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七禾網(wǎng)對話(huà)范海峰:我的投資邏輯就三“好”

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2017-01-05 19:19:41 來(lái)源:七禾網(wǎng)

七禾網(wǎng)注:與嘉賓的對話(huà)僅作為研究之用,不代表七禾網(wǎng)的觀(guān)點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險叢生,愿七禾網(wǎng)用戶(hù)理性謹慎。


范海峰:


大虎交易管理合伙人,北京航空航天大學(xué)經(jīng)濟學(xué)學(xué)士、北京大學(xué)MBA;從事美股交易9年,專(zhuān)注于美國證券市場(chǎng)的研究和交易。2007年開(kāi)始美股日內交易,積累了豐富的操盤(pán)經(jīng)驗,并獲得公司“功勛級交易員”稱(chēng)號。2013年開(kāi)始從事中概股研究和交易,2015年1月開(kāi)始操盤(pán)“大虎美股策略一號”,累計凈值1.4520(2016年12月23日),最大回撤13%,該策略長(cháng)期占據私募排排網(wǎng)海外基金前列,2016年以來(lái)收益排名第二。


精彩觀(guān)點(diǎn):

美股市場(chǎng)是全球最先進(jìn)的市場(chǎng),不但可以多空操作、無(wú)漲跌停限制,還有t+0的特點(diǎn),并且交易成本極低。

美股市場(chǎng)是全球最成熟的市場(chǎng),機構投資者占據主流,并且聚集了全球最優(yōu)秀的上市公司,投資標的也十分廣泛。

每當想到我能夠和全球最優(yōu)秀的投資者同場(chǎng)共舞就激動(dòng)不已。

是否參與一個(gè)市場(chǎng)跟市場(chǎng)成熟不成熟并沒(méi)有多大關(guān)系,關(guān)鍵是看是否能掌握市場(chǎng)脈搏,搞清楚市場(chǎng)運行的邏輯。

我的投資邏輯就是好行業(yè),好公司,好機會(huì )。

美股市場(chǎng),不是說(shuō)更加適合價(jià)值投資,而是市場(chǎng)機制決定了價(jià)值投資是必然選擇。

如果投資于爛公司很有可能血本無(wú)歸,只有投資在具備長(cháng)期競爭優(yōu)勢的好公司上,與公司共同成長(cháng),才能獲得理想的回報。

選股策略很簡(jiǎn)單,就是在好行業(yè)中尋找那些有核心競爭力的好公司。

中國最優(yōu)質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)公司基本都在海外上市,這些公司代表了中國的新科技,新方向和最優(yōu)秀的團隊,因此相比于傳統的行業(yè)和成熟型的大公司來(lái)說(shuō)更具投資價(jià)值。

無(wú)論我多么看好一家公司,該公司占總資金量的比重不會(huì )超過(guò)20%,所以分散投資必不可少。

我是通過(guò)逆向方法來(lái)做擇時(shí)操作。主要通過(guò)對市場(chǎng)風(fēng)險和個(gè)股風(fēng)險的判斷來(lái)衡量一只股票是否出現了買(mǎi)入時(shí)機。

本輪中概股下跌是機會(huì )在醞釀的時(shí)機,有投資意愿的朋友可以持續關(guān)注了。

我相信長(cháng)期跟隨企業(yè)的成長(cháng)才是財富增值的最佳途徑。

我不認為特朗普當選是黑天鵝事件。

加息后美股金融板塊,房地產(chǎn),軍工有利好。另外雖然特朗普一直打壓科技板塊,但是我還是看好的。

兩點(diǎn)忠告:1,不要使用杠桿。2,要有止損的觀(guān)念。

我對投資理念“長(cháng)期”這兩個(gè)字也理解更深入,長(cháng)期投資并不等于一直持有不動(dòng)。

海外市場(chǎng)始終是我們看好的方向,我們會(huì )堅持做下去,培養核心團隊,積累投資策略,未來(lái)朝著(zhù)海外基金的方向不斷努力。

2017年是不安穩的一年,美國新總統當選,美聯(lián)儲加息節奏加快,歐洲危機重重。

(2017年)我認為大的機會(huì )還是在美國。風(fēng)險我認為主要在歐洲和新興經(jīng)濟體。



七禾網(wǎng)1、范海峰先生您好,感謝您和七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對話(huà)。您在2007年開(kāi)始做美股交易,那么在做美股投資前,是否有參與過(guò)其他的投資?


范海峰:您好,在2007年畢業(yè)的時(shí)候我就投身到了美股交易行業(yè),在此之前未參與過(guò)其他投資。2013年以后逐漸把交易重心從短線(xiàn)波段轉到中長(cháng)線(xiàn)投資。



七禾網(wǎng)2、您為什么會(huì )選擇專(zhuān)職做美股交易?


范海峰:剛開(kāi)始進(jìn)入美股交易行業(yè)是對美股非常感興趣,中學(xué)時(shí)期就對索羅斯,巴菲特等美國投資家充滿(mǎn)興趣,尤其是2007年亞洲經(jīng)濟危機之后,更是對金融投資非常感興趣,因此在畢業(yè)之后毫不猶豫的加入了美股行業(yè)。


從交易層面來(lái)講,美股市場(chǎng)是全球最先進(jìn)的市場(chǎng),不但可以多空操作、無(wú)漲跌停限制,還有t+0的特點(diǎn),并且交易成本極低。另外由于其有獨特的市場(chǎng)規則和全面的交易標的,也就形成了美股市場(chǎng)獨有的交易策略。


從投資的角度看,美股市場(chǎng)是全球最成熟的市場(chǎng),機構投資者占據主流,并且聚集了全球最優(yōu)秀的上市公司,投資標的也十分廣泛。每當想到我能夠和全球最優(yōu)秀的投資者同場(chǎng)共舞就激動(dòng)不已。



七禾網(wǎng)3、國內的A股市場(chǎng)您為什么不參與?A股市場(chǎng)經(jīng)過(guò)近幾年的制度完善逐漸成熟,您是否會(huì )考慮參與或者符合什么樣的條件您才會(huì )參與投資A股市場(chǎng)?


范海峰:A股市場(chǎng)也是剛開(kāi)始參與,之前一直認為兩個(gè)市場(chǎng)特點(diǎn)不一樣,再加上時(shí)間和精力的限制一直沒(méi)有怎么參與A股。A股市場(chǎng)近幾年確實(shí)一直在在改變,但是離成熟市場(chǎng)還有不小的距離。是否參與一個(gè)市場(chǎng)跟市場(chǎng)成熟不成熟并沒(méi)有多大關(guān)系,關(guān)鍵是看是否能掌握市場(chǎng)脈搏,搞清楚市場(chǎng)運行的邏輯。不同市場(chǎng)有不同的特點(diǎn),深入挖掘當前市場(chǎng)邏輯比等待市場(chǎng)成熟更重要。



七禾網(wǎng)4、您表示交易美股是想賺公司成長(cháng)的錢(qián),那是否意味著(zhù)您還是以?xún)r(jià)值投資為主?海外市場(chǎng)是不是更適合做價(jià)值投資?


范海峰:價(jià)值投資不敢說(shuō),但是我的投資邏輯就是好行業(yè),好公司,好機會(huì )。尤其是美股市場(chǎng),不是說(shuō)更加適合價(jià)值投資,而是市場(chǎng)機制決定了價(jià)值投資是必然選擇。為什么這么說(shuō)呢?我們知道,美股市場(chǎng)沒(méi)有漲跌停限制,并且退市制度非常完善,如果不能投資于好公司,那么有可能在不經(jīng)意間會(huì )導致你的財富就灰飛煙滅,比如去年的GTAT,VRX等。這個(gè)在中概股公司中更是極為常見(jiàn),近幾年被強制退市的中概股公司數不勝數,因此如果投資于爛公司很有可能血本無(wú)歸,只有投資在具備長(cháng)期競爭優(yōu)勢的好公司上,與公司共同成長(cháng),才能獲得理想的回報。



七禾網(wǎng)5、您交易美股的選股策略是怎么樣的,能否簡(jiǎn)單給我們描述一下?


范海峰:選股策略很簡(jiǎn)單,就是在好行業(yè)中尋找那些有核心競爭力的好公司。什么是好行業(yè)呢?個(gè)人認為,能看懂的,符合未來(lái)經(jīng)濟發(fā)展趨勢的就是好行業(yè)。然后再選擇公司的時(shí)候我主要看以下兩點(diǎn)。第一,企業(yè)核心競爭力。我認為核心競爭力應該有以下幾個(gè)特點(diǎn),1,能夠長(cháng)期使公司在市場(chǎng)競爭中處于優(yōu)勢地位。2,極難被競爭對手模仿和超越。拿新東方(EDU)舉例來(lái)說(shuō),通過(guò)十多年來(lái)建立起來(lái)的品牌價(jià)值,新東方文化和學(xué)生口碑就是他的核心競爭力,一想到新東方不光會(huì )想到俞敏洪,徐小平等一系列名人,還會(huì )想到《中國合伙人》一樣一連串激發(fā)你奮斗熱情的勵志故事,而這也是其他競爭對手也很難模仿和超越。這一點(diǎn)能夠使企業(yè)在長(cháng)期的市場(chǎng)競爭中處于有利的位置。第二,企業(yè)有產(chǎn)品定價(jià)權。這一點(diǎn)非常重要,并且很多時(shí)候是和第一條相關(guān)聯(lián)的。還拿新東方來(lái)說(shuō),我想無(wú)論誰(shuí)到新東方報班都極少有和新東方討價(jià)還價(jià)的。A股的貴州茅臺,東阿阿膠等也是,產(chǎn)品價(jià)格隨著(zhù)市場(chǎng)的變化可以主動(dòng)調節。這點(diǎn)非常重要,這樣的企業(yè)在成本上升和市場(chǎng)環(huán)境惡化時(shí)有更好的生存和長(cháng)期發(fā)展能力。以上兩點(diǎn)就是我在尋找好公司時(shí)候著(zhù)重會(huì )去看的。



七禾網(wǎng)6、美股市場(chǎng)有非常多的中概股,您怎么評價(jià)?是否屬于美股中比較好的投資標的?


范海峰:確實(shí)美股市場(chǎng)有不少中概股公司。由于國內上市政策的原因很多公司只能謀求海外發(fā)展。我用一句話(huà)總結就是真金不怕火煉。無(wú)論在哪個(gè)市場(chǎng)上長(cháng)期來(lái)看好公司從來(lái)不會(huì )被埋沒(méi)。在過(guò)去幾年隨著(zhù)中國互聯(lián)網(wǎng)的飛速發(fā)展,確實(shí)中概股中有不少好的投資標的,因為國內政策的原因,中國最優(yōu)質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)公司基本都在海外上市,這些公司代表了中國的新科技,新方向和最優(yōu)秀的團隊,因此相比于傳統的行業(yè)和成熟型的大公司來(lái)說(shuō)更具投資價(jià)值。



七禾網(wǎng)7、美股是沒(méi)有漲跌停板的限制的,那么美股投資的資金管理與風(fēng)控手段您是如何來(lái)設置的?


范海峰:資金管理和倉位控制都非常重要。通常無(wú)論我多么看好一家公司,該公司占總資金量的比重不會(huì )超過(guò)20%,所以分散投資必不可少。另外每次進(jìn)倉之后都把股票的止損位也設置好,如果跌破止損位,我會(huì )及時(shí)出場(chǎng)。另外我們有一套嚴格的風(fēng)險控制系統,都是這么多年總結的,這里就不一一贅述了。



七禾網(wǎng)8、您主要是做基本面分析的,那么美股投資您主要會(huì )分析哪些基本面信息?


范海峰:靜態(tài)信息挖掘:最基本的基本面就是對行業(yè)和公司的了解,要能夠挖掘到企業(yè)的核心競爭力。對于有長(cháng)期核心競爭力的企業(yè)可以長(cháng)期投資,但是有些企業(yè)具有一定的短期競爭力那就只適合短期投資。


動(dòng)態(tài)信息挖掘:關(guān)注企業(yè)的發(fā)展戰略,財務(wù)信息,管理層等。這里要強調一句,對企業(yè)靜態(tài)信息的挖掘要遠大于對動(dòng)態(tài)信息的跟蹤。



七禾網(wǎng)9、通常進(jìn)行美股交易的時(shí)候,一些基本面信息例如公司公告、報表等都存在語(yǔ)言上的問(wèn)題以及滯后性,您是如何來(lái)解決這些問(wèn)題的?


范海峰:您提到的公司公告,報表,語(yǔ)言等。一方面我將重點(diǎn)放在了中概股公司,這樣一來(lái)對于信息挖掘相對容易一些。另一方面就是正如我回答的上一個(gè)問(wèn)題,靜態(tài)信息的挖掘要大于動(dòng)態(tài)信息的挖掘。只要靜態(tài)信息不變,就不會(huì )有大問(wèn)題。至于有些信息的滯后性,比如公司的突發(fā)性風(fēng)險要靠風(fēng)控體系來(lái)解決了,畢竟沒(méi)有絕對的事情。



七禾網(wǎng)10、我們知道國內市場(chǎng)經(jīng)常會(huì )受到一些政策的影響,美股市場(chǎng)在政策面上受到的影響大嗎?


范海峰:政策都會(huì )對市場(chǎng)造成比較大的影響。國內的就不說(shuō)了,咱們都知道,美國也會(huì )有政策影響,比如醫保政策的變化對醫療行業(yè)有不小影響,希拉里的高藥價(jià)言論對生物醫藥企業(yè)有不小的打壓,特朗普當選以后,對其執政政策的預期使得工業(yè),軍工等板塊大漲,科技板塊大跌。但是美國的政策和中國的政策有很大的不同,第一,美國政府有自己的權責范圍,該管的管不該管的不管,但是中國的情況我們都是清楚,政府就像家長(cháng)大小全抓。第二,美國的政策影響一般是間接影響,通過(guò)政策傳到經(jīng)濟。中國除了這個(gè)影響之外還有直接影響,比如上市和退市制度的變化,并購重組政策的變化等等。這些政策都直接影響到市場(chǎng)對未來(lái)的判斷。第三,美國是小政府,中國是大政府。美國政府擁有的力量遠小于中國政府。美國的財政政策和貨幣政策是分開(kāi)的,換句話(huà)說(shuō)聯(lián)儲主席不一定聽(tīng)總統的。而我們的政府權力比較集中。另外上市企業(yè)中有很多央企和國企,也掌握著(zhù)巨量的市場(chǎng)資源,因此有人調侃炒股要聽(tīng)黨的話(huà)也是有一定道理的。



責任編輯:韓奕舒
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