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對話(huà)趙西剛:做交易看似自由,卻無(wú)往不在枷鎖之中

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2015-09-21 21:41:00 來(lái)源:七禾網(wǎng)

七禾網(wǎng)注:與嘉賓的對話(huà)僅作為研究之用,不代表七禾網(wǎng)的觀(guān)點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險叢生,愿七禾網(wǎng)用戶(hù)理性謹慎。

趙西剛:

浙江丹鶴資產(chǎn)管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)丹鶴投資)董事長(cháng)兼投資總監。畢業(yè)于浙江大學(xué)法律系,曾是知名律師事務(wù)所證券期貨部的專(zhuān)業(yè)律師、深圳市中科龍盛創(chuàng )業(yè)投資有限公司投資經(jīng)理。

2005年開(kāi)始做股票,2008年開(kāi)始做期貨,多次參加浙大金融班的研究和學(xué)習,擅長(cháng)證券期貨、投融資、并購重組等資本市場(chǎng)操作,有著(zhù)良好的投資業(yè)績(jì),對股票等資本市場(chǎng)有著(zhù)極其豐富的經(jīng)驗,對投資有深刻領(lǐng)悟和獨到見(jiàn)解。

丹鶴投資是由一批資深的專(zhuān)業(yè)人士組成的投資公司,注冊在杭州玉皇山南對沖基金小鎮,現注冊資本貳仟萬(wàn)元,并已取得私募牌照。業(yè)務(wù)范圍有資產(chǎn)管理、投資管理、股權投資、并購重組、股權眾籌等。丹鶴投資專(zhuān)注于股票、期貨、對沖基金、股權等投資,致力于為中高端客戶(hù)提供專(zhuān)業(yè)的資產(chǎn)管理服務(wù),以“價(jià)值投資、確定性投資”為丹鶴投資的核心理念,以幫助客戶(hù)實(shí)現財富的長(cháng)期穩定增長(cháng)為目標,力爭成為中國資產(chǎn)管理領(lǐng)域的領(lǐng)先者。 



精彩語(yǔ)錄:

狙擊手的特征:第一是要確定好一個(gè)要狙擊的目標;第二是要選擇好一個(gè)時(shí)機,然后再耐心等待;第三是時(shí)機選擇好后,要果斷出擊,狙中目標之后可以擴大戰果,如果狙擊不中目標的話(huà),要迅速撤離,不要把自己的方位暴露。

在中國這個(gè)特有的畸形市場(chǎng)中,你堅持價(jià)值投資,哪怕是非常好的股票,買(mǎi)進(jìn)的時(shí)機不好,你還是可能會(huì )有大量的虧損。

任何一種策略,無(wú)論是長(cháng)期的策略還是震蕩勢里的策略,都是對特定的時(shí)期一種適用的方法,不可能長(cháng)期有效。

首先股票市場(chǎng)也好,期貨市場(chǎng)也好,我體會(huì )到一個(gè)共同的本質(zhì)特征是二者都是概率游戲。

我認為(財富)出現劇烈分配的情況可能會(huì )有多種因素,但歸根結底是一種人性的貪婪與恐懼。

目前大學(xué)的課程設置中也沒(méi)有一門(mén)做交易的課程,我覺(jué)得這種課程還是有必要的,盡管現在大學(xué)有各種各樣的培訓,我覺(jué)得還是遠遠不夠。

你在專(zhuān)門(mén)的訓練中,有一個(gè)經(jīng)驗豐富的,能給你在操作過(guò)程中當頭一棒的老師,讓你有一個(gè)清醒、刻骨銘心的認識,把你原有的不足的不良的一些行為慢慢的糾正過(guò)來(lái),從而形成一個(gè)良好的交易習慣的時(shí)候,就會(huì )慢慢走上一個(gè)穩定盈利的道路。

期貨、股票看似自由,其實(shí)是所有行業(yè)中最需要紀律,最需要自我約束的一個(gè)行業(yè)。

做投資,你努力了不一定會(huì )成功,但是我可以說(shuō),你不努力肯定不會(huì )成功。

做律師培養了我的思維框架,律師的思維框架是一種雙向思維,考慮任何事情都不會(huì )是單向的。

我以前做律師要追求的本質(zhì)其實(shí)和做股票做期貨一樣,就是要控制風(fēng)險,使利益最大化。

做期貨的經(jīng)驗,我認為最大的磨礪是風(fēng)控意識會(huì )更強。

我培養起來(lái)的習慣是一個(gè)政策要去看原文,看政策原文本身是怎么規定的,然后自己去解讀研究。

我認為這波牛市主要是兩大基礎,一是改革牛,一是杠桿牛。

證監會(huì )對于杠桿配資的清理是非常堅決的,在這種情況下,杠桿牛已經(jīng)不存在了。

我的建議是,與其嚴厲的堵死,還不如去疏導它(融資)。

每一次的救市我看的更多的是“頭痛醫頭腳痛醫腳”的感覺(jué)。

一邊證金公司不斷地救市,另一邊證監會(huì )不斷地清理場(chǎng)外配資(沒(méi)有足夠的過(guò)度期),這種情況下,人心難聚集,股市難企穩。

我認為就短期來(lái)看至少不是一個(gè)牛市了,這點(diǎn)是毫無(wú)疑問(wèn)的。

長(cháng)期來(lái)看,我對中國的資本市場(chǎng)還是非常有信心的,根本的原因在于我看好習李的十年改革。所以在習李的十年,我們是可以看見(jiàn)一波波瀾壯闊的牛市。

經(jīng)過(guò)市場(chǎng)這么一波快速的下跌,整個(gè)市場(chǎng)的信心至少在未來(lái)六個(gè)月都有一個(gè)漫長(cháng)的恢復過(guò)程。

我常跟別人說(shuō),我們有過(guò)期貨交易經(jīng)歷的人,做股票是非??刂苽}位的。

我們的國家在未來(lái)的轉型中,能出牛市、能翻幾十倍的大牛股都是在新興產(chǎn)業(yè)里。

我認為目前整個(gè)世界正處于第三次科技革命的進(jìn)程中,第三次科技革命有三大特征:能源互聯(lián)網(wǎng)、物流互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)。

服務(wù)于大金融、大資管的一些股票,像東方財富、恒生電子等股票,它們的業(yè)務(wù)增長(cháng)空間還是非常大的。

在這次股災中,我能保住盈利、控制回撤最大因素是嚴格、堅決執行了回撤20%就止損的風(fēng)控制度。確保本金安全,嚴格執行風(fēng)控不光是丹鶴風(fēng)控的底線(xiàn),也是我個(gè)人操作的底線(xiàn)。

做交易就是一種概率游戲,既然是概率,我們就不能把盈利和我們的希望寄托在一次的交易上或者一段的交易上。

接下來(lái)市場(chǎng)的走勢是不同于以往任何一次熊市的行情。因為在接下來(lái)的行情之中,國家會(huì )不斷地救市,因國家救市帶來(lái)的階段性機會(huì )還是會(huì )有的。

我覺(jué)得一些新興產(chǎn)業(yè)的股票已經(jīng)跌出了機會(huì ),耐心等待時(shí)機,如果大盤(pán)起穩,這些新興產(chǎn)業(yè)的股票將率先反彈,幅度也會(huì )大。

控制風(fēng)險這是原則,是底線(xiàn),是不能突破的東西,要放在首位。

我還養成了一個(gè)習慣,在每天盤(pán)后去看上漲幅度在前30位和下跌幅度在前30位的股票,保持對市場(chǎng)熱點(diǎn)的把握,對盤(pán)感的把握。

但是在目前發(fā)這個(gè)產(chǎn)品既是一個(gè)挑戰,也是一個(gè)機會(huì )。挑戰是在經(jīng)過(guò)這么一個(gè)市場(chǎng)行情的洗滌之后,有些投資者變得謹慎,使我們的募集面臨一些困難。機會(huì )是我們認為大盤(pán)跌了那么多,個(gè)股跌了60%、70%之后跌出了機會(huì )。


若要聯(lián)系丹鶴資產(chǎn)-趙西剛,與其溝通交流,七禾網(wǎng)可為您預約,電話(huà):0571-85803287


七禾網(wǎng)1、趙西剛先生您好,感謝您和七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對話(huà)。聽(tīng)聞您做股票的投資風(fēng)格是“狙擊手風(fēng)格”,請問(wèn)何為狙擊手風(fēng)格?


趙西剛:狙擊手型的操作風(fēng)格也是我多年操作下來(lái)不斷總結的一個(gè)結果。我認為作為一個(gè)狙擊手,需要具備這些特征:第一是要確定好一個(gè)要狙擊的目標;第二是要選擇好一個(gè)時(shí)機,然后再耐心等待。作為一個(gè)狙擊手,在選擇時(shí)機的時(shí)候,要考慮到當時(shí)的天氣、能見(jiàn)度、目標距離、風(fēng)向等要素,計算好之后再進(jìn)行狙擊;第三是時(shí)機選擇好后,要果斷出擊,狙中目標之后可以擴大戰果,如果狙擊不中目標,要迅速撤離,不要把自己的方位暴露,如果暴露就很容易被對方干掉。結合自己的股票操作來(lái)說(shuō),首先我從基本面的角度去選好符合我要求的股票,把標的物選好;第二我認為在中國這個(gè)特有的市場(chǎng)里面,不是說(shuō)股票選好了隨時(shí)都可以買(mǎi)進(jìn),還要選擇一個(gè)恰當的時(shí)機,要綜合考慮各種因素再決定進(jìn)出場(chǎng)的時(shí)機;第三,股票買(mǎi)進(jìn)后要動(dòng)態(tài)評估它的風(fēng)險,如果這只股票能給你帶來(lái)盈利就繼續持有,如果這只股票跟你原來(lái)的預期不一致,虧損了就要迅速的止損。這個(gè)就是我認為狙擊手風(fēng)格的一些特征,也是一種自己的體會(huì ),是一個(gè)不斷完善的過(guò)程。



七禾網(wǎng)2、您有沒(méi)有研究過(guò)“價(jià)值投資”、“短線(xiàn)投資”、“對沖投資”、“跟莊投資”等其他方法?您為何選擇狙擊手風(fēng)格?


趙西剛:我從2005年開(kāi)始做股票,在這十年中看過(guò)很多書(shū),也研究過(guò)各種各樣的投資方法,包括問(wèn)題中提到的價(jià)值投資、短線(xiàn)投資、對沖投資等方法??赡苣壳熬臀易陨韥?lái)說(shuō),我的方法跟狙擊手的風(fēng)格有點(diǎn)像。當然我也不是說(shuō)價(jià)值投資是過(guò)時(shí)的,我認為更主要的是要注意操盤(pán)的時(shí)機問(wèn)題。我認為我們中國的市場(chǎng)依然是一個(gè)不成熟的市場(chǎng),如果是美國那樣的成熟市場(chǎng),像巴菲特一樣堅持價(jià)值投資,有價(jià)值的東西遲早會(huì )不斷得到體現,買(mǎi)進(jìn)股票并且長(cháng)期持有是有效的。而在中國這個(gè)特有的畸形市場(chǎng)中,你堅持價(jià)值投資,哪怕是非常好的股票,買(mǎi)進(jìn)的時(shí)機不好,你還是可能會(huì )有大量的虧損,這是我對價(jià)值投資的一個(gè)理解。再看短線(xiàn)投資,我認為做股票如果頻繁的操作,操作成本會(huì )加大,此外你的收益也不一定會(huì )高,所以我認為短線(xiàn)投資會(huì )有一定的缺陷,特別是當資金量大時(shí),短線(xiàn)投資就很難取得一個(gè)好的收益。而對沖投資,目前來(lái)說(shuō),丹鶴的管理型產(chǎn)品本身就有20%的倉位配置了期貨作為對沖,我認為對沖這塊還是要做的,但是也不純粹的做對沖投資,尤其像我們丹鶴前期還是以股票為主。跟莊投資不太符合丹鶴的操作風(fēng)格,我們還是堅持自己獨立的分析方法和操作。



七禾網(wǎng)3、在不同的行情級別和行情波動(dòng)中,在針對不同的個(gè)股時(shí),您的交易方法會(huì )不會(huì )有所不同或有所調整?為什么?


趙西剛:至少在我的理念里,我在不同的時(shí)期會(huì )有所調整。因為我認為任何一種策略,無(wú)論是長(cháng)期的策略還是震蕩勢里的策略,都是對特定的時(shí)期一種適用的方法,不可能長(cháng)期有效。有些投資者適合做趨勢,有些適合于做震蕩,這時(shí)的關(guān)鍵是你對大勢的判斷,你作為一個(gè)趨勢投資者能不能做到在震蕩時(shí)期放棄操作。至少對于丹鶴來(lái)說(shuō),一是丹鶴不會(huì )僅僅只有一種風(fēng)格的操作策略,我們會(huì )有多種策略同時(shí)運行;二是作為我自身來(lái)說(shuō),我的投資策略也會(huì )跟著(zhù)我對大勢的判斷做出調整,特別是在六月份之后的中國股市,這種行情用我狙擊手的方式是比較有效的。而在上半年單邊的牛市中,我這種狙擊手的風(fēng)格又有一些不足之處,比如說(shuō)會(huì )太頻繁。所以從我的資金曲線(xiàn)圖也可以看到,持有個(gè)股的時(shí)間還是比較長(cháng)的,當然沒(méi)有價(jià)值投資那么長(cháng),但相比之下要比我當前行情下持倉的時(shí)間長(cháng)一些,不會(huì )頻繁的進(jìn)行狙擊,這就是我認為還要進(jìn)行調整的原因。包括一些個(gè)股,有些個(gè)股哪怕我非??春?,在整個(gè)的不同時(shí)期、不同行情會(huì )對它們進(jìn)行評估從而會(huì )有所調整。



七禾網(wǎng)4、您在股票投資和期貨投資上有著(zhù)多年的實(shí)戰經(jīng)歷,就您的切身感受來(lái)看。股票市場(chǎng)的本質(zhì)是什么?期貨市場(chǎng)的本質(zhì)是什么?


趙西剛:首先股票市場(chǎng)也好,期貨市場(chǎng)也好,我體會(huì )到一個(gè)共同的本質(zhì)特征是二者都是概率游戲,無(wú)論是股票還是期貨都是同一個(gè)道理,當然它們兩者都還有其他地方的區別,有些人把股票和期貨比作是賭場(chǎng),賭場(chǎng)里有一個(gè)特征是可以借鑒的,就是概率。任何人對行情的分析和預測不可能百發(fā)百中,總有幾次錯的時(shí)候。作為我們操盤(pán)手來(lái)說(shuō),有了這種認識之后會(huì )讓你對風(fēng)控的理解和倉位的設置有更深的考慮。我經(jīng)常聽(tīng)到身邊有些人,他們看好一波行情的時(shí)候會(huì )用重倉或者滿(mǎn)倉搏這么一次機會(huì ),可能他幾次都搏中了,但是搏中了之后會(huì )導致下一次繼續重倉或者滿(mǎn)倉搏擊,到后來(lái)資金越滾越大的時(shí)候,他只要發(fā)生一次錯誤,就會(huì )全軍覆沒(méi)。所以我認為在整個(gè)操作過(guò)程中,如果把它當做一種概率,不能經(jīng)常重倉搏擊,我們就要提高勝算概率,一個(gè)是提高勝算的次數,一個(gè)是提高一次勝算盈利的金額,盡可能做到贏(yíng)的次數多一點(diǎn),一次贏(yíng)的金額大一點(diǎn),每次虧的金額小一點(diǎn)。我們在整個(gè)交易的過(guò)程中,要不斷地提煉自己,做到勝算的概率大于虧損的概率,這樣無(wú)論是股票還是期貨,就能達到一個(gè)持續穩定的盈利。



七禾網(wǎng)5、在股票和期貨市場(chǎng),某些時(shí)候為什么會(huì )出現財富劇烈分配的情況?


趙西剛:我認為出現劇烈分配的情況可能會(huì )有多種因素,但歸根結底是一種人性的貪婪與恐懼。就拿今年的股市來(lái)說(shuō),上半年股指到了五千多點(diǎn)的時(shí)候,有些人還在不停的加大杠桿,進(jìn)行配資操作,那么六月份的股災就教訓了貪婪者。像我知道的一些人,本來(lái)從比較小的資金,賺了幾十倍甚至幾百倍之后,在五千多點(diǎn)的時(shí)候還繼續放杠桿,結果全部虧回去,還傷及到了本金。這也就是我認為的貪婪所導致的財富分配。第二個(gè)就是過(guò)于恐懼,比如在2008年金融危機的時(shí)候,一些股票也好,期貨品種也好,其實(shí)都是跌出了很好的機會(huì ),機會(huì )都是跌出來(lái)的,在這種情況下,由于本身的恐懼導致不敢策略性的建倉,又錯過(guò)機會(huì )了。普通的投資者多是在市場(chǎng)瘋狂的時(shí)候大膽跟進(jìn)去,而在行情剛剛開(kāi)始有很多機會(huì )的時(shí)候,往往因為恐懼而不敢買(mǎi)。這就會(huì )導致每一波牛熊轉換的時(shí)候,有些人有很多財富也化為灰燼,一無(wú)所有,有些人在牛熊轉換的過(guò)程中又不斷積累了很多財富。這也只是我的一個(gè)理解,我認為這歸根結底是貪婪與恐懼導致的。



七禾網(wǎng)6、大部分投資者在股市和期市虧錢(qián)的核心原因是什么?


趙西剛:我覺(jué)得虧損的原因有很多種,有客觀(guān)的有主觀(guān)的,但是我自己理解的一個(gè)核心原因是大部分的投資者都沒(méi)有經(jīng)過(guò)專(zhuān)業(yè)的訓練,沒(méi)有把原有的不良交易習慣糾正過(guò)來(lái),也沒(méi)有形成一個(gè)良好的交易習慣。很多人不論是出于什么目的進(jìn)入了股票市場(chǎng),或者說(shuō)是資本市場(chǎng),他們有些都是在各行各業(yè)作為精英的人,但一到了這個(gè)資本市場(chǎng)他們或許卻難成功。因為他們本身的一些思維習慣、行為習慣,以及人性的弱點(diǎn)限制了交易。我們在不做交易的時(shí)候人都比較清醒,但一旦開(kāi)始做交易,腦子就不受指揮,手也不受指揮。我覺(jué)得就是因為沒(méi)有把這個(gè)人本身所具有的不良習慣糾正過(guò)來(lái)。而這種糾正光靠一個(gè)人是很難的,我認為必須要經(jīng)過(guò)專(zhuān)門(mén)的訓練,像七禾網(wǎng)經(jīng)常組織的這些培訓,對于一個(gè)操盤(pán)手來(lái)說(shuō)也是很有必要的。目前大學(xué)的課程設置中也沒(méi)有一門(mén)做交易的課程,我覺(jué)得這種課程還是有必要的,盡管現在大學(xué)有各種各樣的培訓,我覺(jué)得還是遠遠不夠。打一個(gè)比方,一個(gè)投資者在投資的初期能經(jīng)過(guò)一個(gè)訓練,就像我們古代的私塾一樣,在讀私塾的過(guò)程中你如果讀的不好,私塾老師拿著(zhù)尺子打下來(lái),你就記憶很深。那么你在專(zhuān)門(mén)的訓練中,有一個(gè)經(jīng)驗豐富的,能給你在操作過(guò)程中當頭一棒的老師,讓你有一個(gè)清醒、刻骨銘心的認識,把你原有的不足的不良的一些行為慢慢的糾正過(guò)來(lái),從而形成一個(gè)良好的交易習慣的時(shí)候,就會(huì )慢慢走上一個(gè)穩定盈利的道路。很多人道理都明白,知道不能逆市操作,不能重倉操作,倉位要控制住,但是人潛意識的東西需要長(cháng)期的訓練和糾正,才能形成一個(gè)良好的交易習慣。



七禾網(wǎng)7、具備哪些素質(zhì)或能力的投資者才能在股市和期市持續賺錢(qián)?


趙西剛:這個(gè)問(wèn)題和前一個(gè)問(wèn)題也是一脈相承,我認為第一,作為一個(gè)操盤(pán)手來(lái)說(shuō),自律性要非常強,不能有隨意性。期貨給人的印象是操作比較自由和隨意,事實(shí)上我自己的理解恰恰是認為,期貨、股票看似自由,其實(shí)是所有行業(yè)中最需要紀律,最需要自我約束的一個(gè)行業(yè)。我剛才說(shuō)為什么要經(jīng)過(guò)專(zhuān)業(yè)的訓練是因為習慣形成后是難以改變的,比如有些人就喜歡去抄底,有些人就喜歡去摸頂,這種習慣就會(huì )導致你對盤(pán)面自然的做出反應。如果一個(gè)人沒(méi)有自律精神是很難做好交易的。第二,我認為交易者的毅力要非常堅強。因為在做交易的過(guò)程中,會(huì )面臨著(zhù)很多壓力,會(huì )面臨著(zhù)很多不同的情況,如果意志不堅定,很有可能錯失機會(huì ),很有可能使你在一次失敗后再也爬不起來(lái),沒(méi)有勇氣再去交易了。第三,我認為一個(gè)操盤(pán)手還需要具備虛心的胸懷。不光是從自己的交易中不斷的總結,同時(shí)還要向身邊優(yōu)秀的人學(xué)習。學(xué)習是一個(gè)持續的過(guò)程,因為只有不斷的學(xué)習,才能不斷的提升自己,才能不斷的把自己本身的一些不良習慣慢慢的糾正過(guò)來(lái)。當然做投資,你努力了不一定會(huì )成功,但是我可以說(shuō),你不努力肯定不會(huì )成功。所以就我自己來(lái)說(shuō),我每天收盤(pán)之后如果沒(méi)有什么應酬基本上就是研究盤(pán)面,有時(shí)會(huì )到晚上十二點(diǎn)。這個(gè)時(shí)間必須要花下去,也就是你要做到專(zhuān)注、敬業(yè),做到了之后你在過(guò)程中不斷的悟,悟到了一些東西,就會(huì )不斷的提升自己,不斷完善適合自己個(gè)性的交易系統,從而走上一個(gè)持續穩定盈利的路程。



七禾網(wǎng)8、您有多年做律師的經(jīng)驗,還有多年做期貨的經(jīng)驗,請問(wèn)這些經(jīng)驗對您的股票投資有何幫助或影響?


趙西剛:我覺(jué)得這兩段經(jīng)驗對于我自身來(lái)說(shuō),是有非常大的幫助。首先是我做律師的經(jīng)驗對我的幫助,做律師培養了我的思維框架,律師的思維框架是一種雙向思維,考慮任何事情都不會(huì )是單向的,我們在做任何事情,說(shuō)任何話(huà),都是要有根有據,有個(gè)前提條件,會(huì )做好各種預案的準備。這個(gè)在做股票期貨市場(chǎng)中特別有幫助,我們不會(huì )是單向思維,不會(huì )對于某個(gè)行情判斷了之后就一廂情愿的認為行情的后期走勢就會(huì )是這樣,我們會(huì )進(jìn)一步的做假設,如果這種行情跟自己的判斷不一致,那我該如何應對。好比我們律師在開(kāi)庭前會(huì )做充分的準備,其中一個(gè)準備是我們要做好預案,明天我的對手會(huì )從哪幾個(gè)角度來(lái)進(jìn)攻我,我怎么做好防守,我又如何去進(jìn)攻他。我認為做期貨也好,做股票也好,同樣在做交易之前要做好充分的準備,做好充分的預案。只有這樣即使黑天鵝事件,甚至極端行情發(fā)生的時(shí)候,你能做出一些反應,這是我做律師對我交易的一個(gè)重大影響。


第二是我的風(fēng)險意識比較強烈。我們做律師的職責是最大限度的維護當事人的合法權益,最大限度的減少他的損失,爭取他合法利益的最大化。做股票也好,做期貨也好,道理是一樣的。我們有句話(huà)叫“讓盈利奔跑,讓虧損快速的截斷”。我以前做律師要追求的本質(zhì)其實(shí)和做股票做期貨一樣,就是要控制風(fēng)險,使利益最大化。


第三是做過(guò)律師對于政策會(huì )比一般投資者更加敏感一些。我們做律師是跟法律法規打交道,經(jīng)常會(huì )去研究法律法規背后的一些東西?,F在特別是做股票,國家相關(guān)政策出來(lái)時(shí),我感覺(jué)我做律師的經(jīng)驗來(lái)分析政策具有一定的優(yōu)勢。這是我做律師對于我做股票的經(jīng)驗。


做期貨的經(jīng)驗,我認為最大的磨礪是風(fēng)控意識會(huì )更強。我經(jīng)常和別人說(shuō),我有了做期貨的經(jīng)歷之后,我再做股票,對于一個(gè)新賬戶(hù)來(lái)說(shuō),我不可能滿(mǎn)倉。因為我在做期貨的時(shí)候肯定是一個(gè)比較輕的、能控制的倉位,慢慢的操作,做出一個(gè)安全墊了之后,才慢慢的加倉,這個(gè)就是做過(guò)期貨后對我最大的幫助。一些純做股票的人很多時(shí)候一開(kāi)始就是重倉,所以在行情判斷錯誤的時(shí)候,特別是今年下半年以來(lái)這波極端行情,很多人就是因為一開(kāi)始倉位太重了,導致后來(lái)越來(lái)越被動(dòng)。這就是我認為做過(guò)期貨對于我做股票投資的一個(gè)有利之處。當然我也坦率的說(shuō),在做期貨的初期,我自己的賬戶(hù)也有過(guò)大虧,甚至出現過(guò)爆倉,這些刻骨銘心的一些經(jīng)歷,對我風(fēng)控意識的增強是有非常大的幫助。



七禾網(wǎng)9、您對政策特別敏感,就您看來(lái),投資者應如何解讀相關(guān)政策對股市的影響?(請您舉例說(shuō)明)


趙西剛:我認為就股市來(lái)說(shuō),中國某種程度上還是一種政策市。在這種情況下政策對于股市的影響是非常大的。而普通投資者在政策出臺以后,更多的是去看網(wǎng)絡(luò )上的專(zhuān)家如何解讀。我認為這就會(huì )存在一些偏差,因為網(wǎng)絡(luò )上對專(zhuān)家的解讀,有些觀(guān)點(diǎn)是經(jīng)過(guò)一些篩選,具有一定傾向性的,要不就是偏樂(lè )觀(guān),要不就是偏悲觀(guān)。而我培養起來(lái)的習慣是一個(gè)政策要去看原文,看政策原文本身是怎么規定的,然后自己慢慢去解讀研究。這可能是我做律師培養起來(lái)的一個(gè)習慣,至少我在做股票的過(guò)程中,基本上不看任何專(zhuān)家的解讀。我首先是調取原文,看原文是怎樣的內容,然后根據我的理解去解讀。


舉例來(lái)說(shuō),7月5日是在股災之后國家的大力救市,證監會(huì )出了一個(gè)公告:人民銀行為證金公司提供流動(dòng)性支持。這個(gè)公告發(fā)布后,市場(chǎng)上都認為這是一個(gè)重大利好,這當然是一個(gè)利好,但是當時(shí)我發(fā)現了一個(gè)細節,這個(gè)公告的發(fā)布主體只有證監會(huì ),沒(méi)有人民銀行。按理說(shuō)一個(gè)這么重要的消息,人民銀行和證監會(huì )要同時(shí)發(fā)布公告。也就是我們從公文的發(fā)布形式來(lái)說(shuō),右下角應該是人民銀行有個(gè)章,證監會(huì )有個(gè)章,而當時(shí)只有證監會(huì )這個(gè)章。于是我就有個(gè)很大的疑問(wèn),這么大的事情人民銀行怎么不吭聲?所以在星期一很多股票高開(kāi)的時(shí)候,我就把我大部分的倉位都清掉了。在7月6日很多股票是接近漲停板開(kāi)盤(pán),跌停板收盤(pán)。到了7月8日的時(shí)候,人民銀行正式公告,說(shuō)為證金公司提供流動(dòng)性支持。這時(shí)我認為是一個(gè)很重要的信號。這就是我有過(guò)律師經(jīng)歷的人對于國家政策、公告的一些解讀會(huì )更加注重細節,這使我在7月8日人民銀行正式出公告之后,7月9日就做出了一個(gè)大膽的操作——抄底,從而也使丹鶴資產(chǎn)1號凈值創(chuàng )了新高。


還有我對8月15日證監會(huì )的一個(gè)公告的解讀。是關(guān)于證金公司退出的公告,當時(shí)這個(gè)公告出來(lái)后我瀏覽了網(wǎng)站上的專(zhuān)家解讀,大部分人認為是一個(gè)重大利好,而我研究了這個(gè)公告的內容之后,就在微信圈里明確說(shuō)這是一個(gè)重大利空,下周操作要小心。因為這個(gè)公告的內容我認為很清楚的表達了三層意思:第一層意思是8月14日的大盤(pán)指數是3900多點(diǎn),在當時(shí)的點(diǎn)位證監會(huì )認為救市可以告一個(gè)段落了,接下來(lái)就不再進(jìn)行增持了,這個(gè)意思是非常明確的;第二層意思是強調了證金公司在以后的時(shí)間里面不會(huì )經(jīng)常增持,只有在出現系統性風(fēng)險的時(shí)候才會(huì )進(jìn)行增持;第三層意思是安撫性的,表示證金公司未來(lái)若干年之內不會(huì )退出,那么我認為當時(shí)的信號已經(jīng)非常明確的告知了證金公司在接下來(lái)不會(huì )再增持了。根據對這些信息的解讀我認為是一個(gè)利空的消息。



七禾網(wǎng)10、從近期對股指期貨出臺的措施和其他相關(guān)處罰來(lái)看,監管部門(mén)對證券行業(yè)的監管趨于嚴厲,在這樣的氛圍和背景下,會(huì )不會(huì )影響股市的成交活躍度?會(huì )不會(huì )導致相關(guān)資金流出股市?會(huì )不會(huì )使得投資的盈利難度大大提升?


趙西剛:我認為近期相關(guān)部門(mén)對股指期貨的一些措施肯定是影響了股市的活躍度,也會(huì )導致相關(guān)的資金的流出,盈利的難度也會(huì )顯而易見(jiàn)的增加。股指期貨作為一個(gè)對沖工具,本身是一個(gè)很中性的東西,是很好的一個(gè)工具。國外成熟的市場(chǎng),如美國市場(chǎng)、歐洲市場(chǎng),他們的對沖工具應該更加發(fā)達,有股指期貨,有個(gè)股期權。他們沒(méi)有把大盤(pán)連續下跌的原因怪罪股指期貨。我看到的恰恰是資本市場(chǎng)因為有豐富的對沖工具,而更加成熟。對于一些資金量大的機構來(lái)說(shuō),他們都在用股指作為對沖,現在股指限制了,對沖功能減弱之后,那他們更大可能只有把現貨市場(chǎng)上的股票賣(mài)出,這樣會(huì )進(jìn)一步加重股市的下跌。也不排除某些本來(lái)想做套期保值,還想繼續留在這個(gè)市場(chǎng)里交易的,現在就是因為股指沒(méi)法交易干脆退出了。所以我們可以看到,無(wú)論滬市、深市成交量跟以前根本沒(méi)法比。我非常希望高層能讓股指期貨恢復原有狀態(tài),真正發(fā)揮對沖的作用。當然我認為監管部門(mén)對其他一些違法違規的監管和處罰是非常必要的。特別是我留意到了最近證監會(huì )對內幕交易的處罰。有些機構利用了國家救市,利用自己機構所獲取的一些信息,進(jìn)行內幕交易,然后大量獲利。像這種行為應該要嚴厲的處罰。監管部門(mén)對這樣的內幕交易、操縱市場(chǎng),包括大股東違規減持等行為的處罰是非常必要的,對維護市場(chǎng)健康發(fā)展也是非常必要的,我對此是非常支持的。



七禾網(wǎng)11、毫無(wú)疑問(wèn)2014年7月到2015年5月中國股市經(jīng)歷了一波牛市,您覺(jué)得這一波牛市的核心推動(dòng)力是什么?這樣的推動(dòng)力現在還存在嗎?


趙西剛:我認為這波牛市主要是兩大基礎,一是改革牛,一是杠桿牛。后期是杠桿資金起到了更大的作用,推動(dòng)了這波大盤(pán)的上漲。2005年到2007年的牛市盡管沒(méi)有杠桿,但是有人民幣升值,有股改等一系列的改革措施,并且當時(shí)中國的經(jīng)濟基本面非常之好。而這一次的牛市我認為從習李換屆開(kāi)始,從2012年底開(kāi)始創(chuàng )業(yè)板已經(jīng)走出了一波小牛市了。而從去年七月份開(kāi)始到今年這一波大幅度的上升跟杠桿資金有著(zhù)非常大的關(guān)系。除了券商的融資之外,還有場(chǎng)外的配資。有些投資者膽子比較大,配的比例非常之高,包括銀行的理財資金,包括有些房地產(chǎn)市場(chǎng)退出來(lái)的資金,各路資金都通過(guò)了配資渠道進(jìn)入了股票市場(chǎng),在短時(shí)間內推動(dòng)了大盤(pán)上了5000點(diǎn)。我認為這是一個(gè)核心的推動(dòng)力,而這種推動(dòng)力目前已經(jīng)不存在了,這是毫無(wú)疑問(wèn)的。我們可以看到證監會(huì )對場(chǎng)外配資的清理意志是非常堅決的,不光是在5000點(diǎn)前期的時(shí)候進(jìn)行清理,到了現在的點(diǎn)位還是繼續堅決清理,證監會(huì )對于接下來(lái)的場(chǎng)外配資也有個(gè)時(shí)限,大部分券商的接口在九月底之前都要關(guān)閉,有幾個(gè)特別大的券商時(shí)間可以延緩到十月中旬。因此,杠桿牛是肯定不存在了。


第二個(gè)改革牛,無(wú)論是國家的“一帶一路”也好,國家的一系列改革也好,經(jīng)過(guò)2012年到現在快三年的時(shí)間運作,有些改革的措施在上半年的一些個(gè)股中得到了體現,而有些改革措施有待進(jìn)一步的觀(guān)察。所以在行情好的時(shí)候會(huì )更加渲染改革牛的一些作用,會(huì )讓股市走的更加波瀾壯闊。而在現在等整個(gè)市場(chǎng)冷靜下來(lái)的時(shí)候,會(huì )對改革的措施進(jìn)一步的冷思考。


責任編輯:陳智超
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