七禾網注：與嘉賓的對話僅作為研究之用，不代表七禾網的觀點及推薦。金融投資風險叢生，愿七禾網用戶理性謹慎。

言起投資

上海言起投資管理咨詢有限公司由言程序交易團隊組成，投資全球經歷10余年，2010年進入大陸市場建構量化交易渠道，成員橫跨哲學、經濟、統計、物理、計算機工程及金融工程領域，進行程序化日內、隔夜、價差、期現套利、價值型投資，交易以來保持良好的收益與風控。2013年正式成立上海言起投資管理咨詢有限公司，致力于基金產品運作。言起以全自動化的交易方式，秉除了交易時人性的弱點，以客觀、準確地數據化分析進行交易。更因期貨多空皆宜的特性，靈活掌握長短期趨勢，操作時可動態調整部位并順勢操作，使利潤極大化，風險極小化。同時配合多元商品及策略組合，透過策略組合互補，降低單一策略獲利回調時的財務壓力及投資風險，建構穩定績效之投資組合，免除過度優化，提高投資組合市場適應性。配合風險控管系統，嚴密管理投資與交易風險，并透過保護型投資策略，保護本金并求報酬最大化。

于2013年12月成立第一檔純境內基金“財通基金-永安七禾言程序交易團隊零號”

于2015年1月成立第一檔境內外QDII基金“國泰元鑫-南華慧創言起全球1號”

于2016年4月成立第一檔純境外離岸基金“開曼基金-言起橫華全球精選阿爾法1號” 

言起榮譽

． 2015央視CCTV期貨時間程序交易大賽第一名

． 2014央視CCTV期貨時間程序交易大賽第一名：1年單利78.58%，回撤13.8%

． 2013年第七屆全國實盤大賽，程序化組第一名：6個月凈值由1至5.25，最大回撤率3.35%（參賽規模達87億，參賽人數逾13,000人）

． 2013年永安期貨東方智能程序化交易實盤大賽第二季第一名：5個月單利142.89%，回撤3.13

． 上海中期程序化交易實盤大賽第一名：7個月單利53.66%，回撤7.46%

． 2013年永安期貨東方智能程序化交易實盤大賽月度及短線交易冠軍

． 2012央視CCTV全國期貨實盤交易大賽量化組優勝獎

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訪談精彩語錄：

做境外投資已經從選擇性變成必要性。

配置美元資產的目的，不只是單純的看好美元，主要的目標還是得到更多的投資機會。

每個市場皆有起有落，一定是投資組合的表現最好。

通常波動大的市場會較易獲利。

我們會把資金分配到五個不同的投資部門，每個投資部門會上線五種以上的策略。

在目前股票市場系統風險極大的情況下，CTA管理期貨投資組合策略更能有效降低基金的股票部位風險。

選擇長期價值型的一籃子股票，通過買入現貨，擇時賣空股指期貨對沖的方法，賺取現貨跑贏期貨的利潤。

動態剩余資金在可控風險下利用股指期貨杠桿獲得超額收益。

在趨勢模型和震蕩模型中產生自然對沖，在長期策略和日內交易中互相制衡。

根據強弱變化的需要，制定一系列跨月套利模型來保障資金的穩定性收益。

我們追求的是普適性，因為如果一個策略可以在不同的市場獲利，那就代表這個策略更不容易失效。

不過每個策略都有限制性，因此需要篩選。

我們認為大部分的因素都會反應在價格上，所以用價量來做統計分析比較容易得到穩定的績效。

我們不會限制團隊只能做內盤或外盤，只要有獲利機會我們都會去做。

我們在外盤最大的優勢還是經驗，因為過去十五年外盤的重大金融危機我們都有參與到。

從中長期看，兩邊盈利效率是差不多的，但近期內盤的市場的確限制比較多，所以外盤盈利效率還是高一些。

內外兼顧一定是更好的。

一個大幅下跌的市場通常需要修養生息三年。

商品期貨的話就如我們之前所說的，資金有移入的現象，我們也會針對這塊來做布局。

「寧走十步遙，不行一步險」。假如我們要交易100年，我們就必須用這樣的思考去交易。

我們在交易策略上沒有絕對的主導人，強調的是各部門發揮各自不同的交易思想。

就像一個生態系，老虎、老鼠各有他的生存之道。

我們的基金有Bloomberg code，未來全球的投資者都可以藉由Bloomberg code來得知產品業績。

所有交易均先經過風控系統監控。

風險部門的層級高于投資部門，故投資部門無法使用超過原先約定的風險。這確保了回撤可以得到有效控制。

風險只能事前控制，事后控制皆為時已晚。

七禾網2、在當下的經濟環境中，中國的中產家庭是否有必有配置美元資產？配置多少比例的美元資產比較合適？

言程序：配置美元資產的目的，不只是單純的看好美元，主要的目標還是得到更多的投資機會，美元資產才方便投資全球。以我們自己的QDII產品為例，我們會配置一半的美元資產。如此，我們可以同時掌握到境內和境外的投資機會。

七禾網3、言起投資在外盤上的投資經驗總過有多少年了？從言起投資以往的實盤業績來看，是外盤的業績更好，還是內盤的業績更好？

言程序：外盤交易經驗已逾十多年，一直都有穩定績效。言起投資秉持量化交易原則，所有交易策略必須經過嚴謹的歷史統計回測，確保實行的交易策略具有穩定的獲利能力。在沒有受限的情況下經由此方法，不論在內盤期貨或外盤期貨，皆能穩定報酬的可期性。

七禾網4、言起投資以往在外盤上主要涉足哪些市場，哪些品種？在哪些品種上盈利最多？

言程序：主要投資的市場和品種有：臺股、H股、A50、德國法蘭克福指數、歐洲藍籌50、S&P500、納斯達克、DOW JOHNS、意大利、西班牙、瑞士、瑞典。每個市場皆有起有落，一定是投資組合的表現最好，通常波動大的市場會較易獲利，亞洲市場因為交易時間沒有連續性（隔夜）其波動會大于歐美，所以在相應的風險下亞洲市場的獲利也更容易一些。

七禾網7、假設我們從周期上把策略分為短線、波段、中長線，在類型上分為趨勢、震蕩、套利對沖。請問言起投資在外盤上主要使用哪些類型的策略？不同的策略如何組合使用？

言程序：選擇長期價值型的一籃子股票，通過買入現貨，擇時賣空股指期貨對沖的方法，賺取現貨跑贏期貨的利潤。動態剩余資金在可控風險下利用股指期貨杠桿獲得超額收益。在趨勢模型和震蕩模型中產生自然對沖，在長期策略和日內交易中互相制衡，一切以資金安全尋找最佳安全邊際。根據強弱變化的需要，制定一系列跨月套利模型來保障資金的穩定性收益。

七禾網8、有些量化團隊追求策略的普適性，另一些則追求策略的針對性。言起投資偏向于哪一端？為什么？

言程序：我們追求的是普適性，因為如果一個策略可以在不同的市場獲利，那就代表這個策略更不容易失效。不過每個策略都有限制性，因此需要篩選，看哪個品種、哪個階段，選擇用哪個策略更有效一些，而且沒有哪個策略是從頭到尾一成不變的，過程中有很多東西要變，就算是同一種策略在同一個品種上它的參數也是需要調整的。

七禾網9、言起投資會不會專門為某一個外盤品種，比如原油或恒指，設計特定的策略？為什么？

言程序：我們不會針對一個品種去研究策略，如同上述我們追求的還是普適性。

七禾網10、言起投資在研發外盤策略時，主要是用傳統的技術分析的手段，還是某些統計概率的方式，或是其他方法？在設計策略時會不會考慮某些重要的基本面或政策面信息？

言程序：我們主要以統計概率的方式去尋找會重復發生的現象。基本面的訊息常常一個月才發布一次，所以追求基本面訊息會比較落后，至于政策面的東西則難以量化。我們認為大部分的因素都會反應在價格上，所以用價量來做統計分析比較容易得到穩定的績效。