期貨中國22、2011年底，您和朋友一起創辦了杭州寬巢投資管理有限公司，請問“寬巢”這兩個字是什么意思？

孫礫：寬巢是QUANTS（數量化金融交易者）的諧音，同時有“寬客之巢”的意味。

期貨中國23、在您的定位中，寬巢投資將打造成一個怎樣的公司？

孫礫：我希望在未來的5-10年間，寬巢可以擁有多名優秀的策略師、IT人員、風控師，掌握可控的資金，參與全球市場，為投資者提供全球化的資產配置，實現扎實的、穩步的增長。

期貨中國24、目前來說，寬巢的核心優勢是什么？寬巢是否也存在短板？

孫礫：寬巢的核心優勢在于理念和人才。我們的短板在于：需要更多的人才。

期貨中國25、寬巢的員工以有豐富交易經驗的居多還是新人居多？寬巢的人員選拔和培養體系是怎樣的？

孫礫：寬巢目前的團隊是由應屆畢業生組成的，沒有過任何交易經驗，但有著強烈的欲望要在此行業內有所作為。我挑選人才的標準是：除了基本技能（如編程）外，必須具有對行業本身的熱愛，這是唯一能讓人持久并作出成績的源動力。沒有交易經驗貌似是他們的弱點，但這也是他們的優勢，他們會有更出色的直覺和想象力，對于我們開發多樣化的策略十分有利。

我們也不排除日后會吸納成熟的或有潛質的交易員。今年將會有一名來自英國的前高盛的數量化分析師加入我們的團隊。

另外，我們有一套合理的薪酬激勵體制，讓每個隊員能夠享受他們的工作成果。

期貨中國26、寬巢的策略開發流程是怎樣的？在寬巢，一個好策略是如何誕生的？

孫礫：我們的開發流程是這樣的：提出體系構想——原理論證——代碼編寫——回溯分析——多品種驗證——模擬盤測試——實盤小額測試——體系上線

寬巢的工作氛圍是開放的，我們提倡“證偽”而非“證實”，即設法發現體系中不合理的地方，只有不斷的質疑和論證才能錘煉出優秀的體系。

期貨中國27、您認為“如果一個策略能經得起隨機數的檢驗，這個策略就是個好策略，剩下的就要靠運氣了”，為什么這么說？

孫礫：1、要看體系的核心理念，任何體系的建立都是基于一系列的假設或前提，而任何前提都有一定的適用范圍，那我們就要考察這個范圍的合理性和它的邊界。2、我們很關注最大回撤和它發生的原因。3.代碼的簡潔是必須的，它直接關系到執行效率。

蒙特卡羅模擬是個有趣的工具，可以用隨機數生成難辨真偽的K線圖?！半S機”意味著不可預知和混亂，如果一個體系能夠在這樣的情況下保持不敗，那我們就認為這個體系是強健的、適應性強的。

“靠運氣”并不是一種消極的態度，“努力”是必須的，但能達到什么是老天給的，“努力”和“結果”并非線性的因果關系，很多人比馬云努力，但只有一個馬云。

但是有趣的是，極少有人認識到并愿意承認他們成功中的運氣成份，“努力——成功”似乎是一種定式，也是大家都愛聽的故事。

市場也是如此，交易者能做到的就是做足功課，為各種市場情況做好準備，讓體系運行著，但市場永遠不會給你任何承諾，不管是主觀交易還是程序化，交易體系或方法就像一張張開的嘴，每次天上掉下來的可能是餡餅，也可能是shit，不管是什么都要吃掉。當然，交易者知道，只要時間夠長，總體上餡餅的數量會遠大于shit.

其實，這是一個關乎生活質量的問題，如果我認為我努力了，而去預期一個“應得”的結果，那么無論這個結果實現與否，這個過程都不會是愉悅的；如果不去預期那個“應得”，這個努力的過程會變成一種享受。

期貨中國28、某些策略用了一段時間后，可能不管用了，您會如何處理這個策略？在什么情況下，您會果斷淘汰某個策略？

孫礫：在寬巢，我們很注重對體系的“置信度”評價，如果體系本身是強健的，而且它是符合交易者或交易機構偏好的，那么它的“置信度”評級就會高，說明它是易執行的。也就是說，一件武器要放在適合它、喜歡它的人手里才會發揮功效，否則早晚會棄之不用。

當然，無論多精密的測試，體系上線后依然會遇到問題，我們要做的是監控、調整。我們剛剛經歷了這樣的情況，加入了一個相對激進的體系，盈利能力很強，但回撤幅度沒有預期的理想，我們馬上停掉它，調整風險/回報比后再重新上線。

體系的淘汰發生在同類型體系需要剔除效率偏低的時候。

期貨中國29、某些策略需要完善和優化，但在策略的優化過程中，存在過度擬合的問題，請您談談過度擬合的壞處？如何減少過度擬合的發生？

孫礫：過度擬合 = 刻舟求劍

在寬巢，參數優化工具是嚴格禁止的，諸如神經網絡之類。參數的設定是靠對市場的觀察和理解得來的，需要大量的研究，哪怕是直覺得來的也比優化出來的更可以信賴。

期貨中國30、期貨資產管理的時代已經到來，在正規產品的運作方面，寬巢是否所有打算？

孫礫：寬巢的方向是“低風險、穩定增長”，十分符合穩健型理財產品的特點，寬巢也正在和銀行、證券、信托等機構資金接洽，年內有望發出我們的第一只產品。

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沈良訪談整理

2013-1-27

七禾網期貨中國注：成績代表過去，未來充滿挑戰