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弈泰資產(chǎn):資產(chǎn)配置多元化是投資的唯一免費午餐!

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2021-11-26 11:17:22 來(lái)源:七禾網(wǎng) 作者:七禾研究

七禾網(wǎng)注:嘉賓回答僅代表其本人觀(guān)點(diǎn),不代表七禾網(wǎng)的觀(guān)點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險叢生,愿七禾網(wǎng)用戶(hù)理性謹慎。



胡志剛


普林斯頓大學(xué)電子工程學(xué)博士,2009年創(chuàng )立美國E Tiger Capital Management,LLC,現任上海弈泰資產(chǎn)總經(jīng)理、首席投資官。8年人工智能及自動(dòng)控制學(xué)習及研究經(jīng)驗;9年計算機芯片研究及設計經(jīng)驗;10年海外量化交易策略和系統開(kāi)發(fā)經(jīng)驗;擁有15項美國發(fā)明專(zhuān)利。入選首屆新財富中國最佳私募證券投資經(jīng)理50強,獲藍海密劍中國私募基金創(chuàng )富榜優(yōu)秀選手等多項榮譽(yù)。


弈泰資產(chǎn)由國內外金融量化投資領(lǐng)域有著(zhù)長(cháng)期實(shí)踐經(jīng)驗和卓越業(yè)績(jì)的管理團隊共同創(chuàng )建,堅持并專(zhuān)注于量化投資的理念的模式,有著(zhù)強大精神的數據挖掘、統計分析和軟件開(kāi)發(fā)能力。


精彩觀(guān)點(diǎn):


要讓量化私募的業(yè)績(jì)不斷走強,最根本的方法,一是回歸量化研究的本質(zhì),著(zhù)力加強公司的理論研究和實(shí)戰能力;二是堅守穩健投資的本質(zhì),從市場(chǎng)中努力找到更多低相關(guān)的收益來(lái)源,通過(guò)組合來(lái)獲得穩定的長(cháng)期收益。


我們CTA產(chǎn)品主要涵蓋中低頻的趨勢、反轉、對沖和套利等策略,而我們的高頻類(lèi)固收產(chǎn)品則以高頻股指套利、期權套利等策略為主。


國內股票市場(chǎng)容量極大,是量化私募擴充規模的不二之選。


量化交易的核心,是嘗試以量化的語(yǔ)言、特征、模型和規律來(lái)解釋和預測金融市場(chǎng)過(guò)去和未來(lái)的走向,并將這些預測應用到交易中獲取收益。


量化基金的爆發(fā)只是量化投資上升到比較合理比例的正常發(fā)展進(jìn)程。


市場(chǎng)交易量大,說(shuō)明市場(chǎng)在短周期上的有效性比較差,給量化投資帶來(lái)了盈利機會(huì )。


如果市場(chǎng)交易量過(guò)大,會(huì )吸引更多的量化交易者參與其中,他們之間的競爭會(huì )分攤和削薄短線(xiàn)交易的利潤,從而又淘汰較弱的交易者。


我們的核心競爭力,是以科學(xué)研究的態(tài)度,堅持不懈地探索新知識和新方法,讓弈泰成為金融市場(chǎng)中的貝爾實(shí)驗室和IBM研究所。


國內金融資產(chǎn)在房地產(chǎn)市場(chǎng)上配置偏高,在股市偏低,因而我們對證券類(lèi)私募管理機構的前景非??春?。



七禾網(wǎng)1、胡總您好,感謝您在百忙之中與七禾網(wǎng)、東航金融進(jìn)行深入對話(huà)。在進(jìn)入投資領(lǐng)域之前,您曾在全球著(zhù)名的貝爾實(shí)驗室實(shí)習,并有著(zhù)5年在IBM T. J. Watson的研究經(jīng)驗,是什么原因讓您決定跨行投身進(jìn)入金融市場(chǎng)?這兩段經(jīng)歷為您日后的投資帶來(lái)了哪些幫助?


胡志剛:感謝七禾網(wǎng)、東航金融提供這個(gè)交流和學(xué)習的機會(huì )。我博士期間研究的是低功耗芯片設計,在貝爾實(shí)驗室和IBM研究所參與的是通用芯片的體系結構設計項目。每一代通用芯片,從研發(fā)到應用,一般都需要成百上千位工程師,需要10年左右的開(kāi)發(fā)周期。


和芯片設計不同,金融行業(yè)尤其是量化投資,如果動(dòng)手能力足夠強,從有創(chuàng )新性的想法,到落地交易兌現,可能只需要一個(gè)人,幾分鐘的時(shí)間。它能相對獨立地快速實(shí)證自己的想法,這是我跨行投身金融行業(yè)的主要原因。從研究芯片到研究市場(chǎng),很多工具、方法以及方法論都是相通的,只是應用場(chǎng)景不同。



七禾網(wǎng)2、今年市場(chǎng)跌宕起伏,熱點(diǎn)轉換頻繁,不少在去年獲得優(yōu)異成績(jì)的機構表現都不盡如人意,而弈泰旗下大部分產(chǎn)品依舊十分穩健,請問(wèn)貴司能夠讓業(yè)績(jì)不斷走強的能力主要體現在哪些方面?


胡志剛:業(yè)績(jì)是公司內部研發(fā)能力在金融市場(chǎng)中的投射結果。要讓量化私募的業(yè)績(jì)不斷走強,最根本的方法,一是回歸量化研究的本質(zhì),著(zhù)力加強公司的理論研究和實(shí)戰能力;二是堅守穩健投資的本質(zhì),從市場(chǎng)中努力找到更多低相關(guān)的收益來(lái)源,通過(guò)組合來(lái)獲得穩定的長(cháng)期收益。



七禾網(wǎng)3、貴司在期貨市場(chǎng)上主要運用哪幾個(gè)策略?策略的盈利邏輯是什么?


胡志剛:策略可以按不同維度分類(lèi),比如按頻度可以分成高、中、低頻;按策略邏輯可以分成趨勢、反轉、對沖、套利、做市等等;按標的特征可以分成時(shí)序和截面等等。我們CTA產(chǎn)品主要涵蓋中低頻的趨勢、反轉、對沖和套利等策略,而我們的高頻類(lèi)固收產(chǎn)品則以高頻股指套利、期權套利等策略為主。


我們努力獲取各個(gè)主要市場(chǎng)的Alpha和Beta收益,以及市場(chǎng)交易制度包含的低風(fēng)險或無(wú)風(fēng)險收益。



七禾網(wǎng)4、相較于期貨,股票投資在二級市場(chǎng)中的比重更高,弈泰資產(chǎn)在股票市場(chǎng)是如何布局的?未來(lái)有著(zhù)怎樣的規劃?


胡志剛:國內股票市場(chǎng)容量極大,是量化私募擴充規模的不二之選。我們在股票市場(chǎng)中,主要研發(fā)多頭選股策略,指數增強策略以及量化對沖策略。首先,我們聚焦于量?jì)r(jià)信息和中高頻選股,然后再拓展到基本面研究,從而以更低的頻率獲得更大的策略容量。



七禾網(wǎng)5、弈泰資產(chǎn)精于量化策略,就您看來(lái),量化交易的核心是什么?


胡志剛:量化交易的核心,是嘗試以量化的語(yǔ)言、特征、模型和規律來(lái)解釋和預測金融市場(chǎng)過(guò)去和未來(lái)的走向,并將這些預測應用到交易中獲取收益。



七禾網(wǎng)6、今年,隨著(zhù)規模和業(yè)績(jì)的雙雙爆發(fā),沉寂已久的量化基金脫穎而出,受到了投資的熱烈追捧。在您看來(lái),量化基金緣何大放異彩?


胡志剛:量化投資發(fā)源于美國,經(jīng)過(guò)幾十年的發(fā)展,已經(jīng)成長(cháng)為和基本面投資、宏觀(guān)投資等并駕齊驅的投資方法。在海外,無(wú)論從管理規模還是交易量來(lái)看,量化投資都至少占有20-30%的比重。


國內量化投資起步于2012年左右,其在國內投資中的占比也是從無(wú)到有,在小于5%之前都并不引人注目。這兩年的市場(chǎng)環(huán)境有利于量化投資,頭部量化私募厚積薄發(fā)獲得了優(yōu)秀的業(yè)績(jì),因而引起市場(chǎng)矚目,規模大幅爆發(fā)。從大歷史角度來(lái)看,量化基金的爆發(fā)只是量化投資上升到比較合理比例的正常發(fā)展進(jìn)程。



七禾網(wǎng)7、今年下半年,隨著(zhù)日均成交額和量化投資占比的明顯提升,“市場(chǎng)交易量大是否由量化引起”的問(wèn)題引發(fā)了廣泛討論,您如何看待量化投資對市場(chǎng)帶來(lái)的影響?


胡志剛:市場(chǎng)交易量大,說(shuō)明市場(chǎng)在短周期上的有效性比較差,給量化投資帶來(lái)了盈利機會(huì )。大的交易量本身并不是什么問(wèn)題,反倒提高了市場(chǎng)活躍度和流動(dòng)性,是有利于全市場(chǎng)投資者的。而且,如果市場(chǎng)交易量過(guò)大,會(huì )吸引更多的量化交易者參與其中,他們之間的競爭會(huì )分攤和削薄短線(xiàn)交易的利潤,從而又淘汰較弱的交易者。所以市場(chǎng)本身就像大自然的生態(tài)環(huán)境一樣,會(huì )不斷演變并達到平衡狀態(tài)。



七禾網(wǎng)8、近兩年,依靠單策略的量化機構被市場(chǎng)不斷淘汰,多策略、全頻段已經(jīng)成為市場(chǎng)的共識。您覺(jué)得量化投資機構應如何保持策略的快速迭代?


胡志剛:量化投資機構要保持策略的快速迭代,首先要有配套的管理制度和組織架構,其次要有相應的迭代方法和方法論,第三要有打持久戰的心理準備和物質(zhì)準備。



七禾網(wǎng)9、貴司的投資理念是“資產(chǎn)配置多元化是投資的唯一免費午餐”,這句話(huà)要如何理解?


胡志剛:雖然在所有市場(chǎng)中,尤其是在不太成熟的市場(chǎng)中,總是有一些結構性或制度性漏洞,可以帶來(lái)低風(fēng)險甚至無(wú)風(fēng)險的高收益。但長(cháng)期來(lái)看,隨著(zhù)市場(chǎng)的成熟,所有單類(lèi)資產(chǎn)或單個(gè)策略都因為盈虧同源,而難以獲得令人滿(mǎn)意的風(fēng)險收益比。在這種情況下,把投資分散到低相關(guān)性的多元化資產(chǎn)和多樣化策略中去是獲得更高風(fēng)險收益比的有效方法。



七禾網(wǎng)10、近年來(lái),有不少?lài)鴥人侥紮C構引入了海外的投資團隊,但“水土不服”的現象多有發(fā)生。同為“海歸”,您在這方面就與國內市場(chǎng)融合的很好,此前也獲得過(guò)“首屆新財富中國最佳私募證券投資經(jīng)理50強”等多項榮譽(yù)。對此,您有何經(jīng)驗與我們分享?


胡志剛:在“海歸”與國內市場(chǎng)融合的過(guò)程中,既要應用和發(fā)揮從國外學(xué)到的先進(jìn)方法和投資理念,又要腳踏實(shí)地,從每一個(gè)經(jīng)驗和教訓中汲取營(yíng)養。這可能是個(gè)比較漫長(cháng)的過(guò)程,需要有耐心和毅力,一直堅持到勝利。



七禾網(wǎng)11、近幾年,弈泰資產(chǎn)碩果累累,拿到了業(yè)內多個(gè)獎項,在公募、私募競爭日益激烈的當下,貴司的核心競爭力是什么?


胡志剛:我們希望通過(guò)扎實(shí)而全面的研究,努力在市場(chǎng)中不斷找出新的收益來(lái)源,然后把它們組合起來(lái),獲取穩健的投資收益。我們的核心競爭力,是以科學(xué)研究的態(tài)度,堅持不懈地探索新知識和新方法,讓弈泰成為金融市場(chǎng)中的貝爾實(shí)驗室和IBM研究所。



七禾網(wǎng)12、對私募機構來(lái)說(shuō),打造一支優(yōu)秀的團隊離不開(kāi)對人才的培養,弈泰資產(chǎn)在吸引人才和培養人才方面是如何做的?目前公司現有的團隊情況如何?


胡志剛:弈泰致力于打造一支團結互助、分工協(xié)作的多元化投資有團隊,研發(fā)出覆蓋全市場(chǎng)、全品種的低相關(guān)性多樣化策略,為客戶(hù)提供可定制的高風(fēng)險收益比產(chǎn)品。


公司目前擁有31名全職投研人員,12名基金經(jīng)理。投研成員均畢業(yè)于國內外頂尖高校,其中博士、碩士占比90%以上。投研人員均來(lái)自普林斯頓大學(xué)、馬里蘭大學(xué)、石溪大學(xué)、荷蘭蒂爾堡大學(xué)、巴黎第十二大學(xué)、悉尼大學(xué)等海外名校,以及中國科技大學(xué)、華中科技大學(xué)、復旦大學(xué)、上海交通大學(xué)、東南大學(xué)、香港中文大學(xué)等國內知名高校的數學(xué)、物理、統計、金融工程及計算機專(zhuān)業(yè)。投研人員中6成以上具備海外量化交易背景,近4成具有國內券商、公募、交易所等金融機構的從業(yè)經(jīng)驗。



七禾網(wǎng)13、入市多年,您如何理解這個(gè)市場(chǎng)?在這幾年的交易中,您又有何感悟?


胡志剛:總體來(lái)看,國內金融資產(chǎn)在房地產(chǎn)市場(chǎng)上配置偏高,在股市偏低,因而我們對證券類(lèi)私募管理機構的前景非??春?。



七禾網(wǎng)14、貴司參與了東航金融“藍海密劍”實(shí)盤(pán)大賽并取得了不錯的成績(jì),您對本次大賽有何期許?


胡志剛:祝東航金融“藍海密劍”實(shí)盤(pán)大賽越辦越好,也期待我們可以獲得更好的成績(jì),更重要的是為信任和支持弈泰的投資者提供良好的投資回報。


七禾網(wǎng)注:成績(jì)代表過(guò)去,未來(lái)充滿(mǎn)挑戰!


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李燁對話(huà)整理

2021-11-04


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