近期，美元指數小幅反彈。美國最新公布的數據顯示，3月零售銷售數據不及市場預期，但美聯儲官員再次強調核心通脹沒有太大改善，政策需要在相當長的一段時間內保持緊縮，美聯儲5月加息預期再度升溫。隨著市場預期的修正，白銀回吐漲幅，預計短期白銀將振蕩整理。

美國消費和制造業活動放緩

在通脹維持高位和借貸成本高企的背景下，美國消費和制造業活動均顯著放緩。美國3月零售銷售環比下降1%，超出市場預期的下降0.4%，前值由下降0.4%上修為下降0.2%，零售額同比僅增長 2.9%，這是自 2020 年 6 月以來零售額最低年增長率。13個品類中，僅有5個品類出現了上升，加油站零售銷售環比減少5.5%，同比減少14.2%，跌幅最大，食品服務及酒類場所消費環比增長0.1%，同比增長13%。美國零售銷售出現超預期放緩，表明消費正在迅速萎縮。

此外，美國制造業活動繼續放緩。由于企業借貸成本上升，制造業產出下滑，美國3月制造業產出環比下降0.5%，遠低于市場預期的下降0.1%。在利率上升、歐美經濟衰退擔憂加劇的背景下，預計美國制造業依然偏弱。

美國3月CPI同比上升5%，低于預期的5.2%，創下2021年5月以來最低，為連續第9個月放緩；環比升幅為0.1%，也低于預期。不過，3 月核心CPI 同比升幅由2月的5.5%加速至 5.6%，美國核心通脹依舊頑固。美國3月PPI年率錄得 2.7%，連續 9個月放緩。以上數據均顯示出美聯儲抗通脹取得一定成果，但核心通脹數據仍指向通脹具有黏性。

上周五美國密歇根大學公布的4月調查數據顯示，預計消費者未來一年的通脹率從3月的3.6%升至4.6%，創近兩年來最大升幅，未來5年通脹預期連續5個月企穩于2.9%。美國通脹預期依然較高，市場對美聯儲加息預期再度升溫。

美聯儲政策仍偏緊

在高通脹、高利率環境下，美國消費和制造業逐步放緩，美國經濟衰退預期逐漸升溫。此外，雖然目前美國銀行業風波基本平息，但對美聯儲政策有長期的影響。

美聯儲3月會議紀要顯示，由于銀行業動蕩，美聯儲官員預計今年將陷入輕度的經濟衰退。4月18日，亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克表示，美聯儲還會再加息一次，然后將在相當長的一段時間內維持利率不變，以抑制過高的通脹。在本輪加息周期接近尾聲之際，美聯儲官員正在展開激烈辯論。由于美國通脹仍然過高，預計美聯儲政策依然以緊縮為主。目前，市場已完全消化了美聯儲加息25個基點的預期。芝商所美聯儲觀察工具顯示，交易員預計美聯儲在5月加息25個基點的可能性約為87%?！苞椡酢辈祭乱舱J為美國經濟衰退擔憂被夸大，美聯儲應繼續加息。

由于通脹預期抬升，市場對美聯儲加息預期有所上調，美聯儲后續是否降息仍需要觀察核心通脹下行速度以及就業市場的狀況，政策需要在相當長的一段時間內保持緊縮。

綜上所述，美聯儲政策走向依然是主導貴金屬價格走勢的重要因素，目前市場對于美聯儲政策的預期仍存在一定分歧，市場波動也將加劇。短期由于通脹預期有所升溫，前期市場對流動性寬松的交易過分樂觀，市場預期不斷修正，貴金屬回吐漲幅，預計短期內白銀將偏弱運行。