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衍盛投資章友:策略長(cháng)期取勝的核心是有持續研究,開(kāi)發(fā)能力的投研團隊

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2023-01-17 15:34:35 來(lái)源:七禾網(wǎng)

七禾網(wǎng)注:嘉賓回答僅代表其本人觀(guān)點(diǎn),不代表七禾網(wǎng)的觀(guān)點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險叢生,愿七禾網(wǎng)用戶(hù)理性謹慎。



章友


衍盛私募證券投資基金管理(海南)有限公司董事長(cháng)、投資總監。清華大學(xué)金融系學(xué)士,清華五道口金融 EMBA。2005-2015年在高盛(亞洲)股票及衍生品交易部任職,曾任執行董事,主管亞太區股票及衍生品交易,歷經(jīng)美國次貸危機、歐洲債務(wù)危機等多次市場(chǎng)風(fēng)險事件。具有17年股票衍生品交易經(jīng)驗,參與了深圳證券交易所、中國金融期貨交易所期權顧問(wèn)工作;清華大學(xué)金融碩士行業(yè)導師、香港中文大學(xué)(深圳)數據科學(xué)專(zhuān)業(yè)碩士課程行業(yè)導師。


精彩觀(guān)點(diǎn)

境外機構尤其在2008年次貸危機之后,對尾部風(fēng)險有嚴格的風(fēng)控,通過(guò)VAR(Value At Risk),市場(chǎng)沖擊情景分析等多種方式,對類(lèi)似風(fēng)險提前做出應對。

對沖類(lèi)策略,遇到極端情況,我們主要以縮緊多空在各個(gè)行業(yè)和風(fēng)險敞口的偏離度方式進(jìn)行應對。

現在的學(xué)生們對金融行業(yè)有更為深入的了解,對自己的職業(yè)規劃有更多的思考,相應的學(xué)生們之間的競爭也更為激烈。

我認為基本面因素是可以被量化的,市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)可能更多的是指量化類(lèi)因子相比于價(jià)量類(lèi)因子,頻度更低,預測能力更弱。

股價(jià)上漲下跌最重要的因素還是基本面,而非技術(shù)面。

在A(yíng)股市場(chǎng),由于投資者熱衷于追逐熱點(diǎn)和行業(yè)輪動(dòng),給基本面類(lèi)因子提供了大量的偏離機會(huì ),我認為在相當長(cháng)時(shí)間中,數量化方式都可以在基本面數據中挖掘出alpha。 

我認為量化基金仍處于初期的發(fā)展階段,隨著(zhù)衍生產(chǎn)品和交易規則的完善,逐步步入成熟。

量化交易即使在經(jīng)濟危機大勢下,對比其他類(lèi)型的基金也能收獲相對良好的表現,有很強的的抗壓特性。

相對發(fā)達金融市場(chǎng),國內發(fā)展中的金融市場(chǎng)中往往存在更多的套利機會(huì ),更適合量化交易發(fā)揮作用。

國內金融機構如果能夠領(lǐng)先市場(chǎng),充分發(fā)掘量化交易特色,走出自己的風(fēng)格,相信能夠收獲不錯的價(jià)值。

我司采用二三十個(gè)左右的選股模型:DBN深度信念網(wǎng)絡(luò )、LSTM長(cháng)短期記憶網(wǎng)絡(luò )、MLP多層感知器、RBM受限玻爾茲曼機、ReLU修正線(xiàn)性單元、CNN卷積神經(jīng)網(wǎng)絡(luò )、遞歸神經(jīng)網(wǎng)絡(luò )(RNN)等多個(gè)模型預測股票收益。

核心還是有持續研究,開(kāi)發(fā)能力的投研團隊,我們通過(guò)與重點(diǎn)高校的合作,確保團隊的創(chuàng )造力。

個(gè)人判斷市場(chǎng)風(fēng)險不大,2023年可能有不錯的機會(huì )。

衍盛致力于為投資人打造全球化的資管平臺,立志通過(guò)專(zhuān)業(yè)化管理為境內外的投資人提供穩定且可持續的投資回報。

衍盛的特征因子注重可解釋性及邏輯性,同時(shí)符合數學(xué)統計結果,因此往往在宏觀(guān)及中觀(guān)政策保持連貫以及市場(chǎng)運行符合經(jīng)濟學(xué)邏輯時(shí)表現更好。

在效益和規模之間需要平衡更多的是靈活性。

規模的增長(cháng)要適度,不盲目與規模增長(cháng)帶來(lái)的好處而放縱"貪念"。



問(wèn)題1、章總您好,感謝您和東航金融&七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對話(huà)。章總曾在高盛就職,主管亞太區股票及衍生品交易,境外投資機構在投資亞太區股票的方式和特點(diǎn)與國內機構有什么不同?


章友:境外機構往往投資期限更長(cháng),換手率更低,預期收益率也比境內機構平均來(lái)講低一些。標的角度,境外機構更傾向于大盤(pán)藍籌和價(jià)值類(lèi)股票。



問(wèn)題2、章總在高盛期間曾經(jīng)歷過(guò)美國次貸危機、歐洲債務(wù)危機等多次市場(chǎng)風(fēng)險事件,境外機構遇到此類(lèi)風(fēng)險的應對措施是怎么樣?


章友:境外機構尤其在2008年次貸危機之后,對尾部風(fēng)險有嚴格的風(fēng)控,通過(guò)VAR(Value At Risk),市場(chǎng)沖擊情景分析等多種方式,對類(lèi)似風(fēng)險提前做出應對。



問(wèn)題3、衍盛投資如果在投資過(guò)程中遇到類(lèi)似前述的市場(chǎng)風(fēng)險事件,又會(huì )有什么樣的應對手段?


章友:首先對沖類(lèi)策略,遇到極端情況,由于多空對沖風(fēng)險基本可控,凈值波動(dòng)不會(huì )太大,短期波動(dòng)造成回撤,我們主要以縮緊多空在各個(gè)行業(yè)和風(fēng)險敞口的偏離度方式進(jìn)行應對。


指數增強由于其跟蹤指數,賺取超額的特征,我們正常情況下還是會(huì )保持滿(mǎn)倉,在突發(fā)事件發(fā)生之后,及時(shí)跟客戶(hù)進(jìn)行溝通,提出建議和相應的應對方案,在充分溝通的情況下妥善處理極端市場(chǎng)情況下的風(fēng)險。



問(wèn)題4、章總參與了深圳證券交易所、中國金融期貨交易所期權顧問(wèn)工作,您覺(jué)得國內的期權衍生品發(fā)展的情況如何?衍盛投資在期權投資上是否有所布局?


章友:國內的期權衍生品起步較晚,但是各方面的準備還是非常充分的,可以期待在未來(lái)場(chǎng)內和場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)都得到長(cháng)足的進(jìn)步。衍盛從華爾街聘請專(zhuān)家,歷時(shí)兩年時(shí)間,自研開(kāi)發(fā)交易平臺和策略,計劃2023年對外募資。



問(wèn)題5、章總也擔任著(zhù)清華大學(xué)、香港中文大學(xué)等知名學(xué)府的行業(yè)導師,您覺(jué)得國內的金融后起之秀相較您當時(shí)的環(huán)境,有哪些改變?


章友:現在的學(xué)生們對金融行業(yè)有更為深入的了解,對自己的職業(yè)規劃有更多的思考,相應的學(xué)生們之間的競爭也更為激烈。



問(wèn)題6、您提到了從長(cháng)期來(lái)看量化超額收益來(lái)自投資標的基本面改善和長(cháng)期業(yè)績(jì)增長(cháng),市場(chǎng)上有部分觀(guān)點(diǎn)認為基本面很難被量化,您怎么看?


章友:我認為基本面因素是可以被量化的,市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)可能更多的是指量化類(lèi)因子相比于價(jià)量類(lèi)因子,頻度更低,預測能力更弱。但基本面因子邏輯性更強,從長(cháng)期看,股價(jià)上漲下跌最重要的因素還是基本面,而非技術(shù)面。尤其是在A(yíng)股市場(chǎng),由于投資者熱衷于追逐熱點(diǎn)和行業(yè)輪動(dòng),給基本面類(lèi)因子提供了大量的偏離機會(huì ),我認為在相當長(cháng)時(shí)間中,數量化方式都可以在基本面數據中挖掘出alpha。 



問(wèn)題7、您有超過(guò)17年的投資經(jīng)驗,更加難能可貴的是17年的量化交易經(jīng)驗,量化投資在國內的發(fā)展時(shí)間并不長(cháng),就您看來(lái),國內的量化發(fā)展情況如何?


章友:在成熟市場(chǎng)中,量化類(lèi)機構已經(jīng)占據了日常交易量接近八成,衍生品市場(chǎng)非常豐富。我國雖然起步較晚,但是發(fā)展速度很快,量化基金也具備了相當大的規模。我認為量化基金仍處于初期的發(fā)展階段,隨著(zhù)衍生產(chǎn)品和交易規則的完善,逐步步入成熟。


責任編輯:唐正璐
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