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七禾網(wǎng)對話(huà)呂峰:投資是長(cháng)跑 要控制節奏才能跑完全程

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2015-12-14 19:13:26 來(lái)源:七禾網(wǎng)

七禾網(wǎng)注:與嘉賓的對話(huà)僅作為研究之用,不代表七禾網(wǎng)的觀(guān)點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險叢生,愿七禾網(wǎng)用戶(hù)理性謹慎。


呂峰

南華投資總經(jīng)理,系統化交易者,2005年12月至2015年11月獲得超過(guò)4000%的累計收益。


訪(fǎng)談精彩語(yǔ)錄:

我的交易系統整體結構是基于類(lèi)海龜的體系。

做交易最重要的一點(diǎn)就是守住回撤,保住本金,若回撤過(guò)大,執行也將變得困難。

沒(méi)有執行,再好的交易系統都是一紙空談。

理解后會(huì )有信念,盈利后會(huì )產(chǎn)生信仰。

對系統就是要研究最痛處,對不利的地方進(jìn)行逐條分析,直到?jīng)]有什么大問(wèn)題。

不管你運用何種交易方式,盈利是硬道理。

盈利分為短暫盈利和持續盈利,長(cháng)期復利顯然更重要。

十年獲得40倍的收益相當于一年復利44%

運動(dòng)和靜止是不停運動(dòng)輪換的,這是事物發(fā)展的規律。

只要能夠保持良好的整體觀(guān)和執行力,就會(huì )有正向收益,但具體收益有多少我不做預估。

利用提高參數的敏感度來(lái)應對橫盤(pán)。

趨勢型交易者所有的交易累積都是為了趨勢做準備,所有一切的付出都是為了等待和迎接趨勢。

只要你在盤(pán)整期少虧或者不虧,就等于是賺錢(qián)。

市場(chǎng)一定會(huì )出現趨勢,無(wú)非是在哪一個(gè)點(diǎn)出現,但是沒(méi)有人知道這個(gè)時(shí)間點(diǎn),所以我們就要用試錯的方式去等待,在控制成本的基礎上不斷地去嘗試,這也是我交易體系的核心理念。

K線(xiàn)圖上反映的都是人性,只要交易主體不發(fā)生變更,市場(chǎng)結構就不會(huì )改變。

我的系統是普適的,對于所有的品種都使用同一個(gè)參數指標。

我選擇品種是完全客觀(guān)的方式,條件只有一個(gè),就是流動(dòng)性。

期貨畢竟是一個(gè)小眾市場(chǎng),股市才是私募產(chǎn)品最大的標的物。

中國股市正處于改革期間,每一次改革都會(huì )帶來(lái)機遇,上一次的股權分置改革帶來(lái)了1000點(diǎn)到6000點(diǎn)的上漲,現在是注冊制的改革。

買(mǎi)賣(mài)看技術(shù)圖形,關(guān)注和選擇股票則要熟知板塊龍頭。

震蕩是為了蓄勢,事物的靜止是為了運動(dòng)。

任何交易的方式都屬于“術(shù)”,最核心的是“道”,是形而上的認知。

交易者要設計程序化策略很難跳過(guò)交易經(jīng)驗的累積過(guò)程,僅僅會(huì )數理統計是不夠的。

我們團隊擁有良好的交易經(jīng)驗,基本都是中國第一批的期貨交易者。

我們喜歡趨勢,喜歡波動(dòng)性,且絕不會(huì )刻意持雙向頭寸。

我不主張做結構化產(chǎn)品,本來(lái)就在杠桿市場(chǎng)運作,還要再加杠桿,風(fēng)險會(huì )更大。

“酒香不怕巷子深”、“梧桐花開(kāi),鳳凰自來(lái)”。

私募注冊方便,沒(méi)有公募的多重限制,將來(lái)體量會(huì )逐步擴大。

私募機構會(huì )魚(yú)龍混雜是正?,F象。

前段時(shí)間市場(chǎng)上某大咖表示,現在市場(chǎng)上的投顧模式是不成功的,騙子橫行,而真正優(yōu)秀投顧的價(jià)值并沒(méi)有很好地體現出來(lái)。

要客觀(guān)評估投顧的能力,要看他的整體觀(guān)和對市場(chǎng)的理解,要看他的歷史業(yè)績(jì)。

投資者和管理人都應戒浮躁,資本管理不是短跑,要控制好節奏。


相關(guān)鏈接:七禾網(wǎng)專(zhuān)訪(fǎng)呂峰:做任何事情都要純粹


七禾網(wǎng)1、呂峰先生您好,感謝您和七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對話(huà)。您從2005年底至今保留的長(cháng)期資金曲線(xiàn)顯示盈利超過(guò)4000%。您是系統化交易者,您交易系統的整體架構在這十年中有沒(méi)有大的調整?細節上的修正多不多?


呂峰:我的交易系統整體結構是基于類(lèi)海龜的體系,在海龜體系的基礎上做出了一些調整。這十年中,市場(chǎng)發(fā)生了很大的變化,這種變化是必然的,有牛市必然有熊市,有一三五,也會(huì )有ABC,會(huì )有各種不同的市場(chǎng)形態(tài)。我們沒(méi)有調整大的框架體系,但細節上的指標變得更加緊湊。


2000年左右,我的交易系統初具成形,資金成長(cháng)一路來(lái)都是比較順利的。但在2010年后,整個(gè)市場(chǎng)陷入了無(wú)序的整理狀態(tài),賬戶(hù)也處于盤(pán)整狀態(tài)。我們也在思考:一是如何控制回撤,二是如何規避無(wú)序的資金走勢。


隨著(zhù)年齡的增加,我對市場(chǎng)的理解也更加透徹。原先是用一個(gè)指標做交易,止損止盈的寬容度比較大,也就是回撤會(huì )比較大,最不利的就是盤(pán)整時(shí)期,若經(jīng)歷幾年盤(pán)整期,資金的回撤會(huì )更加顯著(zhù)。針對這種情況,在這兩年我做了一些修正,把指標的寬容度設置得小了一些,對市場(chǎng)的跟隨性更強。今年上半年所有的期貨品種也是處于無(wú)序整理的狀態(tài),但我們的系統表現較好,最起碼守住了回撤。做交易最重要的一點(diǎn)就是守住回撤,保住本金,若回撤過(guò)大,執行也將變得困難。沒(méi)有執行,再好的交易系統都是一紙空談。人不是機器,也不會(huì )像機器一樣忠實(shí)地執行,在金錢(qián)面前,貪婪和恐懼都將被放大,也就無(wú)法很好地執行。假設你上半年的回撤達到50%,那你下半年就無(wú)法按照原先既有的倉位進(jìn)入。


作為程序化交易者,一定要控制回撤??s小了指標的寬容度后,從現階段看是成功的。



七禾網(wǎng)2、這么多年了,您一直堅持系統化交易的核心原因是什么?


呂峰:這是因為對市場(chǎng)的理解,理解后會(huì )有信念,盈利后會(huì )產(chǎn)生信仰。中國歷史上一直就“知難行易”和“知易行難”這對哲學(xué)命題而爭論不休,我認為王陽(yáng)明給出了很好的解答,他提出了“知行合一”。


我堅持下來(lái)就是因為理解,當對整個(gè)市場(chǎng)框架的理解達到一定程度后,對自己的系統進(jìn)行充分的評估,反復研究有無(wú)瓶頸,有無(wú)短板,有無(wú)導致覆滅的可能性。對系統就是要研究最痛處,對不利的地方進(jìn)行逐條分析,直到?jīng)]有什么大問(wèn)題,這個(gè)過(guò)程就是時(shí)間上的問(wèn)題。理念是容易堅持的,核心就是信念和信仰,這是對市場(chǎng)認知的整體觀(guān)問(wèn)題。



七禾網(wǎng)3、現在是財富管理、資產(chǎn)管理的大好時(shí)代,就您看來(lái),在這樣的時(shí)代,系統化交易的方式能否有所作為?為什么?


呂峰:我想我的圖表已經(jīng)回答了一切。不管你運用何種交易方式,盈利是硬道理。特別是對于我們這種投資管理行業(yè),更注重的是持續盈利。盈利分為短暫盈利和持續盈利,長(cháng)期復利顯然更重要。



七禾網(wǎng)4、這十年您獲得了超40倍的收益,對此業(yè)績(jì)您本人是否滿(mǎn)意?為什么?您對每年的收益率有沒(méi)有基本的預期?


呂峰:從現在回頭看,這個(gè)業(yè)績(jì)超越了我原先的預估,十年獲得40倍的收益相當于一年復利44%,但是理論上可以做得更好。


2010年到2014年期間,其實(shí)每年都有行情,而資金曲線(xiàn)出現了震蕩,一是因為指標寬容度過(guò)大;二是執行力有瑕疵,在上次訪(fǎng)談中我也曾提到,當時(shí)的執行力達到七成的水平。從細節上看,業(yè)績(jì)還是有提升的空間。


坦率地說(shuō),我對收益率沒(méi)有預期,因為我們這種交易方式就是靠天吃飯。但從歷史規律角度看,市場(chǎng)每年幾乎都會(huì )有一波行情。運動(dòng)和靜止是不停運動(dòng)輪換的,這是事物發(fā)展的規律。只要能夠保持良好的整體觀(guān)和執行力,就會(huì )有正向收益,但具體收益有多少我不做預估。



七禾網(wǎng)5、近一兩個(gè)月,您的資金曲線(xiàn)較大幅度上升,請問(wèn)您這段時(shí)間主要抓住了哪幾個(gè)品種的行情?


呂峰:今年上半年市場(chǎng)一直處于無(wú)序震蕩狀態(tài),下半年在基本金屬的帶領(lǐng)下出現了齊跌,而我們就是靠天吃飯,賺到了下跌行情。


基本上,對于符合流動(dòng)性的品種我都會(huì )建倉,這方面和以前一樣并沒(méi)有做出大的調整,二三十個(gè)流動(dòng)性好的品種幾乎都參與了。



禾網(wǎng)6、在過(guò)去的十年中,您有沒(méi)有出現過(guò)年度虧損或不盈利?某些時(shí)候賬戶(hù)出現較大回撤的主要原因是什么?


呂峰:我從事交易以來(lái),經(jīng)歷過(guò)唯一的一次年度虧損是在2011年,虧損達到11.8%,這也是我刻骨銘心的記憶。


回顧2011年的虧損,究其原因還是主觀(guān)方面存在問(wèn)題,自我修養不足,在執行和控制上出現了一點(diǎn)問(wèn)題。因為前半年的回撤較大,后半年的倉位就不成比例,變得縮手縮腳,原先做50手,因為虧損減到了20手,其實(shí)在2011年下半年也出現了一波機會(huì )。這次虧損并非市場(chǎng)所致,而是自我原因,對于我來(lái)說(shuō)也是需要提升的地方。



七禾網(wǎng)7、您如何應對資金曲線(xiàn)較長(cháng)時(shí)間的橫盤(pán)?如何應對資金曲線(xiàn)較大幅度的回撤?


呂峰:如果資金曲線(xiàn)出現較長(cháng)時(shí)間的橫盤(pán),是因為行情的調整,出現趨勢反轉或者震蕩。由于我是追勢型交易,掐頭去尾后肯定會(huì )還一部分還給市場(chǎng),這是主要原因。另外,長(cháng)時(shí)間的橫盤(pán)會(huì )不停造成小虧損的累計。


回撤分為兩種,一是本金回撤,二是利潤回撤。對于我這種交易風(fēng)格,利潤回撤是無(wú)法避免的,因為我們走在市場(chǎng)的后面,屬于跟隨型交易,掐頭去尾后就會(huì )產(chǎn)生回撤。現在由于我們將指標的寬容度變得更加緊湊,掐頭去尾的幅度就變小了。目前我暫時(shí)只想到利用提高參數的敏感度來(lái)應對橫盤(pán)。



七禾網(wǎng)8、總的來(lái)說(shuō),您的系統最適合哪些類(lèi)型的行情?最不適合哪些類(lèi)型的行情?


呂峰:我的系統最適合的當然是趨勢型行情,趨勢型交易者所有的交易累積都是為了趨勢做準備,所有一切的付出都是為了等待和迎接趨勢,不管是上漲趨勢,還是下跌趨勢,只要你堅持在盤(pán)中,一定會(huì )有所盈利。


可以這樣說(shuō),只要你在盤(pán)整期少虧或者不虧,就等于是賺錢(qián),因為我們是用時(shí)間來(lái)?yè)Q空間。市場(chǎng)一定會(huì )出現趨勢,無(wú)非是在哪一個(gè)點(diǎn)出現,但是沒(méi)有人知道這個(gè)時(shí)間點(diǎn),所以我們就要用試錯的方式去等待,在控制成本的基礎上不斷地去嘗試,這也是我交易體系的核心理念。



七禾網(wǎng)9、您傾向于把利潤放在賬戶(hù)中用復利的方式操作,還是把一部分利潤拿出來(lái)“半復利”操作,或者是把利潤全部拿出來(lái)“單利”操作?為什么?


呂峰:我是屬于全復利的方式,這是基于對交易體系的理解和信仰,我認為系統是長(cháng)期有效的,既然是長(cháng)期有效的,在滿(mǎn)足生活所需的情況下,就應該把我的自有資金用于投資。



七禾網(wǎng)10、您的資金曲線(xiàn)已經(jīng)保留十年了,就您看來(lái),在未來(lái)的一年兩年、五年十年,您的資金曲線(xiàn)能否和過(guò)去的表現相似?為什么?


呂峰我認為市場(chǎng)的結構不會(huì )改變,無(wú)非就是牛市、熊市和震蕩市,因為交易主體是人,無(wú)論你是機器操作還是手工操作,是高頻還是低頻,背后都是人,而人性亙古不變。K線(xiàn)圖上反映的都是人性,只要交易主體不發(fā)生變更,市場(chǎng)結構就不會(huì )改變。俗話(huà)說(shuō)“太陽(yáng)底下無(wú)新事”,歷朝歷代的更替也無(wú)非如此。


這種資金走勢在未來(lái)是具有可復制性的,但是賺多賺少還是看客觀(guān)的市場(chǎng)因素,以及主觀(guān)的自身因素有無(wú)發(fā)生變化。市場(chǎng)結構不大會(huì )變化,但主觀(guān)因素就不一定了,比如自我的膨脹,在某一波不適當的交易中重倉出擊,或者因為某些原因停止交易。



責任編輯:張文慧
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