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期貨中國專(zhuān)訪(fǎng)孫礫:人的決策行為是可以量化的

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2013-01-29 08:55:56 來(lái)源:期貨中國

七禾網(wǎng)注:嘉賓回答僅代表其本人觀(guān)點(diǎn),不代表七禾網(wǎng)的觀(guān)點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險叢生,愿七禾網(wǎng)用戶(hù)理性謹慎。

孫礫-發(fā)布.jpg


孫礫

杭州寬巢投資管理有限公司總經(jīng)理,北京人,現居杭州

1995年浙大光學(xué)儀器專(zhuān)業(yè)畢業(yè),1999年到加拿大進(jìn)修計算機專(zhuān)業(yè),2003年開(kāi)始為美國的一個(gè)對沖基金工作,做納斯達克股票,后來(lái)做期權、外匯,用程序化思維、主觀(guān)下單的交易模式。2008年春天回國,做外匯交易一段時(shí)間。2010年滬深300股指期貨出來(lái)后,逐步參與股指期貨交易。

2011年底合伙創(chuàng )辦杭州寬巢投資管理有限公司,在低風(fēng)險的前提下追求穩健收益,主要做股指期貨程序化交易,用多個(gè)日內波段策略組合交易,年收益預期40%以上,測試回撤6%-10%,到目前為止實(shí)盤(pán)回撤控制在8%左右(實(shí)盤(pán)極端回撤預期不超過(guò)12%)。



訪(fǎng)談精彩語(yǔ)錄:


股指期貨的流動(dòng)性好,其市場(chǎng)容量可以承載較大的資金量,它的連續性也非常適合日內交易。


在更長(cháng)的時(shí)間框架內的交易意味著(zhù)更大的資金曲線(xiàn)波動(dòng)。


目前我們采用的策略中,只有少數是純粹趨勢跟蹤型的,大部分都是震蕩和趨勢混合型的。


日內波段策略目前平均在一天5個(gè)來(lái)回以?xún)取?/strong>


我們的目標是減少任何形式的依賴(lài),增強適應性,因為市場(chǎng)是易變的、無(wú)常的。


一個(gè)有效的進(jìn)場(chǎng)形態(tài),隨時(shí)會(huì )失效。


并非說(shuō)進(jìn)場(chǎng)不重要,只是在設計體系時(shí),需要將出場(chǎng)(止盈、止損)和資金管理(加倉、減倉)一并考慮,才會(huì )設計出較成熟的體系。


單筆虧損控制在0.8%以?xún)?,單日虧損控制在2.5%以?xún)取?/strong>


“小心駛得萬(wàn)年船”,我天生是個(gè)“膽小”的人,從交易者分類(lèi)上,屬于“極度風(fēng)險厭惡型”。


對于單個(gè)數量化交易體系而言,最大的風(fēng)險來(lái)自于市場(chǎng)連續出現體系所不適應的形態(tài),造成資金大幅回撤。


狼吃肉,牛吃草,每個(gè)人能力所及的范圍是老天賜予的。


決定生活質(zhì)量的因素中,財富所占的權重并不高。


1.量化一切可以量化的;2.將一切還未量化的進(jìn)行量化。


人的決策行為是可以量化的。


基本面量化對于大資金運作有益的。


我們目前策略就是在更小的波動(dòng)中挖掘機會(huì )。


以前國內做量化交易的主要以單兵作戰為主,目前漸漸呈現出團隊化的趨勢,但規模與國外比還是相去甚遠。


如果一個(gè)策略在外盤(pán)不能掙錢(qián),而在國內還能掙錢(qián),我肯定不會(huì )采用它,因為適應性差,且無(wú)法得知其壽命。


我挑選人才的標準是:除了基本技能(如編程)外,必須具有對行業(yè)本身的熱愛(ài)。


我們提倡“證偽”而非“證實(shí)”,即設法發(fā)現體系中不合理的地方,只有不斷的質(zhì)疑和論證才能錘煉出優(yōu)秀的體系。


任何體系的建立都是基于一系列的假設或前提,而任何前提都有一定的適用范圍,那我們就要考察這個(gè)范圍的合理性和它的邊界。


我們很關(guān)注最大回撤和它發(fā)生的原因。


代碼的簡(jiǎn)潔是必須的,它直接關(guān)系到執行效率。


蒙特卡羅模擬是個(gè)有趣的工具,可以用隨機數生成難辨真偽的K線(xiàn)圖?!半S機”意味著(zhù)不可預知和混亂,如果一個(gè)體系能夠在這樣的情況下保持不敗,那我們就認為這個(gè)體系是強健的、適應性強的。


市場(chǎng)永遠不會(huì )給你任何承諾,不管是主觀(guān)交易還是程序化,交易體系或方法就像一張張開(kāi)的嘴,每次天上掉下來(lái)的可能是餡餅,也可能是shit,不管是什么都要吃掉。


一件武器要放在適合它、喜歡它的人手里才會(huì )發(fā)揮功效,否則早晚會(huì )棄之不用。


過(guò)度擬合 = 刻舟求劍。


在寬巢,參數優(yōu)化工具是嚴格禁止的,諸如神經(jīng)網(wǎng)絡(luò )之類(lèi)。參數的設定是靠對市場(chǎng)的觀(guān)察和理解得來(lái)的,需要大量的研究,哪怕是直覺(jué)得來(lái)的也比優(yōu)化出來(lái)的更可以信賴(lài)。


寬巢的方向是“低風(fēng)險、穩定增長(cháng)”,十分符合穩健型理財產(chǎn)品的特點(diǎn),寬巢也正在和銀行、證券、信托等機構資金接洽,年內有望發(fā)出我們的第一只產(chǎn)品。


若要聯(lián)系孫礫-寬巢投資-寬客,與其開(kāi)展資產(chǎn)管理合作,期貨中國網(wǎng)可為您預約,聯(lián)系電話(huà):0571-85803287




期貨中國1、孫總您好,感謝您在百忙之中接受期貨中國網(wǎng)的專(zhuān)訪(fǎng)。您做程序化交易主要做股指期貨,請問(wèn)為什么選擇股指期貨?股指期貨的哪些特征使這個(gè)品種比較適合做程序化交易?


孫礫:股指期貨的流動(dòng)性好,其市場(chǎng)容量可以承載較大的資金量,它的連續性也非常適合日內交易。



期貨中國2、您現在有沒(méi)有涉足商品期貨的交易?有沒(méi)有在研發(fā)商品期貨的程序化交易模型?


孫礫:寬巢目前正在研發(fā)商品期貨的交易模型,預期三個(gè)月內上線(xiàn),將占總資金配比的20%以?xún)?,主要目的是減小回撤,使總體資金曲線(xiàn)更平滑。



期貨中國3、您現在用多個(gè)日內波段策略組合交易,請問(wèn)您為何選擇日內波段策略,而不是隔夜波段策略,或是中長(cháng)線(xiàn)策略?


孫礫:一是性格偏好,二是隔夜風(fēng)險,三是在更長(cháng)的時(shí)間框架內的交易意味著(zhù)更大的資金曲線(xiàn)波動(dòng)。


但日后隨著(zhù)資金量的增大,中長(cháng)線(xiàn)的交易策略是肯定會(huì )采用的。



期貨中國4、您用多個(gè)日內波段策略進(jìn)行組合,這些策略的相關(guān)性如何?趨勢型策略更多還是震蕩型策略更多?多策略組合的效用主要體現在哪里?


孫礫:目前我們采用的策略中,只有少數是純粹趨勢跟蹤型的,大部分都是震蕩和趨勢混合型的。多策略組合的效用主要體現在對沖風(fēng)險、平滑資金曲線(xiàn)。



期貨中國5、您感覺(jué)您的日內波段策略組合體系最多能容納多大的資金量?目前您的策略在具體成交時(shí)滑點(diǎn)大不大?


孫礫:我們對現有策略群進(jìn)行了測試,估計資金容量可達到3-5千萬(wàn)。平均滑點(diǎn)目前小于0.3



期貨中國6、您的日內波段策略一般一天做幾個(gè)來(lái)回?有沒(méi)有在研發(fā)頻率更高的交易模式?


孫礫:日內波段策略目前平均在一天5個(gè)來(lái)回以?xún)取?/strong>寬巢投資現階段的主要課題是研發(fā)頻率在20-40的交易體系,更深度地挖掘市場(chǎng)。



期貨中國7、您是否認同高頻交易?您覺(jué)得滬深300股指期貨是否適合做程序化高頻交易?


孫礫:我認同任何形式的交易,如果是做盤(pán)口數據的高頻交易,股指期貨好像沒(méi)有level-2和level-3數據,恐怕會(huì )有難度。但如果頻率低一檔的,應該沒(méi)有問(wèn)題。



期貨中國8、假設程序化交易進(jìn)場(chǎng)信號的識別分為“形態(tài)識別”、“指標識別”、“數理統計識別”,您的系統采用哪一個(gè)?或哪幾個(gè)的結合?


孫礫:目前是以前兩種為主,但這兩種方法也造成了系統的形態(tài)依賴(lài)和指標依賴(lài),我們的目標是減少任何形式的依賴(lài),增強適應性,因為市場(chǎng)是易變的、無(wú)常的。在更高頻率的體系開(kāi)發(fā)中,我們會(huì )更傾向于算法交易(Algorithmic Trading)。



期貨中國9、假設程序化交易出場(chǎng)標準分為“形態(tài)出場(chǎng)”、“指標出場(chǎng)”、“波動(dòng)幅度(點(diǎn)數)出場(chǎng)”、“虧損金額出場(chǎng)”、“特定時(shí)間出場(chǎng)”,您的系統采用哪一個(gè)?或哪幾個(gè)的結合?


孫礫:上述方法都會(huì )涉及到。


 

期貨中國10、您認為在一個(gè)程序化交易策略中,進(jìn)場(chǎng)的重要性是10%,出場(chǎng)的重要性是30%,而資金管理的重要性則是60%,您為何如此看重資金管理?


孫礫:盡管大家都在努力尋找具有優(yōu)勢的進(jìn)場(chǎng)點(diǎn),但市場(chǎng)的隨機性還是會(huì )時(shí)常捉弄我們,一個(gè)有效的進(jìn)場(chǎng)形態(tài),隨時(shí)會(huì )失效。并非說(shuō)進(jìn)場(chǎng)不重要,只是在設計體系時(shí),需要將出場(chǎng)(止盈、止損)和資金管理(加倉、減倉)一并考慮,才會(huì )設計出較成熟的體系。


就像德州撲克牌局,但手中有A,K時(shí),可以下注,且具有一定概率上的優(yōu)勢,如果下面發(fā)出3,6,8,在對手加注的情況下就要考慮棄牌止損了,當然,如果發(fā)出A,A,K,就一定要乘勝追擊,加碼以獲取大額利潤。



期貨中國11、一般來(lái)說(shuō)做日內倉位可以略大一些,請問(wèn)您做日內的倉位一般設定在多大范圍?不同策略逐個(gè)進(jìn)場(chǎng)后最大倉位會(huì )達到多少?同一個(gè)策略有沒(méi)有加減倉的設定?


孫礫:最大會(huì )達到滿(mǎn)倉。有加減倉的設置。


倉位控制大致分三種:

正金字塔型,即一次性多手建倉,分批止盈出場(chǎng),此類(lèi)方式多適用于勝率較高的體系。

倒金字塔型,即小倉位試倉,趨勢驗證后加倉,達到目標價(jià)位后一次性平倉,此類(lèi)方式多見(jiàn)于趨勢跟蹤類(lèi)的勝率偏低的體系。

紡錘型,即逐步加倉,獲利后逐步減倉,這是我們目前采用的方法。試倉的倉位會(huì )根據“反算頭寸”(position sizing)的方法決定,即每筆所能承擔的最大損失決定頭寸大小。


責任編輯:翁建平
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