報告品種：棉紗

一、調研背景

當下消費問題是棉花市場關注重點，資金對海外紡服終端補庫周期寄予厚望，但高利率維持所帶來的主動補庫動能會大幅弱化，進入2024年，部分外貿訂單小幅回流，去年四季度爆庫的棉紗庫存有所去化。廣東作為中國紡織、服裝集散地之一，也是我國紡織、服裝出口的重要城市之一，在傳統金三銀四已至的情況下，其市場運行現狀如何？在宏觀面與基本面諸多因素作用下，未來棉紡市場又將如何發展?為獲取一手真實的信息，我司參加了4月廣東棉紡市場調研。

二、調研總結

1、開機方面，佛山普遍平均的開機率為3-4成（中大市場線下客戶少了），針對品牌供貨的大廠開機能到8成以上。6-8月處于淡季，開機率預計將進一步下降。張槎自有廠比較多，開機較為靈活。

2、訂單方面，中型紡織廠基本能接到4月低，預期5月隨著天氣轉暖能有一波小行情。個別大廠排單到9月份。由于32、40支受到大廠的成本沖擊，其他紡織廠向20、26支低支紗、差異化、功能化混紡布料轉型（萊賽爾逐步熱門），降低純棉比例，紡織廠更想成為加工線，降低風險。

3、庫存方面，大廠原料庫存充足，在庫持續維持1個月以上，訂貨庫存在2個月，中型廠原料庫存偏低，維持20天左右。而棉紗成品庫存方面，棉紗公倉只有6成左右使用率，比去年低，去年10-11月倉庫全部爆滿，主要得益于紡廠停機及4月的去庫。布端及下游庫存都在小幅的積累，更傾向以銷定產。終端服裝庫存方面，成品庫存很少，控制成品庫存，小單分散下單，去庫也非?？?，通過網銷平臺居多。消費者消費習慣改變，網購擠占了線下市場。

4、利潤方面，普通紡紗加工費在5000-7000元/噸，虧損2000元/噸，行業大廠加工費僅到4000元/噸，有利潤，布端的利潤下降，行業透明，需要有品牌溢價、品質穩定、客戶優勢等，才能有額外的收益。

5、行業格局方面，國內純棉紗線向新疆轉移是大趨勢（技術、人才是門檻），海外方向越南投產比較熱門，主要考慮是成本及海外訂單。紗線端考慮往下游整合至織布，去中間環節。布端產能有小幅增加，但更多是在淘汰小廠及落后產能。染廠考慮到環保等原因，產能受到限制，相對比較穩定。

6、后市看法上看，多數企業表示不看好棉花行情，個別大廠相對樂觀。

國聯看法：近期的棉花下跌主因國內棉花供需寬松階段性加碼，本年度新年銷售進度60%左右，同時進口在增加，3月份進口棉花40萬噸，同比+452%，環比+35%。進口棉優勢很大，對國內帶來沖擊，棉紗進口也在增加，港口保稅庫中的外棉未來大概率會增加配額（目前紡織廠呼吁聲很大），這會對國產棉銷售帶來沖擊。今年種植季供應端炒作題材缺失，目前看種植季天氣正常，盡管種植面積縮減5%左右，但是天氣尚可，單產恢復后產量預估能達到580萬噸左右。需求端看，今年的大方向上，高利率維持所帶來的主動補庫動能會大幅弱化，只有階段性補庫動能，而全球紡織品服裝終端消費尤其國內依然難見好轉，海內外紗廠均面臨訂單不足的問題。后市來看，需求更多來自階段性補庫，盤面連續下跌后下游消費偏差大多已反應至羸弱的棉紗價格及花紗價差上，后期若訂單出現階段式的好轉，也會在價格上有所反饋。從調研反饋來看，五一后是有望出現波段式的好轉，盤面也有望借此出現階段反彈，但反彈幅度不宜期待過高，16000面臨較大阻力，反彈后仍將繼續下探至15000附近尋求支撐。

三、企業詳情

1、A企業

企業基本情況：

主要經營棉紗、棉布及服裝面料貿易，棉紗為主，整體內銷為主，也做進出口。在東莞、佛山南海有辦事處，2023年棉紗銷售4-5萬噸，大部分國產紗，一小部分進口紗，營收9個多億，直接和下游大的布行、中大市場終端客戶交易。國內棉紗經營品種主要為3240支，也有10支和8支，進口紗主要來自印度及巴基斯坦，以10支和8支為主，越南市場尚在開發。

近期市場情況：

認為今年行情古怪，往年春節后會有一輪行情，同時棉紗漲價，但今年春節后市場較為冷清。一季度訂單同比下滑，清明節后，天氣回暖，市場走貨有好轉。往年清明前后較弱，今年卻迎來一輪回暖，這可能也與今年天氣轉暖時點偏晚有關系，另外目前即便有所回暖，下游利潤也不好。

下游及庫存了解的情況：

近期訂單有改善但并沒有很多，下游織廠開機沒開滿，該企業棉紗主要品種就是8s、10s、32s、40s，清明節后織廠備了一輪貨，目前庫存壓力不大，目前處于去庫階段，近期進口紗價格有優勢，有進行采購，國產紗采購謹慎。棉紗公倉庫去年張槎地區爆滿，當時還把一些棉紗運到周邊地區存儲，后來有新建一兩個庫，總體庫存增幅大約在20%。當前估計該地區棉紗公倉庫存有六七成。清明節后織廠備了一輪貨，棉紗端庫存壓力不大。該企業對于后市棉花價格看法：不太看好后市的行情和價格，所以也沒有大力去發展，有意的在縮減規模。

2、B企業

企業基本情況：

大型布廠，兼具印染和成衣制作，也有小部分紡紗產能。目前現有服裝品牌2個，還有1個品牌尚在籌劃準備當中?？棽籍a能1500臺機，700單面機+700雙面機+100其他，平時大概只開1000臺，因為有的機器不適合要生產的品種。都是做服裝面料，沒有家紡面料。國內這邊以印染為中心，坯布生產配合染缸，自己壞布產能不足時會讓佛山當地其他二三十家布廠幫著加工。在香港上市，財年是4月起，目前2024財年剛開始?，F在成立了49周年了，成立以來基本沒虧過錢，去年收購的越南在今年也開始盈利。

自身運行情況：

訂單接到9月，比去年接單情況好，去年每天40萬磅產量，今年要求50萬磅。目前的訂單里歐美占50%，國內40%，剩下是日本。相比去年，增量來自歐美和國內市場，日本市場訂單減少，日本客戶訂單附加值高，但質量要求也高，另外周邊一個大廠被日本收購，可能就分流了日本的這部分訂單。原料棉紗庫存約32天，坯布庫存7天。且目前在機生產基本為半年后的訂單，外單居多。企業目前經營情況良好，了解周邊市場的企業相對行清淡一些，據反饋廣東整體開機率不超過5成。該企業紡紗端也有工廠，產量一天約60噸，棉紗涉及品種較多，加工費用含折舊約7000元/噸，基本自用，另外還需對外采購棉紗。

了解到的周邊運行情況：

周圍市場不是很樂觀，平時幫助他們生產的織廠經常來問還有沒有需要幫助的訂單?？傮w看下來認為是市場整體不佳，但他們通過自己經營穩定性、產品質量、財務、管理高效、貨期準時等綜合優勢和規模效應吃到了更多訂單。這一地區總體開機不超過五成，最多六成，比去年看著好一點，去年中大市場疫情期間貨清了，然后突然找備貨，所以一時看著好。

其他信息：

了解到大圓機的生產商訂單很好，說明織布端還有新產能在投產。

3、C企業

企業基本情況：

企業成立于2001年。紡紗加棉紗倉儲。紡紗端主要做純棉，棉花占原料90%，混紡少。主要做16支以下的粗紗。做紡織20多年了，在清遠中大產業園。廣東和湖北均有工廠共42萬錠，其中廣州這邊20萬錠，主要還是做珠三角的市場。因為他們做了外面的市場，暫時未有產業轉移新疆的計劃。棉花去年一年用量15-16萬噸，去年買國儲4-5萬噸。

運行情況：

原料庫存實際在庫30-45天左右，和去年同期差不多。還有一些遠期貨，總備貨3個月，大概3萬噸，沒有運來的2-2.5萬噸，是已經付了保證金的，有點價也有一口價。目前新疆棉用量不足10%，一部分原因是去年拍儲的進口棉便宜，主要原因是涉及做外單，主要用一樣棉方便管理和配棉，外商客戶也會來驗廠。新疆法案之以前80%-90%用新疆棉的?，F在訂單還可以，1個半月左右，但剛好能保證車間的制造成本，沒有利潤。春節后網單也走不動，內銷很差，4月天氣暖了好些了，也是之前換季終端庫存清了就要備一備貨，下游客戶怕過季甩賣清貨。目前訂單下游去向30%是去歐美和日韓的，70%是內銷，其中品牌單30%多，網單又有30%多。網單溢價低且快，和品牌單不太一樣。

采購意向上，覺得現在買美棉不合適，基差比巴西高太多，另外盤面80會考慮購買。

其他信息：

替代方面，市場上萊賽爾開始用的越來越多了。塞德利原料是進口的，只是在中國生產。近幾年中國萊賽爾產能增長了三倍左右。萊賽爾在床上用品中使用多，在針織中剛開始起步，用量還不大。目前在睡衣睡褲上開始推，覺得萊賽爾對棉替代不了，做出的衣服容易皺，洗一次會硬，做裙子之類的就不太好了。

倉庫情況：

自己在這邊還有一個棉紗倉庫，距離張槎70公里。去年張槎庫容爆滿后一些紗分流運到他們這里存著（去年說廣東有150-180萬噸，加上蘭溪常州等有200萬噸），去年高峰時他們這個庫有4萬噸紗，基本都是高支紗，目前有3萬噸。覺得南通、紹興、張槎的第三方倉庫可以當晴雨表，入他們這個庫代表主要的庫存區張槎又爆滿了，需求是差的。

對后市看法：

內棉上有消費壓力，下有成本支撐。如果市場一直消費這樣差，一直擠壓紗廠利潤，棉花下降的概率較大。如果棉繼續往上漲，基差走弱些，還是會繼續補庫。

4、D企業

企業基本情況：

該企業有物流、倉儲、棉紗貿易、進出口等業務板塊，在佛山有3個倉庫，廠房面積達到16.5萬平方米，目前放了8成棉紗，主要以供應鏈公司貨源為主。倉儲方面有16.5萬平方的容量，都是棉紗的倉庫。該企業客戶主要做珠三角市場，國產紗主做26s、32s、40s，進口紗主要做印度、巴基斯坦紗，20s以下，用作衛衣布的底紗。

目前運行情況：

棉紗倉庫大概現在有八成，去年是滿的，存放棉紗系數是0.4-0.45（1000平方能存400-450噸紗）。紡紗端，過完清明行情稍微往下掉了一些，精梳出貨一般，最近16、20普疏這種好走一點。般過完年高支應該出貨好的，今年反常。40精梳的加工費要有11000，已經算上損耗和賣下腳料了，損耗按1.13算。

周邊市場了解情況：張槎開機平均三四成，極其個別的八九成。目前只剩一些零散的訂單在做，再往后就差不多要降開機了。染廠排單排到4月底，往年大概也是這時候要進入淡季了。佛山地區棉紗大概庫存還有40多萬噸，六七成左右，大部分貨是供應鏈的，覺得工廠的貨不超過1/3。去年12月還有80-90萬噸左右，去年年底很多。感覺現在這個庫存后面還要減，因為周邊對后市一般比較悲觀，不備庫存。

其他信息：

棉紗倉儲時，環錠紡的支數大小不會影響存量，氣流紡的紗比較占地方，同樣空間能存的就少。張槎做針織布，西樵做牛仔布，他們的包廠是給一個加工費，規定好指標，棉花原料是廠子自己去買。張槎地區在冊登記的織機超過3萬臺，覺得3.5-4萬臺是有的。

5、E企業

企業基本情況：

只做32、40純棉紗，別的沒有做?？傄幠?/span>480萬錠，新疆430萬錠，主要在南疆、喀什、吐魯番，剩下的50是四川。在開機的是160-170萬錠，持續增加?，F在所有廠房的基建基本建好了，在調試設備，預計今年年底產能可以全部開機。兩個品種月產紗各2萬噸左右，每個月隨著機器新開也在增長。后面還規劃在三水建棉紗庫，一期能用估計要到明年，以交割庫的標準建，另外再包一個3萬方的庫。

運行情況：

開機基本都是滿負荷的，用工比較少，萬錠用工20多個人左右。4000加工成本，算上了折舊，還沒算補貼。原料備一個月的庫存。

訂單目前接到四月底，定金收10-20%，到款先排單，提貨時付全款?，F在接單就是根據自己的產能全開去算，再接的話客戶拿貨就要晚。

所有的銷售都是有盈利的，銷售給貿易商比較多，因為工廠會有賬期，一般市場上賬期是40-45天，貿易商是全款（先款后貨），因為工廠市場上賬期一般40-45天，對貿易商基本100%。

目前用棉全是新疆棉。以前產品在海外做個中轉還是可以去歐美，現在基因檢測更嚴了，后面打算也買一些外棉。目前還沒有考慮32、40品種以外的，目前只想把品質做穩定。

周邊市場了解情況：

清明節后有一個禮拜紗漲了點，持續5天，然后恢復平淡。最近市場上低支走的相對好一些，做牛仔布。佛山這邊公倉庫存六成左右，比往年低，會有倉庫主動來問要不要放點貨。

佛山布廠開機三四成，和往年比算低，有一些自產自銷就滿開，有的就停掉了，綜合均下來是三四成。如果佛山能到五成，算比較好的市場行情。整個佛山織廠要是都開，一天估計要消耗1萬噸紗，下游織廠不愿意備太多貨了，和以前不同。

后市判斷：謹慎樂觀。

6、F企業

基本情況：

織廠。逐步在脫離純棉，往產品功能型上轉，目前用棉還占六成。

運行情況：

開機八成，周邊別人家可能就五成。訂單能持續到4月底，內銷為主。原料700-800噸，不到兩個月（一天用40-50噸），以前行情好的時候要備到1000噸的。成品有300-400噸庫存，基本上是滿的，每天生產30-40噸。

周邊了解情況：

布行備貨量五成，不像前幾年可能有七八成庫存，除非下游需求非常好，不然不會大量備貨。以前備貨積壓資金，現在這個市場環境下比較讓人擔心，不敢把資金留在貨上。周邊中大市場這一端對后面需求都不看好。整個張槎可能開機三四成，大工廠會好一些。

其他信息：

前段時間26支價格比32高，因為32的供應太多了，中年人要么功能性，要么潮牌，面料比較厚的。

秋冬裝備貨一般是五一后，春裝備貨一般是十一之后，夏裝備貨一般是年后第一個月。

后市看法：

新疆產量不怎么變，進口多，新疆棉不能出口至歐美，對后市棉價不看好。

五一后北方天氣熱了，由于各環節庫存不高，可能會帶來一波補貨行情，不過覺得不會有持續性。另外五一后也是秋冬裝備貨的時間，所以感覺五一后回來不知道哪周可能會有一輪32、40支的出貨行情。

7、G企業

企業基本情況：

紡紗廠。南疆30萬錠，北疆55萬錠，重慶25萬錠，山東25萬錠。

運行情況：

訂單一個半月，和往年比差不多，在2021年旺季時是3-5個月訂單。目前訂單以內銷為主。紡紗加工費5000元，開機基本全開。接單情況雖然好，但只是覆蓋成本，沒有利潤。

周邊了解情況：

布行現在不做大庫存了，要?，F金流。小周期快反應，所以可能不會有像原來那樣明顯的淡旺季特征。周圍布廠開機三成左右。

其他信息：

認為新建的紡紗產能考慮到后面更換配件等問題，其實要到后期這個維護成本才能體現出來。紡一噸紗通常用4000度電。

后市判斷：

因為節后回來一直沒有利潤，后面要進入淡季了，預計6-7月可能降開機。

8、H企業

企業基本情況：

服裝企業，外采布料，輸出成衣。前身是順德國有的紡織集團，后來變成民企。以前是外貿公司，后來買了80畝地自己建廠，少量針織，其他大部分是牛仔，也有梭織。和各大品牌方都有合作，比如杰克瓊斯1ee等，近幾年新加網易嚴選+東方甄選，主要以內銷為主。（這邊是梭織，不用太高支的，因為客戶是品牌商，不是那么商務的。梭織部工人大概380人）

運行情況：

新年開局比往年好（覺得疫情后最好的是21年），目前滿負荷生產，訂單排到五月份，比去年同期增加了20%?，F在生產的還是夏季的服裝?，F在主力做防曬服和T恤，用棉量占70%。沒有夜班，一天就一班，每周休一天。

目前客戶都是小單快返，一般剛開始只下一點，好賣的話再多下，但要求很快，一般十幾天或十天內就要交貨。

很少備坯布面料，要有訂單才備，備的話也就是備一些黑白的基礎布料。從坯布到染色要7天或10天左右。

周邊了解的情況：

自身感覺國內市場整體是向上的，但了解到同行出口單變差，覺得可能歐美那邊消費還是差一些。

據了解中大市場那邊比較差，認為可能是因為消費習慣變了。中大的人以前是在市場采購完布料，加工完在自己檔口去賣，等全國各地人去那買（可能批發），但現在網購需求比較高，可能去中大市場那邊線下買的少了。下游品牌商服裝庫存很少了，比如以前杰克瓊斯小單一次下6000-8000，有時一萬多件?，F在下單都是幾百幾百件的下，追單也是幾百。覺得終端庫存隨便變低了，但因為小單快反等市場習慣變了，認為不會回到過去大量備庫存的時代了。

其他信息：

內銷服裝旺季一般從11月到5月，外單在7-8月。

品牌商銷售中線上大概占一半。有些款式是只供給網上的，要引起人興趣點進頁面去看。品牌商下單一般是先鎖面料，然后打版，然后真人試穿，再改。

9、I、J企業

企業基本情況：I企業目前主做棉花、棉紗業務，國產、進口市場也都涉及。目前國產棉4、50萬噸，其中部分墊資J企業進行合作經營，進口棉3、4萬噸，往年最高至8萬噸。紗線主做純棉針織紗，以國產為主，自己也會包廠生產。

運行情況：I企業2023年棉花加工18萬噸左右，目前銷售進度50%，如果加上貿易部分一起，銷售進度40%，加工成本平均17000元/噸以上。I企業目前銷售對象以紡織廠為主，據其了解5萬錠以下小型工廠停產現象明顯，規模性企業相對可以，但接單多以短單、小單為主。I企業反饋，去年3、4月份行情火爆，6、7、8月份開始累庫，今年行情整體一般，但是紡織廠累庫現象也不明顯。

I企業反饋，據其估算，目前新疆地區紗廠棉花月消耗量20萬噸上下，進口預估280-290萬噸（部分為預估國儲進口）。2023年棉花質量普遍良好，雙20、雙30以上指標貨源多，但是基差高，紡企紡紗利潤不佳，因此棉花銷售情況不好。受近期運費降低影響，部分資源運到內地庫做成倉單。今年銷售量不好，鎖基差的少，下游基本都是隨用隨買，掛單點位低，上下游價格傳導不暢。

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