七禾網注：與嘉賓的對話僅作為研究之用，不代表七禾網的觀點及推薦。金融投資風險叢生，愿七禾網用戶理性謹慎。

洼盈投資

上海洼盈投資管理有限公司，創立于2015年，注冊資金5000萬元，是由老牌私募合順投資和海證投資共同組建而成。公司主要投資領域為商品期貨、金融期貨及組合證券，通過量化人工智能監測體系、系統化趨勢跟蹤、多元化投資組合模式在投資市場努力獲取風險可控的回報，實現公司及管理資產的保值增值。

精彩觀點：

編好漁網，張開漁網，魚兒自然就進來了。

交易做到一定規模了，風控（防守）更重要。

短期暴利的方式沒有可復制性。

長期復利是非常驚人的。

在目前國內這種市場環境下，如果能夠保持年化+50%以上的收益是相當不錯的。

做量化交易的，注重的是正期望值的交易體系，嚴格的紀律和執行力。

如果內心的承載和閱歷沒有到位，可能會因為市場行情的一變一虧損，就會調整自己的策略來適應行情，最后適得其反。

洼盈投資現在的策略主要是有這兩塊（趨勢跟蹤和對沖套利）組成的，主要的盈利邏輯就是利用市場的波動率。

主要使用60分鐘，日線和周線三個周期，同時交易34個品種，每個品種在每個周期上開倉0.5%左右，總倉位在60%以內。

盈虧同源，要想擴大利潤，就必須承擔一定的盤中回撤來取得。

我們最長的單子持倉接近2年，不斷的換月持有，當然盈利也是相當豐厚的。

加入對沖套利策略來減少行情反復震蕩時的損失，而不是主觀的去識別震蕩與趨勢。

我們的交易策略在每個年份都能夠捕捉到市場熱門品種且盈利可觀，另外我們長期堅持，復利效果比較驚人！

幾年來的收益率如下：2008年（+301.60%），2009年（+313.60%），2010年（+68.70%），2011年（+21.05%），2012年（+117.59%），2013年（+50.89%），2014年（+24.28%），2015年（+92.16%），2016年（+338.16%）。

如果某一年賺的少，就會比較安心，甚至想加點資金；但是像今年賺得多，反而會擔心明年賺的不多，或者說可能會有一段痛苦期。

利潤部分回吐是趨勢跟蹤策略的特征，在西方投資界稱其為“胖尾效應”。

以前表現不好的品種不代表以后也表現不好，關鍵還是投資邏輯和交易理念是否科學。

（2017年商品市場）應該還是會持續火爆，隨著公募基金配置商品期貨、房產調控、資產配置荒等因素，資金仍舊大量涌入，對整體期貨市場是利多的。

低調做人，實在做事，把姿態放低，以平和的心態接受市場行情波動，順其自然的獲取市場投資收益。

以打造中國的元盛為目標而不懈努力！

整體是多策略、多品種、多周期的動態資產組合策略。

日線上測試出來的結果不存在連續一兩年不賺錢的情況，實戰下來也沒有。只用均線測試，全品種組合的情況下，也不會發生連續一兩年不賺錢的情況。

從收益風險比來看，排除個人交易天賦極強的人，正常情況下應該是量化的業績能夠跑贏主觀交易的業績。

保持不斷學習，與時俱進、組織架構合理、團隊化作戰、客戶利益至上、抱著長期持續經營的私募機構能夠不斷前行，不具備核心競爭力盲目擴張的私募機構肯定是要被淘汰的。

七禾網1、洼盈投資您好，感謝您和七禾網進行深入對話。貴公司管理的賬戶，從幾萬塊錢開始，十幾年時間，做到現在幾個億，能實現如此驕人業績的核心原因是什么？

洼盈投資：客觀原因，第一，中國期貨市場在各個年份都有波動性比較大的熱門品種，我們公司在這么多年交易實戰中建立了相對完善的策略庫，能夠與時俱進的針對不同時期行情特征抓住熱門品種，所以收益還算可觀；第二，我們采取了復利的模式；第三，市場與我們系統的契合度比較高，主要是策略與品種波動性的契合度高。

主觀上的原因是我們心態比較平和，并不是為了賺錢而賺錢，而是建立在興趣的基礎上去做交易，加上較完善的策略自然而然就在當前的市場環境中賺到了錢，就像編好漁網，張開漁網，魚兒自然就進來了，而市場上很多人不能賺錢還是由于內心不定。

七禾網2、就您看來，做期貨應該充滿激情還是應該心如止水？交易方法應該精妙絕倫還是應該平淡無奇？為什么？

洼盈投資：小資金應該是前者，小資金輸得起，即使虧完了也可以通過其他渠道賺回來；大資金選擇后者為好，交易做到一定規模了，風控（防守）更重要，那就需要心如止水，平淡無奇來從容應對各種市場風險。

精妙絕倫的方法可能有買在低點，賣在高點的一筆交易，小資金完全可以實現。但是對于大資金來說，不可能用一筆成交完成一次交易，資金需要分批入場。另外，要是大資金充滿激情，風控就會出現大問題。

七禾網3、2016年的期貨行情，是有可能實現短期暴利的（也確實有人做到了）。您如何看待長期復利和短期暴利？

洼盈投資：武林各派各有招數，實現短期暴利的人也有他自己的招數，某些人今年能夠獲得很大的收益我們也會為之高興，但是我們認為短期暴利的方式沒有可復制性。2016年期貨行情是特別大，但不能指望年年行情如此火爆，雖然我們2016年收益還算可觀，但還是非常理性客觀的看待市場，長期復利是非常驚人的，在目前國內這種市場環境下，如果能夠保持年化+50%以上的收益是相當不錯的。相比之下，我們的方法或許更穩定，更有可復制性和可延續性。

七禾網4、就您看來，要實現長期復利，必須做好哪些方面或具備哪些要素？

洼盈投資：我們是做量化交易的，注重的是正期望值的交易體系，嚴格的紀律和執行力。交易體系一切都來源于歷史統計數據，如果由勝率和盈虧比兩個指標構成的系統使得資金持續上升，那么就是一個正期望值的交易系統。

另外內心的承載和閱歷作為軟實力也是至關重要的，可以說是“道”與“術”的結合。同樣是一套趨勢跟蹤系統，每個人看到的可能是不一樣的，這就跟個人的閱歷和交易經驗有關系。一個新手可能就看到勝率有多高，賺的有多猛。但是作為一個老手，就不光會看到這些，最主要的還是看怎么樣不會暴倉。這就跟閱歷有關系，經歷過才知道，只有在不暴倉的前提下，才能保證后面的勝率、盈虧比。換句話說，資金管理比體系更重要。

從個人的體會來看，正常情況下把交易體系打造完善后，市場仍是在變化的。如果內心的承載和閱歷沒有到位，可能會因為市場行情的一變一虧損，就會調整自己的策略來適應行情，最后適得其反。隨著交易時間的增加，或許會對“大道至簡”等感悟更深刻，很多時候就不會去做一些自認為聰明的事情，如果做了反而影響到交易的延續性?？偟那疤徇€是交易體系是完善的，在此基礎上“道”和“術”顯得更為重要。

七禾網5、您認識的高手和私募比較多，最欣賞的是哪一個或哪幾個？主要欣賞他（他們）哪些方面？

洼盈投資：國內的期貨私募市場發展時間尚短，現在還不好說，接下來行業還會繼續洗牌。從國際上來看，英國的元盛目前是全球架構成熟，規模最大的CTA資產管理公司，它一直是我們洼盈投資學習的榜樣。元盛也是從小資金起家，一開始運用CTA策略，現在做的這么成功，是很值得我們這些小私募公司學習的。他們規模做大之后把一些資金分配到證券市場等等，這些道路是我們很多私募公司都要走的。接下來我們也會按照他們的步伐十年、二十年走下去。如果將來有可能的話，我們也會參與到國際市場中。每個公司能發展起來都有其核心競爭力，有機會的我們也想向他們去取經。

七禾網6、貴公司管理的一個個人賬戶，2008年60萬，至2016年12月資金權益突破3.7億。請問這個賬戶主要用的是什么策略？這個策略的盈利邏輯是怎樣的？這個策略在這八九年時間里，是保持不變的，還是有所調整的（若有調整，主要做了哪些調整）？

洼盈投資：我們洼盈投資是由合順投資和海證投資這兩大股東共同組建的，合順擅長趨勢跟蹤，海證以對沖套利見長，洼盈投資現在的策略主要是有這兩塊（趨勢跟蹤和對沖套利）組成的，主要的盈利邏輯就是利用市場的波動率。調整方面比如說，以前資金規模小的時候14點55分下單都可以，現在5分鐘下不完單；有的品種交易所做了持倉限制，就減少持倉或者干脆不做了；交易所保證金或者停板規則變動，也要做一些小的調整。這些細節方面會有所調整，策略大的層面沒有調整。另外，策略也會跟著市場波動率而細微動態調整。

七禾網7、請談一談這個賬戶目前的交易周期、品種選擇和品種搭配的情況。

洼盈投資：我們現在主要使用60分鐘，日線和周線三個周期，同時交易上期所、鄭商所、大商所和中金所的34個品種，股指由于目前流動性太差，暫停交易。每個品種在每個周期上開倉0.5%左右，總倉位在60%以內。在該周期上，反向波幅達到一定程度就平倉。

七禾網8、請談一談這個賬戶在資金管理和風險控制方面的設置。

洼盈投資：我們的資金管理和風險控制體系分為三個層面：第一個層面是類資產組合理論，不會把資金過于集中在幾個品種上，而是進行分散配置以降低風險，同時策略組合上面也進行分散，相當于品種分散和策略分散來降低系統性風險；第二個層面是客觀止損系統，每個品種，每個策略在交易信號發出之前就自帶了止損設置，不會因為行情極端主觀延緩止損等因素而增加不可控風險；第三個層面是資金管理，我們每個風格的產品線，在產品運行初期會根據止損清盤線來配置資金，比如說產品0.9止損清盤，那我們在產品運行初期使用的資金不會超過10%，在做出安全墊之后再逐步調整資金配置。我們還是基于產品凈值的不同時期，一般在產品運行初期都是回撤控制比較小，但在凈值已經做到2.0以上的時候，就有可能發生較大的回撤，因為盈虧同源，要想擴大利潤，就必須承擔一定的盤中回撤來取得，實際上是由一個保守到相對激進的動態調整過程。

七禾網9、請談一談這個賬戶相關策略的進場依據和出場依據。主要是看形態，看指標，還是看其它的因素（或相關因素的組合）？

洼盈投資：我們是做量化客觀交易的，進場依據和出場依據都是嚴格按照我們的策略信號執行，采用價格區間突破的方式，不會在盤中進行主觀干預，基于此，我們會毫不猶豫的截斷虧損，盈利也會持續放大，我們最長的單子持倉接近2年，不斷的換月持有，當然盈利也是相當豐厚的。

七禾網10、當一波趨勢行情反向時，這個賬戶的策略一般是如何處理的？當行情出現震蕩時，這個賬戶的策略一般是如何處理的？

洼盈投資：一波趨勢行情反向時，如果我們的策略有止損離場信號，那自然是立即平倉。行情出現震蕩不可避免，我們一般是加入對沖套利策略來減少行情反復震蕩時的損失，而不是主觀的去識別震蕩與趨勢。如果能把趨勢和震蕩都完美處理，那么世界都是你的，但這是不可能的事情。