在鋼材傳統的消費需求旺季，我們對湖北省內的房建、基建項目配送企業，頭部車企及中游加工企業等代表企業進行了一系列調研，了解春季湖北省鋼鐵產業上下游的情況。具體調研情況總結如下：

1、湖北省內目前處于供需兩弱的狀態。頭部鋼廠有一定轉產和控產，建材供應資源偏低，其余民營鋼廠基本正常成產，省外資源到貨量也偏低。

2、省內房建和基建項目有一定縮量，工程配送回款改善不明顯，招標壓力持續高位，由于利潤有限，部分企業已縮減配送業務量，或者尋求更多元的發展路徑。

3、汽車行業風口仍集中在新能源板塊，傳統燃油車市場競爭壓力仍大。對全年汽車產業的增速保持謹慎，湖北3月的促銷政策實現了一輪存量去庫存，但加重了消費觀望心態，對后續的成交有影響?？傮w看需求穩定性相對供應穩定性仍顯不足。

4、伴隨制造業的復蘇，熱卷加工環節利潤較去年有一定改善，但涂鍍加工環節仍然處于供給壓力偏大的狀態，疊加鋼廠長協保持強勢，加工利潤仍非常微薄。由于難有趨勢性行情，對節奏性的庫存管理要求較高。

一、重點熱卷加工企業

企業的生產經營現狀

企業的主要產線2012年投產建立，年設計產能是120萬噸，實際年產量維持在70-90萬噸水平。生產線主要包括一條熱軋酸洗產線，一條開平線，三條鍍鋅產線和一條硅鋼產線。原料端熱卷采購基本上是與鋼廠采取長期協議定價方式獲取穩定的合作關系，協議訂單主要涉及武鋼、重鋼的資源，也會現貨采購一些其他鋼廠資源作為補充，全年來看原料和加工成品庫存量相對穩定，庫存壓力最大的還是春節前后的冬儲階段，目前庫存已經從春節后的峰值水平18萬噸降至13萬噸左右。企業面臨的主要風險敞口在銷售端，因為下游銷售主要以貿易商拿貨為主，不直接對接終端，也不是接單生產，加上鍍鋅板對應的制造業終端比較分散，銷量不穩的情況下容易出現原料和產成品庫存被動累積。

早期定價方式多實行鎖價模式，操作比較簡單，當月如遇跌價下個月鋼廠還會有一定你補貼?，F在參照北方鋼廠的現貨模式，基本是上月的網價均價結算，買賣兩頭都變成現貨模式，操作難度明顯加大，同時與螺紋類似，供應過剩導致熱卷加工環節的加工利潤也日益擠壓，點對點也基本轉為倒掛狀態。目前也在探索盤面點價和遠期鎖價訂單的操作模式，一般點價的交貨周期較短，遠期訂單的交貨周期更長，但目前應用還不是很成熟。在基差更有優勢的時候通過盤面點價提前鎖定熱卷原料成本，能夠更好的保障加工利潤。

這兩年明顯感受到行業競爭比較比較激烈，波動性也明顯增大。原料端鋼廠供貨的穩定性也在下降，鋼廠今年熱卷訂單相對偏緊，協議議價更為強勢，并且已經出現了打折供貨的情況，協議供貨量下降，而中游加工環節產能相對富余，今年企業生產的意愿又都比較強，直接結果就是加工利潤被進一步的壓薄，企業經營壓力持續增大。

加工型企業風險管理注意的要點

中期看鋼廠及上下游加工環節仍將處于低利潤或者是虧損邊緣的局面，企業普遍更加聚焦成本控制，因為需求總感覺看得到頂，很難有大的突破，而國家政策又是溫和刺激、托而不舉的態度，所以市場普遍是謹慎樂觀，制造業及其中間加工環節其實比較的脆弱，企業庫存管理的節奏要非常用心。成本控制和庫存管理比較優秀的鋼廠利潤日鋼、沙鋼，它提前感知到訂單的修復，把未來兩到三個月的生產訂單接滿，然后購買原料遠期合約去鎖定生產利潤，這樣既保障了未來幾個月的訂單，又保障了生產利潤不至于被原料漲價吞噬。但當更多的鋼廠效仿去參與期現業務或者是庫存管理時，市場的大環境又會發生變化，當然對于鋼廠及我們企業所處的下游加工環節來說，市場體量大，相對分散，每個企業參與對市場的影響力比較有限，不像煤焦行業在山西的集中度高，焦化廠爭相效仿的結果就是會傷害到煤礦的利益，所以進行利用期貨工具之前還是要全面了解企業和行業的特性。

對于企業風險管理還有一些規律性的特點，如果認定這個市場處于下行周期就把產成品的套保業務放在首要位置，如果認定市場還不是那么悲觀，就把原料的買保放在重要位置，這個屬于順勢的右側規律。另一個規律是在自己最差的時候去多買原料，在自己最好的時候賣產成品降庫存，這個屬于偏左側的底部和頂部區間的規律。今年的宏觀大環境是弱復蘇，企業風險管理就要偏重季節性，05合約雖是旺季合約，但緊鄰著年中淡季，貿易商并不敢主動囤貨，而是以兌現庫存利潤為主，這個時候如果不去及時鎖定庫存風險敞口，很可能年中面臨高庫存、高產量的下行壓力，10合約處于旺季中間，又有十一節前補庫支撐，需求支撐力度強于05合約，最后01合約是典型的冬儲合約，但是合約強弱也與春節時間的差別有所不同，但總體還是處于淡季補庫階段，預期的帶動力比較明顯。這就是全年的季節性規律特征。

價差操作方面，上下游品種價差很難操作，北方區域鍍鋅和熱卷的價差基本穩定且壓得很低，基本上時點的價差已經沒有加工利潤，否則現貨流動性就會明顯惡化，垮區域價差有一定操作機會，波動較大且本身公司的銷售半徑就大，需要評估價差的窗口期，因為運輸有時間成本，考慮到當地市場的接受度，特別是華南市場品牌競爭激烈，做區域價差的量很難做大。關于卷螺品種的區別，更多的體現在出口端，國內熱卷出口量比較大，螺紋量相對有限，所以熱卷存在國際定價的天花板，海內外熱卷價格差扣除穩定的出口利潤最終可以倒估國內熱卷的價格上限，可以作為熱卷的價格錨，國內熱卷漲到這個水平，后面想繼續漲就要看海外市場的表現，而螺紋更多錨定的是內需，需求相對穩定的階段，卷螺價差也處于穩定的區間內波動，如果卷螺差出現趨勢性機會，就是需求結構出現了比較明顯的變化。

二、頭部車企

對于疫情放開后汽車市場前景的預判

汽車市場整體在這幾年的疫情沖擊下，表現的并不是特別活躍，從銷量看除了新能源這塊的幾個主要品牌，還有比亞迪的出口比較多以外，傳統車企的銷量基本都是在下滑的，這幾年受到的沖擊還是很大的，即使疫情放開之后，1月份仍有疫情的余波影響，到3月初湖北省政府給出湖北省內車企主機廠大額銷售優惠補貼，短暫的刺激了湖北省內市場銷售，但目前看僅僅只是湖北省內有這樣的促銷活動，接下來4、5月份政府不再補貼之后，消費端仍對于優惠力度有一定預期，消費在一輪釋放后觀望情緒加重，因此后續可能引發其他車企的價格競爭戰，對后面的訂單回暖狀況并不是很樂觀，車企的產銷量很難形成正比的增長。

從我們自己的研判來看，對疫情放開后消費的上升動力仍然持謹慎態度，居民消費都比較求穩，已經不太會有盲目消費的狀態，在產業結構調整、失業人員情況改善之前，消費力度的收縮和穩定性不足是比較常態的狀況，大家傾向于增加存款提高日常生活的保障，對貸款消費，以及房貸、車貸都持謹慎心態，包括消費券的拉動效果也在衰退，所以疫情放開之后經濟，包括消費的修復力度，我們也會時刻跟蹤，目前為止我們還是持相對謹慎的態度。

關于芯片短缺、價格戰等熱點問題的看法

對于目前湖北省內在疫情放開、消費復蘇的階段率先打起促銷價格戰，我們也表示比較迷惑，更大的可能還是車企與政府部門高層有一定交涉，政策出臺政策去幫助車企實現部分車型、部分系列的降價去庫存，但這種價格戰對市場的副作用也很明顯，剛剛提到了，短時間的刺激之后，后續更大的潛在消費市場會陷入觀望狀態，等待進一步的優惠力度兌現。價格戰背后說明消費仍然是偏疲弱的，消費的持續性也并不理想。

汽車產業本身的周期性很強，2018年到2020年汽車銷量還處在比較穩健的狀態，20年也沒有受疫情影響表現的很低迷，更主要的抑制因素是2021年芯片問題的爆發，使得各個零部件廠家和主機廠的產量開始明顯受控，疊加疫情沖擊的加劇，21、22年產銷滑坡比較明顯。除了比亞迪提前布局了芯片廠，號稱擁有自主芯片，在2021年，比亞迪出口量猛增，間接說明了芯片短缺是全球性的問題，海外車企的芯片短缺同樣嚴重。到現在主要制約芯片的貴金屬供應問題仍然無法完全解除，原材料緊缺造成的芯片供應不足短期內仍然沒有徹底緩解，后面芯片的問題也不是完全沒影響，所以當下汽車行業仍然有很多不明朗的地方。

關于企業汽車板采購的主要模式

集團走集采模式，由BT貿易負責全球不管是日本本土、歐美，還是亞洲工廠的原料配件采購，統一完成質量認證并協調配供，由專門成立的材料小組來負責與各家鋼廠交涉統一的采購價格，其他鋼廠跟隨該定價執行。相當于外設采購部門，統一協調原料采購事宜。集采模式能夠充分控制上下游之間的風險敞口，培育上下游穩定的供應鏈關系，通過源頭管控推動合理的成本控制，形成競爭優勢。對于這種模式東風公司也比較接受，東風公司也希望上下游購銷更為透明。在汽車板采購方面，重點傾向于與頭部鋼企的穩定合作，汽車產業用鋼材種類很多，包括酸洗、熱軋、冷軋，鍍鋅板，以及超高強度和熱成型等特殊部件用的特種鋼材，其中熱軋和冷軋主要應用于整車框架，鍍鋅板主要應用在對耐腐蝕性要求較高的部件，公司對于各個零部件的供應商品牌和質量把控都非常嚴格。對所有原料部件都有自己的質量認證體系，通過認證才能最終使用，更加注重整車安全性能的考量。像寶武、鞍鋼這種老牌頭部鋼廠的汽車板是比較緊俏的，大型合資車企都比較青睞。

在集采體制下，整個集團集采計劃變動不是特別頻繁，所以大部分汽車板采購都會提前半年落實，日企相對追求穩定的發展，疫情前一般都是按照全年的銷售和生產計劃正常落實，這兩年受疫情、芯片緊缺等問題影響沖擊比較大，集團整體的采銷和生產計劃調整變得更頻繁一些，現在一般會根據季度甚至月度產銷情況進行微調，今年目前三、四月份的銷量情況都還沒有出爐，再加上湖北這一波促銷政策的影響，預計年中會對采購計劃進行細微的調整，具體怎么調還要看政府促銷活動停止后續后銷量的表現是否堅挺來決定是否調整汽車板的采購計劃。目前看2023年本田汽車全年產銷計劃同比去年有小幅增長，因為國內市場畢竟剛剛放開，市場行情還不太明朗，傳統車企下滑的趨勢還沒有完全扭轉，所以公司還是維持相對保守穩健的發展思路。

對于車企來說資金比較充裕，原料采購成本占比也不大，不需要托盤融資，直接跟鋼廠簽長期協議訂單。

關于新能源車的發展方向和傳統車企的結構轉型

新能源汽車是政策重點扶持發展的大方向，也是大趨勢，但在新能源汽車的投入上，日企表現的比較謹慎，由于新能源車在整車技術、行車安全，充電樁配比、電網等配套建設方面還有很多需要完善的方面，對于日企的發展規劃來說，需要確保新能源系列的品質沒有任何問題了，所有的開發項目和拳頭產品也沒有異常了，才敢大膽投入量產，所以新能源車還是集中在油電混動方面，全新的新能源車開發進度偏慢。

未來車身輕量化的發展方向決定了鋁硅涂層板等新型材料用量增加，但還是不能替代鋼板的用量。整車輕量化在新能源車方面表現的更為明顯，新能源車對車身減重的要求更明顯，但在凍系汽車板用量上，新能源車和傳統燃油車的區別也不是特別大，新能源車的鋁材用量比例雖有小幅提升，但處于安全性能要求考慮，也并不是所有部件都適合用鋁材。

傳統車企的轉型壓力仍然非常大，就東風系來說，它目前著力加強資產的組合重組，對優質資產進行重組，剝離雪鐵龍等虧損比較嚴重的品牌業務，騰出空間發展一些新項目。雪鐵龍目前在國內戰略收縮非常明顯，目前在武漢和成都只剩下一個廠在運行，經營狀況和現金流仍然比較差，所以雪鐵龍在3月份的降價里面降價力度最大。主要就是為了回籠資金和清理老舊型號的庫存，可以看出傳統車企之間的競爭還是非常激烈的。

三、本地民營鋼廠

企業生產經營情況

現有設備包括1臺 120 m3燒結機，年產燒結礦132萬噸；2座520 m3高爐，年產120萬噸鐵水，后期計劃將現有高爐換成1000 m3以上的高爐；2座35噸轉爐，2臺方坯連鑄機，年化煉鋼產能120萬噸；軋線方面共有1條高速線材生產線、1條連續式棒材生產線，新增高棒項目年產量130萬噸。鋼廠產量比較穩定，鋼材價格跌的時候，會適當減一點，主要是減廢鋼。2022年7、8月份鋼廠大面積虧損時，公司也虧，但尚在可承受范圍內，所以也沒有停產。一般噸鋼虧100多仍可保持正常生產。企業沒有負債，財務成本非常低。屬福建系鋼廠，優勢就是靈活，基本先款后貨，無財務成本。3月鋼材利潤較上月有所修復，目前公司正常生產，庫存水平偏中性。

上下游情況

原料采購方面：鐵礦石主要從大型礦貿商那里港口現貨采購，用料基本穩定在主流粉礦方面，自有燒結礦配比較高。公司距離黃石新港水運碼頭僅30公里，可常年通航萬噸級遠洋貨輪，運輸方便；焦炭主要由山西、河南 、山東片區購買一級、二級干熄焦。

下游銷售方面：公司產品在終端需求方面主要用于房地產。目前下游主要與寶武集團鄂城鋼鐵公司合作，公司生產多少，鄂鋼接多少，所以銷售方面基本沒有壓力。與鄂鋼三年簽一次合同，月銷售量大概6萬噸。極少量銷售給貿易商，只給一級代理商，主要關注價格、區域價差，銷往湖北、湖南、江西等地區。

企業對市場的看法

鋼鐵行業處于收縮階段。大冶原來有30多家賣鋼筋的，今年只有10多家還在賣。需求方面，目前需求一般，貿易商拿貨不積極，擔憂工地需求增量或不足。梅雨期間下游工地開工會減少，預計下半年工地開工會多一些。本企業只做現貨，不參與期貨操作，關注期貨是為了發現價格變動規律，為現貨庫存管理做指導。

武漢本地終端配送

房建項目配送方

A公司上游主要是從寶武鄂鋼、大冶華鑫等鋼廠拿貨，下游對接終端企業配送，主要客戶是中建一到八局，以前以房建項目配送為主，房地產回款轉差后也適當轉向基建項目，目前中建系施工方項目多采取競標形式，殺價激烈，幾乎沒有利潤空間，所以很多公司也很難繼續合作。鋼材市場伴隨房地產下行周期走下坡路后，特別是疫情之后，施工項目整個應收賬款的回收期變長了，超過2個月，要賬難度加大。今年到目前為止，在手項目的回款情況略有好轉，但還沒有實質性的改善。

整體行情不太好的情況下，公司也主動考慮轉型，逐步向煤炭、有色板塊上擴張。煤炭方面，主要是做動力煤，買煤后直接配送給下游電廠，后面對焦化業務也很感興趣。

基建項目配送方

B公司上游主要代理湖北金盛蘭的現貨資源，金盛蘭今年供應有一定減量，主要體現在電爐端，順樂面臨搬遷，鴻泰也從3月才開始生產，目前電爐方面產量維持在30-50%水平，金盛蘭一季度省內螺紋以四到六折供應，供應量偏低，而盤螺全折供應，所以盤螺和螺紋價差持續收斂，從260下降到150左右。也間接反映了盤螺關聯度更高的房建需求目前仍難有起色。由于目前鋼廠虧損壓力再度增大，鋼廠生產意愿不足，預期短期內難見供應提升的空間。

我們公司主要以基建項目的配送為主，今年雖然基建項目有增量，但湖北省內增量有限，我們這邊的配送量是有一定萎縮的，今年跟去年形成對比，去年配送量較高，但應收賬款逾期率也偏高，公司下很大力氣做逾期清收，今年配送量有一定下降，同時應收賬款有小幅改善，但改善幅度也比較有限，因為資金情況的好轉也需要比較長的傳導，特別基建項目銀行新增的貸款多被用來還老項目的回款，還不會用在新項目上，所以實際項目的資金改善需要較長時間。

湖北省內的增量基建項目有限，4、5月會集中落地一批基建項目，但總體仍然比較有限，所以我們還在積極向華南區域拓展業務，華南項目年后開工偏早，復工后需求較為穩定，華東區域后期需求強度逐步趕超華南，總體看主流需求區域需求相較中西部仍更為穩健。由于需求疲軟，貿易商一年能夠抓住的行情機會非常有限，市場心態普遍謹慎，通過期現形式鎖定價差的操作更為普遍。從季節性看，6月、12月是鋼廠資金鏈最緊張的時間節點，鋼廠議價能力偏低，貿易商更容易通過談判獲取有價格優勢的資源。

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