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王文:股市最低迷時(shí),靠對國家的信念堅持過(guò)來(lái)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2018-07-30 20:39:05 來(lái)源:七禾網(wǎng)

七禾網(wǎng)注:嘉賓回答僅代表其本人觀(guān)點(diǎn),不代表七禾網(wǎng)的觀(guān)點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險叢生,愿七禾網(wǎng)用戶(hù)理性謹慎。


王文

香港博文基金董事長(cháng)

畢業(yè)于中國農業(yè)大學(xué),1993年開(kāi)始從事股票投資,自稱(chēng)“深圳投資老中醫”、“非典型價(jià)值投資者”。

微博名:股道熱腸也

  

精彩觀(guān)點(diǎn):

投資泰斗巴菲特一生也經(jīng)歷過(guò)四次大的回撤(1973-1975年回撤59%,1987年回撤37%,1998-2000年回撤49%,2008-2009年回撤51%,在他最低迷的時(shí)候是靠對國家的信念堅持過(guò)來(lái)的。

我覺(jué)得適合投資的人肯定要有專(zhuān)業(yè)素養、心理素質(zhì)要好,還要對國家、民族有宏觀(guān)的認識。

我們賺的都是愛(ài)國之財,在股票很便宜的時(shí)候,根本不是在談股票,而是在談國家的未來(lái)。

金融市場(chǎng)中散戶(hù)是系統性風(fēng)險的主要承擔者,如果不保護好自己,去做一些高風(fēng)險的投資,買(mǎi)一些高估值的股票,就會(huì )成為市場(chǎng)風(fēng)險的出口。

秉持長(cháng)期和價(jià)值兩個(gè)理念,拉長(cháng)了看,所有風(fēng)險都會(huì )過(guò)去,股價(jià)一定會(huì )反映企業(yè)的價(jià)值。

世上萬(wàn)物都在變化,價(jià)值也會(huì )變化。我覺(jué)得最核心的價(jià)值是壟斷。

價(jià)值投資由巴菲特給出了清楚的闡述,而我們這些人都不過(guò)是管中窺豹。

能壟斷的企業(yè)生意是很長(cháng)久的,能對抗通脹,產(chǎn)品能漲價(jià)。

年復利能達到15%,我就滿(mǎn)意了。

我們過(guò)去經(jīng)歷的時(shí)代也是偉大的時(shí)代,大多數人低估了過(guò)去的時(shí)代。

歸根到底還是一句話(huà),你相信這個(gè)世界未來(lái)會(huì )好嗎?這是超越一切宏觀(guān)的拷問(wèn)。

價(jià)值是個(gè)變量,不能一成不變的認識價(jià)值。

價(jià)值投資是反人性的,人性是追漲殺跌的,在這個(gè)市場(chǎng)里很少有人愿意慢慢變富。

現在投資已經(jīng)走到了下半程,小企業(yè)長(cháng)大的機會(huì )變小了,互聯(lián)網(wǎng)的應用給大公司的管理提供了很好的條件,給了大公司快速發(fā)展的機會(huì )。

但斌這本書(shū)(《時(shí)間的玫瑰》)把價(jià)值投資在中國的實(shí)踐寫(xiě)出來(lái)了,可以看到他的心路歷程和反思,是一本很全面的書(shū)。

白酒商業(yè)模式簡(jiǎn)單,對茅臺來(lái)說(shuō),在中國第一就意味著(zhù)在世界第一,有非常大的競爭力。

茅臺是中國真正的奢侈品。

投資一家公司實(shí)際上是一個(gè)連續觀(guān)察、不斷矯正的過(guò)程。

當市場(chǎng)低迷的時(shí)候,我多相信一些好的東西;當市場(chǎng)氛圍高漲的時(shí)候,我就多相信一些壞的東西。

如果你相信哲學(xué)的話(huà),一定要相信,壞完了就會(huì )變好,不會(huì )一直不好。

可能因為我們在這個(gè)市場(chǎng)里待得比較久了,所以往往會(huì )發(fā)現給你賺大錢(qián)的公司反反復復就那幾家。

在這個(gè)市場(chǎng)待得越久,就越會(huì )覺(jué)得其實(shí)沒(méi)什么特別的,只要好好把巴菲特的書(shū)看了就行。

你可以考慮第二、第三名,但應該是買(mǎi)第一名的效果更好。

投資是不確定的??赡苣悻F在覺(jué)得這個(gè)公司挺好的,但最后也可能會(huì )出現很多的變數。

我覺(jué)得最重要的一點(diǎn)就是,你要相信,不論是中國還是美國,大家都要過(guò)好日子。

可以比較長(cháng)時(shí)期的持有,直到覺(jué)得它不行了。

我認為市場(chǎng)中百分之八九十的公司都還是有問(wèn)題的,至少在現在這個(gè)位置,估值還是貴。

以過(guò)去的經(jīng)驗來(lái)看,每一次向下波動(dòng)都會(huì )給我們帶來(lái)買(mǎi)便宜貨、買(mǎi)好貨的機會(huì )。

從根本上講,“貪婪”代表你有野心,你可能因此而有所成就。

如果真的是錯誤,就要立刻砍倉,發(fā)現錯誤第一時(shí)間就改正,沒(méi)有什么好想的。

中國老百姓比較勤勞,平均受教育程度較高,我覺(jué)得中國人是世界上比較有競爭力的人種,這才是最大的基本面。

中國股市當前有很多高估值的公司,當然也有不少價(jià)值股是低估的。

我覺(jué)得可能隨時(shí)是底,但也可能不是底,這不是某一個(gè)人能夠預測的。

別人判斷的底,我不會(huì )相信。

其實(shí)有時(shí)候我看不懂這個(gè)市場(chǎng),只能看好自己買(mǎi)的那些股票。

概念、題材都是浮華,本真就是價(jià)值,如分紅、企業(yè)現金流等。不要聽(tīng)太多的故事,很多都是“鬼故事”。

銀行是這個(gè)社會(huì )風(fēng)險的承擔者之一,所以銀行股可以等到金融違約基本上看清楚以后再買(mǎi)不遲。

我有買(mǎi)醫藥股,但是我買(mǎi)的比例不多,這肯定是個(gè)方向,但我希望能買(mǎi)到估值更合理的價(jià)位。

我還是最看好保險、白酒、消費板塊。老百姓把錢(qián)花在哪里,哪里的企業(yè)就有機會(huì )。

每個(gè)人都很渺小,都搭載在國家這艘船上沉浮,國家好,我們才好,所以我很強烈的希望國家越來(lái)越好。

越多人愿意接受你的服務(wù),你就是好企業(yè),就是有價(jià)值的企業(yè)。

阿里、騰訊、平安、茅臺等都是好企業(yè),都是偉大的企業(yè)。

我應該算是一個(gè)樂(lè )觀(guān)的人,至少我的朋友認為我是樂(lè )觀(guān)的人。

堅持正確的投資,財富會(huì )越來(lái)越多。

 

 

關(guān)于價(jià)值投資和投資理念

 

問(wèn)1、王總您好,感謝您和第一財經(jīng)&七禾網(wǎng)的進(jìn)行深入對話(huà)。您認為股票投資是個(gè)非常艱辛的職業(yè),??只適合??千分之一的人。為什么說(shuō)這個(gè)行業(yè)非常艱辛?適合這個(gè)職業(yè)的那千分之一的人,是怎樣的人?

 

王文:我覺(jué)得中國的金融投資市場(chǎng)很明顯有個(gè)牛短熊長(cháng)的特點(diǎn)。從民族性講,我們是個(gè)居安思危的民族,群體的賭性又比較強。投資有個(gè)多重博弈的概念,投資者要跟國家博弈宏觀(guān)政策,要跟上市公司的大股東博弈,作為一個(gè)普通的流通股東,實(shí)際上是處于一個(gè)非常脆弱的位置。比如你買(mǎi)了機場(chǎng)股,突然出消息說(shuō)機場(chǎng)補貼不給了,就會(huì )對你非常不利,無(wú)論從宏觀(guān)、中觀(guān)、微觀(guān)上來(lái)看都是這樣。從一個(gè)更長(cháng)遠角度跳出來(lái)看,你可能會(huì )看得更清楚一點(diǎn)。國外很多人不懂博弈,只靠財務(wù)報表就可以做交易,而在中國市場(chǎng),大家心里都明白,以前有問(wèn)題的財務(wù)報表太多了。在這種背景下,投資行業(yè)的生存率更低。

 

投資泰斗巴菲特一生也經(jīng)歷過(guò)四次大的回撤(1973-1975年回撤59%,1987年回撤37%,1998-2000年回撤49%,2008-2009年回撤51%),在他最低迷的時(shí)候是靠對國家的信念堅持過(guò)來(lái)的。但是在中國,當股市處于低迷期,股價(jià)比較低的時(shí)候,隨之而來(lái)的反而是拷問(wèn),我們的國家會(huì )好嗎?所以說(shuō)從總體來(lái)看,投資真的是很艱難。

 

在投資過(guò)程中,我的感受是似乎很少有人真正看好市場(chǎng),大家總認為一個(gè)非常大的危機在后面。當過(guò)了兩三年后,危機并沒(méi)有到來(lái),大家就對股票有一致看好的預期。各路資金的進(jìn)入就會(huì )讓上升勢頭非常迅猛,在很短的時(shí)間內就把行情走完了,隨后又是一輪漫長(cháng)的下跌。所以我經(jīng)常說(shuō)要做好投資,必須要有個(gè)錨,了解估值、風(fēng)險率、收益率大致是個(gè)什么情況,但是一旦進(jìn)入高波動(dòng)的市場(chǎng),就被綁到了“賭桌”上,要不斷拷問(wèn)自己。我們大眾面對的市場(chǎng)就是這樣的市場(chǎng)。

 

我覺(jué)得適合投資的人肯定要有專(zhuān)業(yè)素養、心理素質(zhì)要好,還要對國家、民族有宏觀(guān)的認識。我們可以看到現在移民的朋友比較多,他們對美國的信心比對中國強。這些年我也常在想,我們賺的都是愛(ài)國之財,在股票很便宜的時(shí)候,根本不是在談股票,而是在談國家的未來(lái)。2015年股災后可以看到很多便宜的股票,到現在一些股票的性?xún)r(jià)比也非常高,但是要拷問(wèn)自己的不一定是企業(yè)的基本面怎么樣,而是我們的未來(lái)會(huì )好嗎?這已經(jīng)不是一個(gè)投資問(wèn)題了,是一個(gè)哲學(xué)問(wèn)題。在投資過(guò)程中,你需要應對市場(chǎng)的種種騷擾,應對無(wú)所不在的負面新聞的壓力。人是一個(gè)信息反饋的綜合體,要應對這些,說(shuō)說(shuō)容易,但做起來(lái)真的不是那么容易。

 

 

問(wèn)2、您說(shuō)過(guò)“做證券投資的人,是世界上最脆弱的人,沒(méi)人會(huì )心疼你?!睘槭裁催@么說(shuō)?

 

王文:金融市場(chǎng)中散戶(hù)是系統性風(fēng)險的主要承擔者,如果不保護好自己,去做一些高風(fēng)險的投資,買(mǎi)一些高估值的股票,就會(huì )成為市場(chǎng)風(fēng)險的出口。拿樂(lè )視來(lái)說(shuō),上市后沖進(jìn)去幾十萬(wàn)散戶(hù),最后落得現在的下場(chǎng),這些散戶(hù)其實(shí)是幫助證券公司、上市公司大股東等很多人分擔了風(fēng)險。普通散戶(hù)在整個(gè)股市利益鏈條當中,跟國家、地方政府、大股東、管理層相比,是排在最后的,所以肯定是最弱勢的一環(huán)。如果不知道自己是最弱勢的話(huà),很難制定正確的投資策略。

 

 

問(wèn)3、您堅持用價(jià)值投資多年,在財務(wù)上告別了平凡。就您看來(lái),現在的中國股市,是否依然是平凡者走向非凡的通道之一?

 

王文:在過(guò)去一些年,只要堅持正確的理念,還是能夠賺到錢(qián)。但是也不是說(shuō)每個(gè)人都可以的,核心是一定要符合長(cháng)期和價(jià)值兩個(gè)理念。短期來(lái)說(shuō)根本不知道自己在賭博還是投機。有時(shí)候即使算得很好,價(jià)格也會(huì )跌得面目全非。如果不長(cháng)期堅持價(jià)值投資,可能經(jīng)歷幾次牛熊后,最終還是沒(méi)能賺到錢(qián)。秉持長(cháng)期和價(jià)值兩個(gè)理念,拉長(cháng)了看,所有風(fēng)險都會(huì )過(guò)去,股價(jià)一定會(huì )反映企業(yè)的價(jià)值。

 

 

問(wèn)4、請您用三到五句話(huà)闡述您本人理解和使用的價(jià)值投資。

 

王文:對于“價(jià)值”二字,市場(chǎng)一直是眾說(shuō)紛紜,世上萬(wàn)物都在變化,價(jià)值也會(huì )變化。我覺(jué)得最核心的價(jià)值是壟斷,比如我做的比較多的煤炭股,就是自然壟斷。中國石化、茅臺也是一種資源、品牌壟斷。價(jià)值投資由巴菲特給出了清楚的闡述,而我們這些人都不過(guò)是管中窺豹,根據自己的投資實(shí)踐來(lái)理解和遵循巴菲特所說(shuō)的理念。有人說(shuō)能超越巴菲特,但是我認為巴菲特在我們這個(gè)行業(yè)就像是教主一樣的存在。比如結合我國的國情,投資煤炭股就是很好的選擇,煤炭企業(yè)的現金流也很好,但是在國外就不太有人投資煤炭股,他們天然氣和石油很多,煤炭就沒(méi)有價(jià)值。白酒股也是,國外都不太喝白酒,所以要根據巴菲特的原則結合實(shí)際情況來(lái)進(jìn)行投資。我認為最重要的是企業(yè)要壟斷,有持續競爭力。能壟斷的企業(yè)生意是很長(cháng)久的,能對抗通脹,產(chǎn)品能漲價(jià)。比如隨著(zhù)貨幣的發(fā)行,無(wú)論是煤炭、白酒還是中藥,其實(shí)一直處于一個(gè)漲價(jià)的過(guò)程。單價(jià)上漲疊加銷(xiāo)量增長(cháng),那就必然帶來(lái)總銷(xiāo)售收入的增加、總利潤的增加,分到股東手上的錢(qián)也會(huì )增加。

 

 

問(wèn)5、您曾寫(xiě)過(guò)一句話(huà)“我們要在能力圈里賺錢(qián),??在能力圈以外學(xué)習”。請問(wèn),您的能力圈是什么?而您在能力圈外主要學(xué)習什么?

 

王文:每個(gè)人都有自己的專(zhuān)業(yè)能力,比如學(xué)歷,有些人學(xué)工科,就會(huì )對科技類(lèi)理解比較深一些。投資能力還與每個(gè)人的經(jīng)歷和閱歷有關(guān),像我是山西人,對煤炭的理解可能比較深一點(diǎn)。再加上我經(jīng)歷過(guò)的時(shí)代,可能使得我對于煤電、房產(chǎn)、銀行、保險等感受較深。但是隨著(zhù)時(shí)代的發(fā)展,就會(huì )有很多新的東西出現。如果能堅守在原來(lái)的領(lǐng)域也不錯,但如果想做得更好的話(huà),一定要去學(xué)新東西。

 

我們以前在煤炭、金融、地產(chǎn)的時(shí)代賺了一些,比如招行、萬(wàn)科、煤炭等企業(yè)。在2008年以后這些公司都漲幅一般,慢慢切換到水電、保險、消費品等。尤其是在2015年買(mǎi)了白酒、家電,包括騰訊,其實(shí)很多東西我都不是很了解,但是我還是會(huì )努力去理解。有些人可能覺(jué)得在以前的能力圈里很舒適,但是世界不可能不產(chǎn)生變化,以后很有可能導致你的收益率產(chǎn)生變化。到了未知的領(lǐng)域有些害怕是正常的,但是一定要學(xué)習。就像我說(shuō)的,在能力圈范圍內守住自己的大部分,但是在能力圈范圍外就要不斷學(xué)習,看看能不能發(fā)現新機會(huì )。未來(lái)肯定是一個(gè)消費的時(shí)代,所以我買(mǎi)了茅臺、中國平安。除此之外,教育、醫療等等是否還能有新的拓展仍需要我去學(xué)習。

 

 

問(wèn)6、您說(shuō)過(guò),做價(jià)值投資的人要活得足夠長(cháng)。您希望自己用價(jià)值投資的方式再做多少年?如果再做30年,您希望這30年獲得多少倍的回報?

 

王文:年復利能達到15%,我就滿(mǎn)意了。其實(shí)這么一路走下來(lái),結果要比我當初的預想好。我認為我們過(guò)去經(jīng)歷的時(shí)代也是偉大的時(shí)代,大多數人低估了過(guò)去的時(shí)代。未來(lái)照道理來(lái)說(shuō)也會(huì )好,但是畢竟是不確定的。所以歸根到底還是一句話(huà),你相信這個(gè)世界未來(lái)會(huì )好嗎?這是超越一切宏觀(guān)的拷問(wèn)。每當環(huán)境不好的時(shí)候,用經(jīng)濟學(xué)的觀(guān)點(diǎn)來(lái)看哪里都不好,可能導致股票不斷下跌,但是用哲學(xué)的觀(guān)點(diǎn)來(lái)看價(jià)格一定有底,不好也有不好的價(jià)格,所以最終一定會(huì )好起來(lái)。

 

 

問(wèn)7、價(jià)值投資的方法相對來(lái)說(shuō)??比較簡(jiǎn)單,但這簡(jiǎn)單的方法有些人不屑于用,還有些人想用卻用不好。您覺(jué)得出現這兩種情況的主要原因是什么?

 

王文:我覺(jué)得“知不易,行更難”,“知”難在要知道什么是價(jià)值,因為價(jià)值是個(gè)變量,不能一成不變的認識價(jià)值。“行”難在價(jià)值投資是反人性的,人性是追漲殺跌的,在這個(gè)市場(chǎng)里很少有人愿意慢慢變富。

 

 

問(wèn)8、您和但斌先生比較熟悉,您覺(jué)得您的價(jià)值投資和他的價(jià)值投資,有何相同之處,有何不同之處?

 

王文:我還是挺佩服但斌的。他應該是很早就理解了價(jià)值投資,他的視野更寬廣。從我的能力圈來(lái)說(shuō)不如但斌,他很早就買(mǎi)了騰訊和茅臺。但從我個(gè)人的角度來(lái)說(shuō),因為一直是個(gè)人投資,我就保持倉位扛過(guò)了很多低迷的時(shí)候,但是他作為公眾人物,他需要考慮的更多。

 

價(jià)值投資者一定是殊途同歸,可能但斌有些領(lǐng)域理解得更深一些,但是我認為都不離根本的價(jià)值二字。他買(mǎi)了很多名牌股,我當時(shí)買(mǎi)了很多中小型的股票,但是我認為在現在我們的投資慢慢趨同了。因為在那個(gè)時(shí)代中國很多小型企業(yè)成長(cháng)為大型企業(yè),比如張裕、茅臺。而現在投資已經(jīng)走到了下半程,小企業(yè)長(cháng)大的機會(huì )變小了,互聯(lián)網(wǎng)的應用給大公司的管理提供了很好的條件,給了大公司快速發(fā)展的機會(huì )。所以我們現在都更傾向于配置更多的大公司。

 

 

問(wèn)9、但斌先生的著(zhù)作《時(shí)間的玫瑰》您看過(guò)沒(méi)有?這本書(shū)最大的亮點(diǎn)和最大的漏洞分別是什么?

 

王文:我看過(guò)。我覺(jué)得他很真誠,告訴了大家很多投資的細節和思考。我剛才說(shuō)了“知不易,行更難”,對于這些理論上的知識,反復去閱讀能夠增加自己的理解,堅定價(jià)值投資的信念。但斌這本書(shū)把價(jià)值投資在中國的實(shí)踐寫(xiě)出來(lái)了,可以看到他的心路歷程和反思,是一本很全面的書(shū)。

 

我認為任何一本書(shū)都不應該去刻意找漏洞,這不是看書(shū)的目的,看書(shū)是要看能學(xué)到什么,哪些東西能夠給你啟發(fā),讀書(shū)的時(shí)候人的心態(tài)一定要對。

 

 

問(wèn)10、您參加茅臺股東大會(huì )時(shí),有帶母親一起過(guò)去。為什么會(huì )帶母親去參加茅臺股東會(huì )?

 

王文:那時(shí)候是茅臺很低迷的時(shí)候,剛剛股災結束,我在2015年去的五糧液調研,在2016年去的茅臺。其實(shí)每次股市大跌的時(shí)候我們都有很大壓力,倒不是因為虧錢(qián),而是找不到方向。如果能夠找得到方向和原因,大跌反而能找到機會(huì ),看到希望。在那個(gè)時(shí)點(diǎn)我其實(shí)是感到了機會(huì ),心情是比較輕松的,所以就帶了我母親一起去。白酒商業(yè)模式簡(jiǎn)單,對茅臺來(lái)說(shuō),在中國第一就意味著(zhù)在世界第一,有非常大的競爭力。如果連茅臺都不好了,那白酒這個(gè)行業(yè)也不會(huì )好,所以我在那時(shí)就對這個(gè)行業(yè)比較有信心。

 

 

問(wèn)11、就您看來(lái),茅臺這家企業(yè)最最核心的價(jià)值是什么?

 

王文:我覺(jué)得茅臺是中國真正的奢侈品。一瓶茅臺賣(mài)多少錢(qián)不是茅臺公司說(shuō)了算,是人民銀行說(shuō)了算。只要人民銀行放水,茅臺酒就會(huì )漲價(jià),所以說(shuō)壟斷帶來(lái)的護城河是非常強的,而且貨幣不斷增發(fā)這件事是比較確定的,很多人都在茅臺上賺到了錢(qián),我也認為買(mǎi)茅臺的憂(yōu)慮是最少的。從現在的情況看,茅臺已經(jīng)有一點(diǎn)收藏品的味道,這個(gè)現象實(shí)際上會(huì )導致茅臺需求量更大。

 

 

問(wèn)12、您如何看待有些地區很難買(mǎi)到茅臺或買(mǎi)茅臺要排隊的現象?

 

王文:這是嚴重的供不應求。按中國目前的人口數來(lái)算,大概有三四億個(gè)家庭,有10%的家庭喝得起茅臺,那就是三四千萬(wàn)個(gè)家庭的需求,但茅臺其實(shí)是供應受限的。我們也可以預見(jiàn),其產(chǎn)量增長(cháng)是有限的。我覺(jué)得不論是有意還是無(wú)意,茅臺供不應求的情況一定會(huì )延續。過(guò)去年收入十萬(wàn)塊錢(qián)的家庭,可能只有三四千萬(wàn)個(gè),但是現在年收入十萬(wàn)人民幣的家庭數量可能已經(jīng)達到兩三億,基本上大部分家庭都能達到。每個(gè)家庭喝一瓶茅臺,根本沒(méi)有那么多產(chǎn)量。這和中國人的特性也有關(guān)系,比較好面子。另外亞洲人比較靦腆,需要白酒來(lái)釋放情緒。我覺(jué)得這種需求是永恒的。而且就我的觀(guān)察來(lái)看,越有錢(qián)的人喝酒的頻率越高。外出就餐這件事情實(shí)際上就直接反映了收入狀況和經(jīng)濟狀況。外出就餐的一個(gè)核心其實(shí)就是喝一點(diǎn)酒,而不是吃飯。所以酒水消費在支出中所占的比例是會(huì )上升的?;A消費之后多余出來(lái)的部分會(huì )投向奢侈品,這是毫無(wú)例外的。為什么會(huì )出現投資這件事情,大家用各種方法去投資,說(shuō)到底也就是每個(gè)人在實(shí)現基本需求之余更多的會(huì )去滿(mǎn)足自己的精神需求。比如說(shuō)一個(gè)家庭每年的基本消費是5萬(wàn),當他有多余的5萬(wàn)時(shí),他并不需要再去多買(mǎi)一個(gè)面包,這時(shí)候主要就是去滿(mǎn)足他的精神需求。消費行業(yè)最大的特點(diǎn)就是消費者和生產(chǎn)者之間存在著(zhù)嚴重的信息不對稱(chēng)。消費者的知識和認知能力是一定會(huì )讓生產(chǎn)者占便宜的。

 

 

問(wèn)13、未來(lái)五年,您覺(jué)得茅臺平均每年的利潤能增長(cháng)多少?它最大的利潤增長(cháng)點(diǎn)體現在哪些方面?

 

王文:我覺(jué)得只要能達到15%就可以了,未來(lái)五年累計增長(cháng)一倍。一是要增量,二是要提價(jià)。提價(jià)包括賣(mài)更多比普通白酒價(jià)格更貴的一些產(chǎn)品,以提高綜合市場(chǎng)價(jià)。還有就是要不斷把增量投入到電商等領(lǐng)域,不要讓經(jīng)銷(xiāo)商賺取巨大的利潤差。這次茅臺調整領(lǐng)導層以后,肯定會(huì )通過(guò)各種方法把茅臺的均價(jià)提高上去。另外,從需求端來(lái)看,我們也沒(méi)有看到不好的跡象。

 

 

問(wèn)14、您對中國平安這個(gè)企業(yè)有著(zhù)深入的研究,就您的分析和總結來(lái)看,中國平安這家公司的價(jià)值體現在哪些方面?

 

王文:茅臺處在一個(gè)資源壟斷型的行業(yè),中國平安則處在牌照壟斷型行業(yè)。作為保險公司來(lái)說(shuō),它的對手主要就是國企。在一個(gè)國有企業(yè)占據主導的行業(yè)中,有一家民企升到這樣一個(gè)位置,它對其他公司的競爭優(yōu)勢是碾壓性的?,F在保險的總資產(chǎn)大概是十五點(diǎn)幾萬(wàn)億,在金融業(yè)里的占比是比較低的,這意味著(zhù)這個(gè)行業(yè)有著(zhù)很大的發(fā)展空間。在行業(yè)空間很大的時(shí)候,有一家民營(yíng)企業(yè)占據了重要位置,我覺(jué)得它的競爭力會(huì )很強。中國平安在未來(lái)的歲月里會(huì )享受到競爭力給它帶來(lái)的保險業(yè)內含價(jià)值的紅利。

 

今年的情況就很明顯,中國平安的保費有20%的增長(cháng),中國人壽就只有4%的增長(cháng)。平安處在一個(gè)強管控行業(yè),在強管控行業(yè),企業(yè)的管理層非常重要。平安這家公司的管理層非常優(yōu)秀,事實(shí)證明也是如此。貴州茅臺和中國平安兩個(gè)公司凈利潤的復合增長(cháng)率都在20%以上。中國平安以壽險作為突破口,將整個(gè)金融鏈條做得很詳盡,時(shí)時(shí)刻刻都在不斷加寬自己的護城河。我看到的是同業(yè)與它的差距越來(lái)越大。所以在我看來(lái),在一個(gè)成長(cháng)性很高的市場(chǎng)內,有一家公司競爭力非常強,管理也做得特別好,那這家公司的前景是很可觀(guān)的。我覺(jué)得中國平安今年的分紅大概率會(huì )超過(guò)3%,它兼具了分紅和成長(cháng),在這個(gè)行業(yè)里是碾壓競爭對手的,這是非常難得的。當然,它的缺點(diǎn)是跟宏觀(guān)高度相關(guān),當宏觀(guān)環(huán)境不好的時(shí)候,賣(mài)它的人會(huì )比較多,這些都是可以理解的。如果你相信這個(gè)國家是好的,那么宏觀(guān)就不是問(wèn)題。如果你認為這個(gè)國家不好,那恐怕茅臺也不見(jiàn)得會(huì )好。

 



問(wèn)15、您去參加上市公司股東大會(huì )時(shí),主要看什么?聽(tīng)什么?

 

王文:在十年前,那時(shí)候因為信息不對稱(chēng),我們去看公司,很多公司去了以后就會(huì )買(mǎi)。因為在參加上市公司股東大會(huì )的時(shí)候會(huì )得到很多信息。但現在信息的透明度比過(guò)去要高,獲取信息的渠道要比過(guò)去多。現在去上市公司調研,可能更多的是看董事長(cháng)的愿景、氣度以及對公司的發(fā)展規劃等。以前我們買(mǎi)了很多小類(lèi)型的企業(yè),我們要了解的是其生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)情況,現在更多的是看跟自己的預期有多大的差距。以前參加股東大會(huì )的人少,幾個(gè)人一起講講,很容易拿得住股票,也能獲得一些不是內幕的“內幕”消息(是公開(kāi)的信息,但很少人關(guān)注)。反正股東大會(huì )都是開(kāi)的,不去不知道,去的就知道?,F在好多公司的股東會(huì )一去好幾百人,這樣一來(lái),獲得信息的價(jià)值就不一樣了。當然,在一些轉折的時(shí)點(diǎn),你去參加一下股東大會(huì ),你的信心會(huì )增強,投資邏輯也會(huì )變得更清晰一些?,F在是一個(gè)投資的時(shí)代,投資機會(huì )特別多。我感覺(jué)現在參加股東大會(huì )就像參加嘉年華,能夠獲得有價(jià)值的信息是比較有限的。

 


責任編輯:劉文強
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