七禾網11、言起投資的內盤策略研發團隊、外盤策略研發團隊、內外盤套利策略研發團隊是同一個團隊還是不同的團隊？言起投資在外盤策略的研發上有何優勢？

言程序：同一個團隊。我們不會限制團隊只能做內盤或外盤，只要有獲利機會我們都會去做。我們在外盤最大的優勢還是經驗，因為過去十五年外盤的重大金融危機我們都有參與到，像是百年一遇次貸風暴，所以在風險控管上，會更有優勢。另外一個優勢是，我們建立了過去幾十年的數據資料庫，所以在風險分析上，都是根據實際的數據來計算，而不是主觀的分析。

七禾網12、就目前的市場狀況而言，同樣數量的錢，放在內盤盈利效率更高，還是放在外盤盈利效率更高？

言程序：從中長期看，兩邊盈利效率是差不多的，但近期內盤的市場的確限制比較多，所以外盤盈利效率還是高一些，但如果讓我們來選擇投資組合的話，我們還是會認為內外盤各一半會是最好的，兩邊的機會都可以同時掌握到，哪邊獲利高就多交易哪一邊。

七禾網13、展望整個2016年，純內盤的產品、內盤外兼顧的產品、純外盤產品，這三類產品中，您預計哪一類的表現會最好？為什么？

言程序：內外兼顧一定是更好的，因為內外的機會都能掌握，如果只能選擇內外盤其中一個的話，近期是外盤會表現的好一些，因為限制較少。投資一定要限制愈少愈好，才能讓交易部門好好發揮。

七禾網14、您如何看待2016年內盤市場在股票、股指期貨、商品期貨等領域的量化投資機會？言起投資在內盤市場的布局思路大概是怎樣的？

言程序：股票部分的確是已經浮現了價值，但我們預期即使上漲也不會有太快的速度，要有長期投資的打算，因為一個大幅下跌的市場通常需要修養生息三年，股指期貨目前雖然受到限制，但對于小型資金的投資者應該影響不大。商品期貨的話就如我們之前所說的，資金有移入的現象，我們已針對這塊加強布局。

七禾網15、您覺得做外盤基金產品的管理人和內盤基金產品的管理人相比，在思維上要有哪些不同？

言程序：以量化交易的方法論來說，不應該有所不同。管理人就是在合理的風險控制下，追求最大的獲利，而言起投資最大的特色在于，用量化交易的方法計算每個策略可能的最大風險，絕不會為了追求超額利潤，致使投資人遭受過度的風險。這是基金管理人必須一以貫之的思維。我還是強調我們的核心思想：「寧走十步遙，不行一步險」。假如我們要交易100年，我們就必須用這樣的思考去交易。

七禾網16、管理外盤量化產品，就意味著和華爾街、倫敦、俄羅斯等外盤量化團隊同臺競技，言起投資的相對優勢何在？

言程序：大部分的團隊都會有一個主導人，整個團隊會展現出主導人的交易風格，當主導人發生問題的時候，整個團隊都會因此受到拖累，我們在交易策略上沒有絕對的主導人，強調的是各部門發揮各自不同的交易思想，實際的經驗告訴我們各部門的交易風格差距會很大，這是好事，就像一個生態系，老虎、老鼠各有他的生存之道。所以我們有信心適應各種投資情況。

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沈良訪談整理

2016-04-17

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