七禾網注：與嘉賓的對話僅作為研究之用，不代表七禾網的觀點及推薦。金融投資風險叢生，愿七禾網用戶理性謹慎。

范海峰：

大虎交易管理合伙人，北京航空航天大學經濟學學士、北京大學MBA；從事美股交易9年，專注于美國證券市場的研究和交易。2007年開始美股日內交易，積累了豐富的操盤經驗，并獲得公司“功勛級交易員”稱號。2013年開始從事中概股研究和交易，2015年1月開始操盤“大虎美股策略一號”，累計凈值1.4520（2016年12月23日），最大回撤13%，該策略長期占據私募排排網海外基金前列，2016年以來收益排名第二。

精彩觀點：

美股市場是全球最先進的市場，不但可以多空操作、無漲跌停限制，還有t+0的特點，并且交易成本極低。

美股市場是全球最成熟的市場，機構投資者占據主流，并且聚集了全球最優秀的上市公司，投資標的也十分廣泛。

每當想到我能夠和全球最優秀的投資者同場共舞就激動不已。

是否參與一個市場跟市場成熟不成熟并沒有多大關系，關鍵是看是否能掌握市場脈搏，搞清楚市場運行的邏輯。

我的投資邏輯就是好行業，好公司，好機會。

美股市場，不是說更加適合價值投資，而是市場機制決定了價值投資是必然選擇。

如果投資于爛公司很有可能血本無歸，只有投資在具備長期競爭優勢的好公司上，與公司共同成長，才能獲得理想的回報。

選股策略很簡單，就是在好行業中尋找那些有核心競爭力的好公司。

中國最優質的互聯網公司基本都在海外上市，這些公司代表了中國的新科技，新方向和最優秀的團隊，因此相比于傳統的行業和成熟型的大公司來說更具投資價值。

無論我多么看好一家公司，該公司占總資金量的比重不會超過20%，所以分散投資必不可少。

我是通過逆向方法來做擇時操作。主要通過對市場風險和個股風險的判斷來衡量一只股票是否出現了買入時機。

本輪中概股下跌是機會在醞釀的時機，有投資意愿的朋友可以持續關注了。

我相信長期跟隨企業的成長才是財富增值的最佳途徑。

我不認為特朗普當選是黑天鵝事件。

加息后美股金融板塊，房地產，軍工有利好。另外雖然特朗普一直打壓科技板塊，但是我還是看好的。

兩點忠告：1，不要使用杠桿。2，要有止損的觀念。

我對投資理念“長期”這兩個字也理解更深入，長期投資并不等于一直持有不動。

海外市場始終是我們看好的方向，我們會堅持做下去，培養核心團隊，積累投資策略，未來朝著海外基金的方向不斷努力。

2017年是不安穩的一年，美國新總統當選，美聯儲加息節奏加快，歐洲危機重重。

（2017年）我認為大的機會還是在美國。風險我認為主要在歐洲和新興經濟體。

七禾網1、范海峰先生您好，感謝您和七禾網進行深入對話。您在2007年開始做美股交易，那么在做美股投資前，是否有參與過其他的投資？

范海峰：您好，在2007年畢業的時候我就投身到了美股交易行業，在此之前未參與過其他投資。2013年以后逐漸把交易重心從短線波段轉到中長線投資。

七禾網2、您為什么會選擇專職做美股交易？

范海峰：剛開始進入美股交易行業是對美股非常感興趣，中學時期就對索羅斯，巴菲特等美國投資家充滿興趣，尤其是2007年亞洲經濟危機之后，更是對金融投資非常感興趣，因此在畢業之后毫不猶豫的加入了美股行業。

從交易層面來講，美股市場是全球最先進的市場，不但可以多空操作、無漲跌停限制，還有t+0的特點，并且交易成本極低。另外由于其有獨特的市場規則和全面的交易標的，也就形成了美股市場獨有的交易策略。

從投資的角度看，美股市場是全球最成熟的市場，機構投資者占據主流，并且聚集了全球最優秀的上市公司，投資標的也十分廣泛。每當想到我能夠和全球最優秀的投資者同場共舞就激動不已。

七禾網3、國內的A股市場您為什么不參與？A股市場經過近幾年的制度完善逐漸成熟，您是否會考慮參與或者符合什么樣的條件您才會參與投資A股市場？

范海峰：A股市場也是剛開始參與，之前一直認為兩個市場特點不一樣，再加上時間和精力的限制一直沒有怎么參與A股。A股市場近幾年確實一直在在改變，但是離成熟市場還有不小的距離。是否參與一個市場跟市場成熟不成熟并沒有多大關系，關鍵是看是否能掌握市場脈搏，搞清楚市場運行的邏輯。不同市場有不同的特點，深入挖掘當前市場邏輯比等待市場成熟更重要。

七禾網4、您表示交易美股是想賺公司成長的錢，那是否意味著您還是以價值投資為主？海外市場是不是更適合做價值投資？

范海峰：價值投資不敢說，但是我的投資邏輯就是好行業，好公司，好機會。尤其是美股市場，不是說更加適合價值投資，而是市場機制決定了價值投資是必然選擇。為什么這么說呢？我們知道，美股市場沒有漲跌停限制，并且退市制度非常完善，如果不能投資于好公司，那么有可能在不經意間會導致你的財富就灰飛煙滅，比如去年的GTAT，VRX等。這個在中概股公司中更是極為常見，近幾年被強制退市的中概股公司數不勝數，因此如果投資于爛公司很有可能血本無歸，只有投資在具備長期競爭優勢的好公司上，與公司共同成長，才能獲得理想的回報。

七禾網5、您交易美股的選股策略是怎么樣的，能否簡單給我們描述一下？

范海峰：選股策略很簡單，就是在好行業中尋找那些有核心競爭力的好公司。什么是好行業呢？個人認為，能看懂的，符合未來經濟發展趨勢的就是好行業。然后再選擇公司的時候我主要看以下兩點。第一，企業核心競爭力。我認為核心競爭力應該有以下幾個特點，1，能夠長期使公司在市場競爭中處于優勢地位。2，極難被競爭對手模仿和超越。拿新東方（EDU）舉例來說，通過十多年來建立起來的品牌價值，新東方文化和學生口碑就是他的核心競爭力，一想到新東方不光會想到俞敏洪，徐小平等一系列名人，還會想到《中國合伙人》一樣一連串激發你奮斗熱情的勵志故事，而這也是其他競爭對手也很難模仿和超越。這一點能夠使企業在長期的市場競爭中處于有利的位置。第二，企業有產品定價權。這一點非常重要，并且很多時候是和第一條相關聯的。還拿新東方來說，我想無論誰到新東方報班都極少有和新東方討價還價的。A股的貴州茅臺，東阿阿膠等也是，產品價格隨著市場的變化可以主動調節。這點非常重要，這樣的企業在成本上升和市場環境惡化時有更好的生存和長期發展能力。以上兩點就是我在尋找好公司時候著重會去看的。

七禾網6、美股市場有非常多的中概股，您怎么評價？是否屬于美股中比較好的投資標的？

范海峰：確實美股市場有不少中概股公司。由于國內上市政策的原因很多公司只能謀求海外發展。我用一句話總結就是真金不怕火煉。無論在哪個市場上長期來看好公司從來不會被埋沒。在過去幾年隨著中國互聯網的飛速發展，確實中概股中有不少好的投資標的，因為國內政策的原因，中國最優質的互聯網公司基本都在海外上市，這些公司代表了中國的新科技，新方向和最優秀的團隊，因此相比于傳統的行業和成熟型的大公司來說更具投資價值。

七禾網7、美股是沒有漲跌停板的限制的，那么美股投資的資金管理與風控手段您是如何來設置的？

范海峰：資金管理和倉位控制都非常重要。通常無論我多么看好一家公司，該公司占總資金量的比重不會超過20%，所以分散投資必不可少。另外每次進倉之后都把股票的止損位也設置好，如果跌破止損位，我會及時出場。另外我們有一套嚴格的風險控制系統，都是這么多年總結的，這里就不一一贅述了。

七禾網8、您主要是做基本面分析的，那么美股投資您主要會分析哪些基本面信息？

范海峰：靜態信息挖掘：最基本的基本面就是對行業和公司的了解，要能夠挖掘到企業的核心競爭力。對于有長期核心競爭力的企業可以長期投資，但是有些企業具有一定的短期競爭力那就只適合短期投資。

動態信息挖掘：關注企業的發展戰略，財務信息，管理層等。這里要強調一句，對企業靜態信息的挖掘要遠大于對動態信息的跟蹤。

七禾網9、通常進行美股交易的時候，一些基本面信息例如公司公告、報表等都存在語言上的問題以及滯后性，您是如何來解決這些問題的？

范海峰：您提到的公司公告，報表，語言等。一方面我將重點放在了中概股公司，這樣一來對于信息挖掘相對容易一些。另一方面就是正如我回答的上一個問題，靜態信息的挖掘要大于動態信息的挖掘。只要靜態信息不變，就不會有大問題。至于有些信息的滯后性，比如公司的突發性風險要靠風控體系來解決了，畢竟沒有絕對的事情。

七禾網10、我們知道國內市場經常會受到一些政策的影響，美股市場在政策面上受到的影響大嗎？

范海峰：政策都會對市場造成比較大的影響。國內的就不說了，咱們都知道，美國也會有政策影響，比如醫保政策的變化對醫療行業有不小影響，希拉里的高藥價言論對生物醫藥企業有不小的打壓，特朗普當選以后，對其執政政策的預期使得工業，軍工等板塊大漲，科技板塊大跌。但是美國的政策和中國的政策有很大的不同，第一，美國政府有自己的權責范圍，該管的管不該管的不管，但是中國的情況我們都是清楚，政府就像家長大小全抓。第二，美國的政策影響一般是間接影響，通過政策傳到經濟。中國除了這個影響之外還有直接影響，比如上市和退市制度的變化，并購重組政策的變化等等。這些政策都直接影響到市場對未來的判斷。第三，美國是小政府，中國是大政府。美國政府擁有的力量遠小于中國政府。美國的財政政策和貨幣政策是分開的，換句話說聯儲主席不一定聽總統的。而我們的政府權力比較集中。另外上市企業中有很多央企和國企，也掌握著巨量的市場資源，因此有人調侃炒股要聽黨的話也是有一定道理的。