期貨中國32、交易過程中的加減倉以及止盈止損也是程序化交易系統的重要指標，請您簡單為我們介紹一下您的設置依據？

姜榮貞：加減倉我們視為策略與策略之間的鑲嵌，可以起到一定的對沖作用，這種鑲嵌需要原理以及參數上大部分一致。止損是每一個策略必須的安全帶，止盈的方式是多種多樣的，根據自己的系統可以設置多種盈利出場方式。

期貨中國：一筆單子進去的時候，止損控制在多大范圍內？

姜榮貞：確定的一點是我們每個策略都有一個固定止損，這個固定止損是根據不同的策略來設定的，日內策略它的固定止損可能會較小，中長線策略它的固定止損相對較大。不同的是，每個策略都會帶有一個移動止損，我們比較常見的是從最高點往下回落，這是一個移動止損的方法，還有一種就是遇到了反向的開倉信號，我們可能設置為不開倉，而是原來單子的離場。

期貨中國：請簡要介紹一下您一般采取比較多的盈利出場方式是哪幾種？

姜榮貞：剛才提到的移動止損，還有反向波動的離場這是所有策略通用的。另外還有一種用的不是非常多，但也嘗試在使用，就是時間離場方式，當盈利達到多少的時候，我們離場。

期貨中國33、程序化交易圈子有一個比較大的爭議就是“一個好的模型能夠長期有效”與“一個好的模型需要不斷的優化來適應行情”的爭論，您如何看待？您是否會不斷的去優化您的交易模型？

姜榮貞：我們在模型開發與優化上都有自己的一套系統。我們認為一個長期有效的模型才是一個好的模型，同時一個好的模型需要我們不斷的去完善。

期貨中國：一般會從哪些角度？哪些要素上去完善一個模型？

姜榮貞：我們的模型一般都適合多品種和多周期。在完善模型時，第一會針對品種來完善模型，同個模型在不同的品種上它的表現會不一樣，所以第一我們會在品種上進行模型的完善。我們會考慮進場方式的完善，品種不一樣，它的進場方式會有微弱的改變。舉個非常簡單的例子，橡膠和螺紋鋼上的進場，在橡膠上突破10根K線我就認為可以進場，但是在螺紋鋼上也許需要突破15根K線，就是需要做一個微弱的優化和調整。同時橡膠和螺紋鋼的走勢波動性也會不一樣，那么模型的過濾條件我們會做一些微弱的改動。一套系統在整個模型的完善過程中我們一般通過3點來做：第一點是從進場來考慮；第二點是通過過濾條件，在不同的品種或者不同的周期上過濾一些行情；第三是從出場來考慮，不同的品種出場方式也需要調整，會實行多樣化的出場方式。我們的模型都確保了一點，調整完之后，直接將這個模型放到另外一個品種上面，也要保持一定的盈利，而不是因為過濾條件變成了過度優化。

期貨中國34、高頻交易深受市場中年輕人的青睞，日內高頻率的對方向的捕捉以及點位的判斷很容易使年輕操盤手血脈賁張，您是否接觸過高頻交易？您對高頻交易怎么看？

姜榮貞：高頻交易是一個趨勢，國內還處于起步階段。高頻交易對于普通的量化投資來說是一個很高的門檻，它的實現是非常復雜的，整個交易處理過程相對傳統策略是不一樣的，同時它對交易速度以及交易成本相對較敏感。

期貨中國35、您表示您在交易中沒有遇到過大虧的經歷，那么在您的理解中，怎么樣的虧損才算是大虧？您在交易中是如何作風險控制來避免這樣的大虧？

姜榮貞：對于每一個投資者來說心中都應該有一個風險的標準，就是最大能承受的風險是多少，任何投資都有風險，我們要做的不僅僅是規避風險，而更多的是控制風險?？刂骑L險可以從控制每一次、每一個策略、每一個品種等風險開始。

期貨中國36、您曾經一天賺100萬，1個禮拜資金翻倍，能否簡單介紹一下，您是如何抓到那波行情的？

姜榮貞：做交易的人相信都有過類似的經歷，能在短時間內獲得巨大的利潤，大部分都是第一行情來了，第二判斷對了，第三盈利不斷加倉。這樣的交易可以獲得巨大的利潤，但是也存在巨大的風險。

期貨中國37、您是匯譽投資投資部部長、量化團隊負責人，能否介紹一下匯譽投資的交易團隊？

姜榮貞：匯譽管理的賬戶能取得現在的投資成績，最大的原因來自于我們團隊的精誠合作，團隊的付出，以及團隊的堅持不懈。

我們主要的團隊成員有11個，來自國內外不同領域，有金融工程研究、計算機工程研究、數理統計、以及多年實盤交易的研究員，我們來自不同的領域，但是我們都有共同的目標。我們每個人都有自己擅長的領域，以及擅長的交易方法，我們形成了一個大的并集，同時又不斷轉化為交集。我們團隊每個人都有自己的核心策略，研究方向，每個人都很珍惜，都看重自己的研究成果，但是我們團隊之間并沒有隔閡，我們團隊的每一個成員，都將自己最寶貴的策略思路，和大家一起分享，一起交流，取長補短。我們對團隊成員的選擇非常謹慎，我們首先考慮的是人品。在團隊成員選拔過程中我們大部分是相互推薦的或者觀察相當長一段時間。其次要具有一定的特長或教育背景，理工科研究生以上學歷以及具有一定的交易經驗是我們非常喜歡的。

我們公司成立于2010年，但是對外展示卻是在2013年，在此之前我們一直都在做大量的研究工作以及模型測試。我們付出整整3年的研究時間，來研發、測試我們的模型。我們每天的工作時間一般都在12個小時左右，每天都會有2個多小時的例會時間，主要討論模型運行、策略開發、賬戶管理等問題。感謝我們團隊的努力，在初期沒有收益的情況下，我們依然能堅持不懈的研究量化模型，十年如一日從不間斷。

期貨中國：為什么貴公司在選擇團隊成員的時候最先考慮的是人品這個因素？

陳總：人品因素是我們公司選撥人才最基本的要素，我跟姜總的結識，包括我們團隊成員的選撥，核心的資管成員都沒有從網上招聘，基本都是靠圈內人士口碑的推薦。我覺得口碑推薦最起碼比較靠譜，因為資管團隊的發展，特別希望要長期穩定的環境。另外人品如果好的話，在團隊里面才能夠敞開心扉的跟大家去交流，才能和諧團隊氣氛。之前看到別的公司經常有一顆老鼠屎壞一鍋湯的情況，如果有一個不和諧，很可能會影響到整個團隊的合作。所以我們首先考慮的第一點是人品，人品好了之后，才有做好事，做成事的可能性。

期貨中國：市場上有人這么去思考，一般來說人品好的人才能做好期貨，虧錢的人不一定人品差，但是至少說明他在很多方面有缺點，您認不認同某些人所認為的“可以通過期貨市場完成人品的選擇，最終留下來的都是好人?！?？

陳總：這句話我是比較贊同的，首先來說你人品好你才能靜下心來，不浮躁，特別是做人工交易的盤手，太浮躁、太大喜大悲肯定是做不好期貨的；做量化也一樣，當自己開發的策略取得成績的時候，就沾沾自喜，在團隊里面目中無人，如果受點挫折，就特別情緒低落，太容易受自己情緒影響，同樣也會做不好。

期貨中國38、匯譽投資團隊的分工如何？您在團隊中扮演的角色是什么？

姜榮貞：我們團隊分工非常明確，有專門做賬戶監控的、風險控制，以及數據分析的，這樣我們團隊其他成員就可以更加專心的做策略研究工作。首先我是一個策略師，我和大家一樣研究策略，其次我是團隊的服務員，讓團隊一心一意地做研究，再次對外我是我們團隊的代表。

期貨中國39、匯譽投資提出的公司理念是“量化為基，客戶至上”，目前公司服務的客戶群體主要有有些？

姜榮貞：匯譽目前的客戶主要來自兩個方面，一方面高凈值個人客戶，另一方面是機構客戶。

期貨中國40、目前匯譽投資有很多套交易系統，不同系統各自的特點是什么？團隊對交易系統的選擇依據是什么？

姜榮貞：我們的交易系統是多樣化的，有傳統的指標系統，有模糊分形系統，數學算法類型系統，還有高頻交易系統，及一些交叉系統，這些系統都是源于匯譽團隊的結構。我們在選擇交易系統的時候參考最多的就是系統之間的相關性，我們會對系統以及品種的相關性做分析，形成分析報告供我們參考。

期貨中國41、七禾網期貨中國接觸過許多的量化交易團隊，他們無一例外的都非常重視硬件方面的投入，請您介紹一下匯譽投資在硬件方面有什么優勢？

姜榮貞：首先說我們的交易硬件，我們的交易服務器是放在上海張江機房的，每年支付一定的費用，這樣保證我們的交易速度是最快的，同時服務器的穩定性非常好。

再次就是我們研究團隊的計算機都是配置最高的處理器，這樣我們在研究過程中可以減少很多測試時間，加快我們研發速度，匯譽在產品研發過程中的投入是最大的。

期貨中國42、目前市場上做量化的個人與機構越來越多，匯譽投資作為專業的量化團隊，如何保持在市場上的優勢？

姜榮貞：市場是在不斷變化的，我們要不斷地去研究，研究出新的策略來適應市場，同時又要不斷地改進我們的交易策略，讓策略不斷適應市場的變化。

期貨中國43、匯譽投資在策略的開發和使用的流程上有沒有優勝劣汰、新陳代謝的機制？

姜榮貞：我們在整個研究以及交易過程中，每天會關注上線策略的表現情況，會對上線策略每天的表現情況進行采樣統計，會在每個星期每個月對策略進行不定期的分析，同時我們在不斷研究出新的策略，新的策略一旦研究出來，我們做的第一件事情就是將新的策略進行發布，上到模擬盤進行測試，從模擬盤中我們會發現一些優良的策略。我們會將實盤中跑的較弱的策略、長期表現不是非常好的策略進行下架，更替為模擬盤跑的比較好的策略，這種新陳代謝的更替過程是我們不斷在做的事情。

陳總：我們認同一個觀點，就是策略都是有壽命的，即便你是在不斷地優化，也是有壽命的。

期貨中國46、作為一個公司團隊的負責人，您覺得具備哪些素質和能力的個人或團隊能夠在期貨資產管理時代繼續勝出？

姜榮貞：資產管理時代會帶來一場市場的革命，交易主體將會有機構性的改變，由散戶占據主導市場逐漸轉化為專業機構為主的市場。在這個過程中只有不斷提升自我能力，不斷地適應市場，不斷地去創新做出和別人不一樣的東西，還有一點非常重要的就團隊合作，我相信只要這樣才能不被市場淘汰。

期貨中國47、就目前來說，國內期貨市場的大佬比如葉大戶、林廣袤等都是依靠主觀交易完成了幾億甚至幾十億的財富積累，您覺得量化交易能否達到這樣的高度？

姜榮貞：毫無疑問是可以，國內量化處于初期起步階段，但是國際上量化已經處于主導地位。在國際上很多量化基金管理公司都取得了優異的成績，特別是西蒙斯的大獎章。我相信我們也可以通過量化交易實現財富的積累。

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沈良、劉健偉訪談整理

2014-5-28

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