七禾網注：與嘉賓的對話僅作為研究之用，不代表七禾網的觀點及推薦。金融投資風險叢生，愿七禾網用戶理性謹慎。

王亞萌

現居北京，通琨投資董事總經理。專職從事期貨十五年，歷任錦泰期貨北方區負責人，招商期貨資產管理部北京中心負責人。

訪談精彩語錄：

從國際金融的發展史來看，證券以后，以期貨為代表的衍生品領域會有一個長足的發展。

從社會形態說無非戰爭與和平，和平年代大到國家小到個人拼的是經濟、乃至金融資本能力，所以從事金融行業不會邊緣化。

期貨行業吸引我的地方是：公平、公正、內幕交易少

海能載舟、亦能覆舟，期貨市場做好了能給你所有你想要的成就感和物質，同樣，做不好也能給你滅頂之災；

期貨市場又像大海一樣平和、寬容，給你永不疲倦的支撐，也可以洗凈世間所有的繁華回歸平靜

以盤面數據的信息挖掘和統計為主，產業鏈或基本面數據為輔；套用一句行業老話：市場行為反映一切

第一：行為金融學，就是從市場行為以及盤面上去挖掘一些東西，

第二，“大數據”時代的商業分析模式，一些觀念與消費習慣都能從數據中去倒著挖掘，那我們的分析也是能從技術面挖掘的

就像這次股災前，它的趨勢還沒有被破壞，它的價差體系已經反轉了。做趨勢策略或者單邊資金的，可能不能隨著這個反轉去做空，頂多回去把做多的倉位降低；但是做阿爾法或者貝塔套利的這種以回歸策略為主的，可能就會及時地偏空一點。

主觀交易優點是靈活，比較貼近市場和行情特征

客觀交易缺點是看起來比較死板，比較追求長時間和寬緯度的普適性，優點是穩定，一旦有對的邏輯建立起來的量化體系，可以省心的去執行就可以了。

這次股災出現之前，量化的趨勢策略與持續觀察跨市場價差的主觀產生沖突，此時我們長線策略全部清空，只保留日內策略運行，頂點時期大部分日內策略也降低了倉位并且臨時加入反轉策略

行情的主升或主跌，在主趨勢階段和在末端的階段，他的倉位配置是不一樣的。在主趨勢階段，長線的倉位會大一點；在末端的話，長線的倉位就可能會小一點

有一定盈利之后，行情走到中間主趨勢的時候，那我們可能會有一些加倉的策略，日內策略也會增多，快到尾聲的時候，我們可能會加一些日內反轉策略，到頂端的時候，我們會加上一些回歸策略

要盈利應該要承受的風險，沒有承受一定的風險，卻要獲得超額的盈利，這是不正常的。

基礎普適性策略配置基礎品種和基礎資金，還有一部分資金根據模型的跟蹤表現，和一定的選擇機制動態游動配置。

商品整體行情個人認為基本可以算底部，下邊幅度不大，但短期大范圍轉牛的可能性也不大，可能還需要時間。

資金規模大到一定程度應該會有對沖的比例配置，在提高收益和平滑資金曲線方面很有積極意義，尤其是當市場成熟、同行競爭白熱化后沒有這些中性策略配置競爭力會很單薄。

策略庫策略體系如果比較完善合理，也會自動形成一部分對沖效果。

事前：從策略配置上做壓力測試、事中：監控一切異常情況出現并及時處置、事后：總結反饋信息，包括策略表現、賬戶表現、執行表現等是否與資金匹配、與計劃一致、與行情匹配。

建立多方向、多層次投研隊伍，使通琨的成長速度與金融市場繁榮發展的速度相匹配，成長為多市場的優秀基金公司。

我們的公司文化是博學慎思、順勢篤行，在未來的路上，我們也會循著這樣的精神做好每一件當為事。

若要聯系通琨投資-王亞萌，與其溝通交流，七禾網可為您預約，電話：0571-85803287

七禾網1、王亞萌女士您好，感謝您和七禾網進行深入對話。您當初是怎么進入期貨行業的，這15年來您一直都是全職從事期貨行業，這個行業吸引您的地方是什么？

王亞萌：家中有長輩從事金融業，所以學的金融專業，從國際金融的發展史來看，證券以后，以期貨為代表的衍生品領域會有一個長足的發展。所以2001年畢業后我就進入期貨行業，期望與一個新興行業共成長；從社會形態說無非戰爭與和平，和平年代大到國家小到個人拼的是經濟、乃至金融資本能力，所以從事金融行業不會邊緣化。

期貨行業吸引我的地方是：公平、公正、內幕交易少，因為標的物價值與價格比較公開透明，更適合尋找運行規律，適合個人特長，個人比較擅長數學，我的邏輯思考能力和哲學領悟能力比我其他技能要高些，所以也適合這樣的行業。

七禾網2、您從業15年來，感受到期貨行業最大的變化是什么？有沒有遇到過極端行情，讓您印象深刻的？

王亞萌：感受到期貨行業最大的變化就是行業更加正規化了，從散兵游勇以個人為主的參與者（行業推動者和交易者都是）逐漸被實力日益雄厚的機構代替，尤其是資管業務開放后的這幾年發展尤為迅速；從業人員的平均素質大幅提高，更加專業化；行情運行更加合理化，即便出現極端行情，也有其實質原因。

讓我印象比較深刻的極端行情，一次是2008年的全盤跌停，除了正常極端行情下應該有的風險還聽聞了很多跨境套利的風險爆發；一次就是剛剛發生的股災帶來的股指期貨的劇烈波動，見識了千股停牌的場面，也感受到了混業經營所帶來的混業人才的迫切需求，甚至是混業監管發展滯后給行業帶來的誤解。兩次行情雖有一定幅度盈利，但利潤沒有急速奔跑，所以并未達到我們自己應有的最高標準，但同時也慶幸如此行情并未出現大的風險。

七禾網3、就目前市場上看來，女性的基金產品經理是比較少見的，您在平時會跟其他同行溝通嗎？是怎么進行溝通的？

王亞萌：也會溝通，但周圍溝通的基本都是男士，且量化交易占多數，主要從交易理念和交易邏輯上進行溝通，近期也和其他金融市場的同行溝通，主要是探討跨市場的策略思路和實現方法，也偶有聊到產品設計框架。

七禾網4、您認為期貨市場是“大風大浪之中有海的寬容與平和”，請問這句話怎么解讀一下？有時候女性會比較感性一點，這對交易會有影響嗎？

王亞萌：海能載舟、亦能覆舟，期貨市場做好了能給你所有你想要的成就感和物質，同樣，做不好也能給你滅頂之災；真正能熟悉了期貨市場的規則，以完善的知識體系和邏輯體系打造的交易體系沒有大的疏漏的話，期貨市場又像大海一樣平和、寬容，給你永不疲倦的支撐，也可以洗凈世間所有的繁華回歸平靜。

剛開始進入期貨市場的時候完全是主觀交易，因為也在學習期，并且還沒有找到一定規律，那時候會比男士更為感性一點，但主攻量化后基本就沒有影響了。

七禾網5、我們了解到您曾歷任錦泰期貨北方區負責人以及招商期貨資產管理部北京中心負責人，在期貨公司的經歷對您的交易和理念有產生什么影響嗎？

王亞萌：雖然占用了許多精力未投入在交易方面，但有失有得，行業內的信息與交流讓我眼界更寬闊、從不同的緯度看期貨在很多事情上多了來自各方向的解讀，對自己投研體系的完善也有幫助，也認識了很多優秀的同行，學習的東西更多。

七禾網6、我們了解到您在期貨交易上主要采用的是基本面分析和技術面分析相結合的模式，請問您采用這樣的模式有什么樣的考慮？

王亞萌：我們的投研體系以盤面數據的信息挖掘和統計為主，產業鏈或基本面數據為輔；套用一句行業老話：市場行為反映一切，這句話今天解讀大家會更為理解，因為現在有兩個術語很流行，第一：行為金融學，就是從市場行為以及盤面上去挖掘一些東西，尤其是這次股災后大家在這個上面反思的很多，這就是我們以技術面為主的原因；第二，“大數據”時代的商業分析模式，大數據現在大家都很重視，就是從數據中去挖掘大家的觀念，消費習慣等等，一些觀念與消費習慣都能從數據中去倒著挖掘，那我們的分析也是能從技術面挖掘的。我想這兩個詞如果大家能理解，自然能理解我們定這種模式的原因。

七禾網7、請問您基本面主要是看哪些信息？技術面又主要分析哪些指標、圖形或量變？ 

王亞萌：基本面看的比較雜一點，根據不同行業的不同品種特性去制定基本面重點參考數據。農產品跟工業品的參考數據是不一樣的，商品特性也是不一樣的。農產品運行規律比較緩慢，工業品運行規律比較迅速，背后的供需彈性系數都是不一樣的，所以它們根據的東西都是不同的。但技術面無非大家都知道的幾大體系，量、價、資金、趨勢。

七禾網8、您覺得您的技術分析最大的特征是什么？

王亞萌：完善的邏輯體系（有主次、有驗證），完整的數據體系。我們的邏輯體系里面有一個主框架，比如說一個邏輯有沖突，像期現的價差和趨勢等幾個體系產生沖突的時候，那就要分主次，趨勢交易就要以趨勢體系為主，很多時候它們出來的信號會不一樣。就像這次股災前，它的趨勢還沒有被破壞，它的價差體系已經反轉了。做趨勢策略或者單邊資金的，可能不能隨著這個反轉去做空，頂多回去把做多的倉位降低；但是做阿爾法或者貝塔套利的這種以回歸策略為主的，可能就會及時地偏空一點。

七禾網9、您自己也進行一些主觀交易，您認為主觀交易和客觀交易的利弊在哪里？

王亞萌：主觀交易優點是靈活，比較貼近市場和行情特征；對于已經小有所成的主觀交易最重要的是緊密跟蹤發現市場內在邏輯的變化，并隨著市場根本邏輯的變化調整自己的手法，否則，主觀交易的業績效果不能持續穩定，這也是主觀交易容易出問題的地方。客觀交易缺點是看起來比較死板，比較追求長時間和寬緯度的普適性，優點是穩定，一旦有對的邏輯建立起來的量化體系，可以省心的去執行就可以了。