七禾網11、高頻交易一直被認為是最難掌握的交易方式，就您看來，要用高頻交易實現長期盈利，必須具備哪些要素？

毛煜春:其實高頻交易是一種最簡單的交易方式。如果一個交易在一天內重復200遍，那這個信號就必須是非常簡單的信號。復雜信號不太可能重復200次。其實無非是一個非常簡單的判斷屬性：如果A，那么B。這種信號究其邏輯非常簡單，頂多兩個條件就可以滿足交易機會。

高頻交易的信號非常簡單，難度主要在交易速度。簡單又能獲利的交易機會，就會有很多人去搶，你搶到就是你的，別人搶到你就拿不到。高頻交易是典型的零和游戲，誰掌握技術誰就掌握交易先機。所以平臺的開發、設備的維護和更新等在高頻交易中都是不可忽視的。簡而言之，你不能帶著做金融公司的心態去做高頻交易，而要帶著做IT公司的心態去做高頻交易。

高頻交易長期收益模式更像IT公司，而不是金融公司。金融公司的盈利模式：市場有好有壞，只要策略在不斷更新，就會出現盈利、虧損，又盈利、虧損這樣的業績曲線。而高頻交易就像一個賣軟件的公司，如果這個軟件出來而市場沒有競爭時，就會賣得非常好，那它的盈利就會直線上漲。但當競爭水平開始上升，它的盈利水平就會越來越低，當有天它的曲線向下轉頭，想再把盈利扳回來是非常困難的，就像一個過時的軟件想重新掙錢是非常困難的。所以高頻公司對技術和人員的追求是到極致的，這也是高頻公司需要具備的要素。

七禾網12、市場上的各個高頻交易策略，盈利原理上是雷同的，還是會有所不同？您自己的高頻交易策略的特征是什么？

毛煜春:市場上各種高頻交易策略之間還是有所區別的。一天交易20次、50次、200次、300次，甚至更高頻次的都是高頻交易，但在不同交易次數，他們觀察的東西是不一樣的。各個高頻策略選擇不同的頻率，最終看到的結果和觀察的信號是完全不同的。

但在同一個時間段上的信號具有雷同性，大家看的東西大同小異。而在不同的時間段、交易頻率上還是有所不同。

就我個人的高頻交易策略，希望能夠做得越快越好。任何策略時間推得越快、頻率越高的時候，收益會更穩定，但同時對技術要求越高。我們現在開發的頻率主要是一天交易50-100次。

七禾網13、就您看來，量化高頻自動交易和手工高頻炒單，哪一個更厲害？為什么？

毛煜春:他們都很厲害。無論是量化高頻還是手工炒單，能在市場上獲利就說明他的實力很強，量化交易的優勢不是為了戰勝手工交易的高手，是為了戰勝大多數掙不到錢的低手（大多數人），所以其在單一收益上無法和手工高手相提并論，但可以勝過很多基礎不夠的投資者。從長遠來看，它會使市場越來越有效，高手繼續掙錢，低手就被市場所淘汰，但高手也會退休，所以最終趨勢還是量化高頻逐漸成為主流，手工交易將漸漸淡出市場。

七禾網14、貴公司另一位創始人是王鋒博士，他和您在性格上，投資風格上，有何不同？

毛煜春:投資風格差別不大，我們都有很強的風險意識。在性格上是互補的，我比較大條，更多的是想往前跑；王博士更加謹慎、冷靜，寵辱不驚。

七禾網15、你和王博士在公司管理上如何分工？如何協同作戰？

毛煜春:在管理公司上，王博士相對主內，更多處理的是公司細節；我相對主外，負責和外界打交道。

在策略上，我們盡量不分得很清，以交流形式為主。具體分工是：我會花更多的時間在做市交易、高頻交易、短線交易、操盤手培訓方面；王博士則在CTA策略、股票對沖策略、債券策略這種資產管理類型的產品和資產配置方面花的時間比較多。

七禾網16、貴公司為何取名“安誠數盈”？這個名字有何含義或淵源？

毛煜春:“安”：希望客戶投資安心、安全；“誠”：做公司要誠信。；“數盈”：運用數學方式獲取盈利。

“安誠”還紀念了我和王博士在安娜堡（Ann Arbor，我們稱它為安城）的友誼和對金融的認識的開始。公司的英文名是ALPHA SQUARED CAPITAL, alpha在我們的交易中也很重要，另外它本身是希臘字母中的A，我們的學校所在地Ann Arbor也是字母A開頭。

七禾網17、有人說海歸厲害，也有人說海歸干不過“土鱉”（本土的高手），您怎么看？

毛煜春:海歸不海歸，這只是個人的經歷，是否在海內外有工作經驗而已。至于人是否厲害，和有沒有海外經歷沒有太多關系。我回國后和很多中國本土的朋友交流過，本土還是有很多人才。海歸和“土鱉”不是對立關系，因人而異。

七禾網18、貴公司在人才任用上會不會偏向于海歸？符合哪些條件的人才是貴公司需要的？

毛煜春:海歸并不是我們公司任用人才的標準，公司有海歸，也有“土鱉”。

公司的用人標準是兩個硬標準、一個軟標準。硬標準：數學水平一定要好、計算機功底一定要扎實（編程能力夠強）；軟標準：性格能否能融入公司當前的工作環境。

七禾網19、安誠數盈最大的特色是什么？

毛煜春:“開放共享，平等創新”是我們的宗旨。

“開放”：資源開放；“共享”：員工可以共享公司的發展成果；“平等”：公司每個人無論做什么工作崗位人格是完全平等的，我和員工既有老板和員工的工作關系，也有老師和學生的關系；“創新”：公司只有創新才能在紛繁復雜的市場環境中脫穎而出。

七禾網20、安誠數盈的夢想是什么？

毛煜春:努力成為中國最好的對沖基金之一。

七禾網21、安誠數盈在國內已經運行的基金產品主要參與哪些市場、哪些品種？采用什么類型的策略？

毛煜春:主要做CTA策略、股票對沖策略和高頻策略。參與市場主要是期貨市場、股票市場。

七禾網22、安誠數盈一般一個產品搭配多少個策略？在策略配置、使用、更換時需要注意什么？

毛煜春:我們更多的是搭配多少個策略池，每個策略池里有很多策略，一般是根據風險、收益的需求度來搭配。復合策略：收益低，風險度也低。單策略：收益和風險偏高。我們既有復合策略，也有純CTA策略、純股票類策略。

我們會根據市場特點和收益風險等綜合來考慮是否要修改策略。

七禾網23、安誠數盈的風控體系如何設計和執行？能否應對黑天鵝事件？

毛煜春:我們有獨立的風控官，注重對產品進行實時風控監控。在策略分配上，力求分散策略風險，實現綜合配置。

在交易體系中，我們盡量避免黑天鵝事件發生的影響，在新策略運行之前，會在公司平臺上先進行試驗，確保無誤。黑天鵝事件這種系統性風險任何機構都無法完全應對，為數不多的辦法就是分散投資。

七禾網24、總體來說，您覺得2016年在股市、股指、商品、債券等領域，哪一個機會比較大？

毛煜春:2016年股市的多頭策略和商品期貨CTA策略可能會表現較好；債券可能在2017年初會有更多機會；股指收益不錯，但資金承載量較小。

七禾網25、如今私募基金行業進入了比較嚴厲的監管狀態，就您看來，哪些私募機構可能會被市場淘汰？嚴厲的監管對整個行業來說，有何重要意義？

毛煜春:單一策略類型和不符合監管規定的公司比較容易被淘汰。

嚴厲監管對推動市場和整個行業的正本清源起很大作用。從另個角度來看，它也是行業向上的契機。安盈從成立一開始就嚴格按照基金業協會標準進行管理，也受益于此。

七禾網26、哪些類型的私募機構能夠順應市場環境的變化，并且獲得持續健康的發展？

毛煜春:私募機構的持續健康發展要做到三個事情：人才培養，個人英雄主義時代已落幕，而狼群時代已到來；順應市場需求，做私募不僅是做投資，也是做服務；做有誠信有良心的企業，投機取巧只能一時獲益。誠信才能長久。

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沈良主持 張文慧/顧蓓麗錄音整理

2016-05-05

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