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高勇簡介

上海庸懇資產管理有限公司投資總監。

擁有11年的金融機構及證券期貨市場投資經驗。專注從事鋼鐵行業研究7年，2008年開始研究黑色產業鏈領域。曾執掌上海黑色金屬流通領域超大型貿易商的期貨投資部，負責公司現貨套保、期貨投資業務。

獨自開發了CATM模型，詮釋了商品市場的價格運動規律以及相關套利機會。從2010-2013年累計收益1432.5%，最大回撤16.57%。套利策略的平均年收益達到37.73%，最大月回撤1.33%。

精彩語錄：

投資水平的提高是一個不斷自我戰勝，自我超越的過程，是心靈的修煉。

我認為過去在流通領域的經歷對我的幫助是非常大的。很多時候對實際情況的了解能讓你牢牢地拿住單。

商品價格總是圍繞價值上下波動的，所以套利的機會永遠都會存在，至于最后利潤的大小要看各人對機會的把握程度。

國內市場變化的原因是參與的資金較以前大大增加，資本間的博弈因素增加了，同時套利策略的同質化也是造成這種狀況重要因素之一。

這（捕捉單邊趨勢機會）是市場時機來臨時，風險和收益比的判斷。

（選擇基本面分析還是技術面分析）就像籃球運動員打球，每個人的技術特點是不一樣的，主要還是做自己擅長的事情。

套利的關鍵點就是品種間的相關性，如果兩個套利的品種波動狀態是無序的，我就認為它套利的邏輯是不存在的。

我的研究邏輯是經過多年對產業的研究和理解，結合現在市場價格的波動性，對未來趨勢做出判斷，然后進行一些投資的操作。

目前市場還沒有到扭轉的時候，所以說這個模型的優勢就是市場主要還處在這樣的狀態。

動態調整也是某些事件發生改變的過程，所以你要知道當今市場最重要的運行走勢是怎么樣的，影響的主要因素是什么。

首先在策略使用之前應該知道自己能承受的極限狀況是怎樣的，其次不要將倉位加到超出自己預定的比例，最后是市場的走勢要印證自己的觀點，否則就該盡早止損出局，因為這不是你盈利的點。

當你花了很多時間等這個機會，而機會又來臨的時候，就是你盈利的機會。

當價值、價格開始擴張的時候，就是盈利的點，說明你對這個判斷是有效的，那時就需要花比較多的倉位去做。

作為做交易的人來說應該是什么情況都遇到和經歷過了，所以保持一個好的心態和冷靜的頭腦很重要。

實際投資中，投資者要有嚴格的紀律性，同時也要保持合理的靈活性，來確保風格穩健。

做風控不是你的體系有多么出色，關鍵還是看你執行力到底行不行。

量化對沖模式有著一定的技術門檻，作為專業的機構投資者，其團隊構建、系統配置等優勢都是遠勝于散戶，普通投資者也很難投入大量精力、財力等去實踐量化對沖。

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七禾網1、高總您好，感謝您在百忙之中接受七禾網期貨中國的專訪。據七禾網了解到您進入金融市場已經11年了，您覺得金融市場目前發展到什么階段？從您的角度看證券、期貨市場在這幾年中最大的變化表現在哪些方面？怎樣提升投資能力呢？

高勇：這些年來我們的證券市場不斷在完善和創新的過程當中，我們有了創業板、有了新三版，期貨市場的上市品種不斷在增加，證券市場的體量不斷在增大，隨著未來期權的推出，我們的投資工具也在不斷豐富。投資水平的提高是一個不斷自我戰勝，自我超越的過程，是心靈的修煉。心靈的修煉將是我一生要做的事。

七禾網2、據七禾網了解到您做過券商以及相關行業的研究，請您說一下當時主要研究的內容、方向以及結果如何？您當時做這些研究的目的是什么？

高勇：主要從事宏觀研究，后來專注鋼鐵等相關行業研究，并對市場環境分析、具體行業研究有了深入的認識，通過多年的研究工作經驗的積累，形成了自己獨有的一套研究理念，也為日后的投資管理打下了較好的基礎。

七禾網3、您從2008年開始專注黑色產業鏈領域的研究，當時是因為看到了它的投資機會還是因為個人的興趣愛好？

高勇：在過往的研究工作中接觸過該領域，同時針對當時市場趨勢的判斷并結合自身的研究特長，開始深入對黑色產業鏈領域進行研究分析。

七禾網4、您曾執掌上海黑色金屬流通領域超大型貿易商的期貨投資部，并且取得了一定的成績，這是否得益于您之前對黑色產業領域的研究？

高勇：之前的行業研究給了我較好的理論基礎，所以上手比較快。而公司所從事的業務也讓我全方位地更深刻地了解了這個行業。我認為過去在流通領域的經歷對我的幫助是非常大的。很多時候對實際情況的了解能讓你牢牢地拿住單。

七禾網5、您有過做現貨套保的經歷，現在在期貨交易中也會經常用套利的模式，請問期貨套利與現貨套保的最大區別是什么？這兩者的買賣模式和盈利模式是否類似？

高勇：最大的區別是純期貨套利沒有實際交割，需要考慮的因素更多，比如說資金的博弈，不能接貨的話到交割月怎么操作等，都得提前想好，不但要考慮價格，還要有進出的計劃。而現貨套保需要考慮最壞的接貨情況下是否有利潤，自己的資金成本和資金鏈情況，地區間升貼水等，所以區別還是比較大的。

七禾網6、您表示自己想通過同產業鏈間商品相互套利及趨勢追蹤中獲得利潤，請問這是否是因為您比較擅長套利以及趨勢追蹤？還是您覺得從這兩方面能夠獲得的利潤很可觀？

高勇：出于對行業的了解，所以我自認為還是非常擅長發現產業鏈當中價格出現異常波動時產生的投資機會。眾所周知商品價格總是圍繞價值上下波動的，所以套利的機會永遠都會存在，至于最后利潤的大小要看各人對機會的把握程度了。

七禾網7、套利是一種風險可控、收益較為穩定的期貨投資方式，因此選擇套利的人群也不少，但進入2011年以來，有人覺得套利的條件越來越苛刻了，請問您是否也有這種感覺？若有，您覺得這其中的原因是什么？

高勇：做內外盤套利品種的會有這種感覺吧，國內市場變化的原因是參與的資金較以前大大增加，資本間的博弈因素增加了，同時套利策略的同質化也是造成這種狀況重要因素之一。

七禾網8、在套利交易的過程中，如果您遇到了單邊投機的大行情，您會選擇怎么處理？

高勇：如果發現有很好的單邊趨勢機會，我認為應該主動改變策略的配置，做好風險管理的同時增加收益。作為專業的投資者就該有發現機會的靈敏嗅覺，和做出適時決斷的魄力。

七禾網、請問在具體交易中您是如何捕捉單邊趨勢機會的？

高勇：這是市場時機來臨時，風險和收益比的判斷。就拿一個品種來說，比如螺紋鋼和鐵礦石，當你認為市場趨勢到來的時候，你就應該提前做好準備，你想要怎么做，同時邏輯判斷市場是往這方面走的，市場如果真往這方面走了，你就應該積極參與了。假如這機會是你預期之外的，比如被政策干擾或某被些事件觸發的，是你完全沒有準備的，你參與起來就會比較遲。還是要看人在面對時機時，前面的判斷和他準備的是怎么樣的。如果比較突然，沒有什么把握就可以不參與。但是如果你準備很長時間，認為市場趨勢會出現反轉，新的趨勢就要形成了，那我覺得如果真是符合你的邏輯、判斷，那你贏的概率還是比較大的。

七禾網9：您在交易中以基本面分析為主，請問您覺得基本面分析較技術面分析是否更重要？

高勇：我覺得就像籃球運動員打球，每個人的技術特點是不一樣的，主要還是做自己擅長的事情。有些人擅長技術分析，基本面不會了解那么深刻，或者不能判斷信息來源的真實性、有效性，那你就沒有必要花太多精力在基本面里，因為這條路本身就不適合你。當然如果說你有很豐富的行業經驗，對金融工具足夠了解和有足夠的掌控力，那你就適合技術面。以前有句話說得好：“別人的方法，你的毒藥?！边m合的才是最好的。

七禾網10、您做套利時主要選擇哪些品種？同時針對套利而言，您覺得哪些品種是適合做套利的？

高勇：主要以黑色金屬產業鏈間的跨品種、跨期套利為主，同時會根據具體的市場形勢并結合量化模型分析，對具體套利品種及時做判斷決策。