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懸鈴資產(chǎn):聚焦量化套利策略,雙維度挖掘投資機會(huì )!

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2020-12-25 17:33:09 來(lái)源:七禾網(wǎng) 作者:七禾研究

七禾網(wǎng)注:嘉賓回答僅代表其本人觀(guān)點(diǎn),不代表七禾網(wǎng)的觀(guān)點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險叢生,愿七禾網(wǎng)用戶(hù)理性謹慎。


錢(qián)亮

懸鈴資產(chǎn)基金經(jīng)理。2010年從英國雷丁大學(xué)金融碩士專(zhuān)業(yè)畢業(yè)后,一直在券商和私募公司從事量化投研的工作,擁有豐富的套利、alpha選股、事件驅動(dòng)等量化投資經(jīng)驗,過(guò)往業(yè)績(jì)良好,所管理產(chǎn)品在同類(lèi)型策略中表現突出。



精彩觀(guān)點(diǎn):


我們的策略目前主要聚焦可轉債套利和ETF套利。在可轉債領(lǐng)域,套利策略主要包括事件類(lèi)、估值類(lèi)和股債輪動(dòng)套利三類(lèi)。在ETF套利領(lǐng)域,我們也通過(guò)ETF的申購和贖回套利,獲取部分收益。


在活躍的市場(chǎng)中一直會(huì )有錯誤定價(jià)的機會(huì ),而且可轉債的估值是一個(gè)復雜的模型,對同一個(gè)標的,100家公司會(huì )有100個(gè)不同的理論估值。


我們的套利策略的核心就是根據量化模型對全市場(chǎng)的套利品種進(jìn)行實(shí)時(shí)監控,高效發(fā)掘市場(chǎng)上的證券資產(chǎn)定價(jià)偏差,購入折價(jià)或低估的證券資產(chǎn),同時(shí)通過(guò)適當的套保工具對沖市場(chǎng)風(fēng)險,賺取較為穩定的收益。


尾部風(fēng)險的控制,是套利中一個(gè)重要的環(huán)節。


套利是用定量的方式判斷定價(jià)偏差,并發(fā)現交易機會(huì ),而投機關(guān)注的是不同時(shí)間點(diǎn)的價(jià)格漲跌,兩者有本質(zhì)的區別。


我們不看標的的基本面,換言之,我們認為一籃子股票的定價(jià)相對于大盤(pán)指數來(lái)說(shuō)是合理的。


市場(chǎng)上大部分的可轉債還是在一個(gè)相對穩定的合理估值區間。


未來(lái)我們看好可轉債市場(chǎng)的存量和交易量都將穩步提升,為量化套利策略提供一個(gè)好的市場(chǎng)空間。


在目前階段,市場(chǎng)的活躍度與量化套利策略是正相關(guān)的,更多的投資者進(jìn)入將帶動(dòng)市場(chǎng)的活躍度,有利于量化交易。


懸鈴資產(chǎn)已參與“大將軍”私募基金合作大賽。達標必投,優(yōu)秀選投,20億管理型資金等你來(lái)拿!點(diǎn)擊鏈接了解大賽詳情。


七禾網(wǎng)、錢(qián)總您好,感謝您在百忙之中與七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對話(huà)。您有著(zhù)10年以上的量化套利經(jīng)驗,主要在哪些市場(chǎng),用什么方式,捕捉哪些類(lèi)型的套利機會(huì )?


錢(qián)亮:我們的策略目前主要聚焦可轉債套利和ETF套利。


在可轉債領(lǐng)域,套利策略主要包括事件類(lèi)、估值類(lèi)和股債輪動(dòng)套利三類(lèi)。事件類(lèi)套利主要是捕捉可轉債下修或者回售等的交易機會(huì )。以下修為例,我們通過(guò)對下修的概率,以及下修之后可轉債的價(jià)格分布等因素的分析來(lái)確定是否參與。估值類(lèi)套利是指我們用自己的模型對可轉債做一個(gè)理論估值,然后對比可轉債的交易價(jià)格,選取一籃子最便宜的可轉債去持有,并且在價(jià)格向理論估值回復的過(guò)程中實(shí)時(shí)換倉。而股債輪動(dòng)的套利主要是在依靠可轉債和對應股票之間的配對交易獲得套利收益。


另外在ETF套利領(lǐng)域,我們也通過(guò)ETF的申購和贖回套利,獲取部分收益。



七禾網(wǎng)、您希望在市場(chǎng)中賺取錯誤定價(jià)的錢(qián),您覺(jué)得當前市場(chǎng)出現錯誤定價(jià)的機會(huì )多嗎?您又是如何去把握這樣的機會(huì )的?


錢(qián)亮:在活躍的市場(chǎng)中一直會(huì )有錯誤定價(jià)的機會(huì ),而且可轉債的估值是一個(gè)復雜的模型,對同一個(gè)標的,100家公司會(huì )有100個(gè)不同的理論估值。懸鈴的優(yōu)勢就是通過(guò)長(cháng)期的積累,不斷的去優(yōu)化定價(jià)的模型和參數。


在交易上我們采用系統化交易,整個(gè)IT系統,包括數據平臺、交易機會(huì )的捕捉、交易的實(shí)現和后驗平臺都是我們IT團隊自主開(kāi)發(fā)的,并且可以根據我們策略的需求不斷的優(yōu)化。



七禾網(wǎng)、談到套利交易,可能大家首先想到的就是交易風(fēng)險小,但也有投資者表示,套利十年沒(méi)出事,出一次事就全完了。您對這樣的觀(guān)點(diǎn)怎么看?就您看來(lái),套利一般有哪些風(fēng)險?


錢(qián)亮:我們的套利策略的核心就是根據量化模型對全市場(chǎng)的套利品種進(jìn)行實(shí)時(shí)監控,高效發(fā)掘市場(chǎng)上的證券資產(chǎn)定價(jià)偏差,購入折價(jià)或低估的證券資產(chǎn),同時(shí)通過(guò)適當的套保工具對沖市場(chǎng)風(fēng)險,賺取較為穩定的收益。市場(chǎng)上完全無(wú)風(fēng)險的套利機會(huì )不多,我們參與的大部分套利機會(huì ),都是一些賺錢(qián)概率較高的機會(huì ),單次交易可能會(huì )落到虧錢(qián)的分布上,但是大量重復后,期望值就會(huì )是正的。


我們在套利過(guò)程中,也非??粗仫L(fēng)控。尾部風(fēng)險的控制,是套利中一個(gè)重要的環(huán)節。我們也會(huì )通過(guò)對單次套利或者單類(lèi)品種進(jìn)行倉位限制,來(lái)防范難以預期的黑天鵝事件可能對整個(gè)產(chǎn)品造成的影響。



七禾網(wǎng)、有人說(shuō),套利就是兩把投機,您是否認同這個(gè)觀(guān)點(diǎn)?為什么?


錢(qián)亮:套利是用定量的方式判斷定價(jià)偏差,并發(fā)現交易機會(huì ),而投機關(guān)注的是不同時(shí)間點(diǎn)的價(jià)格漲跌,兩者有本質(zhì)的區別。


責任編輯:李燁
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