一句話(huà),你相信這個(gè)世界未來(lái)會(huì )好嗎?這是超越一切宏觀(guān)的拷問(wèn)。

價(jià)值是個(gè)變量,不能一成不變的認識價(jià)值。

價(jià)值投資是反人性的,人性是追漲殺跌的,在這個(gè)市場(chǎng)里很少有人愿意慢慢變富。

現在投資已經(jīng)走到了下半程,小企業(yè)長(cháng)大的機會(huì )變小了,互聯(lián)網(wǎng)的應用給大公司的管理提供了很好的條件,給了大公司快速發(fā)展的機會(huì )。

但斌這本書(shū)(《時(shí)間的玫瑰》)把價(jià)值投資在中國的實(shí)踐寫(xiě)出來(lái)了,可以看到他的心路歷程和反思,是一本很全面的書(shū)。

白酒商業(yè)模式簡(jiǎn)單,對茅臺來(lái)說(shuō),在中國第一就意味著(zhù)在世界第一,有非常大的競爭力。

茅臺是中國真正的奢侈品。

投資一家公司實(shí)際上是一個(gè)連續觀(guān)察、不斷矯正的過(guò)程。

當市場(chǎng)低迷的時(shí)候,我多相信一些好的東西;當市場(chǎng)氛圍高漲的時(shí)候,我就多相信一些壞的東西。

如果你相信哲學(xué)的話(huà),一定要相信,壞完了就會(huì )變好,不會(huì )一直不好。

可能因為我們在這個(gè)市場(chǎng)里待得比較久了,所以往往會(huì )發(fā)現給你賺大錢(qián)的公司反反復復就那幾家。

在這個(gè)市場(chǎng)待得越久,就越會(huì )覺(jué)得其實(shí)沒(méi)什么特別的,只要好好把巴菲特的書(shū)看了就行。

你可以考慮第二、第三名,但應該是買(mǎi)第一名的效果更好。

投資是不確定的??赡苣悻F在覺(jué)得這個(gè)公司挺好的,但最后也可能會(huì )出現很多的變數。

我覺(jué)得最重要的一點(diǎn)就是,你要相信,不論是中國還是美國,大家都要過(guò)好日子。

可以比較長(cháng)時(shí)期的持有,直到覺(jué)得它不行了。

我認為市場(chǎng)中百分之八九十的公司都還是有問(wèn)題的,至少在現在這個(gè)位置,估值還是貴。

以過(guò)去的經(jīng)驗來(lái)看,每一次向下波動(dòng)都會(huì )給我們帶來(lái)買(mǎi)便宜貨、買(mǎi)好貨的機會(huì )。

從根本上講,“貪婪”代表你有野心,你可能因此而有所成就。

如果真的是錯誤,就要立刻砍倉,發(fā)現錯誤第一時(shí)間就改正,沒(méi)有什么好想的。

中國老百姓比較勤勞,平均受教育程度較高,我覺(jué)得中國人是世界上比較有競爭力的人種,這才是最大的基本面。

中國股市當前有很多高估值的公司,當然也有不少價(jià)值股是低估的。

我覺(jué)得可能隨時(shí)是底,但也可能不是底,這不是某一個(gè)人能夠預測的。

別人判斷的底,我不會(huì )相信。

其實(shí)有時(shí)候我看不懂這個(gè)市場(chǎng),只能看好自己買(mǎi)的那些股票。

概念、題材都是浮華,本真就是價(jià)值,如分紅、企業(yè)現金流等。不要聽(tīng)太多的故事,很多都是“鬼故事”。

銀行是這個(gè)社會(huì )風(fēng)險的承擔者之一,所以銀行股可以等到金融違約基本上看清楚以后再買(mǎi)不遲。

我有買(mǎi)醫藥股,但是我買(mǎi)的比例不多,這肯定是個(gè)方向,但我希望能買(mǎi)到估值更合理的價(jià)位。

我還是最看好保險、白酒、消費板塊。老百姓把錢(qián)花在哪里,哪里的企業(yè)就有機會(huì )。

每個(gè)人都很渺小,都搭載在國家這艘船上沉浮,國家好,我們才好,所以我很強烈的希望國家越來(lái)越好。

越多人愿意接受你的服務(wù),你就是好企業(yè),就是有價(jià)值的企業(yè)。

阿里、騰訊、平安、茅臺等都是好企業(yè),都是偉大的企業(yè)。

我應該算是一個(gè)樂(lè )觀(guān)的人,至少我的朋友認為我是樂(lè )觀(guān)的人。

堅持正確的投資,財富會(huì )越來(lái)越多。


朱雀:愿做持續創(chuàng )造價(jià)值的“靈獸”

精彩觀(guān)點(diǎn):

長(cháng)線(xiàn)人生,長(cháng)線(xiàn)投資,追求的是一個(gè)“長(cháng)”,想活得長(cháng),首先是要活著(zhù)。

“保守”更多體現在風(fēng)險意識,也就是不要冒自己不能承受的風(fēng)險,也不要冒客戶(hù)不能承受的風(fēng)險。

一個(gè)投資團隊很難在所有的方面都做得很好,一定要有自己“專(zhuān)注”的點(diǎn)。

“思辨”講的是,要看到市場(chǎng)上有很多聰明人,他們會(huì )有怎樣的想法,另一方面要跟市場(chǎng)保持適度逆向。

我們的目標是長(cháng)期相對平穩,并處在市場(chǎng)相對領(lǐng)先。

紅杉的沈南鵬先生專(zhuān)門(mén)講過(guò)賽道和賽手的問(wèn)題,我們認為除了賽道和賽手,上面還要有個(gè)賽場(chǎng)。

對行業(yè)發(fā)展變化的歷程,所處的生命周期,內部的結構架構以及競爭格局有一個(gè)清晰的認識之后,再去找公司。

中期的投資應該有兩到三年,長(cháng)一點(diǎn)的應該有三到五年。

中國要從高速增長(cháng)轉變成高質(zhì)量增長(cháng),經(jīng)濟的增速在放緩,這時(shí)你就要調整預期,變得更加從容。

大家都期望自己的人生是逐步向上的過(guò)程,哪怕爬得慢。

我們過(guò)去的持股周期平均下來(lái)都在半年以上,有一些比較關(guān)注的公司可能好幾年都會(huì )持有。

未來(lái)大概率我們持股周期會(huì )變得更長(cháng)一些,因為大家越來(lái)越聚焦好公司,它能變成龍頭企業(yè)肯定是在行業(yè)中競爭出來(lái)的結果,好企業(yè)的抗風(fēng)險能力會(huì )更強。

每個(gè)人的想法是有差異的,就是因為判斷有差異,所以才能產(chǎn)生交易,也就產(chǎn)生了流動(dòng)性和市場(chǎng),如果所有人判斷一致,也就沒(méi)有交易,沒(méi)有流動(dòng)性了。

比它應該有的價(jià)值更低的價(jià)格買(mǎi)入,這就是價(jià)值投資。

我覺(jué)得做低估的投資者和做成長(cháng)的投資者這兩類(lèi)人本質(zhì)上是一類(lèi)人,我相信他們都是價(jià)值投資者,只不過(guò)對價(jià)值關(guān)注的側重面有一些差異。對朱雀來(lái)說(shuō),我們稍微偏成長(cháng)一些,但是在成長(cháng)中對確定性的關(guān)注會(huì )更高。

一個(gè)行業(yè)往往是被你沒(méi)想到的另外一個(gè)行業(yè)顛覆。

現在的競爭格局,可能只有龍頭企業(yè)有正向效應。龍頭不是說(shuō)只有第一名,可能最領(lǐng)先的前面幾名都算龍頭。

選股我們會(huì )從幾個(gè)維度看,一個(gè)是公司的核心競爭力,就是它自身的商業(yè)模式。第二,比較關(guān)注企業(yè)的治理結構。第三,從公司的財務(wù)報表分析財務(wù)的穩健程度、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)等。最后,當然還會(huì )落實(shí)到對它的估值。

一般持有二三十個(gè)股票,最少的話(huà)也不會(huì )太少,十幾個(gè)總歸是有的,是一個(gè)相對集中的組合投資。

業(yè)績(jì)的含金量主要是看主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利情況,而不是說(shuō)有的公司賺錢(qián)了,發(fā)現是因為它賣(mài)了一塊資產(chǎn)。

可以把宏觀(guān)研究理解成擇時(shí),希望它對系統性風(fēng)險或者機會(huì )形成指導,對倉位給出一個(gè)提示的作用。

現在應該說(shuō)是A股一個(gè)低估的區域,是在歷史最低的20%這樣一個(gè)區域。

如果大家能夠判斷出來(lái)中國經(jīng)濟已經(jīng)在一個(gè)底部區域能夠穩住了,同時(shí)在有效推進(jìn)經(jīng)濟的改革創(chuàng )新,產(chǎn)業(yè)的轉型升級,向高質(zhì)量增長(cháng)。只要這個(gè)共識能夠形成,那我覺(jué)得A股機會(huì )就來(lái)了,而且可能會(huì )是一個(gè)很大的機會(huì )。

大家會(huì )越來(lái)越把資金聚焦在一些好公司,尤其是能夠形成共識的好公司,可能它會(huì )變成一個(gè)安全島,會(huì )表現得更強大。

在治理結構方面有硬傷的公司,最好不要去碰。

食品飲料它既是最古老的行業(yè),也可以說(shuō)它是一個(gè)最新的行業(yè)。因為它具有持續性。

醫療行業(yè)的發(fā)展空間是很大的,可以從中國的人口基數、人口結構逐步老齡化、中國的經(jīng)濟發(fā)展、人民生活水準的提高等幾個(gè)大邏輯上得到推斷。

高端裝備制造我們一直比較看好。

長(cháng)期決定房?jì)r(jià)的是人口因素,短期可能是金融,中期則是城市的定位、產(chǎn)業(yè)格局的變化、土地供給政策等。

近期人民幣出現了一定的貶值,面對中美貿易摩擦的持續,適度的貶值會(huì )對沖一些不利影響,對穩定經(jīng)濟是有好處的。

我們倒不認為人民幣會(huì )進(jìn)入一個(gè)長(cháng)期、持續的貶值通道。

如果從PE這些角度來(lái)講,目前港股的估值應該更低一些,接下來(lái)是A股,美股的估值相對來(lái)說(shuō)是比較高的。

從歷史上看,往往在市場(chǎng)比較差的時(shí)候,二級市場(chǎng)的投資機會(huì )反倒比較多。

要轉變經(jīng)濟增長(cháng)的方式,提高增長(cháng)的效率和效益,就需要降低杠桿,降低對房地產(chǎn)的依賴(lài)。

資產(chǎn)管理的本質(zhì)就是你的管理能力,能否發(fā)現好的投資機會(huì )的能力以及對這些機會(huì )進(jìn)行合理估值的能力。

未來(lái)的機會(huì )可能在于:一、通過(guò)自主的科技進(jìn)步帶來(lái)的科技和技術(shù)方面的成長(cháng);二、內需和消費。

所有做投資的人,在本質(zhì)上都是持樂(lè )觀(guān)態(tài)度的。投資就是壓抑當下的消費,然后去追求明天一個(gè)更好的結果。

不忘初心,我們的目標就是給投資者可持續地創(chuàng )造價(jià)值。

在資產(chǎn)管理行業(yè),核心的資產(chǎn)是人,要把人聚攏起來(lái),第一要請得來(lái),第二要留得住,第三要用得好。

你怎么去研究和評估別人,也就應該用同樣的標準來(lái)要求自己。

樂(lè )觀(guān)的心態(tài)和穩健謹慎的運作之間是不矛盾的。

管理能力應該走在管理規模前面。

規模實(shí)際上是業(yè)績(jì)的一個(gè)結果,沒(méi)有業(yè)績(jì),再大的規模也不過(guò)是在沙上筑塔。


劉明達:現在的股市,毫無(wú)疑問(wèn)值得堅守!

精彩觀(guān)點(diǎn):

華爾街充斥著(zhù)聰明人,為什么他們跑不贏(yíng)指數?這是人性的弱點(diǎn)所致。

市場(chǎng)情緒極度悲觀(guān)的時(shí)候,可以考慮去買(mǎi)估值便宜的行業(yè)龍頭公司。

我們的市場(chǎng)目前處于歷史上較低估值水平。

投資的本質(zhì)是好公司能夠長(cháng)期可持續地帶來(lái)現金流。

一個(gè)公司市盈率很低,所以它是有價(jià)值的,這是一個(gè)謬論。

價(jià)值投資是要在一個(gè)長(cháng)時(shí)間維度里,看到它有序的現金流給投資人創(chuàng )造的回報,而不是簡(jiǎn)單的計算當期的盈利水平。

積極的價(jià)值投資可以包容短期不太好的盈利能力,甚至現金流也可以有所欠缺,而從深層次、從產(chǎn)業(yè)競爭力和市場(chǎng)格局的角度去分析它中長(cháng)線(xiàn)投資價(jià)值、護城河的提升和潛在的長(cháng)期現金流價(jià)值。

成熟的行業(yè)會(huì )持續出現市場(chǎng)份額提高和行業(yè)利潤大幅向頭部企業(yè)集中的現象,這一現象在未來(lái)三到五年不會(huì )改變。

雖然價(jià)值投資很難成為主流,但是它長(cháng)期的結果證明了它是投資回報率最好的。

一個(gè)企業(yè)好的生命周期在中國市場(chǎng)歷史上來(lái)看,很難超過(guò)5年。美國的投資史也證明,好的企業(yè)投資周期很難超過(guò)10年。

西方的大部分家電企業(yè)競爭力會(huì )衰退乃至消失,因為它們根本沒(méi)法和中國企業(yè)競爭。

從長(cháng)期來(lái)看,中國未來(lái)必然從一個(gè)制造業(yè)大國變成制造業(yè)強國,這就是為什么我們有信心。

對一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō),超長(cháng)期來(lái)看是不確定的,但是5-10年這個(gè)范圍內是可以相對確定的。

未來(lái)兩三年啤酒行業(yè)的利潤可能會(huì )翻一番。

在我年輕的時(shí)候,巴菲特的投資案例被我放到床邊,很多經(jīng)典案例我看了5-10遍。

(巴菲特投資理念和投資方法的精髓)我個(gè)人認為是寡頭壟斷,盡管他從來(lái)沒(méi)有這么說(shuō)過(guò),但他的核心投資標的基本上都反映了這一點(diǎn)。

作為最杰出的投資大師,巴菲特對社會(huì )經(jīng)濟結構有深刻、成熟的見(jiàn)解。他不浪費時(shí)間去參加更多的社交,不進(jìn)入政治,不依賴(lài)于對政治的判斷,這都是一個(gè)成熟的管理人需要具備的要素。

如果你持有一個(gè)10倍市盈率的公司,它有10%-20%的增長(cháng),那它就是非常難得的,它應該是價(jià)值成長(cháng)型。

想去看的公司可能不超過(guò)一百個(gè),真正要投的公司應該在30-50個(gè)之間,而特別想投的,可能不超過(guò)10家。

互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)頭部的公司基本上控制70%左右的市場(chǎng)份額,這是一個(gè)合理的寡頭規模。

未來(lái)中國最大的企業(yè),就是世界最大。

在美國,十年以上都能提供最好投資回報的公司,他們的高管的共同特點(diǎn)就是樸實(shí)。

我覺(jué)得茅臺這個(gè)公司不需要去(實(shí)地調研),因為這公司看現金流就能看出前景。

最核心的要求是專(zhuān)注,如果這家公司樂(lè )意多元化發(fā)展,你一定要慎之又慎。什么公司真的需要多元化呢?就是它真的在一個(gè)行業(yè)做到了天花板。

對于短期的財務(wù)指標可以給予一定的寬容,更多要看穩定的市場(chǎng)份額,而不是簡(jiǎn)單的看銷(xiāo)售規模和利潤。

這一輪去杠桿不僅僅是減少負債,也是對人性過(guò)度欲望的糾正。

有時(shí)候不持有了并不是因為不看好這家公司,而是因為它不低估了,所以去買(mǎi)更好的標的。

對周期性行業(yè)來(lái)說(shuō),通常市盈率低的時(shí)候就是好的賣(mài)點(diǎn)。正常來(lái)說(shuō)應該是市盈率高的時(shí)候賣(mài),但是周期行業(yè)剛好相反。

寡頭時(shí)代是指成熟行業(yè)普遍出現市場(chǎng)份額向頭部公司集中,三到五家公司占有超過(guò)50%的市場(chǎng)份額。

從長(cháng)期大規模統計來(lái)看,擇時(shí)很少有成功的案例。

投資總要準備有意外情況,這也是為什么一定要做投資組合的原因。

統計數據表明,那些能夠把波動(dòng)做得很小的基金管理人,他的長(cháng)期回報一定是很平庸的,甚至都達不到長(cháng)期國債的水平。

如果一個(gè)股票真的是好股票,市場(chǎng)不會(huì )無(wú)視它,一般來(lái)說(shuō)它最多兩年不漲,第三年可能突然漲一倍。

很難保證你的投資組合的每個(gè)股票都非常便宜,那么就在它不是足夠便宜的時(shí)候少買(mǎi)一點(diǎn)。

一個(gè)有一定資金規模的管理人,應該具備逆向決策的行動(dòng)力,否則很難做好。

要在看起來(lái)巨大的不確定之中尋找確定性,你只能獨自去承載這種確定性,因為它在公眾眼里是不確定的。當公眾認為它十分危險的時(shí)候,我們敢于下重注。

對那些對市場(chǎng)有本質(zhì)性深度洞見(jiàn)的人來(lái)說(shuō),往往是:本來(lái)熱情,卻被迫孤獨,但痛苦不是傷害。

目前不利因素明顯有緩解跡象,但是真正完全恢復可能需要6到9個(gè)月,而那些最優(yōu)秀的股票現在已經(jīng)開(kāi)始逐漸恢復了。

當前的市場(chǎng)背景是決策者在調整政策的關(guān)鍵階段,是聰明的投資者發(fā)掘好的投資機會(huì )的時(shí)候,我們不會(huì )漠視。

我們相信,現在的股市是值得堅守的。

現在的股市處于相對底部的區域。

所謂的牛市,人們理解是漲的多,在我理解,牛市就是人們趨之若鶩,形成泡沫定價(jià)。這種時(shí)候我們就要去賣(mài)股票,盡管很難在最高點(diǎn)賣(mài)出。

熊市我覺(jué)得應該快結束了,從2015年去杠桿到現在差不多3年了,未來(lái)12到18個(gè)月可能會(huì )冒出一個(gè)結構性牛市。

過(guò)去三年以來(lái)消費的增長(cháng)對經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻已經(jīng)超過(guò)了60%,內需的強勁動(dòng)力在未來(lái)很長(cháng)時(shí)間是不會(huì )改變的。

經(jīng)濟增長(cháng)的韌性,并不是靠基建,基建只是提供了一個(gè)經(jīng)濟穩定的支撐,核心還是靠消費。

消費領(lǐng)域是我們的投資重點(diǎn),三到五年都不會(huì )改變。

當行業(yè)龍頭公司已經(jīng)獲得比較穩定的市場(chǎng)地位的時(shí)候,股價(jià)的變化只是人心在動(dòng),其實(shí)它的價(jià)值還在那里。

想要成為時(shí)代的受益者,第一,要長(cháng)期投資,第二,要類(lèi)指數化投資。

未來(lái)十年對于股票組合資產(chǎn)長(cháng)期投資,可能是歷史上最好的十年。

互聯(lián)網(wǎng)本身應該是一個(gè)工具,不能靠這個(gè)工具對絕大多數產(chǎn)業(yè)進(jìn)行深度滲透,互聯(lián)網(wǎng)不是萬(wàn)能的。

在產(chǎn)業(yè)更成熟的背景下,基于總供給和總需求的客觀(guān)分析,人為的調控變得更有價(jià)值。

2015年以來(lái),與其說(shuō)是去杠桿,不如說(shuō)是集中的排除問(wèn)題,給市場(chǎng)化提供更好的市場(chǎng)環(huán)境。

專(zhuān)注于自己的能力圈,不要做超越邊界的事情,投資標的盡可能簡(jiǎn)單。

一個(gè)大規模的管理人絕對離不開(kāi)團隊的支持,但關(guān)鍵的決策其實(shí)是一兩個(gè)人來(lái)做的。

做簡(jiǎn)單的自己,追求長(cháng)期穩定的回報,追求職業(yè)成功而不是財富的膨脹。

我跟我的太太達成了共識,過(guò)多的財富對個(gè)人沒(méi)有太多意義,我已參與慈善事業(yè)多年。

我的優(yōu)點(diǎn)是樂(lè )觀(guān),缺點(diǎn)是太樂(lè )觀(guān)。

失敗讓你更謹慎,成功讓你更有信心。


李馳:買(mǎi)什么股票比什么時(shí)候買(mǎi)更重要

精彩觀(guān)點(diǎn):

投機是預測價(jià)格的波動(dòng),投資是預測公司未來(lái)的盈利情況。

芒格是做投資的,但他告訴你:不管是做投機還是投資,想畢業(yè)至少要二十年。

投資就像是做模具工,要靠經(jīng)驗的積累。

我一直對外強調多元化兇多吉少。

索羅斯的父親告訴他:無(wú)論做什么事,安全第一。

如果你買(mǎi)了被套住,而你對它的回升沒(méi)有任何信念,那你就一股都不要買(mǎi)。

人性很難改變,恐懼和貪婪不斷交織,再加上人類(lèi)喜新厭舊的特點(diǎn),導致價(jià)值和成長(cháng)的周期輪換。

準確地講巴菲特是投“寡頭”,行業(yè)壟斷是只有一家,而寡頭可以是兩三家。

小公司靠領(lǐng)導人,大公司靠制度。

我認為中國目前制度最好的公司是華為。

科技股未來(lái)盈利的折現公式很難處理,不像白酒企業(yè)的未來(lái)盈利折現公式很容易算。

當時(shí)很多人看好李寧,我卻更看好安踏,十年之后安踏比李寧大五倍。

賽道比什么都重要。

你會(huì )發(fā)現,保險公司有百年老店,銀行也有百年老店。但別的領(lǐng)域大多是各領(lǐng)風(fēng)騷一段時(shí)間,比如科技股就是這樣。十年前美國科技股的市值前十名跟現在的前十名相比較,已經(jīng)不是一回事了。

資本市場(chǎng)對資產(chǎn)的定價(jià)從來(lái)都不是精確的,而只是一個(gè)估計,不是高估就是低估,不過(guò)有一點(diǎn)可以確定,那就是低估完了會(huì )走向高估,高估結束會(huì )回到低估。

現在平安是低估,我相信它會(huì )走向高估,要到高估之后我才會(huì )賣(mài)。

未來(lái),龍頭的估值要高于它所在行業(yè)的平均數。

賣(mài)點(diǎn)太難掌握,所以好多人坐過(guò)山車(chē)。

很多人做投機失敗,就是因為不懂知止。

對于普通股民來(lái)說(shuō),有時(shí)候持幣等待比持股等待更難。

也許我1塊錢(qián)買(mǎi)入以后變5毛了,但是我賣(mài)的時(shí)候是3-7塊,這就叫永遠不輸。

集中持股,一般持股1-5個(gè)。

投資的最高境界:牛熊都可以持有,不論牛熊也都可以買(mǎi)賣(mài)。

巴菲特去年買(mǎi)蘋(píng)果的時(shí)候,蘋(píng)果什么價(jià)?蘋(píng)果的股價(jià)現在又到了什么水平?所以,這和抄底有什么關(guān)系?和研究美國指數有什么關(guān)系?和有人說(shuō)美國股市要崩盤(pán)有什么關(guān)系?

我善于找出好的公司,不善于買(mǎi)說(shuō)故事的公司。我已經(jīng)很多年沒(méi)有買(mǎi)過(guò)說(shuō)故事公司的股票了。

自己曾經(jīng)犯過(guò)的每一次錯誤,在以后幾乎都還會(huì )再犯,只能爭取減少再犯的次數。

我認為像攀登珠峰一樣難的事就是買(mǎi)在右側。

萬(wàn)眾一心,投資股票的時(shí)代將要來(lái)臨。

買(mǎi)什么股票比什么時(shí)候買(mǎi)更重要。

買(mǎi)什么股票才是你該關(guān)注、關(guān)心的,而不是以投機者的思路,總是想買(mǎi)在底部。

投機最早的意思是烽火臺,打仗時(shí)站得高,看得遠,知道敵人來(lái)了能有所準備,意思是要及時(shí)應對、隨機應變。

價(jià)值和成長(cháng)概念是一波接一波的周期輪動(dòng),一波價(jià)值,一波成長(cháng),再一波價(jià)值,再一波成長(cháng),上百年沒(méi)有變化。

2010年到2015年是成長(cháng)股的天下,下一輪應該是價(jià)值股的天下。

中國式價(jià)值投資的終極目標就是用巴菲特那一套選股,用索羅斯那一套選時(shí)。

對一個(gè)公司的業(yè)績(jì),一定要有自信能看得準,如果連一個(gè)公司都看不準,怎么去看準兩個(gè)、三個(gè)的公司業(yè)績(jì)?

我們或許也可以展望一下中國這一輪牛市會(huì )長(cháng)一點(diǎn)。

投資需要融會(huì )貫通,把平常所知道的各種東西融匯在一起,在腦子里形成一個(gè)知識體系,然后信手捏來(lái)用于投資。

人的一生,只要抓住兩三次大機會(huì ),就富足一生了。

多出去旅行,才知道自己的渺小,知道人類(lèi)的渺小。

旅行對完善自我投資理念肯定有很大的好處,尤其是對宏觀(guān)的看法。

人生最寶貴的財富是自由。

我最欣賞的一句話(huà)是“善有善報,惡有惡報,不是不報,時(shí)候未到”,優(yōu)秀的公司就是行善的公司,優(yōu)秀的公司股價(jià)被低估了就是時(shí)候未到。

“道”能貫穿所有,用“道”來(lái)投資,用“道”來(lái)指導自己所為。

我最欣賞的一部電影是《天下無(wú)賊》,影片中,最后劉德華扮演的惡勢力代表死了,而善的化身王寶強扮演的傻根的錢(qián)完好無(wú)損。

善和惡,在于你內心如何看待世界,當你看到的善多,善就環(huán)繞著(zhù)你。

在幾千支股票里,我不去理會(huì )那些下跌和不漲的股票,我只要找到一支上漲的股票買(mǎi)入持有就行了。


七禾網(wǎng)

沈良宏觀(guān)

七禾調研

價(jià)值投資君

七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙

七禾網(wǎng)APP蘋(píng)果

七禾網(wǎng)投顧平臺

傅海棠自媒體

沈良自媒體

? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節目制作經(jīng)營(yíng)許可證[浙字第05637號]

認證聯(lián)盟

技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問(wèn) 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告

中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會(huì )”委員單位