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期貨中國專(zhuān)訪(fǎng)璽鳴投資趙襲:在期貨市場(chǎng)做價(jià)值投資

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2014-01-06 15:05:44 來(lái)源:期貨中國

七禾網(wǎng)注:嘉賓回答僅代表其本人觀(guān)點(diǎn),不代表七禾網(wǎng)的觀(guān)點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險叢生,愿七禾網(wǎng)用戶(hù)理性謹慎。


趙襲.jpg


趙襲


上海璽鳴投資管理有限公司投資總監,上海財經(jīng)國際金融MBA


十一年期貨投資經(jīng)驗,多年證券投資經(jīng)驗,投資涉及A股、港股、美股、期貨、外匯等

以基本面研究和價(jià)值投資理念為基礎,認為期貨市場(chǎng)的核心因素就是市場(chǎng)的供求關(guān)系。以多品種組合、每個(gè)品種輕倉、中長(cháng)線(xiàn)持有的方式做交易,也涉及部分套利交易。


訪(fǎng)談精彩語(yǔ)錄:


我們在期貨市場(chǎng)做的是價(jià)值投資。


期貨不會(huì )產(chǎn)生新的財富,你賺的錢(qián)就是別人虧的錢(qián),它是一個(gè)非常殘酷的市場(chǎng)。


當一個(gè)人做投資連續成功的時(shí)候,可能會(huì )對自己產(chǎn)生了盲目的自信。


在我們眼里短期市場(chǎng)波動(dòng)是隨機的。


商品期貨我們主要看供求關(guān)系,股市我們主要看預期。


任何一個(gè)價(jià)格點(diǎn)位,都是利多和利空因素交織在一起的。


你必須要抓主要矛盾,我認為供求關(guān)系就是主要矛盾。


再牛的品種它不可能一直漲,再熊的品種它也不可能一直跌。


必須要深入研究,大膽假設,然后小心地操作。


我們公司的風(fēng)格是單品種持倉20%就是上限。


巴菲特和國內的但斌、趙丹陽(yáng)是我比較欣賞的。


我發(fā)現一個(gè)特點(diǎn),真正賺大錢(qián)的人,好像都不是做短線(xiàn)的。


人們往往會(huì )被很多的短期的盈利、或者是短期的利多利空因素所影響所干擾。


我們的公司的特點(diǎn)是,牛市的品種只做多,熊市的品種只做空。


一個(gè)單子我們持單的時(shí)間一般是兩個(gè)半月。


我們的交易原則是保留底倉,有利平單,不利加倉。


我判斷它未來(lái)可能會(huì )有一個(gè)比較大的背離的走勢,才會(huì )進(jìn)行清倉操作。


其實(shí)在我們眼里,趨勢就是對未來(lái)波動(dòng)幅度大小的判斷。


我們在選好品種的前提下,再去尋找好的時(shí)機,好的點(diǎn)位入場(chǎng),這是比較好的方式。


最值得操作的品種有兩個(gè)條件,第一個(gè)是把握最大的,第二個(gè)是空間比較大的。


我們看好的品種,基本上會(huì )馬上開(kāi)倉,只是倉位多少的問(wèn)題。


按自己的節奏和思路來(lái)做,心里會(huì )更淡定,更踏實(shí)一點(diǎn)。


我比較偏好的品種,第一是白糖,第二是橡膠,第三是股指,第四是螺紋鋼。


單一品種20%持倉就是我們的上限,這是出于我們對市場(chǎng)的敬畏之心。


職業(yè)投資者,每過(guò)五到六年就碰到一次黑天鵝事件。


期貨市場(chǎng)是一個(gè)很殘忍的市場(chǎng),所以你再怎么謹慎小心都不為過(guò)。


我們公司的投資風(fēng)格,用一句話(huà)來(lái)概括,多品種組合,單品種輕倉,中長(cháng)期持有。


股票我們喜歡集中持倉,期貨我們喜歡分散持倉。


期貨的本質(zhì)就是高風(fēng)險、高收益,但市場(chǎng)的要求是什么呢?希望做成低風(fēng)險、低收益,我認為這不符合期貨的本質(zhì),如果我把它刻意做成低風(fēng)險、低收益,搞不好我賺不到錢(qián)還會(huì )虧錢(qián)。


我一般都跟客戶(hù)這么說(shuō)的,你投我們的錢(qián),不要超過(guò)自己閑置資金的三分之一。


根據凈值情況,前期我們求穩,但是凈值做上來(lái)之后,我們求進(jìn)取,如果進(jìn)取做錯了,還會(huì )回到穩健的風(fēng)格。


客戶(hù)把錢(qián)給我們,我一年要給他賺40%以上,才對得起客戶(hù)。


市場(chǎng)有一個(gè)外號叫“市場(chǎng)先生”,這個(gè)先生也是有脾氣的,他有時(shí)候心情很好,可能會(huì )漲過(guò)頭,有的時(shí)候他心情很糟糕,可能就會(huì )跌過(guò)頭。


目前中國的期貨資產(chǎn)管理時(shí)代,還是英雄的時(shí)代。


你給我們一滴泉水,也許我們能夠回報您一弘清泉。


若要聯(lián)系璽鳴投資-趙襲,與其溝通交流,期貨中國可為您預約,電話(huà):0571-85803287



期貨中國1、趙襲先生您好,感謝您在百忙之中接受期貨中國網(wǎng)的專(zhuān)訪(fǎng)。在您的帶領(lǐng)下璽鳴投資獲得了連續多年盈利,就您看來(lái),璽鳴能夠保持連續盈利的關(guān)鍵是什么?


趙襲:關(guān)鍵因素在于公司的投資理念,這是一方面。很多人認為投資理念可能是一個(gè)比較虛的東西,目前中國市場(chǎng)盛行投機,在A(yíng)股市場(chǎng)反映得淋漓盡致。但是我認為,任何的好的公司,好的團隊,一定要有自己的信念和理念,長(cháng)期下來(lái),你才不會(huì )被市場(chǎng)的起起落落,漲漲跌跌所影響,所左右,投資理念很重要的。


我們公司的投資理念是比較另類(lèi)的,這個(gè)市場(chǎng)目前程序化、量化、套利都大行其道,而我們在期貨市場(chǎng)做的是價(jià)值投資。可能價(jià)值投資在股票上面比較好理解,在期貨上面不好理解,但我們認為,期貨的背后就是商品,任何一個(gè)商品都有它自己的成本,也有它自己的預期情況,我認為它的價(jià)格上有頂下有底,就像一個(gè)商品的物價(jià)你不可能賣(mài)得太離譜,不可能長(cháng)期背離成本線(xiàn)很多,這是不現實(shí)的。我認為商品價(jià)格它是有一個(gè)中軸線(xiàn)的,這個(gè)是它的價(jià)值所在。在期貨市場(chǎng)做價(jià)值投資,這是我們公司的一個(gè)投資風(fēng)格,一個(gè)投資理念。


公司能夠連續盈利,除了投資理念外,公司的投資邏輯和投資方法也非常重要。事實(shí)上,公司從2009年3月成立到現在,近五年的時(shí)間,一直采用這種方式來(lái)做交易。交易方式的連續和不斷的完善,與時(shí)俱進(jìn),是最近五年來(lái)公司能夠持續獲得正收益的一個(gè)良好的保證。


還有很關(guān)鍵的一點(diǎn)其實(shí)就是團隊,是制度。由于期貨資管業(yè)務(wù)發(fā)展時(shí)間比較短,以前都處于灰色地帶,大家并沒(méi)有陽(yáng)光化,很多公司都是由個(gè)別高手或者是超級高手來(lái)支撐業(yè)績(jì)的,但是我們公司的不同就是實(shí)行團隊化作戰。公司有一套投研決策流程,有一套操作決策流程,這個(gè)流程不僅僅是一個(gè)流程,而是制度,是我們公司蓋章,以紅頭文件定下來(lái)的,無(wú)論是誰(shuí),無(wú)論我們公司各部門(mén)招聘的操盤(pán)手,無(wú)論他以前業(yè)績(jì)有多么亮麗,進(jìn)了公司之后,你必須要跟公司的投資理念一致。另外,你的方法必須按照公司投資流程方法來(lái)。我們這套方法是保證盈利和控制風(fēng)險的一個(gè)非常重要的因素。


我除了帶領(lǐng)公司的整個(gè)投研團隊平常做研究以外,另外一個(gè)重要的工作就是面試,我要招聘優(yōu)秀的研究員,招聘優(yōu)秀的操盤(pán)手,這是我們公司的一塊重點(diǎn)。


簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō),主要是由這幾個(gè)方面構成,這些是我們公司能夠連續盈利的關(guān)鍵因素,也是未來(lái)公司發(fā)展的最根本的因素。



期貨中國2、在未來(lái)的幾年里,您是否還有信心保持連續盈利?為什么?


趙襲:最重要的是一致的風(fēng)格和理念,合理的制度,強大的投研能力,優(yōu)秀的團隊,有這幾塊做保證,公司也經(jīng)過(guò)五年磨礪和不斷地發(fā)展與成熟,對未來(lái)業(yè)績(jì)我們自己還是比較有信心的。


期貨中國3、您除了做期貨投資,也做過(guò)股票投資,就您的切身感受來(lái)說(shuō),期貨投資和股票投資的核心差別體現在哪里?


趙襲:我認為股票投資和期貨投資其實(shí)有根本性的區別,為什么呢?交易制度上,大家知道期貨是一個(gè)零和游戲,甚至是負和游戲,永遠是大部分人在虧,少部分人在賺,但它反過(guò)來(lái)有一個(gè)好的特點(diǎn),就是小部分人賺大部分的人的錢(qián)。股票它其實(shí)不是一個(gè)零和游戲,我們以蘇寧電器為例,剛上市公司市值只有幾十個(gè)億,如果你能選擇這家公司,從上市到現在,十年的發(fā)展歷程,它從一個(gè)幾十個(gè)億市值的小公司,成為一個(gè)上千億的大市值公司,投資這個(gè)股票可以獲得很好的回報。換句話(huà)說(shuō),公司是能創(chuàng )造利潤的,這是巴菲特經(jīng)常說(shuō)的觀(guān)點(diǎn),他不愿意持有黃金,他最愿意持有股票和農場(chǎng),因為農場(chǎng)可以養雞、種大豆,能夠獲得產(chǎn)出,是可以產(chǎn)生價(jià)值的,而黃金不能產(chǎn)生新的財富。他很愿意持有股票,因為他選擇好的公司之后,這個(gè)公司每年能源源不斷地產(chǎn)生利潤。期貨是一個(gè)零和游戲,甚至是負和游戲,因為還有交易成本。期貨不會(huì )產(chǎn)生新的財富,你賺的錢(qián)就是別人虧的錢(qián),它是一個(gè)非常殘酷的市場(chǎng)。但是它的特點(diǎn)就是大部分人虧,小部分人賺,反過(guò)來(lái)就是小部分人賺了大部分的錢(qián),所以注定它的盈利幅度會(huì )遠遠高于股票,這也是期貨投資的魅力所在。我們公司做股票,在風(fēng)格上講究集中持倉。期貨恰好相反,我們不愿意持有太少品種。我職業(yè)從事期貨投資11年了,這11年來(lái)不說(shuō)每天都交易,但至少每三天交易是肯定的,是從第一線(xiàn)拼殺過(guò)來(lái)的,中間賺過(guò)很多錢(qián),也虧過(guò)很多錢(qián),感觸非常深。周邊有很多朋友,也認識很多投資者,他們中有實(shí)現神話(huà)財富夢(mèng)想的,也有很多黯然離場(chǎng)的,我認為這個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險比股票要大,要求我們對它更要有敬畏之心,更要有一種嚴謹、小心、謹慎的態(tài)度。


期貨中國4、您做期貨交易已經(jīng)有11年了,在這11年中,您有沒(méi)有大賺大虧的經(jīng)歷?這樣的經(jīng)歷給了您怎樣的感悟?


趙襲:我記得很清楚,剛畢業(yè)的時(shí)候,在一家券商總部工作,我是農村出來(lái)的,剛剛大學(xué)畢業(yè)沒(méi)多久,看見(jiàn)客戶(hù)帳戶(hù)里面的錢(qián)都是六位數、七位數、甚至八位數,然后自己每個(gè)月拿工資,我記得當時(shí)一個(gè)月只有六七千塊錢(qián),雖然從當時(shí)的畢業(yè)生的角度來(lái)說(shuō)已經(jīng)很不錯了,但是你想想看,人家七八位數,我一個(gè)月才拿四位數,心里很不平衡。我做期貨的時(shí)間比股票還要早就是這個(gè)原由,別人那么多錢(qián),自己也沒(méi)有錢(qián),自己也很想賺錢(qián),覺(jué)得期貨魅力很大,就把工資攢的錢(qián)去做。最開(kāi)始的時(shí)候交易沒(méi)有章法,更多的是通過(guò)盤(pán)面,通過(guò)K線(xiàn)圖、技術(shù)指標來(lái)做,然后做虧之后去總結方法,但那時(shí)候方法并沒(méi)有成型,我記得最清楚的是我2003年的時(shí)候做銅,4個(gè)月賬戶(hù)不到資金增長(cháng)了兩倍,然后我覺(jué)得自己很厲害,感覺(jué)銅漲得差不多,就空一把,空一把之后果然又做對了,凈值再度增長(cháng),我平倉之它后面又反彈了,而且到前期高位,我覺(jué)得這個(gè)可以重復,感覺(jué)機會(huì )又來(lái)了,但實(shí)際不是這樣的。雖然說(shuō)4個(gè)月不到賺了接近3倍,但最終其實(shí)是爆倉出來(lái)的。現在市場(chǎng)已經(jīng)改變了,以前爆倉是很容易的,現在新的交易制度下,一次性爆掉的可能性不是很大。從那個(gè)時(shí)候開(kāi)始,我更進(jìn)一步,更深入地去研究商品的基本面情況,在不斷磨合中成長(cháng)。


就我個(gè)人投資業(yè)績(jì),我認為2008年是50年不遇的行情,包括上一次《期貨日報》采訪(fǎng)我也是這樣說(shuō)的,2008年,我就幾個(gè)月就把資產(chǎn)增長(cháng)了很多倍,而且是在倉位不重的情況下獲得的收益,包括自己的房子,車(chē)子,都是那個(gè)時(shí)候賺出來(lái)的,真是很快。但是賺得很快就給我一個(gè)血淋淋的教訓,就是2009年1月份。 2008年的機會(huì )很明顯的,因為當時(shí)股票的指數,其實(shí)它從6000點(diǎn)跌到3000點(diǎn)的時(shí)候,那時(shí)候原油正從110多美元往147美元走,換句話(huà)說(shuō),那時(shí)候真正暴跌是9月份之后,特別是過(guò)十一之后市場(chǎng)才暴跌的,但是你想想看,在2008年10月份的時(shí)候,或者是9月份的時(shí)候,那指數跌成什么樣了,所以那時(shí)我認為這個(gè)機會(huì )是50年一遇的機會(huì ),一是很明顯,二是我認為會(huì )有大機會(huì ),所以當時(shí)我一直是做空,后面獲得一個(gè)很好的回報。記得國慶節過(guò)了之后,我當時(shí)主要空橡膠,基本上開(kāi)盤(pán)出來(lái)我空的品種全部跌停,連續跌停的方式,然后它每一次反彈我都放空,收益非??捎^(guān)。也許是這個(gè)時(shí)候我形成一種固定思維,當一個(gè)人做投資連續成功的時(shí)候,可能會(huì )對自己產(chǎn)生了盲目的自信,市場(chǎng)馬上給我來(lái)了一個(gè)血淋淋的教訓。就是1月份,我記得非常清楚,12月份最后一天,我當時(shí)繼續逢反彈做空燃料油,做空橡膠,國內市場(chǎng)收盤(pán)的時(shí)候,原油跌了1.6%左右,等到我晚上睡覺(jué)之前我還看了一眼,快十二點(diǎn)的時(shí)候,我發(fā)現原油跌了百分之三點(diǎn)幾了,我太開(kāi)心了,明天可能開(kāi)盤(pán)開(kāi)出來(lái)我又能賺不少錢(qián)了,因為那時(shí)候資金量也比較大了。但實(shí)際的結果是什么?當天晚上原油一開(kāi)始跌3%,但到尾盤(pán)收盤(pán)卻漲了13%。我記得很清楚,第二天內盤(pán)開(kāi)盤(pán)的時(shí)候就虧了接近300萬(wàn),這是一個(gè)非常深刻的教訓。當然2009年我總帳是沒(méi)有虧錢(qián)的,因為2009年行情比較好做,后面到3月份的時(shí)候,多頭普漲的格局非常明顯,所以轉過(guò)來(lái)做多。所以當你投資做得很順的時(shí)候,也不要太春風(fēng)得意,適當地反省一下,時(shí)刻保持平常心,可能對你的投資會(huì )更有幫助。


期貨中國5、您認為期貨市場(chǎng)的核心因素就是市場(chǎng)的供求關(guān)系,就您看來(lái),商品期貨品種的供求關(guān)系主要包含哪些層面?金融期貨品種的供求關(guān)系主要包含哪些層面?


趙襲:這樣就說(shuō)到公司比較核心的東西,公司的投資理念是做價(jià)值投資,換句話(huà)說(shuō),我們是做基本面研究分析來(lái)獲得收益的。其實(shí)任何一個(gè)商品,像我們的期貨,任何一個(gè)品種的任何一個(gè)價(jià)格,回過(guò)頭來(lái)看都很簡(jiǎn)單,但是預測未來(lái)往往是會(huì )很矛盾。其實(shí)商品任何一個(gè)價(jià)格點(diǎn)位,都是利多和利空因素交織在一起的,如果是純利多,它可能就漲停了,純利空可能就跌停了。就像我們在社會(huì )當中,矛盾有很多,但是你必須要抓主要矛盾。期貨投資我們?yōu)槭裁春茏⒅毓┣箨P(guān)系,因為我們認為,既然有很多利多和利空因素交織在一起,就必須要抓主要的矛盾,或者抓矛盾的主要方面,所以我們在做基本面研究的時(shí)候,通常是把供求關(guān)系作為主要矛盾,或者是作為矛盾的主要方面來(lái)抓的。別的因素我們也會(huì )考慮,但是必須分清主次。我們認為商品供過(guò)于求的,下跌概率比較高,供不應求的,上漲概率比較高。我們喜歡做中長(cháng)期持單,跟這個(gè)因素也很有關(guān)系。任何一個(gè)商品價(jià)格的短期波動(dòng),在我們的眼里它是隨機的。就是明天銅漲還是跌,或者明天股指漲還是跌,我們是認為隨機的,很難判斷。短期能夠判斷得準,我認為只有兩種情況,第一種情況是通過(guò)技術(shù)分析來(lái)獲得的,但中國現在有1.3億股民,也有很多期民,里面會(huì )技術(shù)分析的人可能占百分之六七十以上,那么用技術(shù)分析盈利就不會(huì )那么簡(jiǎn)單。第二種情況是靠盤(pán)感,我知道很多高手他們的盤(pán)感非常好,但是講盤(pán)感有時(shí)候也要講狀態(tài),它可能會(huì )被不利因素所干擾,或者是短期心情不太好,狀態(tài)不太好的話(huà),盤(pán)感也不一定好。在我們眼里短期市場(chǎng)波動(dòng)是隨機的,換句話(huà)說(shuō),把握并不是非常大,對我而言是這樣的,可能對別人不同。我把握不大,憑什么能賺錢(qián)呢?我認為任何商品的中長(cháng)期走勢,如果能沉下心來(lái),認真的、深入的、精細的研究這個(gè)商品的基本面,也就是商品的季節性特點(diǎn)、商品的供求面情況,對它未來(lái)中長(cháng)期的走勢是可以比較有信心的。像我們公司還堅持一個(gè)輕倉原則,獲利的概率就比較高了。我的投資認識也影響公司整個(gè)投研團隊,我們公司的風(fēng)格大概就是這樣的,我們喜歡做中長(cháng)期投資,因為短期看不懂,中長(cháng)期有把握,同時(shí)我能堅持良好的風(fēng)控方法,堅持輕倉的原則,這樣獲利概率就比較高,這是我們公司的投資理念和操作方法的由來(lái)的重要因素。


期貨中國:所以請您談一下,商品期貨品種的供求關(guān)系主要包含哪些層面?


趙襲:分析供求關(guān)系,首先分兩塊來(lái)看,一塊看供應,一塊看需求。供應我們是比較好研究的,比如說(shuō)農產(chǎn)品,你通過(guò)它的種植面積的情況、單產(chǎn)的情況,大致能夠推算得出來(lái),可能跟實(shí)際情況偏差不會(huì )太大。需求面是一個(gè)變量,當然它變化幅度也不會(huì )非常大,要根據每年的增長(cháng)情況和實(shí)際情況對未來(lái)的需求增長(cháng)變化有一個(gè)預估,還有要考慮替代品的情況。記得在2012年的時(shí)候,我們認為白糖要進(jìn)入一個(gè)為期三年的熊市,當時(shí)我們去調研廣西甘蔗種植面積情況,收集巴西的數據和國外原糖種植面積的情況,我們還帶人去調查了東北甜菜糖的種植情況,回來(lái)之后感覺(jué)供過(guò)于求,確實(shí)種植面積大幅度增長(cháng),供應面比上一年大增。調查需求面的時(shí)候,我們感覺(jué)需求增長(cháng)是比較穩定的,在宏觀(guān)經(jīng)濟不是很景氣的情況下,增長(cháng)幅度可能會(huì )弱于前幾年,但比較穩定。還有一個(gè)重要的情況,當時(shí)白糖價(jià)格已經(jīng)到7500了,但是麥芽糖的價(jià)格才4000多,淀粉當時(shí)價(jià)格的可能才3000多,糖精的成本更低。我們通過(guò)調查飲料廠(chǎng)、餅干廠(chǎng)和糖果企業(yè),他們開(kāi)始用麥芽糖來(lái)取代白糖,因為功效、口感差不多的話(huà),麥芽糖的成本是占優(yōu)勢的,大家不要忘記一點(diǎn),資本的本性永遠是逐利的,它必須從成本的角度來(lái)考慮,極端一點(diǎn)的產(chǎn)品,可能用淀粉糖,一些小作坊直接用糖精來(lái)替代白糖。那么白糖需求的增長(cháng)有限,供應很大,替代性需求又能搶占白糖市場(chǎng)份額的好大一塊,所以當時(shí)我們認為做空白糖的把握就比較大了。


期貨中國:那么相對來(lái)說(shuō),商品的一些供求面還比較確定,那么您做不做金融期貨,如果做金融期貨品種的話(huà),分析供求又會(huì )包含哪些層面?


趙襲:金融層面,反映在股市,或者是股指期貨、國債期貨的話(huà),它跟商品研究方式還是有根本性不同的。中國股市它有很多自身的特點(diǎn),有人說(shuō)過(guò)一句話(huà),看著(zhù)美股做A股你可能會(huì )虧得很慘,就這樣一個(gè)情況,中國股市它有自己本身歷史性的特點(diǎn),從股市的誕生、股市的制度和參與人員的構成情況,都有自身的特點(diǎn)。股市的走勢更多的跟宏觀(guān)因素,還跟資金面的情況有很大關(guān)聯(lián)。比如我們最近在做空股指,因為我們了解到,銀行資金年底是收得很緊的。


商品期貨我們主要看供求關(guān)系,股市我們主要看預期,預期也很重要,當然這一塊說(shuō)起來(lái)就長(cháng)了,有機會(huì )我們大家再詳細的展開(kāi)描述。我認為金融期貨跟商品期貨它們本身分析的基礎和根基是有很大不同的,必須考慮具體情況、具體特點(diǎn),否則就是行而上的。


期貨中國6、也有人認為期貨市場(chǎng)的核心因素是參與群體的情緒變化,對這樣的觀(guān)點(diǎn)您是否認同?為什么?


趙襲:投資領(lǐng)域有很多流派,有技術(shù)派,有市場(chǎng)行為派等,市場(chǎng)行為派更多地研究市場(chǎng)行為、心理的情況。以前美國有一個(gè)著(zhù)名的投資學(xué)家,他掌管一個(gè)基金,管理幾十億美元資產(chǎn),然后他花了很多錢(qián)請很多知名的投行給他做投研參考,這是在1987年的一個(gè)故事,大家知道1987年的股災,他感覺(jué)股市漲到這個(gè)點(diǎn)位差不多了,然后他請了很多專(zhuān)業(yè)人士做投資建議,他聽(tīng)下來(lái)的結論是,股市確實(shí)有風(fēng)險,但可能還會(huì )再往上一段時(shí)間,但是他回家的時(shí)候,擦了一個(gè)皮鞋,擦皮鞋的過(guò)程中,擦皮鞋的小男孩向他推薦了三支股票,他覺(jué)得這個(gè)市場(chǎng)太瘋狂了,連擦皮鞋的小男孩都能給他推薦股票,非常具備股市見(jiàn)頂的特征,所以他回去之后就把股票倉位清掉了,果然,之后發(fā)生了股災,這就是市場(chǎng)行為派的一種觀(guān)念。


因為我是農村出來(lái)的,2007年的時(shí)候,很多老家的人,還有我以前很多同學(xué),都紛紛打電話(huà)來(lái)向我詢(xún)問(wèn)股票,我當時(shí)就有股市見(jiàn)頂感覺(jué),這是一種市場(chǎng)行為分析的方法,不能說(shuō)對錯,但是對股市而言,很有意義,我們平常也有研究和關(guān)心,但不是作為主要因素來(lái)考慮的。反映到期貨市場(chǎng),有很多因素,比如說(shuō)你做空一個(gè)品種,結果美國推出了QE3,這時(shí)候你該怎么辦,或者你做多一個(gè)品種,但是最近美國又退出QE了,你又該怎么辦。接下來(lái)我們還不斷的會(huì )碰到加息、減息、調存準、降存準這些情況,就像我剛才說(shuō)的,任何一個(gè)點(diǎn)位,它都是有很多利多利空因素交織在一起的。你必須要抓主要矛盾,我認為供求關(guān)系就是主要矛盾,但供求關(guān)系這個(gè)主要矛盾,它未必會(huì )從頭徹尾貫徹到始終,尤其在某一個(gè)小階段,會(huì )有某一個(gè)其他因素來(lái)占主導。我記得我們做空橡膠的時(shí)候,開(kāi)始獲得將近三四千點(diǎn)的盈利,但是去年八九月份橡膠有一個(gè)很猛烈的反彈。當時(shí)反彈1000點(diǎn)的時(shí)候我們果斷平倉,為什么這么做呢?當時(shí)有兩個(gè)很重要的事情,一個(gè)是美國推出了QE3,我覺(jué)得這個(gè)因素短期對市場(chǎng)的影響會(huì )比較大,當時(shí)橡膠還有一個(gè)重要特點(diǎn),就是輪胎特保案到期,以前中國可以向歐美出口輪胎,出口多了之后,歐美對中國實(shí)行反傾銷(xiāo),為期兩年,剛好那個(gè)時(shí)間點(diǎn),輪胎反傾銷(xiāo)到期了,換句話(huà)說(shuō),中國又可以向歐美出口輪胎了,這個(gè)因素也影響很大。而且9月份的時(shí)候,很多常規的觀(guān)點(diǎn)認為9月份是橡膠產(chǎn)量最大的一個(gè)月份,認為這時(shí)間可能還會(huì )跌,但事實(shí)上我們經(jīng)過(guò)多年的投資經(jīng)驗,很多時(shí)候并非如此,就像今年10月份大家都認為棕櫚油接下來(lái)是一個(gè)需求淡季,而且又是一個(gè)供應旺季,庫存會(huì )上漲,但是忘了一點(diǎn),這個(gè)時(shí)候往往就是棕櫚油最壞的時(shí)候了,果然棕櫚油有一波上漲,因為巴西正式推出它的生物柴油政策,這個(gè)是實(shí)質(zhì)性利好,它的生物柴油標準從以前的3.5,提高到8.6,短期會(huì )成為行情的主要矛盾,所以我們必須用辯證的觀(guān)點(diǎn)和思維來(lái)看待一些事情和方法。


責任編輯:劉健偉
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