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七禾網(wǎng)對話(huà)鄧澤:市場(chǎng)分析如盲人摸象

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2015-10-14 19:45:09 來(lái)源:七禾網(wǎng)

七禾網(wǎng)注:與嘉賓的對話(huà)僅作為研究之用,不代表七禾網(wǎng)的觀(guān)點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險叢生,愿七禾網(wǎng)用戶(hù)理性謹慎。

鄧澤:目前在私募機構管理基金產(chǎn)品,10歲開(kāi)始觀(guān)察國內股票市場(chǎng),21歲進(jìn)行股票交易,25歲大學(xué)畢業(yè)后進(jìn)入期貨市場(chǎng),從2009年開(kāi)始交易外匯、國外股指、國外大宗商品等高杠桿品種。2011年至今已進(jìn)行期貨交易4年。鄧澤的交易理念是做市場(chǎng)中高確定性的機會(huì ),交易品種主要以股指期貨和股票為主。其交易分析特點(diǎn)是基本面分析、行為分析、技術(shù)分析相結合以及主客觀(guān)交易相結合。


相關(guān)鏈接:優(yōu)秀賬戶(hù)分析mindhacks:找到影響股指期貨波動(dòng)的核心因子


精彩語(yǔ)錄:

期貨高杠桿、日內可平倉的特點(diǎn),利于風(fēng)控,保證資產(chǎn)曲線(xiàn)較為穩定的上升,比較符合我謹慎、穩健的交易特質(zhì)。

只有保持不斷的學(xué)習,才能保持對市場(chǎng)的深入認知,從而有可能高屋建瓴的分析市場(chǎng)。

從10歲開(kāi)始看牛熊變換,已經(jīng)18年,讓我的風(fēng)險意識極其強。

海量看盤(pán)經(jīng)驗、基本、技術(shù)、行為等結合在一起的瞬時(shí)分析能力,可以第一時(shí)間把握關(guān)鍵機會(huì )。

市場(chǎng)的分析像是盲人摸象,我們憑借著(zhù)基本面或者技術(shù)面的某些手法,摸到了象局部,而以為是全部,更遑論此象還是一頭可左可右移動(dòng)的象。

不斷擴充因子,不斷研究因子與股指相關(guān)性變化的規律。

在海量信息中挖掘出最關(guān)鍵信息,并且對信息對市場(chǎng)的反應做出一個(gè)較為客觀(guān)的判斷,關(guān)鍵詞的累積是基礎。

如果建立起相應的關(guān)鍵詞庫,則可以篩選出少量關(guān)鍵信息,有充分的時(shí)間做出深入分析和快速反應。

暴漲暴跌,這是A股25年的基因。根本原因是以散戶(hù)交易為主、頻繁換手的短線(xiàn)投機市場(chǎng)本來(lái)具備高度的不穩定性特質(zhì)。

任何救市政策,都救不了一個(gè)持續高估值的市場(chǎng)。

流動(dòng)性預期管理的核心是信心,有了信心,就沒(méi)有了踩踏。

期指不足以影響長(cháng)期現貨波動(dòng),但是短線(xiàn)上確實(shí)很可能反映市場(chǎng)預期,甚至引導行情。

(證券)市場(chǎng)底部從現有情況上看,仍然不清晰。

創(chuàng )業(yè)板、部分高成長(cháng)行業(yè)以及近期的熱點(diǎn)題材,基本上都有持續的活躍度,因此我認為最近幾個(gè)月都可以參與。

我將股票指數影響因子分成經(jīng)濟、政策、資本市場(chǎng)環(huán)境、投資者結構與預期、風(fēng)險因素等五大類(lèi)。

擇時(shí),可以規避系統性風(fēng)險,可以了解自己所持有的倉位的風(fēng)險程度,以建立合理的倉位,還可以對風(fēng)控設定合理的級別。

能優(yōu)秀的擇股,可以更快速的復利。

最近幾個(gè)月,是最容易選股的階段,每一波階段性企穩前,最開(kāi)始走強的基本上是下一波最強的票。重點(diǎn)關(guān)注那些能在千股跌停的日子里,仍然是上漲的股票。

我們可以將某個(gè)交易品種比為分子,其影響因素比為原子,各種不同的原子相互作用,最后影響了分子的波動(dòng)。

基本面是推動(dòng)市場(chǎng)行情的長(cháng)期的、本質(zhì)的因素。

我在2011年曾通過(guò)股票的百度指數預測階段性的頂底,這個(gè)方法至今仍然有較大價(jià)值。

人的局限性使其只能關(guān)注極少數信息與品種。而只有計算機可以最快速搜集海量信息、跟蹤海量品種、測試海量策略,最快速挖掘機會(huì )和提示風(fēng)險。


七禾網(wǎng)1:鄧先生您好,感謝您和七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對話(huà)。您交易期貨已經(jīng)有4年了,那么您在做期貨之前是做什么職業(yè)的?為什么選擇進(jìn)入期貨行業(yè)?


鄧澤:我從10歲開(kāi)始觀(guān)察國內股票市場(chǎng),21歲大三時(shí)即開(kāi)始進(jìn)行股票交易,25歲大學(xué)畢業(yè)后即進(jìn)入到了期貨市場(chǎng),因此可以說(shuō)一直都是從事交易行業(yè)。


我的交易理念是哪里有我看得懂的確定性大行情就到哪里,因為2011年2月開(kāi)始全面看空股指,而只有期貨市場(chǎng)可以提供做空股指期貨的機會(huì ),因此自然的進(jìn)入到該行業(yè)。同時(shí),期貨高杠桿、日內可平倉的特點(diǎn),利于風(fēng)控,保證資產(chǎn)曲線(xiàn)較為穩定的上升,比較符合我謹慎、穩健的交易特質(zhì)。最后,我喜歡投機行業(yè)的自由。



七禾網(wǎng)2:您的賬戶(hù)在2010年的時(shí)候初始資金為35萬(wàn)多,到2015年已經(jīng)有350多萬(wàn),在5年的時(shí)間里整整翻了10多倍,請問(wèn)您取得那么大的收益的原因的什么?您對這樣的收益表現滿(mǎn)意嗎?


鄧澤:我認為取得較大收益的原因基于以下我尚未達成但持續追求的目標:

1.不斷進(jìn)化的交易體系:交易標的、游戲規則、宏觀(guān)行業(yè)特性、科學(xué)技術(shù)發(fā)展、投資者結構及預期等都在不斷變化,只有保持不斷的學(xué)習,才能保持對市場(chǎng)的深入認知,從而有可能高屋建瓴的分析市場(chǎng)。

2.嚴格的風(fēng)控執行:從10歲開(kāi)始看牛熊變換,已經(jīng)18年,讓我的風(fēng)險意識極其強。具體到日回撤、周回撤、月回撤都要求較為嚴格的控制于執行。這是我最接近達成的目標。

3.敏銳的投機嗅覺(jué):海量看盤(pán)經(jīng)驗、基本、技術(shù)、行為等結合在一起的瞬時(shí)分析能力,可以第一時(shí)間把握關(guān)鍵機會(huì )。

4.寬闊的投資視野:不局限于某一個(gè)品種或行業(yè),不局限于某一種策略,廣泛的學(xué)習與認知各種流派,有了基本的認知才能評判其價(jià)值,最后在實(shí)踐中最后摸索出最適合自己的方法。


至于收益滿(mǎn)意與否,從2011年到現在以較低的回撤保持一個(gè)較高的增長(cháng),我自己是比較滿(mǎn)意了,當然,由于本金不多,且期貨多日內交易,因此數據本身有不同的可解讀角度。



七禾網(wǎng)3:您從1997年開(kāi)始觀(guān)察股指至今,已經(jīng)整理了5大類(lèi),200多種影響股指波動(dòng)的因子,4500多個(gè)關(guān)鍵詞,這些因子對您在交易股指時(shí)有什么影響?


鄧澤:市場(chǎng)的分析像是盲人摸象,我們憑借著(zhù)基本面或者技術(shù)面的某些手法,摸到了象局部,而以為是全部,更遑論此象還是一頭可左可右移動(dòng)的象。我們摸的和真實(shí)的或許相距甚遠。但這不是說(shuō)我們放棄分析,而是我們應該盡量全面的了解影響市場(chǎng)波動(dòng)的所有因素。這樣我們就有可能比別人能更深刻、客觀(guān)的認知市場(chǎng)這頭象是什么,要移動(dòng)的狀態(tài)是什么。


我的基本方法論是:不斷擴充因子,不斷研究因子與股指相關(guān)性變化的規律。之所以強調不斷,是因為因子伴隨世界的變化,都在不斷增減,因子和市場(chǎng)的關(guān)系,也在不斷變化。


關(guān)鍵詞的累積,是為了我們自行研發(fā)的大數據終端所做的準備。如今市場(chǎng)對信息反應速度越來(lái)越快,而如何在海量信息中挖掘出最關(guān)鍵信息,并且對信息對市場(chǎng)的反應做出一個(gè)較為客觀(guān)的判斷,關(guān)鍵詞的累積是基礎。比如滬港通消息最開(kāi)始發(fā)布時(shí),浙江世寶港股快速反應,3個(gè)小時(shí)漲幅達85%,國內股指快速上漲。但是當時(shí)很多人未關(guān)注到該信息,而關(guān)注到該信息的人,也有很多人未能快速反應其意義。如果建立起相應的關(guān)鍵詞庫,則可以篩選出少量關(guān)鍵信息,有充分的時(shí)間做出深入分析和快速反應。



七禾網(wǎng)4:您之前一直在做外國股指,請問(wèn)您做的是哪些股指,您覺(jué)得這些股指和國內的股指期貨有什么異同?


鄧澤:我做外盤(pán)品種的資金量較小,主要做美國標普、日經(jīng)225、恒生等。相比國內股指,外盤(pán)杠桿可以更高,波動(dòng)率則更低。美國股指的周期性整體上較強,一波牛市可以維持多年,總體上牛長(cháng)熊短,有比較明顯的7年周期,逢選舉年大幅跳水的特質(zhì),比較適合中長(cháng)線(xiàn)。而中國的上證指數則牛短熊長(cháng),也存在明顯的政治周期,策略上短中線(xiàn)更為適合。



七禾網(wǎng)5:自2015年9月7日起,滬深300、上證50、中證500股指期貨客戶(hù)在單個(gè)產(chǎn)品、單日開(kāi)倉的交易量不能超過(guò)10手,這些政策對您有什么影響?會(huì )不會(huì )考慮重新去參與海外的股指交易?


鄧澤:中金所一系列限制股指期貨交易的政策,對我的影響就是暫時(shí)不再進(jìn)行股指交易,把資金配置到股票上。


海外股指交易會(huì )考慮參與,但資金量不會(huì )太大,畢竟涉及外匯管制。



七禾網(wǎng)6:由于股指限倉,您把資金基本都放到股票上,而現在股市一直處于震蕩波動(dòng)階段,近期滬指也都在3000點(diǎn)—3200點(diǎn)區間徘徊,請問(wèn)您對股票有多少把握?就您看來(lái),哪些板塊值得關(guān)注?


鄧澤:我對股票把握很大,畢竟看盤(pán)已經(jīng)18年了,經(jīng)驗豐富。而且對股指較為準確的把握,讓我可以對倉位進(jìn)行更為科學(xué)的配置。近期滬指波動(dòng),反映的是金融等大盤(pán)股的膠著(zhù)狀態(tài)。但是創(chuàng )業(yè)板指數很強,題材股持續活躍,市場(chǎng)機會(huì )十分豐富。


我近期重點(diǎn)關(guān)注十三五規劃、資產(chǎn)重組、新能源汽車(chē)、虛擬現實(shí)、凈水、低價(jià)高送轉、業(yè)績(jì)大幅預增等板塊。



七禾網(wǎng)7:從2015年6月開(kāi)始股市開(kāi)始下跌,7月27日出現暴跌350點(diǎn)的行情,而在8月25日滬指竟跌回到了“2時(shí)代”,您覺(jué)得這波急速下跌的原因是什么?


鄧澤:暴漲暴跌,這是A股25年的基因。根本原因是以散戶(hù)交易為主、頻繁換手的短線(xiàn)投機市場(chǎng)本來(lái)具備高度的不穩定性特質(zhì)。背景和直接原因是在史無(wú)前例的杠桿盤(pán)推動(dòng)和財富效應下,將估值快速炒到極高水平。導火索是在兩融資金到達2.4萬(wàn)億極限的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn),一刀切的清理配資導致的強行平倉。催化劑是人民幣貶值。



七禾網(wǎng)8:自從股市下跌以來(lái),市場(chǎng)利好措施不斷,比如有:養老金入市、嚴懲場(chǎng)外配資、熔斷機制意見(jiàn)的提出等,但是這些利好并沒(méi)有兌現在股市行情中,您覺(jué)得是什么原因?


鄧澤:首先,市場(chǎng)估值過(guò)高,不可維系,泡沫破滅只是時(shí)間問(wèn)題。其次,泡沫破滅的進(jìn)程,杠桿盤(pán)比例過(guò)高,導致踩踏事件,進(jìn)而引發(fā)流動(dòng)性危機,加速進(jìn)程。


理解了第一點(diǎn),我們會(huì )知道,任何救市政策,都救不了一個(gè)持續高估值的市場(chǎng),這從日本、臺灣、美國等地的資本市場(chǎng)發(fā)展史都可以得出結論。最關(guān)鍵的問(wèn)題是第二點(diǎn),如果泡沫一定要破滅,那么可不可以不這么慘烈?我認為是可以的,核心問(wèn)題在于流動(dòng)性預期的管理,流動(dòng)性預期管理的核心是信心,有了信心,就沒(méi)有了踩踏。


如何重塑信心?首先、要有公開(kāi)、透明、可預測的救市措施與步驟。救市基金的目標、資金規模、標的的選擇、買(mǎi)入觸發(fā)的機制、賣(mài)出觸發(fā)的機制、追加救市資金的條件,都要在救市初期有一個(gè)清晰、權威、透明的表述。其次、在救市過(guò)程中,要做到救市措施要言必行,建立信譽(yù)。同時(shí),每天即時(shí)反饋救市信息以及對市場(chǎng)狀態(tài)的評估,保證即時(shí)和透明。最后,擅用衍生品工具。我認為期指不足以影響長(cháng)期現貨波動(dòng),但是短線(xiàn)上確實(shí)很可能反映市場(chǎng)預期,甚至引導行情。股指期貨如今持倉成交規模大為降低,國家理論上可以控盤(pán)該品種,一旦控盤(pán),將股指作為引導現貨的工具,何樂(lè )而不為?而且國家理論上可以同時(shí)做多做空股指期貨,即通過(guò)大量持有等量多空單的方式,持有70%以上甚至更多的多空等倉位持倉,救市結束后同時(shí)平倉,因為大部分的交易都是自交易,無(wú)對手盤(pán),因此除了少量手續費,盈虧相等,因此即可實(shí)現以最低成本,通過(guò)控盤(pán)期指以引導市場(chǎng)預期。前兩點(diǎn)我認為是必須做的,最后一點(diǎn)屬于值得商榷或者說(shuō)是更高的要求。但是我們監管層推出的大多數政策偏離了核心,而正確的政策,比如資金直接救市,則缺乏細節的專(zhuān)業(yè)。我們的資本市場(chǎng)相比歐美,仍然是一個(gè)年輕的市場(chǎng),監管層也是在學(xué)習中探索,我們需要給監管層寬容,更希望監管層吸取這次救市的教訓,以后能更科學(xué)的救市。



七禾網(wǎng)9:自從股市下跌以來(lái),“抄底”聲音就在不斷地出現,?您認為市場(chǎng)底部是否已經(jīng)出現,最近您是否已經(jīng)開(kāi)始抄底?在抄底的時(shí)候要注意些什么?


鄧澤:我從7月到現在一直有參與,策略上為快進(jìn)快出,收益還不錯。市場(chǎng)底部從現有情況上看,仍然不清晰。但是因為創(chuàng )業(yè)板、部分高成長(cháng)行業(yè)以及近期的熱點(diǎn)題材,基本上都有持續的活躍度,因此我認為最近幾個(gè)月都可以參與。


前期的抄底是要注意市場(chǎng)節奏以及突發(fā)信息對市場(chǎng)的影響??焖偕蠞q或橫盤(pán)一段時(shí)間,市場(chǎng)就會(huì )進(jìn)入到下一輪風(fēng)險釋放周期。這是大的配資盤(pán)尚未清理完畢的大局決定的。當然期間有人民幣匯率貶值、PMI新低、世界資本市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)等事件加速。

近期因為配資清理已經(jīng)接近尾聲,千股跌停的強制平倉局面很難再現。此時(shí)抄底,一是注意應當在階段的地量買(mǎi)入,盡量買(mǎi)在低位,保持成本優(yōu)勢;二是要選對個(gè)股、行業(yè)或題材。



七禾網(wǎng)10:您提到過(guò)在股票交易時(shí)主要側重對指數的分析,而且準確率較高,請簡(jiǎn)單地談?wù)勀侨绾畏治鲋笖档模?/span>


鄧澤:我將股票指數影響因子分成經(jīng)濟、政策、資本市場(chǎng)環(huán)境、投資者結構與預期、風(fēng)險因素等五大類(lèi)。我會(huì )每天評估五大類(lèi)因子對市場(chǎng)影響的短、中、長(cháng)期權重以及方向和幅度的影響,所以可以得出一個(gè)量化的評估:當前市場(chǎng)所處的狀態(tài)、是否有清晰的方向,以及幅度的預期。


責任編輯:陳智超
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