七禾網注：嘉賓回答僅代表其本人觀點，不代表七禾網的觀點及推薦。金融投資風險叢生，愿七禾網用戶理性謹慎。

陸堅

唯道投資總經理，美國加州州立大學電腦科學與金融碩士學位，十幾年股票交易經歷，5年期貨程序化實盤交易，使用TB程序化交易，自主研發五十多套程序化策略。七禾網程序化排行榜實盤帳號“深藍 2”,2016年程序化排行榜業績排名第八名。

精彩觀點：

程序化交易比較客觀，最有用的是在一個策略還未使用前就能看到歷史回測效果。

如果我是一個普通的初學者，那我就拿別人的源碼，一段段看一行行學，看下單的指令怎么寫，平倉的指令怎么寫，判斷、循環等等都是如何來實現的。

我們散戶一定是比機構操作靈活，資金量小很多，那就只能做機構看不上的東西，或者他們不愿意涉及的策略。

越來越多的人開始使用程序化交易，于是賺錢的機會就越來越少。

程序化策略的同質性很高，盈利也就越來越難，有可能會像國外一樣，趨勢性策略失效加快。

雖然一個商品的漲跌是自然規律，不是交易所能夠干預的，但是監管可以影響走勢的流暢度。

就現在(商品期貨市場)的情況來看，只有減倉后慢慢等行情。

如果有行情的時候，一個不好的交易系統也能賺到錢，但是好系統與不好系統的差別就在于，等行情走了你就會把賺來的都再賠進去。

一個新品種上市往往能走出一波趨勢行情來。

我是根據歷史回測效果來選擇品種，如果回撤一旦加大，我可能會把這個品種停止。

倉位上我也會有不同的配置方法。比如有固定金額法，固定止損法。

我在國內商品市場賺錢的策略拿到國外市場就賺不到錢，而在國外市場盈利的策略拿到國內市場也無法盈利。

我在參與國外的原油期貨，國外是23小時交易，連續性更好。

我對今年國內的商品期貨也沒有太大的期望，現在的資金配比上更偏重于國外的商品期貨。

我更想找到一個期現套利的模式，這樣不用經常換合約，相對來說就比較穩定，而換合約大部分情況下是損耗。

我在設計系統的時候往往是先確定勝率，再來探討盈虧比，無論勝率是多少，我都有可能做出成功的系統。

一般比較正常的趨勢交易策略勝率在40%左右，那盈虧比在2：1左右都是賺錢的，但是我也有系統可以做到60%的成功率，這種系統地盈虧比哪怕在1：1都是賺錢的。

我資金管理的基礎就是凱利公式，勝率-（落敗率/賠率），這個結果實際算出來的是你在一筆交易中可以虧損的倉位。

凱利公式的成功是建立在可以一直下注，才有機會翻本贏，放在期貨上30%、40%勝率的系統，如果連輸10次，那你翻本的機會可能都沒有了。

中國股市走的不好就是因為缺錢，現在有個明顯的特征是板塊輪動，實際就是現存的錢在各個板塊間流動，導致板塊輪番上漲。

在A股市場我是不會長期持股的，長期持有風險太大。

在A股市場很容易出現一些看似業績很好的企業，突然就變成了一顆地雷。所以我雖然也是通過報表來挖掘企業的價值，但是又結合了程序化中的技術指標，一旦技術上破位，我一定就賣出了。

我目前持有的是片仔癀、中國國旅、通策醫療。

在A股市場我就看兩個指標，一是利潤率，我要找的是穩定增長的企業；二是凈資產收益率，就是看一個公司能否高效率賺錢。

我做美股的時候其實更簡單，最主要就是看一個企業的產品能不能被你認可，能不能或者周圍人的喜歡。

做交易一直是如履薄冰，曾經賺錢也不代表未來能賺錢，哪怕再好的策略有可能說失效就失效了。

七禾網1、據了解您在進入資本市場之前是從事建材行業，是在何種機緣巧合下轉入金融行業，并且開始專職做交易？

陸堅：我曾經在一個朋友的介紹下做過白銀、原油的現貨代理商，但是后來發現在我們這里開戶的客戶都是虧錢的。當時內心有一些負罪感，原本讓他們開戶是為了讓他們賺錢，結果都虧錢了。所以覺得這個業務也不能做，此外我也想找到一個方法，能夠讓來我這兒開戶的人賺錢，從那時候起我才開始接觸程序化。

七禾網2、您進入期貨市場的時間并不算太長，目前基本是采用程序化交易。相對于主觀交易，您為何更青睞于程序化交易？

陸堅：程序化交易比較客觀，最有用的是在一個策略還未使用前就能看到歷史回測效果。如果沒有回測，那么一個策略即使實盤跑了幾個月我心里還是沒有底，哪怕這幾個月是賺錢的，也不知道后面會怎么樣。用了程序化之后，你就會發現有時候一個策略哪怕讓你賺了六個月、一年都不一定是個好策略，可能剛好碰到了一段讓你賺錢的行情，后面有輸更多的行情在等著你。

七禾網3、您在校期間學習的是金融學與電腦科學，對于研究程序化交易來說有一定優勢，那您認為對于普通投資者來說，學習程序化交易的門檻高嗎？需要如何自學？

陸堅：由于我在校期間有基礎，所以上手程序化還是很快的。對于沒有接觸過編程的人來說，稍稍會有一些困難。但是如果我是一個普通的初學者，那我就拿示范的源碼，一段段看一行行學，看下單的指令怎么寫，平倉的指令怎么寫，判斷、循環等等都是如何來實現的。學會了之后就一點點加入自己的想法寫，所以雖然可能難一些，但也不是學不會。而且現在市場上培訓也很多，想學還是有很多機會的。如果靠程序化嘗到甜頭了，就會有更大的興趣去學，不然可能會覺得有些麻煩。

七禾網4、如今越來越多的機構都在運用程序化交易，那么對于個人投資者來說，要如何提高自身的競爭力，不被市場淘汰？

陸堅：不光是國內，國外的程序化應用更為普遍。作為散戶，是無法去和機構競爭的。我們要去思考，機構用的是哪方面的程序，那我們就不能在同一方面與他們競爭。機構都是大資金，那么他們一定是大周期在交易?；蛘咚麄兙透纱嘧龈哳l，要很強的技術力量和硬件設備做支撐。我們散戶一定是比機構操作靈活，資金量小很多，那就只能做機構看不上的東西，或者他們不愿意涉及的策略。

七禾網5、程序化交易中很大一部分是趨勢跟蹤策略。眾所周知，趨勢跟蹤策略在2016年表現極為亮眼，在2017年差強人意，而今年則是表現非常不好的一年。您認為造成這個現象的原因是什么？

陸堅：這種擔心其實我幾年前就存在了。因為當時把應用在國內商品上的策略放到國外市場去測試，都是不能盈利，唯一表現還可以的是有色金屬。我當時覺得很疑惑，即便是調整參數都無法調出盈利的策略。還有個特殊之處就在于，在上世紀80年代以前，這些策略在國外商品都是可以盈利的，80年代后開始失效。而正好電腦的普及應用是在上世紀80年代，國外越來越多的人開始使用程序化交易，于是賺錢的機會就越來越少。

在我們國家，原來大家都是手工主觀交易，近幾年來越來越多的人開始使用程序化交易。程序化策略的同質性很高，盈利也就越來越難，有可能會像國外一樣，同質化的趨勢性策略加速失效。最典型的例子是螺紋鋼，之前十年內策略都非常有效，但是就從去年年底開始，表現一直不好。鐵礦石原先也是非常賺錢的一個品種，但是從今年6月1號開始，允許境外投資者參與交易，行情開始較多時間處于震蕩。

此外，還有一點影響行情走勢的是交易所的監管。前幾年有很多品種有大起大落的行情，那時交易所的管控經驗也不足，往往反應過來時已經走完一大波行情了。而現在市場稍有異動，就調整保證金、平今倉手續費。雖然一個商品的漲跌是經濟規律，不是交易所能夠干預的，但是監管可以影響走勢的流暢度。對于程序化來說，流暢上漲和震蕩上漲的收益相差還是很多的，甚至結果截然不同。

七禾網6、就您個人交易的情況來看，近幾年表現如何？對于今年商品期貨的“困境”，您是如何應對的？

陸堅：首先我是減倉了，因為在外盤商品上我交易的業績不錯，所以在國外商品期貨上增加了倉位。我認為就現在的情況來看，只有減倉后慢慢等行情。對于我們交易者來說，收益都是行情給的，沒有行情的時候你的系統再好都沒有辦法盈利。如果有行情的時候，一個不好的交易系統也能賺到錢，但是好的系統與不好的系統差別就在于，等行情走了你就會把賺來的都再賠進去。我們的交易系統應該在行情好的時候能多賺錢，行情不好的時候能夠少虧。

七禾網7、不難發現，今年表現突出的一些賬戶，無疑都參與了明星品種——蘋果。您是否有參與？有不少程序化交易者在早前沒有交易蘋果期貨的原因是新品種上市，數據不夠多，因此錯過了行情。您在程序化交易中是如何處理新品種的？

陸堅：沒有參與。新品種上市時間短，對于程序化來說，有時候由于數據少連均線都畫不出來，程序就跑不起來。我現在在反思這個問題，可能這也是不對的，因為一個新品種上市往往能走出一波趨勢行情來，所以今后如果有新品種上市的話，我會選擇輕倉參與觀察。

七禾網8、除蘋果外，今年白糖、橡膠的跌勢也較為流暢，棉花也在5月有一波沖高行情。對于程序化交易來說，能否在商品整體震蕩的環境下，選出這些有獨立走勢的品種？

陸堅：我也一直在研究，提前篩選，找出有潛在趨勢行情的品種，但是到目前來說也沒找到一個非常好的辦法。

七禾網9、在國內商品市場，您目前主要做哪些品種？各個品種間的倉位會有差異嗎？是否會參考一些基本面的因素去選擇板塊或者品種？

陸堅：我目前國內商品期貨參與有十幾個品種，黑色系品種、化工類品種、棉花、橡膠等等。我是根據歷史回測效果來選擇品種，同時也在觀察每一個品種，如果回撤一旦加大，我可能會把這個品種停止。

倉位上我也會有不同的配置方法。比如有固定金額法，一個品種給十萬，另一個過往效益更好的品種給二十萬。還有比如是固定止損法，假設一個品種一萬止損，根據止損來倒推開倉倉位。

基本上不考慮基本面因素。

七禾網10、據了解您目前也有在參與外盤商品期貨，主要是參與哪些品種的交易？

陸堅：主要是原油、黃金，少量國外的股指期貨。