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專(zhuān)訪(fǎng)姜榮貞:通過(guò)數理統計確定市場(chǎng)處于震蕩還是趨勢

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2014-06-09 08:10:29 來(lái)源:期貨中國

七禾網(wǎng)注:嘉賓回答僅代表其本人觀(guān)點(diǎn),不代表七禾網(wǎng)的觀(guān)點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險叢生,愿七禾網(wǎng)用戶(hù)理性謹慎。

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姜榮貞


山西匯譽(yù)投資有限責任公司副總經(jīng)理兼投資部部長(cháng)、量化團隊負責人。


數學(xué)碩士、統計學(xué)碩士,7年從業(yè)經(jīng)驗。曾多年任職于國內多家知名投資公司擔任投資總監,在期貨量化投資方面有著(zhù)豐富的經(jīng)驗。波段交易結合套利交易,善于運用系統工程、數理統計的方法來(lái)挖掘市場(chǎng)數據、分析市場(chǎng)狀態(tài)并量化建模,構建多套Alpha套利模型,趨勢交易模型。


七禾網(wǎng)期貨中國私募排行榜http://simu.7hcn.com/“匯譽(yù)投資”賬戶(hù)操作人。


專(zhuān)訪(fǎng)匯譽(yù)投資凈值圖.jpg


訪(fǎng)談精彩語(yǔ)錄:


2007-2008是金融市場(chǎng)瘋狂到蕭條的時(shí)間段,很多根本就不知道什么是股票的人,在談?wù)摻裉熨嵙硕嗌?,股市漲了多少,上演了大陸版《大時(shí)代》。


對于做期貨投資,特別是量化投資,數學(xué)不僅是工具,而且是給了我們一種分析實(shí)物的方法。


期貨市場(chǎng)是一個(gè)博傻市場(chǎng),博傻是高價(jià)之上還有高價(jià),低價(jià)之下還有低價(jià),其游戲規則就像接力棒,只要不是接最后一棒都有利可圖,做多者有利潤可賺,做空者減少損失,只有接到最后一棒者倒霉。


在中國國內,我認為期貨是最適合做量化的品種,股票從目前來(lái)看在國內是非常不適合做量化的。


在這個(gè)游戲中勝出的方法,就是不斷地累積高勝率因素,讓大概率站在你這一邊。


一個(gè)圖表策略要提高勝率,要在使用過(guò)程中不斷去維護策略,完善策略,讓策略的勝率不斷提高。


過(guò)濾的過(guò)程中我們有個(gè)非常重要的原則,過(guò)濾交易次數但不過(guò)濾有效行情,當有行情的時(shí)候我們一定能做進(jìn)去。


我們賬戶(hù)始終堅持多策略多品種對沖組合,在保證獲利的基礎上,減少回撤。


我們在選品種與策略的時(shí)候,會(huì )充分考慮到它們的相關(guān)性,根據馬科維茨投資組合理論利用不同品種以及策略收益的負相關(guān)性是可以分散風(fēng)險。


我們沒(méi)有明確的去定義未來(lái)有沒(méi)有行情的問(wèn)題,我們要做的是讓這個(gè)策略更精細化,讓我們的策略在有行情的時(shí)候充分盈利,在沒(méi)有行情的時(shí)候減少回撤。


當我的策略符合市場(chǎng)的時(shí)候,我們就定義為有行情,當市場(chǎng)不符合我的策略的時(shí)候,我們就定義為沒(méi)有行情。


我們選擇品種主要考慮品種波動(dòng)性、成交量、價(jià)格的連續性。


我們不去預測行情未來(lái)的走勢。只要未來(lái)價(jià)格波動(dòng)足夠大,我們就能獲利。


在投資市場(chǎng)最關(guān)鍵的不是你用什么方法投資,而是什么方式適合你。


很多做得好的主觀(guān)交易者,他們有自己的一套交易系統,這套交易系統就是類(lèi)程序化的,他們最大的區別就是在于是否受心態(tài)的影響。


突破我們一般有兩類(lèi),一種是即時(shí)突破入場(chǎng),還有一種是收盤(pán)價(jià)突破。


我們可以通過(guò)數理統計來(lái)確定這個(gè)時(shí)候市場(chǎng)是處于震蕩還是趨勢。


加減倉我們視為策略與策略之間的鑲嵌,可以起到一定的對沖作用。


高頻交易對于普通的量化投資來(lái)說(shuō)是一個(gè)很高的門(mén)檻,它的實(shí)現是非常復雜的,整個(gè)交易處理過(guò)程相對傳統策略是不一樣的,同時(shí)它對交易速度以及交易成本相對較敏感。


對于每一個(gè)投資者來(lái)說(shuō)心中都應該有一個(gè)風(fēng)險的標準,就是最大能承受的風(fēng)險是多少。


我們每個(gè)人都有自己擅長(cháng)的領(lǐng)域,以及擅長(cháng)的交易方法,我們形成了一個(gè)大的并集,同時(shí)又不斷轉化為交集。


人品因素是我們公司選撥人才最基本的要素,人品好了之后,你才有做好事,做成事的可能性。


我們要不斷地去研究,研究出新的策略來(lái)適應市場(chǎng),同時(shí)又要不斷地改進(jìn)我們的交易策略,讓策略不斷適應市場(chǎng)的變化。


策略都是有壽命的,即便你是在不斷地優(yōu)化,也是有壽命的。


基金模式和個(gè)人賬戶(hù)模式在運作上的核心差別就是投資機構與客戶(hù)之間的利益得到了充分的保障。


我們做這項工作(個(gè)人賬戶(hù)遵循基金賬戶(hù)模式運作)就是為了未來(lái)更好地去適應基金的運作模式。


資產(chǎn)管理時(shí)代會(huì )帶來(lái)一場(chǎng)市場(chǎng)的革命,交易主體將會(huì )有機構性的改變,由散戶(hù)占據主導市場(chǎng)逐漸轉化為專(zhuān)業(yè)機構為主的市場(chǎng)。


我相信我們也可以通過(guò)量化交易實(shí)現財富的積累。


若要聯(lián)系匯譽(yù)投資,與其溝通交流,期貨中國可為您預約,電話(huà):0571-85803287



期貨中國1、姜榮貞先生您好,感謝您在百忙之中接受,我們了解到您只有28歲卻有7年的期貨交易經(jīng)驗,請問(wèn)您是如何接觸到期貨?


姜榮貞:2007-2008是金融市場(chǎng)瘋狂到蕭條的時(shí)間段,很多根本就不知道什么是股票的人,在談?wù)摻裉熨嵙硕嗌?,股市漲了多少,上演了大陸版《大時(shí)代》。那個(gè)時(shí)候股市是只能做漲的,也沒(méi)有股指期貨,股市的下跌給很多人帶來(lái)了巨大的損失,我親眼看到交易大廳從一片繁榮到一片狼藉。就在那時(shí)我也開(kāi)始接觸國內期貨交易以及一些國際交易品種,如外匯、黃金、指數等的交易。



期貨中國2、您是數學(xué)碩士、統計學(xué)碩士,您覺(jué)得這對您的期貨交易有哪些幫助?這些學(xué)識能否應用到您的期貨交易中去?


姜榮貞:我是非常喜歡數學(xué)的,很多人聽(tīng)到某人是學(xué)數學(xué)的,在潛意識上會(huì )有兩個(gè)反應:第一聰明,第二另類(lèi)。古希臘學(xué)者視數學(xué)為哲學(xué)之起點(diǎn),數學(xué)培養的是一種邏輯、分析、推理思維。對于做期貨投資,特別是量化投資,數學(xué)不僅是工具,而且是給了我們一種分析實(shí)物的方法。



期貨中國3、相比七禾網(wǎng)期貨中國高端訪(fǎng)談歷來(lái)邀請的嘉賓來(lái)看,您還算比較年輕的,但7年的期貨交易經(jīng)驗卻并不算短,那么在您的理解中,期貨的本質(zhì)是什么?


姜榮貞:著(zhù)名經(jīng)濟學(xué)家凱恩斯曾經(jīng)說(shuō)過(guò)期貨市場(chǎng)是一個(gè)博傻市場(chǎng),博傻是高價(jià)之上還有高價(jià),低價(jià)之下還有低價(jià),其游戲規則就像接力棒,只要不是接最后一棒都有利可圖,做多者有利潤可賺,做空者減少損失,只有接到最后一棒者倒霉。


在我們看來(lái)期貨市場(chǎng)就是一個(gè)投機的市場(chǎng),是我們根據對市場(chǎng)的判斷,把握機會(huì ),利用市場(chǎng)出現的價(jià)差進(jìn)行買(mǎi)賣(mài),并從中獲得利潤的交易行為。



期貨中國4、您是不是大學(xué)一畢業(yè)就全職做期貨而沒(méi)有做過(guò)其他的工作?


姜榮貞:從大學(xué)期間我就開(kāi)始接觸期貨交易,主要從事國內的商品期貨和國際上外匯黃金的交易。大學(xué)畢業(yè)后就進(jìn)入了一家投資機構,開(kāi)始國內期貨的投資,主要是分析貴金屬的走勢。



期貨中國5、金融投資給您帶來(lái)了哪些方面的快樂(lè )或成長(cháng)?


姜榮貞:我主修的是數學(xué),數學(xué)有兩個(gè)方向非常好,一個(gè)是計算機,另一個(gè)就是金融,在大學(xué)初期我對計算機非常感興趣,從事過(guò)一些計算機的工作,主要是創(chuàng )業(yè)型工作。之后金融危機爆發(fā),我就開(kāi)始關(guān)注金融,在這期間看了很多關(guān)于金融的書(shū)籍,研究了整個(gè)次貸危機爆發(fā)的原因,在這個(gè)過(guò)程中,我對金融產(chǎn)生了濃厚的興趣,金融分析我感覺(jué)是非??鞓?lè )的事情。從那時(shí)開(kāi)始,我就開(kāi)始關(guān)注全球經(jīng)濟以及金融市場(chǎng)的發(fā)展,去參加一些金融行業(yè)的實(shí)習工作,同時(shí)也做一些金融交易。



期貨中國6、我們從資料中看到您參與的交易種類(lèi)非常多,股票、權證、外盤(pán)都有涉及,那么在您的投資組合中,期貨占多大的比重,而其他的投資種類(lèi)的收益如何?


姜榮貞:目前我們的投資組合中是以國內期貨為主,期貨非常適合做量化。股票和外盤(pán)是我們研究的對象。股票目前實(shí)現量化對我們來(lái)說(shuō)非常簡(jiǎn)單,而且我們也有相應的模型,但是我們并沒(méi)有在股市上大規模運作,原因大家應該都非常清楚,就是股市的交易機制以及交易成本。



期貨中國7、為什么你說(shuō)期貨是非常適合做量化的?期貨這個(gè)工具它有哪些特性使得它做量化比較適合?


姜榮貞:對于國際上來(lái)說(shuō),期貨、股票或者其他金融衍生品都是非常適合做量化的。但在中國國內,我認為期貨是最適合做量化的品種。我們公司前期也做了股票量化的研究,它是可以獲利的,但是它的交易機制和交易成本讓我們非常頭疼,股票只能做多不能做空,同時(shí)股票的交易成本非常高,來(lái)回0.3%左右的成本,是期貨成本的二三十倍,甚至上百倍,所以股票從目前來(lái)看在國內是非常不適合做量化的。而期貨非常好的特點(diǎn)是T+0交易、雙向交易,相對于國內其他的金融衍生品來(lái)說(shuō)交易成本非常低廉,而且這個(gè)市場(chǎng)非常大,受人為操控的幾率非常小,不像股票的個(gè)股非常容易受人為的操控,整個(gè)期貨市場(chǎng)的盤(pán)子是非常大的,很難受到個(gè)人的操控。對于我們來(lái)說(shuō),期貨市場(chǎng)是一個(gè)公平公正的市場(chǎng),交易機制非常好,所以我們從眾多的衍生品研究中發(fā)現,在期貨上做量化是最好的。



期貨中國8、在您的眼中,期貨與股票、權證、外盤(pán)這些您所參與的投資種類(lèi)相比有何優(yōu)劣?


姜榮貞:期貨與股票相比優(yōu)勢在于交易機制以及交易成本,劣勢在于品種不夠豐富,特別是在金融期貨方面,只有股指與國債,而且國債期貨的成交量低迷。與外盤(pán)相比較國內的交易費用就有點(diǎn)高,特別在高頻交易方面就顯得非常明顯。



期貨中國9、您覺(jué)得期貨市場(chǎng)是“永遠的不安,永遠的不確定性”,那么您又是如何在不確定性中尋找其中的機會(huì )?


姜榮貞:我想借用拉里?威廉姆斯的一句話(huà),那就是把投機看成是一個(gè)概率游戲,而在這個(gè)游戲中勝出的方法,就是不斷地累積高勝率因素,讓大概率站在你這一邊。



期貨中國10、對于一個(gè)投資者來(lái)說(shuō),他應該做哪些事情或者從哪些方面努力,才能夠提高交易的勝率?


姜榮貞:從量化的角度來(lái)看,普通投資者做量化一般都是傳統策略研究,也就是我們所說(shuō)的圖表策略研究,怎么從圖表策略中提高勝率?很多圖表的策略都能夠獲利,但是回撤過(guò)大,很難堅持下去。從我的研究經(jīng)驗來(lái)看,一個(gè)圖表策略要提高勝率,要在使用過(guò)程中不斷去維護策略,完善策略,讓策略的勝率不斷提高。一個(gè)策略出來(lái)之后不是一直可以適用這個(gè)市場(chǎng)的,也不是一出來(lái)勝率就非常高的,它需要我們不斷地關(guān)注和提高。


期貨中國:您剛剛說(shuō)到的關(guān)注、提高和維護,比如說(shuō)一個(gè)策略它設計出來(lái)的時(shí)候,您一般會(huì )從哪些方面去完善?


姜榮貞:一個(gè)策略設出來(lái)了,我會(huì )做的第一件事情是去跑一段時(shí)間模擬盤(pán),有3-6個(gè)月的模擬,每天或者每周定時(shí)去關(guān)注它的進(jìn)出場(chǎng)信號,在這段時(shí)間我可以找到策略中不完善的地方。


我們現在提高策略的勝率主要是通過(guò)過(guò)濾來(lái)做的,過(guò)濾的過(guò)程中我們有個(gè)非常重要的原則,過(guò)濾交易次數但不過(guò)濾有效行情,當有行情的時(shí)候我們一定能做進(jìn)去,在過(guò)濾的過(guò)程中我們可能會(huì )減少交易次數,通過(guò)減少交易次數來(lái)過(guò)濾震蕩行情、虧損的行情,當然如果一個(gè)策略原本的交易次數就很少的話(huà)就非常難過(guò)濾了。



期貨中國11、您在七禾網(wǎng)期貨中國私募排行榜上的賬戶(hù)“匯譽(yù)投資”一年不到的時(shí)間收益率超過(guò)50%,最大回撤控制在10%以?xún)?,就量化交易?lái)說(shuō)成績(jì)不錯,請簡(jiǎn)單介紹一下這個(gè)賬戶(hù)的操作策略?


姜榮貞:我們賬戶(hù)始終堅持多策略多品種對沖組合,在保證獲利的基礎上,減少回撤。



期貨中國12、2013年下半年由于整個(gè)市場(chǎng)趨勢性不強,很多趨勢型盤(pán)手的成績(jì)都不理想,我們發(fā)現您的賬戶(hù)也處在一個(gè)盤(pán)整階段,但有人說(shuō)過(guò),橫盤(pán)就是最好的回撤,請問(wèn)您采用了哪些措施控制虧損,才使得賬戶(hù)的回撤較???您對您2013年下半年的操作還滿(mǎn)意嗎?


姜榮貞:我們在選品種與策略的時(shí)候,會(huì )充分考慮到它們的相關(guān)性,根據馬科維茨投資組合理論利用不同品種以及策略收益的負相關(guān)性是可以分散風(fēng)險。減少回撤還有一個(gè)重要的環(huán)節就是控制單一品種權重,控制整體賬戶(hù)權重。


責任編輯:劉健偉
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