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張華國:盡量聚焦,專(zhuān)注到某一條產(chǎn)業(yè)鏈的品種去做!

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2020-11-24 17:57:28 來(lái)源:七禾網(wǎng) 作者:七禾研究

七禾網(wǎng)注:嘉賓回答僅代表其本人觀(guān)點(diǎn),不代表七禾網(wǎng)的觀(guān)點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險叢生,愿七禾網(wǎng)用戶(hù)理性謹慎。



張華國

湖南人,現居南京。2009年進(jìn)入期貨市場(chǎng),目前專(zhuān)職從事套期保值和期貨投資工作,主要做黑色系品種,以中長(cháng)線(xiàn)為主,基本面和技術(shù)面相配合。獲第十一屆 “藍海密劍”中國對沖基金公開(kāi)賽晉銜獎,“中將”軍銜。


精彩觀(guān)點(diǎn):

現貨行業(yè)的從業(yè)人員做期貨,首先,對期貨合約對應的現貨會(huì )有相對比較全面的認識。其次,對基本面的動(dòng)態(tài)變化等了解渠道較多。第三,基于對產(chǎn)業(yè)鏈的深度理解,對期貨合約標的估值更加理性。

(現貨人在期貨市場(chǎng)虧損較大的)主要原因:1、缺少平常心;2、不會(huì )使用杠杠又經(jīng)常過(guò)度使用杠杠;3、沒(méi)有正確的理念;4、缺少交易規則的管控。

我總體對后面一個(gè)多月的鋼價(jià)不悲觀(guān)。近期價(jià)格快速上漲后,12月價(jià)格有望高位回落,并維持在高位區間波動(dòng),價(jià)格不會(huì )趨勢下跌,小幅調整的可能性是有的。

進(jìn)入12月和春節前,季節性消費淡季即將到來(lái),面臨季節性累庫,(螺紋鋼)價(jià)格可能會(huì )出現回落,但只要沒(méi)有超預期的利空,價(jià)格回落空間也相對有限。

目前澳洲的鐵礦石開(kāi)采、發(fā)運均處于正常水平,同比上年度,發(fā)貨量處于發(fā)運量區間的上沿,暫未看到影響供給的因素。

從套保的角度看,遇到黑天鵝事件,可以通過(guò)減少期現的風(fēng)險敞口來(lái)應對。從投資的角度看,要減少凈單邊的頭寸,價(jià)格變化方向與頭寸相反時(shí),減倉應對。

近兩年是焦化行業(yè)產(chǎn)能置換的高峰期,4.3m的焦爐被逐步關(guān)停拆除,同時(shí)按比例系數減量置換大的焦爐,總體置換產(chǎn)能為凈減少。

近兩年,高爐也處于產(chǎn)能置換中,全國有8000萬(wàn)噸煉鐵產(chǎn)能置換,2020年、2021年上半年是新的大型高爐投產(chǎn)的高峰期。

目前上游焦化行業(yè)開(kāi)工處于高位,但焦企、港口、鋼企焦炭總庫存處于近5年歷史低位,且仍有繼續走低的跡象,反應焦炭供需偏緊,價(jià)格則表現為強勢上漲。

2021年上半年,焦炭供需偏緊的情況還將持續,價(jià)格有望維持偏強走勢。

若寒冬來(lái)了,其對雙焦供應端的影響大于對需求端的影響,價(jià)格有望進(jìn)一步走強;若寒冬未發(fā)生,雙焦價(jià)格供需仍會(huì )偏緊,如考慮到價(jià)格反應了寒冬預期,存在價(jià)格小幅回調的可能,但焦炭供需偏緊的大邏輯有望繼續延續。

從黑色產(chǎn)業(yè)鏈看,最看好的品種仍是焦炭。其次,遠月的鐵礦石價(jià)格也被低估,隨著(zhù)時(shí)間的推移,鐵礦石2109合約的價(jià)格有望逐步修復貼水。

利潤是市場(chǎng)給的,能否抓住機會(huì )就靠交易者自身的交易能力了。

賬戶(hù)要想取得較大的盈利,需要具備三個(gè)條件:1、市場(chǎng)某個(gè)品種出大的趨勢性行情;2、交易者也正好抓住了這個(gè)品種的行情;3、交易者在這輪行情中本金的大小決定了最終盈利金額的多少。

與市場(chǎng)保持一定的距離,不被市場(chǎng)情緒牽著(zhù)跑。

倉位控制在30%左右上下調整。資金管理方面,當賬戶(hù)盈利后,會(huì )逐步出金,并仍將倉位控制在30%左右。行情研判方面,主要是對價(jià)格大的趨勢方向做判斷,并結合近遠月升貼水情況進(jìn)行移倉。具體出入場(chǎng)方面,會(huì )進(jìn)行多批次少量的開(kāi)倉或平倉。

目前我對豆粕、鐵礦、銅等期權都比較看好。

隱含波動(dòng)率高的情況下,做期權賣(mài)方,充分利用高勝率的規律,積小勝為大勝。判斷標的物有大的供需矛盾時(shí),選擇做期權買(mǎi)方,博取暴利收益。

盡量聚焦,專(zhuān)注到某一條產(chǎn)業(yè)鏈的品種去做。


由東航金融主辦的藍海密劍中國對沖基金經(jīng)理公開(kāi)賽是國內持續時(shí)間最長(cháng)、獎項最多、累計獎金最高的實(shí)盤(pán)交易大賽之一,大賽舉辦十余年,涌現出眾多優(yōu)秀的交易員與基金經(jīng)理,甚至還產(chǎn)生了數個(gè)總盈利上億元的“元帥”交易員。通過(guò)七禾網(wǎng)即刻參賽,更能享受交易所手續費+1分錢(qián)的特別福利,掃描以下二維碼了解詳情報名參賽。



七禾網(wǎng)1、張華國先生您好,感謝您在百忙之中與七禾網(wǎng)、東航金融進(jìn)行深入對話(huà)。您是現貨行業(yè)出身,在進(jìn)入期貨市場(chǎng)之前,您是如何理解期貨的?


張華國:在進(jìn)入期貨市場(chǎng)之前,其實(shí)我對期貨的了解非常少,直到后面通過(guò)期貨相關(guān)基本知識的學(xué)習,才對其有粗淺的認識。期貨是一張標準合約,合約上載明了貨物名稱(chēng),質(zhì)量標準,最后交易日,最后交割日等信息,最終買(mǎi)賣(mài)雙方可以以實(shí)物交收履約。也聽(tīng)很多人說(shuō),做期貨風(fēng)險很大,90%的人做期貨最后都要虧錢(qián)??傊?,入市前對期貨的了解和一般期貨人也沒(méi)有太多區別。



七禾網(wǎng)2、您覺(jué)得期現貨之間存在著(zhù)怎樣的關(guān)系?相對于一般的期貨投資者,現貨人做期貨有哪些優(yōu)勢? 


張華國:在不考慮杠桿的情況下,期貨與現貨就是不同到期日交割的貨?,F貨可以理解為簽了買(mǎi)賣(mài)合同即期交割的貨。期貨則是買(mǎi)賣(mài)了一張標準合約(即代表標準化的貨),距離交割還有一定時(shí)間的貨。在交割前,對應貨的價(jià)格仍會(huì )隨著(zhù)市場(chǎng)上下波動(dòng),到期時(shí)間越長(cháng),波動(dòng)的不確定性越大,貨值會(huì )產(chǎn)生浮盈或浮虧,到交割時(shí)點(diǎn)(或平倉時(shí)點(diǎn))則結算這些浮盈或浮虧。


但是,由于期貨采用了保證金制度,加了杠杠,同樣的資金可以買(mǎi)到相比于現貨最多10倍的貨(期貨1-10倍杠杠)。期貨會(huì )放大盈或虧,加之交易者過(guò)度使用杠杠后,人性的弱點(diǎn)就很難控制,交易者難以用理性、平和的心態(tài)進(jìn)行交易,最終造成交易結果的虧損。


現貨行業(yè)的從業(yè)人員做期貨,首先,對期貨合約對應的現貨會(huì )有相對比較全面的認識。以鐵礦石為例,現貨人對鐵礦石會(huì )有基本的了解,鐵礦石是什么,有什么作用,其上下游產(chǎn)業(yè)鏈情況及全球的供需情況是怎么樣的等等。其次,對基本面的動(dòng)態(tài)變化等了解渠道較多。在價(jià)格變化背后的邏輯推理方面,相比純投機交易者更加有優(yōu)勢。第三,基于對產(chǎn)業(yè)鏈的深度理解,對期貨合約標的估值更加理性。



七禾網(wǎng)3、這兩年業(yè)內有個(gè)說(shuō)法,現貨人在期貨市場(chǎng)上的虧損普遍比較大,您覺(jué)得出現這種情況的主要原因是什么?水土不服?還是做現貨的思路并不是合適期貨市場(chǎng)?


張華國:原因:1、缺少平常心;2、不會(huì )使用杠杠又經(jīng)常過(guò)度使用杠杠;3、沒(méi)有正確的理念,容易受市場(chǎng)上各種漲跌消息影響,導致情緒不受控,缺乏自我判斷和控制,在交易時(shí)則表現為貪婪和恐懼,追漲殺跌;4、缺少交易規則的管控,從投機的角度說(shuō),就是缺少交易系統。


從做現貨的思路切入到期貨,確實(shí)會(huì )比較難。對于沒(méi)有上期貨品種的現貨,其實(shí)信息的不對稱(chēng)性更大,或者說(shuō)市場(chǎng)更不透明,貿易商容易利用各種信息不對稱(chēng)賺錢(qián),但這種方式在期貨市場(chǎng)行不通。 



七禾網(wǎng)4、現在有些現貨行業(yè)的投資者以套期保值的目的進(jìn)入期貨市場(chǎng),但最終卻將其做成了投機,比如之前的秦安股份就是一個(gè)例子,您怎么看待這種現象?


張華國:做套期保值,首先需要有一個(gè)正確的理念;其次需要一套對應的套期保值規則;再次需要一個(gè)能按規則執行的團隊;最后對套期保值的盈虧也不能只看期貨端是否盈利。


所有將套期保值做成投機的案例,都是忘記了套保的初心,拋棄了套保的規則,套保執行也是變樣走形的,對套保的評價(jià)也是不合理的,久而久之就將套保做成了投機。



七禾網(wǎng)5、鋼企的工作經(jīng)歷使得您在品種選擇上更青睞于黑色系,請談?wù)勀诤谏灯贩N上的研究體系和研究邏輯。


張華國:研究黑色,首先要判斷行業(yè)所處的發(fā)展階段及周期。任何工業(yè)行業(yè)都會(huì )有初期發(fā)展階段,中期穩步擴產(chǎn)周期,后期產(chǎn)能飽和甚至過(guò)剩等階段。此外,周期性行業(yè)都會(huì )有上行與下行周期,這些都需要判斷。


其次,要從產(chǎn)業(yè)鏈整體去思考行業(yè)的運行邏輯,越大的邏輯越不會(huì )在短期內改變。


第三,有了大的邏輯,再從大到小,從下游向上游具體到每個(gè)品種去分析階段性的更短的邏輯(3-6個(gè)月)。同時(shí)也要結合這個(gè)時(shí)段的宏觀(guān)環(huán)境(宏觀(guān)是支持價(jià)格偏多的方向,還是支持偏空的方向),綜合評估價(jià)格的變化方向。


第四,有了價(jià)格漲跌的方向判斷,可以進(jìn)一步細化到具體交易的價(jià)位區間或時(shí)間段,擬定交易計劃,同時(shí)結合短期的市場(chǎng)情緒波動(dòng),利用短期市場(chǎng)情緒的反向波動(dòng)進(jìn)場(chǎng),順長(cháng)期趨勢持倉等方式交易。當然執行交易計劃是非常重要的。


責任編輯:李燁
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