本周周初雖然美債收益率帶領美元小幅反彈，但是A股仍然強勢突破。從近期宏觀驅動主線來看，美聯儲緊縮外溢效應弱化疊加國內寬信用下的剩余流動性驅動，A股表現偏強。

海外宏觀方面，近期美國經濟降溫的現象有一定體現，其3月零售數據低于預期，疊加前期歐美3月Markit服務業PMI終值均有所下修，表明銀行業沖擊開始對于3月下旬的實體經濟產生負面影響。不過由于4月份原油價格帶來了通脹預期的反復，密歇根大學消費者信心指數初值超預期上行，未來仍要關注油價對通脹預期的影響。

隨著美國通脹預期的反彈，美聯儲部分官員近期有偏鷹派的言論，這讓近期美債收益率保持了振蕩上行的態勢，目前市場預計5月加息25個BP概率超過90%，且年內降息的預期有所降溫。疊加本周英國CPI較為強勁，帶動歐洲市場國債收益率上行。

3月中下旬后，全球股指反彈的驅動力來自于救助銀行業危機而帶來的流動性寬松，隨著各股指臨近或超過2月初高點，且5月初美聯儲議息會議臨近，央行如何平衡通脹管理再次進入投資者視野，因此海外股票市場以高位振蕩蓄勢為主。

國內宏觀方面，上周國內社融數據顯示信用數據雖超預期，但通脹仍然低迷，穩信用效果明顯，M1-M2剪刀差走弱顯示資金進入實體的情況仍然偏弱，支持國內的剩余流動性偏強。出口數據大幅超預期，雖然數據持續性仍待觀察，但是展現出了結構上的樂觀。

從盈利與估值角度來看，估值端滬深300和上證50指數仍相對較低，位于歷史移動均值和其負一倍標準差之間；而中證500指數位于正一倍標準差附近、中證1000指數位于歷史移動均值水平附近。盈利方面，2023年一季報預告陸續出爐，截至本周，有超300家上市公司完成發布，按預計實現歸母凈利潤同比變動幅度上限來看，其中業績預喜公司占比約78%。

資金面上，美元指數連續調整5周后迎來小幅反彈，人民幣相對美元同步小幅走弱，但北上資金截至目前仍凈流入近30億元；融資余額繼續回升。內外資金情緒方面均相對樂觀。進入4月中下旬，從基差的季節性角度來看，受成分股分紅預期影響，其會逐步出現走弱的情況。不過受今年基差中樞上移影響，期指各品種貼水4月以來走擴幅度比往年有所收窄。

綜上，近期在上市公司財報密集公布、外交持續推進、出口數據超預期、地產竣工回暖等積極因素推動下，A股基本面環境整體偏正面。未來關注政策發力方向及其對市場情緒可能帶來的影響。期指風格方面，近期受價值因子偏強影響，IF、IH或會比IC和IM偏強一些。