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我——生是股市的人，死是股市的鬼。

七禾網專訪徐欣

    投資亮點

    24年來，幾乎每天閱讀《中國證券報》、《上海證券報》、《證券時報》三大報

    每晚進行公告閱讀，瀏覽2600只股票日K線組合

    在全國所有的證券公司共114家都開過股票賬戶

    交易時，站著同時看100多臺電腦，隨時捕捉機會

    實地調研過近2000家上市公司

徐欣簡介

杭州人，銀河投資總經理。1992年曾組織浙江第一次股票認購證（希望工程愛心卡，全省發行，可以認購杭州大自然股份有限公司的個人股）的民間對接政府發行部門工作，1992年上海證券交易所將杭州開通成為它第一個異地交易聯網城市，其成為上交所的第一批異地股民，曾參與過STAQ全國法人股自動報價系統、NET中國人民銀行法人股自動報價系統的法人股交易，天津股權交易所，浙江股權交易所、海南股權交易所的股票和基金炒作，1996年-1999年參與全國各地發行的所有新股申購，1996年-2005年參與成都紅廟子、海南?？诘墓善币患壈胧袌鼋灰?，1994年參與國債期貨市場交易，直至國債期貨市場關閉，1995年短暫參與過商品期貨交易半年，之后一直全職進行股票二級市場操作。

2006年開辦成立杭州銀河投資管理有限公司，信奉價值投資，公司成立后，組織公司調研員對2400余家滬深股市上市公司中的80%公司進行過實地調研，2012年9月正式涉足股指期貨市場。

相關鏈接：【股市鬼手】深度重量級《股票培訓班》

訪談精彩語錄：

股市中亙古不變的是人性。貫穿整個投資投機過程的是各色人等的貪婪和恐懼。

中國股市最大的特色就是以操盤主力為主，上市公司配合編制各類題材概念、講故事，其他參與者不光是普通股民，包括機構投資者，都放低智商，博傻發瘋。

我熱愛股市，熱愛投機，在剛進入股市不久的1994年，就和很多人說，我生是股市的人，死是股市的鬼。

《中國證券報》、《上海證券報》、《證券時報》三大報是日報，24年來，幾乎每期我都閱讀。

上證指數今后屢創新高應該是毫無問題的，但政府希望市場走的健康和理性慢牛。

私募的合法化是將社會資本合法高效引入資本市場的具里程碑的舉措。

反復螺旋形調整向上的行情表現可能會持續好多年。指數上不言頂。

股票的質地最本質對應的是上市公司基本面，如果說基本面好，所處行業屬于新興行業，總市值小，就值得大膽長期投資，假以時日，收益率會是天文數字！

我覺得股票投資還是要做長線，并且做長線的時候要注意是必須在熊市做長線，準備好穿越一個周期，一個數年的熊市周期，到市場轉好時，收益就是戴維斯雙擊，至少能夠賺到20-30倍。

實地調研可以全方面了解標的公司的生產經營全貌，太多上市公司是通過吹牛、粉飾等手段夸大其經營實力，掩蓋其經營問題的，實地調研基本能估量標的公司的管理水平、人工素質等很多非現場無法了解的情況。

女性為一把手的公司，平均來看比男性為一把手的公司表現要好，女性也更感性，更敢搞資本運作，所以也更容易出牛股。

基本上脫胎換骨的重組股股價往往會具有實質的大上漲，蛇吞象的公司更會有突出表現。

后期新型行業的優質公司具備大幅跑贏大盤的可能性，但最好在大盤回調、人氣低迷的時候介入。

占有標的股票最大持股數的主體都想用自己的手法去影響股價，每個股票都可以說有主力在控盤。

要發現表現異常的標的股票，并不斷持續密切跟蹤，相對逢低買進，耐心持有一個周期，不上漲不拋，上漲后不放量不拋。

對重組板塊，因為經歷了脫胎換骨的變化，很多公司的股價估值卻沒有被完全發掘，值得好好研究和把握。

次新股板塊目前處于高估期，隨著新股發行節奏的加快，低估期也許會出現，那個時候又是可以逢低進場的大好時機。

沒有任何一個國家有中國這樣的廣泛民眾參與的博弈基礎。

晚上進行公告閱讀，瀏覽所有滬深上市公司2600余只股票的日K線組合一遍。

連續放量、成交活躍的股票進入縮量階段，我就會考慮止盈或止損。

連續好多個漲停的股票在漲停打開后會繼續余波上漲的概率極大（尤其是小盤股），甚至很多會連續漲停，但前提背景是大盤要強。

多數投資者投入股市的資金量不會太大，參加新股申購的金額自然也不會太多，在沒有特大型股票（例中國核電、國信證券）同時發行的批次，建議申購發行價最高的股票，或是質地最好的優質小盤股。這樣同樣是低中簽率，前述股票一個中簽號往往能賺到近10萬元，遠比申購普通質地的新股有意義。

股票市場由于不是保證金交易模式，以及主要是參考資產情況和資產收益率定價，不是交易短期就會摘牌的期貨合約，所以整體風險是遠遠小于期貨市場的。

在牛市周期中，股票市場的盈利情況應該是易于期貨市場的。

感覺股票結合股指，如果是基于低風險的套利模式，由于同質化操作的人很多，利潤彈性被壓縮，收益很小。

期貨市場就是各類參與者之間的博弈，升水貼水皆有緣由在里面，主觀地由此判斷合理與否，并完全由此去判斷操作方向，往往極容易陷入主力的陷阱。

對于普通投資者，從短線來講，中證500合約波動率大，更適合投機。長線因為三個合約都是不斷擇優調換成分股的，中證500合約的對應公司成長性和活躍性更好。同樣，如果看好中國股市，要長線做多，也是中證500最合適。

期權的風險是鎖定的，收益是無限的，而且用的是保證金模式，所以對大多數人來講，期權都是充滿魅力的。凡事都有兩面性，期權基本需要支付很高的買入溢價，這部分溢價隨著臨近行權日時，最終會消失，變成持權人的損失。

我的理念是絕不能在多頭市場摸頂做空。

現在財富管理的春天已經到來了，這不是初春，而是真正的春天。

A股市場肯定不會一帆風順長期走牛的，在牛熊交替的過程中，很多私募機構實際上也會失敗，這是歷史的必然，它們和市場中的散戶一樣也存在著較大的淘汰率。

我們在全國所有的114家證券公司都開過資金賬戶；我們的交易室5年前就配置了上百臺電腦，當時應該是全國電腦配置最多的證券交易室；我們對上市公司的調研也是最多的，早已達到上千家。

我覺得目前管理總額較大的如景林資產，投機技巧高超的如澤熙基金，偏重價值投資的重陽基金，期貨界全品種運作的混沌基金等等，都是我們學習的方向。

七禾網1、徐總您好，感謝您在百忙之中接受七禾網的專訪。您1991年開始就參與股市，已有24年股票投資生涯，您覺得中國股市這24年來最大的變化是什么？24年來，股市中有沒有不變的東西？

徐欣：中國股市這24年最大的變化就是參與的主體越來越多，自然人扣除休眠賬戶和深滬股市人均各一戶的情況下，達到近9000萬人，并且人均投入股市的資金相比過往也是成倍增長。法人方面，不光是國內一般的企事業單位有幾十萬戶，專業以投資為主業的公募基金有100多家、管理的資金有六、七萬億；注冊備案的私募基金有一萬余家，管理的備案資金有近三、四萬億；券商自營盤、保險公司、企業年金、社?；饏⑴c股市的資金也非常龐大，境外資金通過QFII及滬港通等形式直接參與到A股市場的力量也非常巨大。現在的日成交量與1991年深滬兩個股票交易所的日成交量相比，已有近萬倍的增長！幾乎不可想象。

但是，股市中亙古不變的是人性。古今中外，人性就從來沒有改變過，貫穿整個投資投機過程的是各色人等的貪婪和恐懼。群體性貪婪不斷膨脹，到極點的時候，股市見頂，進入下跌周期。人們間的恐懼相互影響，自我的恐懼又不斷強化，整個社會對股市的恐懼氣氛彌漫到極點的時候，股市見底，周而復始。從歷史上來看，哪怕是西方國家成熟股市的牛熊變化、人性百態也完完全全是這樣的。

另外，中國股市最大的特色就是以操盤主力為主，上市公司配合編制各類題材概念、講故事，其他參與者不光是普通股民，包括機構投資者，都放低智商，博傻發瘋。

七禾網2、24年來，您記憶最深刻的一次盈利和一次虧損分別是怎樣的？

徐欣：1995年，因為當時的股票行情冷落，而上海證券交易所開設的國債期貨327合約品種由于對應的是附加財政部用所謂保值貼補率兌付的國債，到期兌付價格彈性極大，所以炒作已經非?；钴S，但對應同樣現券的深圳證券交易所的國債期貨6214合約品種成交卻仍舊非常冷清，掛著的沽空單子沒有人去掃貨，該合約的所有持倉量只有10幾手。我仔細地查看有關這2個合約的所有基本面資料后，堅定買入做多，將此合約的持倉量放大到100多手，后來此合約的成交量放大到幾十萬手，在后期的幾個月中，成為深交所最為活躍的單票品種。當時國債的成交金額占整個交易所金額的一半以上，此合約的成交金額又占當時國債合約的三分之二以上。

虧損最慘的一次是在1994年9月，當時股市很紅火。我用100多萬元自有資金向開戶的君安證券公司（國泰君安證券前身）借款600多萬資金，炒作二級市場。600817，當時叫良華實業，流通盤只有600多萬股，股價只有10元左右，當時想的就是在低位多買一點，然后用少量資金拉上去，然后出貨。結果在所謂的低位一買完，上海大盤就跳水了，所謂的低價就變成了高價，當時沒有漲跌停板，交易制度又是T+0，所以高杠桿持倉是很恐懼的事情?？吹娇焖傧碌鴷r，我頭腦非常清醒，當即迅速堅決割肉拋完，損失很大。后來前述的類做莊想法是不敢有了。但那時我又很想快速將前期虧損補回來，繼續頻繁操作。結果到1995年1月，100多萬本金只剩7萬多元了。原來每天是打出租車去證券公司炒股的，后來變成騎自行車去炒股了。抽煙也從40多元的中華到7元多的紅雙喜了。

七禾網3、24年來，您為什么對股市不離不棄？它對您來說，在工作和生活中扮演著怎樣的角色？

徐欣：我熱愛股市，熱愛投機，在剛進入股市不久的1994年，就和很多人說，我生是股市的人，死是股市的鬼。盡管后來經歷過幾次爆倉，但因為股市的魅力和其中所蘊含的挑戰性實在太吸引人投入了。《中國證券報》、《上海證券報》、《證券時報》三大報是日報，24年來，幾乎每期我都閱讀。出差在外時，我囑咐家人將報紙替我收放好，幾天后，或者十幾天后，等我回來后，我都會惡補看完。

七禾網4、趙丹陽說，中國股市的這一輪牛市將是人類歷史上最大的牛市。您是否認同？為什么？

徐欣：2013年在一次聚會中，趙丹陽就坐在我的旁邊。他當時的觀點非常明確，經濟不好，所以股市也不會好。我的觀點卻是，很好的公司發行價都這樣低，當時的股市背景，發行速度很緩慢，政府沒辦法利用股市為其所用，所以股市必然要好起來，但是也沒看到能如此快的到達目前的高位。趙丹陽后來認為這是一輪最大的牛市，應該和其主要居住在深港兩市，能更多地接觸到境外的資訊有很大的關聯。我認為中國目前的社會發展階段，是到了以股市為代表的直接融資方式和以銀行為代表的間接融資方式，同等力量為國家和社會服務的時候了。上證指數今后屢創新高應該是毫無問題的，但政府希望市場走的健康穩健和理性慢牛。但和國外比較，是否會是人類歷史上最大的牛市很難同比和鑒別。

七禾網5、您覺得推動這一輪牛市的核心動力是什么？這輪牛市能夠持續多長時間？能上漲多大的空間？

徐欣：這一輪牛市的核心動力是股市經過了近六七年的長期調整，同時社會貨幣投放總量增長很快，國家經濟實力壯大很多，房地產市場又走完了牛市，幾個因素綜合發酵，推動了這一波波瀾壯闊的上漲行情。另外，去年私募的合法化也是這波牛市的重要推手，各色私募八仙過海，各顯神通，快速高效將巨量的受托資金拉進股市。私募合法化是資本市場具里程碑的舉措。現在，一年7%的GDP增長率，存量125萬億的M2社會總貨幣量，每年10%-13%的基礎貨幣投放增量，以上幾個因素都是股市持續走牛的強力支持。反復螺旋形調整向上的行情表現可能會持續好多年。指數上不言頂。

七禾網6、有人說中國股市最舒服賺錢的時間段已經過去，現在是股市的分水嶺，大盤和個股會進一步分化，以后選股的難度會大大提升。對此觀點，您怎么看？

徐欣：股市和其他行業一樣，也是個熟能生巧的行業，投入精力和付出越多，經驗才會越豐富，才會更容易趨利避害。從股市誕生的那一天起，莊家主力就相伴相隨了，他們的對手盤就是所有其他主體，他們會用引誘、欺騙等各種手段誘使大家將好股低價賣給他們，將差股高價買走，掩蓋真相、混淆視聽。普通大眾很容易上其當、吃其虧。社會競爭更激烈了，所以行業之間的競爭也會更激烈，公司之間的競爭也會更激烈，反映在對應的股票上，基本面的分化也會更厲害。而每年新上幾百家公司，并購重組又特別多，普通股民精力有限，選股難度的確會越來越大。

七禾網7、您一方面信奉價值投資，另一方面深入研究操盤技術，同時還深刻理解主力和散戶的博弈。這三個方面似乎是互相矛盾的，您如何在具體交易中實現這三者的統一或互動？

徐欣：股票的質地最本質對應的是上市公司基本面，如果說基本面好，所處行業屬于新興行業，總市值小，就值得大膽長期投資，假以時日，收益率會是天文數字！如美國上市的百度，香港上市的騰訊，中國A股原來的深發展（平安銀行）、云南白藥、萬科A等等。價值投資的依據是定時定向閱讀報刊網站等新舊媒體，從中尋找真實客觀的信息推理思考。

技術面可以提供相對很良好的買賣切入點。技術上主要看日K線組合和均線系統為主。對主力的手法和散戶的想法主要間或收看電視分析師言論，時而當正面導向，時而當方面參考。如果了解了主力和散戶的博弈套路和潛規則，就會看懂很多看上去匪夷所思的行情。

另外，我覺得股票投資還是要做長線，并且做長線的時候要注意是必須在熊市做長線，準備好穿越一個周期，一個數年的熊市周期，到市場轉好時，收益就是戴維斯雙擊，至少能夠賺到20-30倍。

七禾網8、您如何從價值投資的角度選取股票板塊和個股？

徐欣：價值投資所投資的股票行業天花板要高，總市值要合理，不能太大才有成長空間，市盈率市銷率要合理，核心競爭力要強，同類公司要少，比如同花順，銀之杰，生意寶，啟明星辰、掌趣科技等等。

七禾網9、您曾對上千家公司進行過實地調研。請問，實地調研對您的投資有何幫助？您能從實地調研中掌握哪些重要信息？

徐欣：實地調研可以全方面了解標的公司的生產經營全貌，太多上市公司是通過吹牛、粉飾等手段夸大其經營實力，掩蓋其經營問題的，實地調研基本能估量標的公司的管理水平、人工素質等很多非現場無法了解的情況。而且通過和上市公司實際控制人（董事長）面對面接觸和交流，能夠了解到企業領頭人的心胸、能力、有無野心等關鍵信息

在實際的調研情況中，我會關注上市公司的掌舵人。他特別優秀、能力特別強的，企業肯定就容易往好的、正確的方向發展；同時，領導人性格特殊、特別非世俗化的，也同樣值得關注，因為他敢做，在中國敢做事的公司會更有表現。前者是能做事，需要靠時間的積累，而后者敢做事，往往就會在短時間爆發。當然這兩類的公司都值得我去投。另外，從我的實際調研經驗上來說，女性為一把手的公司，平均來看比男性為一把手的公司表現要好，女性也更感性，更敢搞資本運作，所以也更容易出牛股。

七禾網10、您比較關注重組股和白馬股，請問怎樣的重組股才是真正有價值的？哪些類型的白馬股上漲空間較大？

徐欣：基本上脫胎換骨的重組股股價往往會具有實質的大上漲，蛇吞象的公司更會有突出表現。例如600606金豐投資，吸收并購了中國最大的房地產公司之一綠地公司，300186大華農吸收了肉雞肉豬養殖全國龍頭企業——溫氏集團。

白馬股主要是指經營穩健、核心競爭力強的龍頭公司，例如前些年的格力電器，美的集團，但目前經過無數公募和私募的反復挖掘，養在深閨人不知的老的好公司是不會有的。媒體上反復宣傳的白馬股基本是很難大幅跑贏大盤了。次新股和新重組股當中由于大家去調研的數率和頻率還較少，還是有一些機會的。但最好在大盤回調、人氣低迷的時候介入。

七禾網11、技術分析在您的交易中占據多大的作用？您比較關注哪些指標、形態、量能……？

徐欣：大多數情況下，我在交易中中長線持有的品種希望得到技術面的支持和佐證，而短線進出基本上看量的變化和成交速率，也有一些經驗上的盤感。我看的最多的是日內均線、多條均線的粘合和發散、K線形態組合、量比這幾個指標。

量比是指成交量的變化。在股市盤整階段，量的變化是有意義的。如果說已經在高位了，量的變化可能意味著出貨，可能意味著下一波的拉升。當然如果市場在瘋狂地時候，個股成交量大還是小，已經意義不大了。

七禾網12、在中國股票市場，是否每一只股票都有明顯的主力在控盤？不同的主力控盤的手法是否有所不同？就您看來，主力大約可以分為哪幾類？

徐欣：應該說，占有標的股票最大持股數的主體都想用自己的手法去影響股價，不外乎用對倒、忽漲忽跌等方法以達到使自己的利益最大化，只是頻率的多少和手法的兇悍溫和度不同而已，所以說，每個股票都可以說有主力在控盤。只是每個股票的主力隨著持股方的力量變化而不斷趨向改變，有些票今天A是主力，明天B持股大大超過A了，B就是主力了。另外一些票持股一直是A最大，A就一直是主力。主力主要分兩大類，一類是上市之后通過二級市場收集籌碼，成本較高，操盤手法也比較高超，往往快進快出，手法兇悍，利用的是技術面和群眾心理進行操盤。另一類是上市公司上市前就持股的大股東，隨著股份解禁，其希望做高股價達到減持的目的自然而生，或是通過增發進入上市公司的股東。同樣隨著股份限售期滿，而想做高股價完成減持，這類股東往往不是專業操盤機構，他們往往和專業操盤機構聯手通過高送配、資產注入等題材完成股價拉高后的獲利出逃。

七禾網13、我們應如何識別主力的意圖？并從中賺到錢？

徐欣：主力的意圖往往通過兩方面去識別。第一是成交量的變化，是否持續低迷或者持續活躍；第二是邏輯推斷，該漲的時候股價卻一直被壓住，該跌的時候股價卻一直被拖住，對想跟風者而言，概括來說，就是要發現表現異常的標的股票，并不斷持續密切跟蹤，相對逢低買進，耐心持有一個周期，不上漲不拋，上漲后不放量不拋。