【合成橡膠】

上一交易日，合成橡膠主力收跌1.64%，山東主流價格下調至13300元/噸，基差走擴。節前盤面暫時企穩，雖然廠內庫存仍然偏高，供需仍待好轉，但原料端強勢，順丁橡膠開工虧損進一步擴大，成本端支撐開始凸顯，節中基本面變化有限，原油(615, -3.10, -0.50%)價格有所下跌，后市在供應端回落下盤面或企穩，建議等待驅動，整體偏多對待。

原料端，丁二烯回落至11600元/噸，節后或隨著原油回落仍有一定回調空間;供應端，中國高順順丁橡膠行業周度產能利用率54.45%，環比走低，負利潤下供應端負反饋或開啟;需求端，輪胎開工我們預計二季度或延續高位運行為主，且半鋼胎強于全鋼胎的結構預計將延續，但整體成品庫存壓力較往年小;庫存端，廠家庫存高位環比持穩，同比處于偏高水平，貿易商庫存環比持穩，同比處于最低水平。

總結：建議偏多對待。

【天然橡膠】

上一交易日，天膠主力合約平收，上?，F貨價格持穩至13450元/噸，基差持穩。節前盤面震蕩偏弱運行，隨著云南干旱預期暫時消退，前期利多因素基本已經兌現完畢，5月RU或仍偏弱，但NR或在庫存去化下或表現相較強于RU,非標價差或也延續收窄，5月適當回調至偏低區間后建議積極偏多對待。

供應端來看，云南干旱基本緩解，海南逐漸開割;泰國宋干節后陸續開割，今年濃乳基本面雖有小幅修復，但整體不強，分流情況預計一般，交割品全乳膠數量或不會太低。需求端，輪胎開工我們預計二季度或延續高位運行為主，且半鋼胎強于全鋼胎的結構預計將延續，但整體成品庫存壓力較往年小;庫存端，目前天然橡膠社會庫存同比處于低位，且深色膠去化較為流暢，后市繼續關注內外價差、加工利潤等主要因素。

總結：建議關注RU-NR價差收窄以及NR逢低做多機會。