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毛煜春:2016股市多頭策略和商品CTA策略可能表現較好

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2016-05-11 14:07:11 來(lái)源:七禾網(wǎng)

   七禾網(wǎng)注:與嘉賓的對話(huà)僅作為研究之用,不代表七禾網(wǎng)的觀(guān)點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險叢生,愿七禾網(wǎng)用戶(hù)理性謹慎。


毛煜春

浙江安誠數盈投資管理有限公司創(chuàng )始人

畢業(yè)于北京大學(xué)化學(xué)系,2001年至2005年在美國密西根大學(xué)學(xué)習,主攻金融衍生物的交易和定價(jià),獲金融工程碩士。以世界上交易最活躍、最具挑戰性的標準普爾指數期貨為主要交易標的,回國前是該市場(chǎng)上交易量最大的個(gè)人交易員之一,2013年領(lǐng)導的團隊總交易量高達2800萬(wàn)單,占到該期貨產(chǎn)品全年總交易量的10%;曾在美國最著(zhù)名的高頻交易公司Jump Trading擔任資深交易員;加入以股票交易為主的著(zhù)名高頻交易公司Tower Research后幫助該公司創(chuàng )建了第一個(gè)交易Emini-S&P的高頻期貨交易組并擔任該組負責人。不受經(jīng)濟周期影響,在各種市場(chǎng)行情下,多年保持盈利(在他整個(gè)交易生涯的10年里,開(kāi)發(fā)多個(gè)高頻復合策略,綜合實(shí)現了平均年化收益率超過(guò)300%)?;貒叭温氂谥ゼ痈缒持?zhù)名衍生品交易對沖基金,負責該基金的期貨交易開(kāi)發(fā)拓展業(yè)務(wù)。2008年參與組織建立了芝加哥華人交易俱樂(lè )部(CTC),擔任副主席。

現全職負責安誠數盈的各種期貨交易策略開(kāi)發(fā)和操盤(pán)手培訓及部分日常管理工作。 


訪(fǎng)談精彩語(yǔ)錄:

在美國雖然安逸,但無(wú)非就是不斷重復所做的事。而國內機會(huì )正當時(shí),所以回國發(fā)展就順理成章。

江浙一帶資本雄厚,對資產(chǎn)管理需求旺盛,公司一開(kāi)始立足于此,利于其發(fā)展壯大。

一個(gè)公司最艱難的時(shí)期是草創(chuàng )時(shí)期,誰(shuí)也不知道你是誰(shuí)。錦上添花者眾,雪中送炭者少。在這種時(shí)候認可并幫助我們的人是永安施總(施建軍)。

在美國時(shí)并沒(méi)有參與中國市場(chǎng)相關(guān)品種的交易,集中精力在美國市場(chǎng),正如我現在在中國也沒(méi)有過(guò)于關(guān)注美國市場(chǎng)的產(chǎn)品,專(zhuān)注力是成功的重要因素之一。

比起美國,中國市場(chǎng)盈利效應更好。但中國市場(chǎng)發(fā)展迅速,所以這種高盈利不會(huì )持久。

很明顯我們并不是打算在中國“撈一票”就走,而是想在中國長(cháng)期發(fā)展,并做成最好的對沖基金之一。

現在中國的金融投資市場(chǎng)正處于類(lèi)似于2003、2004年房地產(chǎn)市場(chǎng)的時(shí)代,處于爆發(fā)的前奏。

國內沒(méi)有做過(guò)外盤(pán)的人可能會(huì )低估國外市場(chǎng)的難度。

有人統計過(guò)在外匯交易市場(chǎng)上連續幾年獲利的人數大約只有千分之三。

從資產(chǎn)管理配置的角度看,最終相對完美方式是分散。

我做標普期貨用的高頻策略原理是:用數學(xué)辦法分析市場(chǎng),找到我們認為市場(chǎng)不合理的價(jià)位并提供流動(dòng)性。

高頻交易本身不是投機,是一種服務(wù)。

通過(guò)改變手續費的方法限制高頻交易,無(wú)非就是拿走了市場(chǎng)的流動(dòng)性。

高頻交易的信號非常簡(jiǎn)單,難度主要在交易速度。簡(jiǎn)單又能獲利的交易機會(huì ),就會(huì )有很多人去搶?zhuān)銚尩骄褪悄愕?,別人搶到你就拿不到。

量化交易的優(yōu)勢不是為了戰勝手工交易的高手,是為了戰勝大多數掙不到錢(qián)的低手(大多數人)。

運用數學(xué)方式獲取盈利。

(安誠數盈)主要做CTA策略、股票對沖策略。

在策略分配上,力求分散策略風(fēng)險,實(shí)現綜合配置。

黑天鵝事件這種系統性風(fēng)險任何機構都無(wú)法完全應對,為數不多的辦法就是分散投資。

2016年股市的多頭策略和商品期貨CTA策略可能會(huì )表現較好;債券可能在2017年初會(huì )有更多機會(huì );股指收益不錯,但資金承載量太小。

嚴厲監管對推動(dòng)市場(chǎng)和整個(gè)行業(yè)的正本清源起很大作用。

個(gè)人英雄主義時(shí)代已落幕,而狼群時(shí)代已到來(lái)。

私募不僅是做投資,也是做服務(wù)。



七禾網(wǎng)1、毛總您好,感謝您和七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對話(huà)。安誠數盈是由浙江玉皇山南對沖基金投資管理有限公司(該公司由天堂硅谷、敦和資產(chǎn)和永安期貨共同出資設立)重點(diǎn)從海外引進(jìn)的項目。請問(wèn),是什么吸引了你們回國創(chuàng )業(yè)?為何選擇浙江,選擇杭州?


毛煜春:

1、回國創(chuàng )業(yè)原因

回國創(chuàng )業(yè)是我和王鋒博士在腦中一直徘徊的想法,我和王博士是美國留學(xué)認識的,是校友、室友和好友。最早在2011年,我們就有考慮要回國創(chuàng )業(yè),但是當時(shí)經(jīng)我回國考察,感覺(jué)市場(chǎng)環(huán)境和各種法律條件不具備,所以這個(gè)想法就暫被擱置。2014年,偶然和永安期貨施總(施建軍)進(jìn)行交流,他向我們展示了中國未來(lái)資產(chǎn)管理的藍圖,我們認為這個(gè)時(shí)代類(lèi)似于2003、2004年的房地產(chǎn)市場(chǎng),處于爆發(fā)的前奏,現在正當其時(shí)。


其次,我和王博士在美國已經(jīng)工作了近十年,像我已經(jīng)做到直接向CEO匯報的層級,再往上發(fā)展的空間非常有限。在美國雖然安逸,但無(wú)非就是不斷重復所做的事。而國內機會(huì )正當時(shí),所以回國發(fā)展就順理成章。當時(shí)和施總交流過(guò)后,我就和王博士做了一套CTA策略的測試,效果不錯。2014年9月,和山南(浙江玉皇山南對沖基金投資管理有限公司)聯(lián)系;12月,項目基本擬定條款;2015年1月,項目過(guò)會(huì );2月就辭職回國;3月11日,公司成立。


當然,回國也有家庭的原因,父母年事已高,回國能更好照應。


2、選擇杭州原因

江浙一帶資本雄厚,對資產(chǎn)管理需求旺盛,公司一開(kāi)始立足于此,利于其發(fā)展壯大。我們的投資人(永安期貨、敦和資產(chǎn))就在杭州。杭州比上海成本低。杭州比起上海、深圳、北京,同行人士較少,競爭對手較少。浙江大學(xué)在此,靠近中科大、上海復旦大學(xué),人才儲備足夠,利于招募人才。杭州較上海人員流動(dòng)性較小,畢竟三四年才能培養出一個(gè)熟練的基金管理人,如果流失了對公司來(lái)說(shuō)是較大的損失。當然,我們目前在上海也開(kāi)了辦公室,上海金融機構更集中,機會(huì )也比較豐富,我們也不會(huì )放棄這塊市場(chǎng)。



七禾網(wǎng)2、公司在創(chuàng )辦的過(guò)程中以及成立以來(lái),您感受最深的一件事是哪一件?


毛煜春:一個(gè)公司最艱難的時(shí)期是草創(chuàng )時(shí)期,誰(shuí)也不知道你是誰(shuí)。錦上添花者眾,雪中送炭者少。在這種時(shí)候認可并幫助我們的人是施總(施建軍)。去年9月我們發(fā)第一只產(chǎn)品正逢股指限倉,市場(chǎng)一片哀嚎,而永安期貨是產(chǎn)品合作方和最大認購者,我們很猶豫該不該發(fā)出來(lái),當時(shí)施總就說(shuō)這只產(chǎn)品要發(fā)出來(lái),不要擔心錢(qián)的問(wèn)題。我們公司在最艱難的時(shí)期起航,關(guān)鍵時(shí)刻,很感激施總推了我們一把。經(jīng)歷一番風(fēng)雨,我們向前已能看到彩虹。



七禾網(wǎng)3、您在美國時(shí),有沒(méi)有了解或參與中國市場(chǎng)相關(guān)品種的交易?就您看來(lái),美國市場(chǎng)和中國市場(chǎng),哪一個(gè)盈利效應更好?


毛煜春:在美國時(shí)并沒(méi)有參與中國市場(chǎng)相關(guān)品種的交易,集中精力在美國市場(chǎng),正如我現在在中國也沒(méi)有過(guò)于關(guān)注美國市場(chǎng)的品種,專(zhuān)注力是成功的重要因素之一。


比起美國,中國市場(chǎng)盈利效應更好。因為美國市場(chǎng)是非常成熟的市場(chǎng),具有高度有效性,而中國市場(chǎng)的成熟度不夠,正需要我們這樣的人去推動(dòng)。但中國市場(chǎng)發(fā)展迅速,所以這種高盈利不會(huì )持久。



七禾網(wǎng)4、您覺(jué)得美國和中國金融投資市場(chǎng),兩者最大的差別是什么??jì)蓢鴧⑴c投資的群體有何不同?


毛煜春:美國市場(chǎng)的成熟表現在于:成熟的參與群體;品種多(如衍生品豐富);股票交易自由。而我國監管力度更大;衍生品推出速度雖然比較快,但與成熟國家相比偏少,尤其是債券衍生品方面;我國的期權剛起步,后續或要推出新期權,但更多還要會(huì )依賴(lài)大的監管環(huán)境,但國外的期權已經(jīng)交易幾十年。


我國的投資群體以散戶(hù)為主,機構為輔,這種現狀也在逐漸轉變;美國股市的散戶(hù)比例非常低,主要是機構與機構之間的競爭。



七禾網(wǎng)5、您是否打算在中國長(cháng)期發(fā)展?為什么?


毛煜春:安誠數盈發(fā)展迅速,現在公司成員已有27人,而且人員也在不斷增加當中,可能很快會(huì )擴展到40多人,很明顯我們并不是打算在中國“撈一票”就走,而是想在中國長(cháng)期發(fā)展,并做成最好的對沖基金之一。


我很崇尚我在美國工作的第一家公司——Jump Trading的很多理念,安盈的目標是把高頻交易和資產(chǎn)管理這兩塊業(yè)務(wù)模式結合運行,公司構架和運作則參考Jump Trading的運作方法。


現在中國的金融投資市場(chǎng)正處于類(lèi)似于2003、2004年房地產(chǎn)市場(chǎng)的時(shí)代,處于爆發(fā)的前奏。資產(chǎn)管理這方面又是中國非常需要的,當時(shí)我們留學(xué)出國就有想法:既然學(xué)了這個(gè),就希望回中國發(fā)展,也算是遂了我們的心愿。



七禾網(wǎng)6、有人說(shuō)現在外盤(pán)(中國以外的市場(chǎng))的機會(huì )也很多,投資機構應該內外兼顧才更合理。您怎么看?


毛煜春:國內沒(méi)有做過(guò)外盤(pán)的人可能會(huì )低估國外市場(chǎng)的難度,短期的盈利并不能代表長(cháng)期盈利。所以我建議機構應慎重。國內大部分私募機構現在的實(shí)力尚不強大,現在走出去不一定會(huì )有很好的效應。募資不是最困難的,我國很多個(gè)人和機構在國外的資金無(wú)地投放,會(huì )選擇購買(mǎi)相關(guān)產(chǎn)品,但是國內外私募產(chǎn)品的收益是兩個(gè)不同的概念,國外的私募產(chǎn)品收益要低很多,投資人要有清醒的認識。


投資機構當然應該內外兼顧,但不是因為外盤(pán)機會(huì )多,而是從資產(chǎn)管理配置的角度看,最終相對完美方式是分散。但從時(shí)間上看,國內機構還需練練“內功”。


七禾網(wǎng)7、您覺(jué)得中國哪些類(lèi)型的投資者可以考慮參與外盤(pán)投資?應當直接參與交易,還是投外盤(pán)基金?


毛煜春:風(fēng)險承受力比較高的成熟投資者。因為外盤(pán)的競爭其實(shí)很激烈,是叢林法則叢生的市場(chǎng),生存很艱難。要想在外盤(pán)獲利很難,有人統計過(guò)在外匯交易市場(chǎng)上連續幾年獲利的人數大約只有千分之三。


如果你是一個(gè)積極的交易者或管理者,就應該去交易;如果你在國外市場(chǎng)上只是懷抱著(zhù)投資的心態(tài),則購買(mǎi)外盤(pán)基金更安全。



七禾網(wǎng)8、貴公司有沒(méi)有運作內外盤(pán)基金或純外盤(pán)基金的打算?


毛煜春:有但不是現在,我們在國內市場(chǎng)剛發(fā)到6個(gè)億的規模,目前要專(zhuān)注,先把國內市場(chǎng)做好做強,準備在兩三年后再走到國外市場(chǎng)。



七禾網(wǎng)9、您在美國時(shí),曾是標準普爾指數期貨交易量最大的個(gè)人交易員之一,請問(wèn)您當時(shí)用的是什么類(lèi)型的高頻策略?這個(gè)策略如今在美國市場(chǎng)還能繼續使用嗎?


毛煜春:我做標普期貨用的高頻策略原理是:用數學(xué)辦法分析市場(chǎng),找到我們認為市場(chǎng)不合理的價(jià)位并提供流動(dòng)性。


我認為這種高頻交易策略在美國股指期貨市場(chǎng)還可以繼續應用,但是所有策略都有其基礎,這類(lèi)型策略的大基礎就是交易響應速度要快,在美國交易的平臺都是以微秒來(lái)計算。



七禾網(wǎng)10、這個(gè)策略能否用到中國市場(chǎng)?您覺(jué)得中國市場(chǎng)最適合做高頻交易的品種有哪些?


毛煜春:可以。中國市場(chǎng)機會(huì )更多,但是手續費也更高,我們在嘗試中。


目前適合做高頻交易的主要是活躍品種,波動(dòng)大,盈利空間也更大,比如黑色金屬、銅、鎳等。高頻交易本身不是投機,是一種服務(wù)。通過(guò)改變手續費的方法限制高頻交易,無(wú)非就是拿走了市場(chǎng)的流動(dòng)性。現在黑色金屬市場(chǎng)主力合約的流動(dòng)性大約只是以前的三分之一。


責任編輯:張文慧
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