七禾網注：嘉賓回答僅代表其本人觀點，不代表七禾網的觀點及推薦。金融投資風險叢生，愿七禾網用戶理性謹慎。

鄭時孚

羲然投資總經理，杭州睿權投資管理有限公司基金經理，有著十余年的股票投資經歷，近10年連續盈利；期貨投資經歷8年，保持平均年化近30%的優異成績,回撤控制在3-5%。擅長利用量化分析與基本面相結合的綜合分析法進行全市場、多品種套利交易，以此實現分散風險，發現市場價格波動中出現的無風險套利空間。操作風格穩健，善于控制風險，業績回撤小。并且非常善于基本面分析與研究，每年會多次親自前往產區開展全面調研。

核心觀點：

不管在股票市場還是期貨市場，我都把自己定義為低風險投資者。低回撤低風險持續復利是我們追求的目標.

系統建立的核心是知道自己屬于哪種類型的投資者，然后找到適合自己性格的系統。

我希望大多數的投資者不要走數浪或者技術分析這條路，因為我覺得多數投資者要關注基本面的研究。程序化也需要基本面來界定波動區間。

成功的投資者都是嘗試過各種系統，最后才找到適合自己的系統。

我剛開始走的是統計套利，如果用程序化能夠覆蓋十幾個或者二十幾個不相關的品種，可能會走向穩定，如果自己去做統計型的多策略，我覺得那條路是很難走通的。

投資的圣杯是找到十到十五個不相關的回報流，多品種多策略不相關才能做到低回撤穩定盈利，這是我們的核心理念。

我的選股標準是這個公司不會黃，如果要加個時間，我希望是100年不會黃。

我們套利做的是邊界清晰，彈性有限,相關性極強的品種。

對于我們來說，止損不在于頭寸的盈虧,只有邏輯變化才是止損的關鍵。

（蘋果）原來是期貨帶著現貨走，下一步會是現貨帶著期貨走。

如果大盤繼續跌，小盤股也不一定會跌的更深，尤其300指數的估值相對50指數已經有點低了，我覺得這是一個機會。 

視頻節選

對話全文

七禾網1、鄭時孚先生您好，感謝您做客七禾直播間。首先，請簡單的介紹一下自己。

鄭時孚：我來自遼寧大連，本科讀的是電子，后來讀了管理的研究生和系統工程學的博士。

做交易以前在國企做管理工作，后來自己出來創業，但一直都在做股票方面的投資。大約在10年接觸了低風險投資，不管在股票市場還是期貨市場，我都把自己定義為低風險投資者。在2010年前，我做的都是低風險套利，到了2013年，開始接觸期貨套利。剛開始出現了比較大的虧損，后來跟全國套利方面的專家交流了很多，逐漸形成了自己的風格。我在套利領域追求低風險，每年收益率30%以上，如果遇到重大行情，收益率會超過50%，回撤控制在5%以內。

七禾網2、您有著十余年的股票投資經歷，其中近10年連續盈利，請談談您是如何一步一步走向連續盈利的？

鄭時孚：整個連續盈利的過程也是建立自己系統的過程。系統建立的核心是知道自己屬于哪種類型的投資者，然后找到適合自己性格的系統。比如我做事比較細致，不喜歡大風險，會把標的做的比較細，通過多品種、多策略套利，每個頭寸的盈利控制在1%至2%之間，這樣比較適合我的性格。

七禾網3、十余年的股票投資經歷，是否也能跟投資者分享一下？

鄭時孚：剛開始的三五年全是眼淚，因為中國股市是牛短熊長。我也做了三五年的技術分析，天天數浪，關于技術分析的書籍，大部分都看過，但是覺得不適合自己。

我把自己定義為價值投資者，我希望大多數的投資者不要走數浪或者技術分析這條路，因為我覺得多數投資者要關注基本面的研究，不過要看自己的性格特質。

七禾網4、就您看來，大部分投資者虧損的核心原因是什么？

鄭時孚：還是沒有找到適合自己的投資系統，可能大家看到過很多投資者的成功投資經驗，但是不一定適合你。成功的投資者都是嘗試過各種系統，最后才找到適合自己的系統。首先要知道自己是順勢交易者還是逆勢交易者，再一步步細化自己。

七禾網5、投資者在尋找適合自己的交易系統過程中，您覺得是不是必須要交學費？

鄭時孚：我進入期貨市場，交的學費并不多，我經常跟套利交易者去交流，差不多用了半年就走向成熟階段。

七禾網6、您在尋找套利模式的過程中，有沒有遇到一些困難或者問題？

鄭時孚：有的，套利分為兩類，一類是偏統計的套利，還有一類就是我現在走的基本面套利。我剛開始走的是統計套利，如果用程序化能夠覆蓋十幾個或者二十幾個不相關的品種，可能會走向穩定，如果自己去做統計型的多策略，我覺得那條路是很難走通的。后來我才走向基本面套利，不能看別人怎么套利，你就怎么套利，還是需要實踐、提升、了解的過程。

七禾網7、能夠長期盈利離不開好的投資理念，您的投資理念是怎么樣的？

鄭時孚：橋水基金創始人達里奧《原則》里面有句話：投資的圣杯是找到十到十五個不相關的回報流。當然普通人很難找到這么多，但是要找到幾個不相關的回報流。套利的優勢就是容易產生不相關性。