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姚加紅:期市的本質(zhì)是風(fēng)險轉移 零和只是表象

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2016-04-14 14:29:40 來(lái)源:七禾網(wǎng)

七禾網(wǎng)注:與嘉賓的對話(huà)僅作為研究之用,不代表七禾網(wǎng)的觀(guān)點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險叢生,愿七禾網(wǎng)用戶(hù)理性謹慎。


姚加紅 昵稱(chēng):老妖


36歲,安徽人,現居北京。擁有2年期貨交易經(jīng)驗,專(zhuān)做程序化交易,以股指日內短線(xiàn)為主。在七禾網(wǎng)程序化排行榜上,他展示的賬戶(hù)“jahooyao”交易13個(gè)月且每月都盈利。截止目前,該賬戶(hù)凈值為10.72,累積盈利470多萬(wàn)。


“jahooyao”賬戶(hù)累計凈值曲線(xiàn)


訪(fǎng)談精彩語(yǔ)錄:


我不明白為什么要以交易為生,在我看來(lái),做什么事都是一樣的,有超額收益的機會(huì )肯定要抓住,但是不能指望永遠有機會(huì ),沒(méi)機會(huì )時(shí)我們也可以去做其它。

現實(shí)的市場(chǎng)由于不是完全有效的,導致有一部分未來(lái)的價(jià)格變動(dòng)是可以預測的,這部分就是市場(chǎng)無(wú)效的部分,所以無(wú)效點(diǎn)等價(jià)于所有可以預測的點(diǎn)。

策略有效的時(shí)候,會(huì )有資金追逐,隨著(zhù)追逐的資金量增加,又變成只能獲取平均收益。

股指期貨層面上,我覺(jué)得賺錢(qián)的點(diǎn)只有兩個(gè),一個(gè)是做市,一個(gè)是趨勢。

真正的黑天鵝是防不住的。

任何一個(gè)能賺超額收益的點(diǎn),發(fā)現它的人總是只會(huì )增加不會(huì )減少,這就會(huì )導致每個(gè)人能從這個(gè)點(diǎn)獲取的利潤越來(lái)越少,也就對應著(zhù)策略的失效。

當大部分策略都失效,或者獲取超額收益的成本遠超過(guò)策略帶來(lái)的收益,這樣的市場(chǎng)里,就該放棄超額收益,獲取市場(chǎng)平均收益,或者去做實(shí)業(yè)。

沒(méi)有固定的策略可以生存,不同的市場(chǎng)需要開(kāi)發(fā)不同的策略去適應。

高收益的策略容量必然小,要解決就是降低頻率,降低收益,做別的品種。

受限并不影響盈虧方向,但是影響了盈虧大小。

最大回撤就是挫折,交易受限也是挫折。遇到挫折要想新辦法做新策略。

我的風(fēng)格肯定是以穩妥為主,有把握才會(huì )去做。

期市的本質(zhì)是風(fēng)險轉移,零和只是表象。

如果期市純粹是個(gè)賭場(chǎng),那么它肯定是沒(méi)有存在的意義的,它本身存在的意義是風(fēng)險轉移。

整個(gè)貨市場(chǎng)的效率發(fā)揮主要是通過(guò)賺錢(qián)的這些人去提高的,無(wú)論是交易水平,硬件基礎,或是技術(shù)基礎,都是這些賺錢(qián)的人通過(guò)賺的錢(qián)一步一步提升的。

我沒(méi)有要死磕這個(gè)市場(chǎng)(期貨市場(chǎng)),有機會(huì )時(shí)我會(huì )做,無(wú)機會(huì )就算了,人應該要務(wù)實(shí)一點(diǎn)。



七禾網(wǎng)1:姚加紅先生您好,感謝您和七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對話(huà)。您目前做期貨只有2年的時(shí)間,且是兼職,卻做出了1年盈利470多萬(wàn)的成績(jì)。請問(wèn),對于這樣的成績(jì)您是否滿(mǎn)意?您覺(jué)得您能獲得這樣成績(jì)的主要原因是什么?


姚加紅:我在金融行業(yè)里也呆了七八年了,一直沒(méi)有做期貨,是因為我覺(jué)得沒(méi)有太多的機會(huì )。我見(jiàn)過(guò)很多的投資經(jīng)理和基金經(jīng)理,說(shuō)起來(lái)都是明星基金經(jīng)理,但我感覺(jué)做出來(lái)的結果也就是隨機的成份很大。就像是1000只猴子在做這樣的事情,也有一只猴子會(huì )做好,必然是會(huì )有一個(gè)結果,但是哪只猴子能做到最好,就沒(méi)有必然性。所以我覺(jué)得這件事情,運氣的成分比較多,無(wú)論是在股票上還是期貨上,我的大部分看法是基于這個(gè)點(diǎn)的。但后來(lái)發(fā)現有人做的業(yè)績(jì)曲線(xiàn)確實(shí)很漂亮,我感覺(jué)應該有機會(huì );如果有機會(huì ),我相信我應該能抓住,做了這么久,想法也算得到驗證了。但從去年整個(gè)的大機會(huì )來(lái)看,其實(shí)我做的成績(jì)也不算太好,至少從金額上來(lái)看不是特別高,去年我看到有很多做得很好的人。



七禾網(wǎng)2:在接下來(lái)的交易中,您是否有想過(guò)從“兼職”轉為“專(zhuān)職”?在您看來(lái),一名投資者應該擁有什么樣的狀態(tài)和能力才能以交易為生?


姚加紅:我說(shuō)的兼職是側重于期貨層面的,投資管理層面我基本上已經(jīng)全職在做了。我不明白為什么要以交易為生,在我看來(lái),做什么事都是一樣的,有超額收益的機會(huì )肯定要抓住,但是不能指望永遠有機會(huì ),沒(méi)機會(huì )時(shí)我們也可以去做其它。因為我的背景是偏向于數理技術(shù)加計算機技術(shù)的,在我看來(lái),這樣的技術(shù)是通用的,能做交易也可以做其它。建個(gè)程序,做個(gè)分析,這種技術(shù)在哪個(gè)行業(yè)都有用,比如人工智能,很多行業(yè)都是需要這種技術(shù)的。



七禾網(wǎng)3:您認為掌握超額收益的方法并不是因為掌握了市場(chǎng)的本質(zhì),而是利用了市場(chǎng)的無(wú)效點(diǎn)。那在您看來(lái),市場(chǎng)的無(wú)效點(diǎn)有哪些?您又是如何尋找這些無(wú)效點(diǎn)的?


姚加紅:在完全有效的市場(chǎng),當前的價(jià)格已經(jīng)充分體現了市場(chǎng)各方對當前所能獲得的所有信息的理解,未來(lái)的價(jià)格變動(dòng)完全取決于當前還未知的新信息,也就是根據當前的信息完全不能預測未來(lái)的價(jià)格變動(dòng)。但現實(shí)的市場(chǎng)由于不是完全有效的,導致有一部分未來(lái)的價(jià)格變動(dòng)是可以預測的,這部分就是市場(chǎng)無(wú)效的部分,所以無(wú)效點(diǎn)等價(jià)于所有可以預測的點(diǎn)。比如趨勢、反轉的現象,比如價(jià)值投資或者成長(cháng)投資在某段時(shí)間的超額收益,比如風(fēng)險平價(jià)策略或者等權配置策略、Smart Beta策略在某段時(shí)間的超額收益,這些都是無(wú)效點(diǎn)的體現。這些策略有效的時(shí)候,會(huì )有資金追逐,隨著(zhù)追逐的資金量增加,又變成只能獲取平均收益。



七禾網(wǎng)4:有“無(wú)效點(diǎn)”出現時(shí)您會(huì )趕緊賺,沒(méi)有“無(wú)效點(diǎn)”時(shí)您會(huì )去做其它。那么,當沒(méi)有“無(wú)效點(diǎn)”時(shí),您會(huì )去做什么?


姚加紅:換市場(chǎng),換品種繼續找。技術(shù)是通用的,還可以轉行做實(shí)業(yè)。 



七禾網(wǎng)5:作為一名程序化交易者,您目前已擁有多套股指和股票交易策略,請您介紹下這些策略的核心和研發(fā)過(guò)程。


姚加紅:股指期貨:趨勢模型,做市策略。


對于期貨的策略,我主要是看一些做得比較成功的高手的文章,總結下來(lái)無(wú)非就是做日內趨勢。因為很多高手的結論不可能看完就可以直接用,我只能慢慢的去尋找這些高手共同認可的點(diǎn),尋找這些高手的交集,知道這些交集后,大概能總結出方向,最簡(jiǎn)單的結論無(wú)非就是跟上趨勢。在股指期貨這個(gè)品種上,我覺(jué)得賺錢(qián)的點(diǎn)有兩個(gè),一個(gè)是做市,一個(gè)是趨勢。兩個(gè)點(diǎn)都挺賺錢(qián),我只是覺(jué)得趨勢層面比較通用,無(wú)論是做股指期貨還是做其它品種都是有幫助的。


股票策略:選股加擇時(shí)。通過(guò)趨勢預測確定進(jìn)入場(chǎng)點(diǎn),通過(guò)選股模型確定買(mǎi)入/賣(mài)出的股票。


在期貨上驗證過(guò)后,基本就轉向了股票。在股票上,我的策略其實(shí)也類(lèi)似,從做趨勢的角度上來(lái)說(shuō),可以個(gè)股的去做,但效果不會(huì )太好。如果要做股票,還需要在原來(lái)做趨勢的基礎上再加上一些橫向的東西,做趨勢是做縱向的,縱向就是指時(shí)間軸,要考慮它以前是如何變的,例如它在目前的這個(gè)點(diǎn)是會(huì )反轉還是會(huì )延續趨勢。做股票還要涉及到從幾千只股票中選擇幾十只股票操作的問(wèn)題,當然還要結合這些股票的特點(diǎn),比如它之前的漲跌幅情況。換一個(gè)層面說(shuō),股票其實(shí)比單純的期貨又多了一個(gè)維度的信息,也就是說(shuō),做股票還要考慮與它同行業(yè)的、與它相近的或者與它互補的一些股票的信息,這也是非常重要的一個(gè)點(diǎn),結合這些信息來(lái)做。根據這些點(diǎn)慢慢的寫(xiě)程序,然后慢慢的測試。



七禾網(wǎng)6:從您資料中獲悉,您大學(xué)學(xué)的是經(jīng)濟管理和計算機專(zhuān)業(yè),這樣的學(xué)習經(jīng)歷可能讓您在研發(fā)策略上比別人更有利,那么您在研發(fā)交易策略時(shí),覺(jué)得比較困難的點(diǎn)是什么?


姚加紅:找無(wú)效點(diǎn)是最難的,但是也是最有成就感的事;驗證和實(shí)現的工作量最大,但是是挑戰較小的事情。 



七禾網(wǎng)7:據了解,雖然您擁有多套股指和股票策略,但目前實(shí)際運行的只有股指策略,請問(wèn),您的股票策略是什么原因導致還未實(shí)盤(pán)運行?當符合什么條件時(shí),您才會(huì )實(shí)盤(pán)運行您的股票策略?對于現階段的的股市行情,您的股票交易策略是否適用?


姚加紅:我的選股策略的理想實(shí)現是long-short,也就是對稱(chēng)的做多和做空,這樣既對沖了大盤(pán)的風(fēng)險,又獲取了做空收益。但是目前融券業(yè)務(wù)受限,券源也不夠。次之的實(shí)現是對沖,用股指期貨對沖大盤(pán)風(fēng)險。這樣會(huì )損失做空的收益。但是目前股指期貨貼水嚴重,對沖成本太高。所以總體來(lái)看,當前的情況下不太適合做股票策略。


目前在研究變通的實(shí)現,也就是選股策略疊加擇時(shí)策略。股指期貨對沖成本通過(guò)適當擇時(shí)來(lái)彌補,選股策略疊加大盤(pán)擇時(shí)策略會(huì )增加擇時(shí)收益。相比完全對沖,會(huì )增加波動(dòng),但是收益也會(huì )增加。相關(guān)產(chǎn)品目前已經(jīng)在準備中。 


責任編輯:唐正璐
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