4月19日，近期市場風格出現了一定的切換。前期熱炒的AI板塊出現了多次的大幅調整，出現了反復震蕩。反過來，一些前期跌幅比較大的新能源、消費板塊則是出現了震蕩反彈。之前我就給大家多次強調，4月份可能是市場風格切換的一個窗口。因為4月份是年報的密集披露期，在4月份大家的關注點會重新回到業績上。作為中特估板塊，今年以來表現比較突出，很多中字頭股票都屬于低估值藍籌股，沉寂多年。從去年探索中國特色估值體系首次提出之后，中字頭板塊出現了估值回升。而從價值投資的角度來看，配置低估值藍籌股，耐心等待價值回歸是一個不錯的選擇。在中字頭板塊出現持續表現之后，一些傳統的白馬股大概率也會迎來價值回歸的機會。今年全年經濟面出現恢復性上漲趨勢已經確立，作為經濟的晴雨表，優質龍頭公司業績增長穩定，勢必也會有恢復性上漲的機會。

4月18日，國家統計局發布了一季度國民經濟運行數據，多項數據都超預期，進一步確立了今年經濟復蘇的態勢。一季度GDP同比增長4.5%，比上年四季度環比增長2.2%，經濟面正在逐步復蘇。今年全年GDP增長的目標是5%，而一季度的經濟增速已經恢復到4.5%，所以今年全年實現5%以上應該問題不大。我在2023年十大預言中也講到2023年我國GDP增長的目標就是5%以上，現在來看應該是能夠實現。工業增加值一季度同比增長3.0%，3月份同比增長3.9%，環比增加0.12%，工業生產開始逐步恢復，但是復蘇力度不大。值得關注的是，一季度太陽能電池和新能源汽車產量分別增長53.2%和22.5%，遠遠超過工業增加值的增長速度，這說明新能源仍然是各個工業行業中景氣度比較高的，增長比較迅速，特別是光伏，太陽能電池的增速超過了50%，成為各個工業行業增長的亮點。新能源替代傳統能源是大勢所趨，通過配置清潔能源基金來抓住新能源的機會是不錯的投資策略。近期新能源板塊整體的估值也回到了歷史上比較低的位置，具備一定的布局價值。

消費方面，一季度出現了復蘇，特別是三月份消費復蘇的力度再加速，一季度社會消費品零售總額達到114922億元，同比增長5.8%，而3月份就達到了37855億元，同比增長10.6%，消費的增長將會帶動消費白馬股的回升。消費是中國經濟轉型受益的主要方面，而一季度消費增長對GDP的貢獻已經達到了69%左右，恢復到疫情前的狀態，所以將擴大內需放在更加突出的位置，想盡一切辦法來提振消費增速，增加居民收入，提高就業率，是今年經濟出現穩步復蘇的重要保障。在固定資產投資方面，一季度同比增長5.1%，整體增速不高，而民間固定資產投資增速只有0.6%，所以固定資產投資倚重于政府投資，比如基建投資，民間投資的不足建議最好由政府投資來彌補，這樣能穩定投資增速。值得注意的是，高技術產業投資增長16.0%，這體現出在政策面對于高技術產業還是大力支持的。

一季度經濟數據的亮點在是貿易方面，雖然受到歐美經濟增速放緩、需求下降的影響，但是一季度我國貿易順差同比增長33%，貨物進出口保持同比增長4.8%。其中3月份出口猛增23.4%，進口增長6.1%，貿易結構繼續優化，體現出我國出口具有比較強的韌性。貨幣政策方面，一季度社融增量與新增貸款均超去年同期，體現出金融對實體經濟支持力度在加大，人民幣貸款是社融超預期的主要風險項，信貸“開門紅”中，企業中長期貸款保持強勁增長。2023年3月新增居民中長期貸款同比增幅明顯擴大，體現出市場信心正在逐步恢復。從這一系列經濟數據來看，我國經濟復蘇的態勢已經比較明顯。當然很多人的體感可能不像經濟數據顯示的那么超預期，主要原因一個因為經濟數據是反映國內經濟實現較好恢復的整體情況，特別是在服務業領域經濟恢復了較強的內生動力。而由于居民收入在過去三年出現了增速放緩，失業率出現了一定的上升，導致在一季度CPI公布之后，有些人產生了通縮的擔憂。但是實際上現在經濟并沒有通縮的擔憂，通縮是經濟學的概念，就是需求持續萎縮，物價持續下跌。大家可以感受到，現在很多商品的物價都是在上漲的，特別是經常出差的人應該能體會到，現在機票價格打折比較少，很多酒店的價格也都是比較貴的，特別是熱門景點，水果蔬菜等價格也是上漲的，所以通縮的提法在當前來看還是偽命題。預計今年物價保持穩定，大幅通脹和通縮的可能性都不大，這也為央行實施較為寬松的貨幣政策來支持經濟復蘇是一個比較好的環境。企業只有先擴大再生產，提高就業率，提高員工的工資收入，老百姓的收入才會改善。所以大家感受到的經濟復蘇會有一定的滯后性。從3月份信貸來看，企業中長期貸款同比多增7252億，自去年8月份以來累計同比多增約5.1萬億元，顯示出企業強勁的投資擴產意愿。所以今年在經濟復蘇的情況之下，預計就業率逐步提升，居民收入逐步恢復，這樣大家對于經濟回升的體感才會慢慢體現出來。消費的復蘇也是逐季抬升的，而不是一蹴而就，這一點也要注意。堅持價值投資，做好公司的股東或者配置優質基金，不要過多的關注短期市場的波動，從中長期來抓住今年結構性牛市行情的機會，是比較好的投資策略。