七禾網6、近日，鋼企停限產再度加碼，給市場帶來一定提振。但在庫存高企的情況下，市場普遍認為四季度鋼鐵價格并不樂觀，您對此怎么看？

張華國：秋冬季環比限產對高爐開工率的確有一定影響，高爐開工率從最高92%左右，下降至85%。庫存今年有些特殊，主要是疫情期間一個多月的產量未被消費掉，轉化成了庫存并延續至今，導致五大品種庫存同比仍高不少，但降庫的速度也是超乎預期的。四季度也只剩一個多月了，與市場主流觀點不同，我總體對后面一個多月的鋼價不悲觀。近期價格快速上漲后，12月價格有望高位回落，并維持在高位區間波動，價格不會趨勢下跌，小幅調整的可能性是有的。

七禾網7、在國內疫情得到有效防控后，國家在基建上的投入持續加碼，這是否會刺激螺紋鋼的需求加速釋放，為其價格提供有效支撐？

張華國：螺紋鋼的消費主要來自地產和基建，其中地產產業鏈消費螺紋占比50%以上，基建對螺紋的消費貢獻也很大。疫情得到有效防控后，基建投入加碼。目前，趕工現象增加，螺紋快速去庫，日成交量大幅上升，對價格形成支撐。但隨著進入12月和春節前，季節性消費淡季即將到來，面臨季節性累庫，價格可能會出現回落，但只要沒有超預期的利空，價格回落空間也相對有限。目前鋼材成本支撐較強，且噸鋼盈利偏低，價格回落空間不大。

七禾網8、中澳貿易局勢逐漸緊張，而中國有70%的鐵礦石進口量來自澳大利亞，如果目前的形勢加劇，鐵礦石是否會迎來“黑天鵝”行情？我們應如何應對？

張華國：澳大利亞是資源出口型經濟體，鐵礦石是出口量最大的商品，每年為其帶來上千億美金的收入。雖然中澳貿易局勢有所緊張，但估計不會限制鐵礦石的正常貿易。目前澳洲的鐵礦石開采、發運均處于正常水平，同比上年度，發貨量處于發運量區間的上沿，暫未看到影響供給的因素。

從長期來看，國內仍需要采取一定的應對手段，例如：1、拓寬鐵礦石進口來源渠道，減少對澳洲鐵礦石的過度依賴；2、通過資本運作，參股并購等方式獲得澳洲礦山企業的股權，例如華菱鋼鐵參股FMG等方式；3、改進鋼鐵生產工藝，提高廢鋼用量等。

七禾網9、“黑天鵝”事件市場會讓市場價格在短時間內出現大幅波動，這對趨勢交易會造成較大風險，您對此類事件是否有預防措施？

張華國：黑天鵝事件都是短期快速爆發，超乎市場預期，很難提前應對，只有在事件爆發的時候快速分析判斷，采取合理措施應對。首先方向不能錯，采取的所有措施一定是往有利于風險減輕的方向發展。從套保的角度看，遇到黑天鵝事件，可以通過減少期現的風險敞口來應對。從投資的角度看，要減少凈單邊的頭寸，價格變化方向與頭寸相反時，減倉應對。

七禾網10、焦炭第七輪提漲開啟，在短短3個月內，焦炭價格已提漲超300元/噸，目前焦化企業利潤接近2018年高點水平。在您看來，焦炭價格上漲的主要原因是什么？未來能否持續強勢？

張華國：焦炭價格上漲有大的背景因素。目前正值“焦化行業供給側改革”進程中，近兩年是焦化行業產能置換的高峰期，4.3m的焦爐被逐步關停拆除，同時按比例系數減量置換大的焦爐，總體置換產能為凈減少。

從需求端看，下游高爐開工率處于歷史高位，對焦炭需求旺盛。且近兩年，高爐也處于產能置換中，全國有8000萬噸煉鐵產能置換，2020年、2021年上半年是新的大型高爐投產的高峰期。大型高爐對焦炭的要求更高，需求量更大。由于置換節奏上的錯位，導致焦炭供需出現了階段性錯配。目前上游焦化行業開工處于高位，但焦企、港口、鋼企焦炭總庫存處于近5年歷史低位，且仍有繼續走低的跡象，反應焦炭供需偏緊，價格則表現為強勢上漲。從焦化產能置換的節奏和下游煉鐵產能置換的節奏上推測，2021年上半年，焦炭供需偏緊的情況還將持續，價格有望維持偏強走勢。

七禾網11、早前，一度有傳言稱2020年將迎來“50年最寒冷的冬季”，刺激了一批防寒需求下的補庫存行為。但是從目前來看，各地似乎并未進入極寒天氣，這是否會對焦煤、焦炭等相關品種的行情產生影響？

張華國：市場預期的寒冬是否到來存不確定性。

假設1：寒冬真的來了。首先會影響物流，進而影響階段性的供應，而寒冬對鋼廠的生產影響相對較小，對鋼材消費而言，冬季本身就是季節性淡季累庫。在目前焦煤、焦炭價格總體強勢，特別是焦炭供需偏緊的情況下，價格有望進一步走強，寒冬對雙焦供應端的影響大于對需求端的影響。

假設2：寒冬未發生。目前走強的雙焦價格供需仍會偏緊，如考慮到價格反應了寒冬預期，存在價格小幅回調的可能，但焦炭供需偏緊的大邏輯有望繼續延續。

七禾網12、請談談您目前最看好的品種和機會。

張華國：從黑色產業鏈看，最看好的品種仍是焦炭。其次，遠月的鐵礦石價格也被低估，隨著時間的推移，鐵礦石2109合約的價格有望逐步修復貼水。

七禾網13、從您的賬戶【依依東望】來看，今年一季度的表現并不好，也經歷了較大的回撤，出現這種情況的主要原因是什么？您是否有采取什么應對措施？

張華國：一季度主要還是受疫情影響，所有大宗商品均短期快速下行（除金、銀等避險品種外），賬戶凈值出現了回落，并導致風險度被動抬升。疫情發生初期，我采取了減倉措施，以防范賬戶風險為主。通過對2003年非典疫情的比較分析，且考慮國家的宏觀政策預期，進入4月后，我采取了加倉抄底措施。抄底是在提前想好的原則框架范圍內操作，合理加倉而不是隨便加倉。

七禾網14、在經過一段時間的調整期后，上述賬戶凈值從4月中旬開始向上穩步攀升，主要抓住了哪幾波行情？是如何判斷的？

張華國：主要還是得益于4月初的加倉操作，抓住了鐵礦石、焦炭的上漲行情。行情判斷主要通過對2003年非典疫情的比較分析，且考慮國家的宏觀政策預期，并根據過往10年的交易經驗，判斷大危之中孕育著大機會，做出加倉決策。

七禾網15、在交易中，您曾一年就實現一個“小目標”（企業賬戶年賺1億），也曾遭受重創將1.3億悉數虧完；您有過賬戶收益翻8倍的時候，也經歷過多次爆倉。數次大起大落對您的交易思路、交易心理甚至是人生產生了什么樣的影響？

張華國：從過往大起大落的交易歷程看，有以下的心得體會：交易理念是一個交易者的戰略，理念大方向要正確。交易需要用平常心對待，不然交易者很難接受盈虧的大起大落。任何交易規則都有賺有賠，關鍵還是要做好資金管理。一個心態平和的交易者能更好的控制自己的情緒，戰勝自己的內心。利潤是市場給的，能否抓住機會就靠交易者自身的交易能力了。

賬戶要想取得較大的盈利，需要具備三個條件：1、市場某個品種出大的趨勢性行情；2、交易者也正好抓住了這個品種的行情；3、交易者在這輪行情中本金的大小決定了最終盈利金額的多少。

從研究的角度看，交易者需要聚焦幾個品種，或一條產業鏈的品種，長時間對一條產業鏈進行跟蹤，綜合基本面、技術面等指標做交易會有一些優勢。期貨如果去掉杠杠其實風險就不大了，很多品種每年基本是圍繞價格中樞上下30%波動，如果沒有杠杠，權益波動也就正負30%。交易者擇時擇價相對較好的話，盈虧也不會太大。

七禾網16、在期貨市場中，順勢非常重要，尤其對中長線趨勢交易的投資者來說更是如此，您所理解的趨勢是怎樣的？在不同強弱的多空市場里，我們具體應如何做到順勢？

張華國：趨勢分很多種級別。

1、順行業大周期。工業行業很多都是周期性行業，要先判斷這個行業處于何種周期中，且處于一輪周期的初期、中期、還是末期。交易者需要充分順應行業大周期方向。例如鋼鐵行業，2011-2015年是下行周期，2016年-至今仍處于上升周期。

2、順價格重心上移或下移方向。從一年左右的周期看，交易者也需要判斷價格中樞相比上一年是上移，還是下移。價格重心的方向也是需要考慮的。

3、具體交易，除了順大周期，還需要順某一時間段的價格趨勢方向。通過了解某一個時間段的供需基本面，交易者需要判斷出價格大概率的運動方向。

4、進場需要順長逆短。具體擇時進場時，順技術趨勢中周期，逆短周期，并參考成交量等指標，分批進場，分散風險。

七禾網17、很多做趨勢的投資者在交易中經常會出現想贏又怕輸的情況，最后通常是做對了方向卻沒有賺到多少錢，您覺得抓好趨勢的關鍵是什么？

張華國：1、堅持執行一套驗證過的趨勢系統或規則；2、用平常心對待賬戶的浮盈或浮虧；3、與市場保持一定的距離，不被市場情緒牽著跑；4、合理的使用杠杠并做好資金管理，頭寸才能拿的??；5、按系統或規則出入場，行情一直符合你的系統，頭寸就會被一直拿著。