七禾網注：嘉賓回答僅代表其本人觀點，不代表七禾網的觀點及推薦。金融投資風險叢生，愿七禾網用戶理性謹慎。

王存響

網絡昵稱“章魚小一”。信達期貨高級分析師，浙江大學工學碩士，7年化學工程科班學習經歷，研究方向覆蓋原油、甲醇、天然氣及瀝青、烯烴等相關下游品種，對石化產業鏈認識深刻，對技術分析和品種套利有著深入研究。業內以預測精準著稱。自媒體“章魚小一”所刊文章觀點犀利，視角獨到，得到市場高度評價，多次直接命中大級別行情。2017年榮膺鄭商所“甲醇高級分析師”稱號以及信達期貨總經理專項特別表揚獎。

精彩觀點：

我不僅把期貨研究當做一份工作，更多的是一種興趣愛好。

錯了就要向市場認錯，不要抱僥幸心理。

對于能化品種來說，下半年的交易邏輯應從供給轉向需求對于價格的傳導，需要關注油價走勢以及需求能否有效釋放這兩個問題。

對于供需矛盾突出的能化品種來說，臨近交割月空頭一般都是輸的。

國內原油期貨是跟著布倫特原油期貨走的。

原油、螺紋鋼，甲醇，PTA等供需格局不斷改善的品種可以作為多頭配置；可以選擇外盤供需偏弱的銅、鋁等金屬作為空配品種。

做套利沒有必要為了規避全部的風險敞口而嚴格遵守比值關系。

即便2019年OPEC宣布減產終止也并不意味著油價將反轉，更多的是看供需格局能否繼續改善，觀測指標是庫存以及伊朗產出。

10月份之后，甲醇可能會重拾一波漲勢，1月合約在2800左右可以分批布局多單。

在期貨市場，套利就是“撿錢”的。

可以去做擴PP-3MA01合約價差，上方500個點的空間還是看得到的。

結構性矛盾突出的品種是有共性的，如低庫存，高基差，這些品種也是今年我們主推做多的品種。 

當下商品最重要的還是自身結構性的矛盾所帶來的交易機會，宏觀在商品中的影響不及以往。

對于工業品，下半年一般看需求，在供應平穩的情況下，只要需求不證偽，且庫存維持在合理水平，價格就很難跌下來，這時候你去摸頂，就比較危險。

只有將研究分析與調研結果有機結合在一起才能創造價值，“閉門造車”式的研究只會讓人的目光變得狹隘，

你的研究是否落地，實際上就是你的研究能否轉化成盤面可執行的策略。

七禾網1、王存響先生您好，感謝您在百忙之中與七禾網進行深入對話。據我了解，您在本科和研究生期間讀的都是化工專業，您是如何與期貨結緣的？又是什么原因讓您決定在畢業以后投身期貨行業？

王存響：談到與期貨結緣，可能要談一下我們的學科背景。作為一名標準的工科生，我們的生活相對來說比較枯燥乏味，基本上每天都是“寢室—實驗室—食堂”這樣三點一線的生活。后來，我了解到一些同學在做期貨和股票方面的投資，耳濡目染下，自己也開始接觸投資，接觸期貨這個充滿未知的領域。平常在實驗之余，我也會看行情以及與期貨相關的書籍。行情軟件上跳動的價格吸引了我的注意，因為我們學工科的對數字比較敏感，就感覺很有趣，通過查閱書籍也了解了這些數字背后的意義。那時候我心里就想著如果能夠將價格波動的方向預測正確該有多酷。

后來，我選擇了去期貨公司做助理分析師，慢慢開始接觸期貨研究，對于整個商品的研究框架有了更深的理解，也開始通過梳理品種的核心矛盾給出一些可行的操作策略。經過學習發現自己確實喜歡做這個，尤其是行情看對的時候，心里有種莫名的成就感。我對于期貨研究的喜歡體現在：我不僅把它當做一份工作，更多的是一種興趣愛好。

七禾網2、您覺得期貨的魅力主要體現在哪些方面？

王存響：起初我覺得期貨的魅力在于保證金杠桿交易，也就是1元錢可以當10元錢用，但你的收益卻不會打折扣，這無疑對剛入行的我有著巨大的吸引力；到后來，我享受看對行情、觀點得到市場認可所帶來的滿足感和自豪感；現在我意識到期貨最大的魅力在于認識自我、戰勝自我。期貨市場變幻莫測，反復無常，對投資者的人性和心態有著很大的考驗。錯了就要向市場認錯，不要抱僥幸心理。無論是向大師學習還是理論結合實踐反復“悟道”，都是人的主觀行為。因此在這個市場上，修身養性，認識自我，克服自己的缺點非常重要。

七禾網3、據了解，您主要是研究甲醇、原油等能化品種，您認為與其它商品期貨品種相比，能化品種的特點和優勢在哪里？

王存響：我覺得有兩個特點：第一，能化產業鏈較為復雜。像我們熟悉的黑色、有色和農產品產業鏈結構都比較簡單。比方說農產品，大豆壓榨完，就出來油和粕，下游消費結構也比較簡單，人吃油，動物吃粕。但是能化產業鏈就不一樣了，以聚酯產業鏈為例，要經過原油-石腦油-PX-PTA-PET，再到終端下游，產業鏈比較長，這中間就會涉及到各環節利潤分配的問題，也加大了分析的難度。

第二，能化品種間比較獨立。這個也是為什么化工組配的研究員數量都是最多的原因。這些品種的獨立性體現在：一，大部分能化品種沒有直接上下游的關系，都是通過其他品種建立關聯。比方說甲醇與原油，實際上沒有任何產業鏈關系，但是他們有共同的下游——烯烴，這就導致甲醇與原油走勢也有很強的聯動性。二，各品種具有相對獨立的供需格局，這無疑加大了研究的難度。

七禾網4、對于能化品種來說，今年上半年，除了部分品種在4-5月份出現一波拉升，其余均以震蕩為主，原因是什么？這方面的邏輯在下半年是否會繼續存在，或會有什么變化？

王存響：有兩個原因：一，油價的拉動。今年以來，在減產協議的嚴格執行以及下游需求回暖的大背景下，OECD庫存持續下滑，國際原油市場供需格局進一步改善，油價中樞不斷上移。在原油基本面向好的條件下，政治面的博弈會放大油價上漲的彈性。美國單方面退出伊朗核協議，引發市場對于原油供應收緊的擔憂。僅4到5月份，油價便上漲了10美金/桶左右，幅度在15%，成本端的推動使國內能化板塊錄得支撐。二，近交割月邏輯，期現價差的回歸。臨近交割月，期現價差將逐漸收斂，一些高基差、貼水大、虛實比較高的品種則是通過期價向上回歸修復價差。以上兩點導致了能化品種的上漲。

對于能化品種來說，下半年的交易邏輯應從供給轉向需求對于價格的傳導，需要關注油價走勢以及需求能否有效釋放這兩個問題。以上的兩個邏輯還會繼續存在的，尤其是對于供需矛盾突出的能化品種來說，臨近交割月空頭一般都是輸的。