在投資的世界里，最“懶”的人未必最不賺錢。有那么一只基金，便對此進行了完美詮釋。從成立的那一天起，不論市場如何變化，它自巋然不動，始終堅定原始持倉不動搖，最終收獲了卓越的投資回報。

堅持88年不調倉，累計回報接近5000倍

這只基金叫Voya Corporate Leaders Trust Fund（簡稱LEXCX），是一只美國的信托基金，成立于1935年。據公開資料顯示，在2015年時，成立滿80年的LEXCX的累計回報為3159倍。

而據最新數據顯示，該基的單位凈值已經從2016年初的30美元左右，增長到了現在的56美元附近，漲幅超過85%。若以上述數據估算，LEXCX成立至今的累計回報已經接近6000倍，年均復合收益率超過10%。雖然從年化來看，這點收益不算什么，但在時間的加持下，整體回報就顯得十分驚人了。

LEXCX以“躺平式”投資出名，在成立的88年時間里，LEXCX從未主動買入或賣出過任何一只個股，該基金也因此被業內稱為“全球最淡定基金”。就連巴菲特也在提到這只基金時表示，“嗜睡懶散”依舊是投資方式中一個里程碑式的存在。

在美國U.S.NEWS基金榜單中，LEXCX的綜合排名位于1091只大盤價值基金中的第92位，跑贏90%以上同類基金。資料顯示，LEXCX原計劃于2015年清盤，但由于業績表現優異，又將存續期延長了85年至2100年。

傾向工業和能源巨頭，藍籌揚威大放異彩

那么，LEXCX是如何做到88年不調倉的呢？在LEXCX成立之初，其創始人便在基金合同中約定，在存續期內，該基金只持有30只穩定分紅的各行業龍頭及其“后代” （由30只原始股合并、并購、分拆等而來），股票只有在暫停派息或者面臨退市、破產的危險時才會被出售。同樣，LEXCX也不會增持任何新的個股。

LEXCX初始持倉

我們可以看到，在LEXCX最初持有的30只個股中，有8只來自工業行業，包括艾奇遜-托皮卡-圣達菲鐵路、紐約中央鐵路、賓夕法尼亞鐵路、聯合太平洋鐵路4個鐵路公司和著名的通用電氣。此外，消費醫藥、消費品行業（包括必須和非必需品）也占據了相當的比重，橫跨食品、煙草、百貨、化妝品多個行業。此外最初組合中還有包括美國鋼鐵在內的5家原材料公司、以哥倫比亞電氣為首的5家公共事業公司，以及后來合并成為?？松梨诘?家石油公司和1家通訊公司。

選擇這些標的的初衷，主要是因為LEXCX成立時，1929年的經濟大蕭條剛過去6年，基金設計者希望可以找到能夠穿越各種極端行情，繁榮數十年的藍籌股和派息股，為投資者創造可持續的投資回報。

雖然在部分投資者看來，鐵路、能源等行業并不具備相當的吸引力，當據資料顯示，鐵路、煙草和能源公司恰恰就是自1950年以來表現最好的幾類股票之一。這也足以證明LEXCX設計者的卓越選股能力。

不參與任何熱點投資，持倉標的僅3家破產

時過境遷，在經歷了第二次世界大戰、石油危機、金融危機等諸多歷史事件后，LEXCX持有的30只龍頭股也發生了較大的變化。目前該基金持有的馬拉松石油公司的前身為美國鋼鐵公司，Foot Locker的前身為F.W.Woolworth，尼索斯公司和陶氏化學則由同一家公司演變而來。

據晨星數據統計，LEXCX目前共持有21只標的，總規模超過8億美元。頭號重倉股為聯合太平洋公司，持倉比例超35%；第二重倉股為巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋，持倉比例為13.45%。伯克希爾哈撒韋原先并不在該基金最初的投資組合中，后因為持倉公司經歷收購等變更而進入。伯克希爾哈撒韋也是目前該基金持有的唯一一只金融類股票。

LEXCX最新持倉前十個股（截至2023.03.31）

值得一提的是，LEXCX的選股眼光十分不錯，在其最初投資的30家公司中，雖然有好幾家曾一度陷入金融危機的沖擊，但最終破產的只有三家。最難能可貴的是，市場行情瞬息萬變，LEXCX卻沒有參與任何熱點投資，始終堅持著成立時的投資初衷。

受得住波動、耐得住寂寞，與時間做朋友

不操作就能大賺特賺，這種成功可以復制嗎？說實話，很難，或者說幾乎不可能，畢竟世界上只有一只LEXCX。而LEXCX的成功，也涵蓋了諸多要素，缺一不可。

首先，不用說，肯定是要選到優質的標的。

在LEXCX選定的30家公司中，經過88年的時間洗禮，最終僅3家遭遇破產，可見其眼光之獨到。雖然現在市場上可以穿越牛熊的投資標的并不少，但能夠準確將其挑出也絕非易事。當然，這里面也有“賭對國運”的成分。必須承認，LEXCX的成功，離不開美國經濟和美股的整體強勢。

其次，要受得住波動。

雖然LEXCX的累計回報十分驚人，但整個過程中的波動還是很大的。據晨星數據顯示的四分位業績排名顯示，在2013-2022的十年間，該基金有三年的業績排在前四分之一，也有兩年排在后四分之一。

如此巨幅的波動，對大部分投資者來說都是難以忍受的。相信對很多投資者而言，在投資中什么都不做，且不追求熱點是一件很難的事，畢竟人性是多么難以克服。

最后，得耐得住寂寞，與時間做朋友。其實這與第二點的本質是一樣的。

之前美國公募基金巨頭富達基金曾對自己的客戶數據做過一個分析，想看看哪些客戶的投資表現最好，結果發現是下面三類人：一是客戶去世了，但是富達不知情的；二是客戶去世，潛在的繼承人打官司爭奪財產導致賬戶長期被凍結的；三是客戶忘了自己有賬戶，長期沒登錄的。上述三類人的共同點是：“無視”短期波動，堅持長期持有。

但現在的資本市場，誰都想要賺快錢，且不說股票和期貨，就連本就倡導長期投資的基金產品，最近一兩年也出現了不少快進快出，把基金當做個股炒作的投資者。

綜上，想要再“復制”出一只LEXCX基金的難度還是很大的。

雖然因為始終專注于傳統行業，而美國的經濟卻逐漸由醫藥、科技、互聯網等新興公司撐起大半邊天，近幾年LEXCX的表現開始略遜于標普500指數。此外，80多年甚至超百年的投資周期對大部分投資者來說也不太現實，LEXCX近年遭到了不少詬病。但不管怎么說，作為穿越88年時間長河、歷經牛熊的投資范本，LEXCX足以給當下“人心浮躁”的市場帶來一點警示和啟發。

注：以上內容僅提供參考，不作為投資建議，市場有風險，投資需謹慎！

七禾研究中心綜合整理自網絡

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