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林園:遠離競爭,擁抱壟斷(醫藥股的牛市會(huì )超過(guò)30年)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2018-06-04 21:00:48 來(lái)源:七禾網(wǎng)

七禾網(wǎng)注:嘉賓回答僅代表其本人觀(guān)點(diǎn),不代表七禾網(wǎng)的觀(guān)點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險叢生,愿七禾網(wǎng)用戶(hù)理性謹慎。



林園:

深圳市林園投資管理公司董事長(cháng)


1963年出生,曾在深圳紅十字會(huì )醫院及深圳博物館工作。1989年,以8000元進(jìn)入股市,到2006年底,林園持有股票市值達到20億元。近十年來(lái),他的財富繼續保持增長(cháng)。


被譽(yù)為“中國股神”、“民間股神”。


精彩觀(guān)點(diǎn):

茅臺公司掌舵人的眼光還是非常獨特的。

對一些行業(yè)的把握力是我們的強項。

在熊市和牛市,我們的投資策略是不一樣的,完全是順應市場(chǎng)在做。

投資沒(méi)有別的,就是壟斷。我們的選股方法就是“壟斷”加“成癮”。

目前來(lái)看,如果長(cháng)期持有的話(huà),我們只投和嘴巴有關(guān)系的企業(yè)。

一定要清楚,賺錢(qián)是要在牛市里賺的。

壟斷,就是沒(méi)有競爭對手或者你具有定價(jià)權。成癮,代表了消費的連續性。

投資最核心的東西就兩個(gè)字——壟斷。

“夏天不說(shuō)空調”,如果一個(gè)項目已經(jīng)很熱了,那我們就不說(shuō)了。選股,要具備一定的前瞻性。

我對他(巴菲特)的理解也是投資壟斷企業(yè),投資賺錢(qián)機器。

股價(jià)在底部的公司,可能經(jīng)營(yíng)有問(wèn)題。

如果在一個(gè)大的行業(yè)里面,一家公司股價(jià)創(chuàng )新高,那說(shuō)明它的經(jīng)營(yíng)能力是向上的,事實(shí)上它的股價(jià)也會(huì )不斷創(chuàng )新高。

如果是買(mǎi)入的話(huà),我基本上還是傾向于高成長(cháng)的小盤(pán)股,而小盤(pán)長(cháng)大到大盤(pán)的時(shí)候,也可能持有。

與同行相比,毛利率越高的企業(yè)越好,另外,毛利率的變化要穩定或趨升。

倉位比例超過(guò)0.5%的公司,都會(huì )去調研。

如果我們判斷這家確定性的企業(yè)估值合理的話(huà),會(huì )馬上買(mǎi)入,而且會(huì )不斷買(mǎi)入。

總結來(lái)看,我們重倉買(mǎi)入的標的持有時(shí)間會(huì )相對較長(cháng)。但按我內心本質(zhì)的想法來(lái)說(shuō),不是一定要持有時(shí)間長(cháng)或者短,還是要看行業(yè)的成長(cháng)是否可持續。

如果行業(yè)變化大,不符合我們公司的投資邏輯時(shí),就堅決換掉。

不管大盤(pán)是牛市還是熊市,我們一直都是滿(mǎn)倉操作。我們的心理狀態(tài)永遠是往上看的。

與以前相比,我現在的投資理念并沒(méi)有出現什么明顯的變化。

其實(shí)判斷一家公司能不能賺錢(qián)的指標,大學(xué)的財務(wù)課本上都已經(jīng)告訴你了,只是多數人會(huì )受市場(chǎng)波動(dòng)的影響把這些忘了,抓不住重點(diǎn)。

時(shí)代造就人,感謝這個(gè)穩定、沒(méi)有戰爭、沒(méi)有意外、和平的年代。

革命性的產(chǎn)品都能造就富翁,隨著(zhù)時(shí)代的變化,革命性的產(chǎn)品和服務(wù)會(huì )不斷涌現。

我們觀(guān)察了過(guò)去30年的世界股市,只有少數部分,大概只占總市場(chǎng)5%左右的股票能漲。

中國股市在不斷發(fā)行新股,個(gè)股數量很多,但是優(yōu)股太少。

現在大部分的股票,我認為沒(méi)有任何價(jià)值。

若要去做冷門(mén)的公司,失敗的概率接近100%。

股票持續漲的時(shí)間只有3%,世界股市的規律就是熊長(cháng)牛短。

該賺錢(qián)的時(shí)候就一定要賺夠。

牛市我們的策略是持有,堅決持有,賺到底。

我判斷的是行業(yè)的熊市,一個(gè)行業(yè)如果是個(gè)夕陽(yáng)行業(yè),正在走下坡路,我們是能逃掉的。

行業(yè)高速發(fā)展的時(shí)候,我們就參與,一旦行業(yè)分不出誰(shuí)是英雄,我們就不參與了,遠離競爭,擁抱壟斷。

醫藥消費行業(yè)中一些真正優(yōu)質(zhì)的公司可以永久持有,因為人需要這個(gè)行業(yè),這是永恒的行業(yè)。

我們主要研究最賺錢(qián)的公司,別的公司不過(guò)多考慮。

現在我的觀(guān)點(diǎn)是最能賺最能漲的公司就是醫藥消費公司。

醫藥行業(yè),現在已經(jīng)在牛市初期里運轉了。

醫藥行業(yè)的牛市回會(huì )持續30年以上。

我們認為我們的判斷是100%正確的,所以這時(shí)候才發(fā)行一些私募產(chǎn)品。

基金經(jīng)理就要給客戶(hù)賺錢(qián),不能犯錯,每只產(chǎn)品都要賺錢(qián),不能有意外。

如果現在我們大張旗鼓的買(mǎi)入股票,要求12個(gè)月內要賺錢(qián)。如果持有股票,最壞的結果是3年,3年一定要賺錢(qián)。

我對整個(gè)大的經(jīng)濟前景是謹慎的,對醫藥板塊是樂(lè )觀(guān)的。

這些板塊(高血壓、心臟病、糖尿?。┱奸L(cháng)期醫藥消費的75%以上。

現在醫藥股也處在高度競爭的環(huán)境,我們也不清楚哪一家公司是龍頭,所以我們要把特定醫藥行業(yè)的股票買(mǎi)一遍。

從1993年到現在,我們研究醫藥股已經(jīng)超過(guò)25年。

靠我們中國人的聰明才智,就算沒(méi)有“一帶一路”,也能把中國的好東西帶到全世界。

市盈率體現的是需要股票的人和賣(mài)出股票的人的供求關(guān)系。

我的資產(chǎn)幾乎都是配置在了金融資產(chǎn)。

中國的房子太多了,在人口老齡化程度加重后,房子一定是過(guò)剩的。

這個(gè)偉大的時(shí)代在經(jīng)濟上最主要的特征是會(huì )出現世界級的企業(yè),應該和中國的人口是相匹配的。比如,未來(lái)世界500強企業(yè)里,中國要占1/3。

醫藥企業(yè)在當今這個(gè)時(shí)代會(huì )成為最受益的企業(yè)。

偉大的企業(yè)是具有持續盈利能力的企業(yè)。全球最偉大的企業(yè)我認為是茅臺。

誰(shuí)是賺錢(qián)機器,誰(shuí)就是厲害的企業(yè)。

未來(lái)偉大的企業(yè)肯定在醫藥領(lǐng)域產(chǎn)生。

我小時(shí)候在醫院長(cháng)大,會(huì )去擺攤賣(mài)茶水賺錢(qián)。

我從前的人生一直是往前進(jìn)的,從來(lái)沒(méi)有往后退過(guò),希望以后也是如此。

我是個(gè)比較樂(lè )觀(guān)的人,我都是往前看,沒(méi)什么煩惱的事情。

我喜歡去比較哪個(gè)東西的性?xún)r(jià)比高,這是一種樂(lè )趣。

錢(qián)只要沒(méi)亂花,最后都是國家和全人類(lèi)的。



關(guān)于價(jià)值投資和投資理念


問(wèn)1、林總您好,感謝您和第一財經(jīng)&七禾網(wǎng)的進(jìn)行深入對話(huà)。前不久,您參加了巴菲特股東大會(huì )、茅臺股東大會(huì )。參與這兩次活動(dòng),您有何收獲?有何感受?


林園:主要就是去感受一下氣氛。巴菲特股東大會(huì )是別人邀請我去的。諸如巴菲特這些投資前輩已經(jīng)在這個(gè)市場(chǎng)上很多年了,我們主要是看他的人生經(jīng)歷,感受他們身上的激情。茅臺的股東大會(huì ),我們則是每年例行去一下,算是對我們所投資的公司的一年總結。



問(wèn)2、這次對茅臺有沒(méi)有什么新的想法或感受?


林園:茅臺換領(lǐng)導了,新的一屆領(lǐng)導班子有了一些新的氣象。茅臺公司掌舵人的眼光還是非常獨特的。對于茅臺,我還是有一個(gè)比較好的評價(jià)。



問(wèn)3、從廣義上來(lái)講,您覺(jué)得自己是不是價(jià)值投資者?就您看來(lái),怎樣的投資模式,可以稱(chēng)得上是價(jià)值投資?


林園:我們做投資,首先就是要在買(mǎi)入的時(shí)候知道標的高低,價(jià)格非常重要。我可能不是傳統意義上的價(jià)值投資者。對一些行業(yè)的把握力是我們的強項。在股市不同的階段,我們采取的策略是不一樣的。在熊市和牛市,我們的投資策略是不一樣的,完全是順應市場(chǎng)在做。



問(wèn)4、在您心目中,上市公司的核心價(jià)值是什么?從投資價(jià)值的角度來(lái)講,一個(gè)股票為什么值得買(mǎi)入和持有?


林園:我們的投資核心就是投資一些有壟斷性質(zhì)的公司。具有壟斷性,再加上合理的價(jià)格。投資沒(méi)有別的,就是壟斷。我們的選股方向就是“壟斷”加“成癮”。就這點(diǎn)來(lái)說(shuō),我們和巴菲特說(shuō)的價(jià)值投資是很接近的,只是我們把它量化到了更小的范圍內。目前來(lái)看,如果長(cháng)期持有的話(huà),我們只投和嘴巴有關(guān)系的企業(yè)。



問(wèn)5、就您看來(lái),什么樣的人適合做價(jià)值投資?


林園:適合愛(ài)錢(qián)的人。他把賺錢(qián)當成一種樂(lè )趣,一種職業(yè),這就行了。



問(wèn)6、做價(jià)值投資,除了要深入研究企業(yè)的基本面和市場(chǎng)的基本面,是否需要技術(shù)分析(如K線(xiàn)圖、指標等)的輔助或配合?


林園:當然,趨勢很重要。我們要在牛市里面做投資,一定要清楚,賺錢(qián)是要在牛市里賺的。技術(shù)分析還是可以輔助我們去判斷牛市和熊市的差別的。



問(wèn)7、您曾說(shuō)過(guò)“我賺錢(qián)的秘籍是確定性!”還說(shuō)過(guò)“投資一定不能犯錯。哪怕投資100家公司也不能錯一次,要達到100%的正確率?!闭垎?wèn),確定性從何而來(lái)?投資如何做到100%的正確率?


林園:就是壟斷加成癮。壟斷,就是沒(méi)有競爭對手或者你具有定價(jià)權。成癮,代表了消費的連續性。



問(wèn)8、是否需要考慮股價(jià)的高低?


林園:股價(jià)高低當然是我們投資的基礎,但最終來(lái)說(shuō),它并不是最關(guān)鍵的。換句話(huà)說(shuō),不考慮股價(jià)也是可以勝利的。我們說(shuō)的本質(zhì)是壟斷。投資最核心的東西就兩個(gè)字——壟斷。



問(wèn)9、在股票投資上,您為何不允許自己犯錯?


林園:就是找壟斷。我們要牢牢把握住壟斷企業(yè),把握住成癮性的企業(yè)。再加一個(gè)就是我們要對高低有所認識。“夏天不說(shuō)空調”,在天氣熱的時(shí)候,空調價(jià)格往往也在高點(diǎn),就不要去參與了。也就是說(shuō),如果一個(gè)項目已經(jīng)很熱了,那我們就不說(shuō)了。選股,要具備一定的前瞻性。



問(wèn)10、階段性而言,您在投資股票方面有沒(méi)有過(guò)短暫的失敗案例?


林園:有過(guò)。如果已經(jīng)買(mǎi)進(jìn)去了,那就持有,但這種情況我們很少遇到。



問(wèn)11、很多人都說(shuō)您和巴菲特的投資理念比較類(lèi)似。請問(wèn),你和巴菲特的投資理念是不謀而合呢,還是您專(zhuān)門(mén)系統性地研究過(guò)巴菲特?


林園:我們沒(méi)有研究過(guò)巴菲特,但是我看了過(guò)去幾十年大家對他的報道,或者有關(guān)他的書(shū),我對他的理解也是投資壟斷企業(yè),投資賺錢(qián)機器。也就是我們說(shuō)的,投入有限,產(chǎn)出無(wú)限大的公司。



問(wèn)12、您在接受央視采訪(fǎng)時(shí)曾說(shuō)過(guò)“投資沒(méi)有別的訣竅,就是找壟斷型的公司”。您說(shuō)的“壟斷”是指哪些方面的壟斷?(品牌?資源?技術(shù)?其它?)


林園:都有,都可以成為壟斷的因素。品牌、資源、技術(shù)等等,這些都是門(mén)檻。



問(wèn)13、您的意思就是一家公司在這些層面壟斷的越多,或者門(mén)檻越高越好?


林園:那當然了,這樣就沒(méi)有競爭對手。



問(wèn)14、您認為“股價(jià)在底部的公司未必風(fēng)險小,股價(jià)不斷創(chuàng )新高的公司未必風(fēng)險大”。這是否意味著(zhù),您更愿意買(mǎi)入具有成長(cháng)性的企業(yè),而不是被低估的企業(yè)?


林園:其實(shí),我說(shuō)這句話(huà)的意思跟“成長(cháng)性”和“被低估”這些關(guān)系不大。股價(jià)在底部的公司,可能經(jīng)營(yíng)有問(wèn)題。如果一個(gè)公司的發(fā)展最后不能體現在盈利上,風(fēng)險是很大的。如果在一個(gè)大的行業(yè)里面,一家公司股價(jià)創(chuàng )新高,那說(shuō)明它的經(jīng)營(yíng)能力是向上的,事實(shí)上它的股價(jià)也會(huì )不斷創(chuàng )新高。最主要還是看一家公司的持續盈利能力。



問(wèn)15、您會(huì )不會(huì )主動(dòng)區分大盤(pán)股和小盤(pán)股?會(huì )不會(huì )在某個(gè)階段只買(mǎi)大盤(pán)股,或只買(mǎi)小盤(pán)股?


林園:會(huì )的。對大小盤(pán)股的區分還是會(huì )有。我們的概念就是不管大盤(pán)還是小盤(pán),不只是和A股市場(chǎng)的比,更多的是和全世界同類(lèi)公司的市值去比較。如果是買(mǎi)入的話(huà),我基本上還是傾向于高成長(cháng)的小盤(pán)股,而小盤(pán)長(cháng)大到大盤(pán)的時(shí)候,也可能持有。



問(wèn)16、您挑選公司時(shí),主要關(guān)注哪些財務(wù)指標?


林園:主要關(guān)注毛利率以及毛利率的變化。與同行相比,毛利率越高的企業(yè)越好,另外,毛利率的變化要穩定或趨升。



問(wèn)17、您會(huì )親自調研上市公司。您曾買(mǎi)過(guò)的股票,是否每一個(gè)都調研過(guò)?


林園:倉位比例超過(guò)0.5%的公司,都會(huì )去調研。


責任編輯:李燁
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