七禾網21、請您談一下洼盈投資的定位和發展目標。

洼盈投資：我們洼盈投資希望能夠為中國投資市場的高凈值客戶和成熟的機構投資者做長期穩健的資產管理，以打造中國的元盛為目標而不懈努力！

七禾網22、貴公司主要的投資策略有哪幾類？每一類的核心特征是怎樣的？

洼盈投資：公司主要策略涵蓋CTA趨勢組合、套利對沖、證期結合、類固收四大策略，會根據每個交易策略的風險度把整體資金動態分配于各個品種；實施多時間周期運用于各個策略及各個交易品種，整體是多策略、多品種、多周期的動態資產組合策略。

七禾網23、今年趨勢策略盈利不少，明年會不會有更多的人和資金參與到趨勢策略中來？對于某類策略在一兩年中表現不錯而吸引越來越多的資金的問題您怎么看？

洼盈投資：我認為還是要豐富策略，配置不同的策略，如果只使用一個策略還是會有風險的。所以除了趨勢策略，我們也在逐步把對沖套利的策略運用進來。如“雙11”那天有人長周期上虧錢，但是小周期上賺了不少，整體就沒多少虧損。

七禾網24、從理論上來說，日線級別是否會存在連續一兩年都不賺錢的情況？您接不接受這種情況的發生？

洼盈投資：日線上測試出來的結果不存在連續一兩年不賺錢的情況，實戰下來也沒有。如果只做幾個品種是有可能會發生，但是因為做的品種比較多，所以到目前為止也沒有發生這種情況。如果發生了也只能接受，只用均線測試，全品種組合的情況下，也不會發生連續一兩年不賺錢的情況。只是像2011年曲線會難看一些，過程中會難受一點，但最終也還是賺了20%多。

七禾網25、2016年的行情中，套利對沖策略的狀況如何？

洼盈投資：2016年應該算略正收益，微賺。波動率大了之后，比如原來300點會收斂的，結果500點都不收斂。套利對沖可能不會作為主策略，但是整體還是在改善，我認為后期主要是用來抗震蕩和提高資金使用率，不能把這個策略作為主要盈利來源，而是一個輔助的策略。

七禾網26、您也提到了證期結合和類固收，請簡單介紹一下。

洼盈投資：證期結合是指對股票標的采取CTA策略，進行趨勢追隨。現在期指流動性差，如果有改善了話，也能用期指做一些動態的保護。

類固收是用分級基金A，或者可轉債等方式做一些擇時持有，風險比較小收益比較穩定，主要是提高資金的使用率。和套利對沖策略一樣，都只能作為輔助型策略，平滑資金曲線。

七禾網27、目前如果按交易模式的情況劃分，可以將一些私募機構劃分為CTA量化、股票和股指對沖量化、做股票或者期貨單邊多頭等等，近期又多了一批宏觀配置的機構。宏觀配置是指有些人買商品是抱著和買股票一樣價值投資的理念，買進后打算持有兩年。您面對目前市場上形形色色的策略、機構，有何感想？您認為哪些機構會發展的更好？

洼盈投資：哪些發展的更好還需要評價標準。單純以規模的話，宏觀對沖類的策略可以做到很大的規模，如果從資金穩定性的角度來說，那可能是要以犧牲容量換來的高頻交易策略更勝一籌。從收益率的長期穩定性來看量化更好，而如果追求收益率的爆發力，肯定是主觀交易更容易實現。從收益風險比來看，排除個人交易天賦極強的人，正常情況下應該是量化的業績能夠跑贏主觀交易的業績。

七禾網28、現在私募機構眾多，各有各的打法和招數。請問貴公司的核心優勢是什么？

洼盈投資：我們覺得洼盈有三個核心優勢：

一是我們的策略經歷過市場多年的實踐檢驗，且不斷與時俱進的改進完善；

二是我們的股東有較強的投資研發能力，也有較強的資金實力和進取心；

三是我們的管理團隊是老中青的結合，市場經驗豐富，且具有銳意進取的能力。

七禾網29、貴公司主要為哪些類型的客戶服務？如何實現客戶利益和公司利益的一致性？

洼盈投資：我們主要為成熟的高凈值客戶和機構投資者服務，目前發行的產品都會進行自有資金跟投，以保證客戶利益和公司利益的一致性。

七禾網30、在當下的監管環境和行情背景下，您覺得怎樣的私募機構能持續勝出？而怎樣的私募機構會被淘汰？

洼盈投資：目前私募機構確實在洗牌，我們認為保持不斷學習，與時俱進、組織架構合理、團隊化作戰、客戶利益至上、抱著長期持續經營的私募機構能夠不斷前行，不具備核心競爭力盲目擴張的私募機構肯定是要被淘汰的。

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沈良訪談 韓奕舒錄音整理

2017-1-6

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