七禾網注：嘉賓回答僅代表其本人觀點，不代表七禾網的觀點及推薦。金融投資風險叢生，愿七禾網用戶理性謹慎。

潘金平 

現任上海九祥資產管理有限公司CEO，以及其所投資的多家公司執行董事。曾任職上市公司高管10余年。具有18年以上的股票、期貨實操交易經驗。其擔任投顧的私募基金在股災期間亦有不俗表現，最近幾年管理的私募基金因在極端艱難市場中，收益穩健、回撤小而多次獲獎。

核心觀點

FOF比較正規，規模也可以做大，而且對人的依賴性會比較少，加上銀行打破剛性兌付和信托等收益下降以后，未來一定是一個很好的類固收理財方式，也會容納大量的機構和高凈值客戶資金。

FOF跟其它機構相比更加靈活，20%-30%的資金放在母基金來進行主動管理。

要做FOF，一定要到上海才能有更好的人才、信息、人脈等資源，在杭州做FOF會更難，而且現在私募FOF還遠遠沒形成土壤和氣候。

（選子基金）70%看數據，30%看團隊和理念。

FOF基金經理比其他基金經理的政經視野要求縱深會更加深，領域更寬，難度更加高。

做FOF最關鍵還是準確的宏觀研究。

文學研究的是人性，中國的市場就是情緒市和博弈市，選擇子基金的關鍵是選基金經理也是選人識人。

真正好的對沖是人性的對沖。

（全面注冊制）這個對于一些被邊緣化的股票來說是非?？膳碌?，股票供給越來越多，資金越來越多的情況下，務必導致僧多粥少。

未來的A股也會是港股化和美股化，退市的進程會加快，數量也會越來越多，對于一些沒有業績的小股票，務必要小心。

作為FOF基金的優勢在于股票和期貨都做，跟市場比較貼近。根據全球政經每天的數據、消息進行分析，每天晚上復盤，這對做好FOF其實非常重要，因為這樣才可以把投資的主動性抓在自己手里。

純粹因為愛好才能夠堅持每天復盤，幾乎堅持有10多年了，除了看盤時間外，平均每天復盤至少三四個小時以上。通常來說，復盤比看盤更重要。

買FOF基金是作為一種資產配置，而不是來博取超額收益的，而且時間一定要放長。

未來中國的傳統產業會成為寡頭經濟時代。

真正的價值投資者要分為兩塊，一個是真正的長周期價值投資，不僅要關注中國的行業龍頭，而且要能成長為全球第一的產業，主要集中在傳統產業和智能制造行業。第二，一般的價值投資還是要考慮大勢的周期性。

巴菲特的投資，我們只能看看不能借鑒。

我比較看好中長線的A股行情，可能美國大選確定以后就會開啟新一輪的上漲行情。

就大盤的指數來說，未來易漲難跌。

相對大盤，未來股市投資的擇股相對更加關鍵，如果發現好的股票，甚至可以忽略大盤。

未來一到兩年，看多科技和傳統低估值產業，看空消費和醫藥（當然里面也一定會有一些好股票）。

我覺得這次疫情紅利結束后，醫藥的盤整周期也會比較長。

新能源汽車這波快速上漲上去，如果回調下來，經過時間調整到位以后會是比較好的買點。除了車企品牌，也可以關注產業鏈上的優秀公司。

我比較看好農產品的多頭行情，這次疫情下來，未來一段時間全球對農產品的供需矛盾還是比較大的。

整個中國市場，無論股權投資、股票還是期貨，情緒波動會往下調，像以前動輒翻一番的投資收益機會會很少，同時一定要多關注流動性，比如地緣政治、中美博弈的影響，一定要選流動性好的資產。同時，要重視合理的資產配置，根據穩定性、流動性、風險性進行分散投資。

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七禾網1、潘總您好，感謝您在百忙之中與七禾網進行深入對話。作為金融市場的一位“老兵”，您是否能分享一下個人的投資經歷？

潘金平：我是先做期貨后做股票，最早是在一家上市公司因為套期保值接觸到了期貨。我覺得自己對于人性博弈比較感興趣，因此也對期貨比較感興趣，用一部分小小的資金做熟悉的品種，一直以來做得還算比較穩健。后來因為有了期貨夜盤，感覺晚上看盤精力不濟，基本不做期貨，把精力基本都用到股票領域。

2015年的股災，整個行情波動性太大，交易做的很累，那時候就想找一個比較穩健的、收益率不一定很高的投資方式，后來了解到FOF是比較好的選擇，所以從2016年開始做FOF投資。

因為FOF比較正規，規模也可以做大，而且對人的依賴性會比較少，加上銀行打破剛性兌付和信托等收益下降以后，未來一定是一個很好的類固收理財方式，也會容納大量的機構和高凈值客戶資金。

七禾網2、目前，國內投資FOF基金的機構很多，您覺得九祥資產在FOF投資上有哪些優勢？

潘金平：我們公司主要做FOF和股票多頭，股票多頭的量比FOF的量大很多。

我們的FOF跟其它機構相比更加靈活，20%-30%的資金放在母基金來進行主動管理，母基金主要起到調節劑的作用，比如2018年整個行情不好的時候，我們當時不可能贖回那么多的指數增強的子基金，就在母基金層面空IC，所以在全市場單邊下跌的2018年還取得不錯的收益。

另外，我們的FOF是全領域投，包括股票多頭、指數增強、中性策略、CTA、對沖套利、上證50場內期權等等都有合理比例和靈活擇時的配置。在市場不好的時候，我們也會做上證50期權，對沖套利，當市場比較確定的時候，我們會博取一些超額收益，這樣通過宏觀研究下的擇時和靈活不同策略子基金的選擇，在控制整體波動率的情況下，還能取得不錯的超額收益。

七禾網3、您是杭州人，為什么把公司開在上海而不是杭州？

潘金平：要做FOF，一定要到上海才能有更好的人才、信息、人脈等資源，在杭州做FOF會更難，而且現在私募FOF還遠遠沒形成土壤和氣候。

七禾網4、選基金主要是以人為本，九祥資產對投顧和基金有哪些硬性指標？

潘金平：選子基金跟市場上主流的方法大同小異，70%看數據，30%看團隊和理念。以前主要選擇大的機構為主，現在專注于選擇規模中等的機構。

我認為FOF基金經理比其他基金經理的政經視野要求縱深會更加深，領域更寬，難度更加高。這也是目前市場上招聘優秀FOF基金的薪酬會比單一領域基金經理年薪要高一些的原因。我們公司的幾個基金經理都有不同的風格，我比較偏重短線的事件驅動，其他人偏向于價投、中長線，每個人的研究行業領域也不同，這樣可以取長補短。

七禾網5、FOF基金的魅力在于它的分散風險，那也不是沒有風險，據您了解，在運作過程中還有哪些風險？如何控制風險？

潘金平：我們風控跟其它機構有所不同，第一，我們對宏觀研究比較深入，我覺得做FOF最關鍵還是準確的宏觀研究，宏觀研究得當，把未來半年到一年的股市、期市、債市、匯率和主要大宗商品都有一個相對準確的趨勢判斷，如何配置投資資金的比例和策略就相對清楚了，而絕對不是看天吃飯，碰運氣。當然，我們管的資金規模還不是很大，更大的資金規模的話，判斷周期跨度要長好多，難度相對也會更大。第二，調基換基比較果斷，如果我們覺得選擇的子基金會有較大的回撤風險或選擇的投顧執行有問題就會馬上調整。

七禾網6、您多次提到宏觀研究的重要性，請問重要在哪里？

潘金平：因為我大學讀的是中文系，文科與理性的思維和涉獵不一樣，所以對全球政經宏觀的邏輯分析推理會比較強一點。文學研究的是人性，中國的市場就是情緒市和博弈市，選擇子基金的關鍵是選基金經理也是選人識人。真正好的對沖是人性的對沖。

七禾網7、那您對美國大選這個宏觀怎么分析？

潘金平：無論誰當選對中國股市的影響都已經不大，但對期貨的影響相對更大一些。特朗普上臺，不確定因素會大很多。

七禾網8、那您對全面實施注冊制，怎么看？

潘金平：這個對于一些被邊緣化的股票來說是非?？膳碌?，股票供給越來越多，資金越來越多的情況下，務必導致僧多粥少。現在好些機構只投市值500億以上的股票，對于100億以下的票看都不會看。所以未來的A股也會是港股化和美股化，退市的進程會加快，數量也會越來越多，對于一些沒有業績的小股票，務必要小心。