七禾網注：嘉賓回答僅代表其本人觀點，不代表七禾網的觀點及推薦。金融投資風險叢生，愿七禾網用戶理性謹慎。

鄧文杰，華南理工大學MBA。從事IT和金融行業多年，曾任職香港美域數碼科技中國區技術總監、香港現化電腦廣州分公司研發總監，曾投資廣東高拓發展有限公司、廣州市京洲電子信息技術有限公司，廣州市鼎力資訊科技有限公司。2010年創辦廣州市康騰投資管理有限公司，現任公司董事長兼總經理。

訪談精彩語錄：

從期貨的盈利模式上看，就是一個以小博大、多賺少賠的游戲。

我個人還是感覺到外盤的博弈更加充分，交易者的手段也更加高明，外盤的行情從爆發到平緩的周期更短。

很多投資者都迷信程序化，認為程序化交易比主觀交易更加更穩定、更賺錢，其實不然。一個老練的盤手，無論是主觀交易和程序化，都能盈利。

康騰目前主要的盈利能力在量化對沖交易策略上，它有持倉周期長、交易品種多、對沖套利、高收益低回撤等特點。

加倉其實是在同一個盈利因子多投入資金，而加策略其實是增加不同的盈利因子，后者在大部分情況下，都會比前者更有利于資金曲線的平滑。

我們習慣于按策略的持倉波動來投入資金，而不是按品種來配置。

在低相關性、高盈利能力的前提下，多策略是好事。

我們希望能做到最大回撤為10%以內。

（品種選擇上）我們都更會奉行不熟不做的原則。

基本面的量化投入大、門檻高，不容易失效，未來我們會在基本面量化研究方面繼續加強投入。

漏洞其實就是指不合理，市場總是在合理、不合理中不斷地輪回和切換，康騰的量化目標，就是找到這種不合理，并加以利用。

基本面的量化分析在我們的量化對沖策略中起著至關重要的作用，對盈利貢獻比大約在50%以上。

康騰的量化對沖策略止損會較寬，會忽略這些“秒殺行情”。

有了期權后，我們更易于構建各種的對沖手段，對沖成本也更低，所以期權的出臺是個利好。

大部分的團隊對量化的研究不夠深入，甚至沉迷于過度的數據優化，這點很危險，開發出來的系統，自己都沒信心堅持。

不能滿足于現有的策略，要保持研發高度重視和大力投入，保持一定研發的超前性。

期貨中國1、鄧文杰先生您好，感謝您在百忙之中接受七禾網期貨中國的專訪。您交易期貨已經有15年了，您對期貨市場的理解應該比較深刻，在您眼中的期貨市場是怎樣的？

鄧文杰：從期貨的盈利模式上看，就是一個以小博大、多賺少賠的游戲。這里頭有幾層的意思：以小博大是指虧的時候要小，賺的時候要大；多賺少賠，是指賺的次數要多，虧的次數要少。但以小博大和多賺少賠往往是一對矛盾，很少交易系統能同時滿足這兩個方面。

期貨中國2、當年，您是如何接觸到期貨的？

鄧文杰：我接觸期貨是20年前的事了，那時候我還是從事IT方面的業務，類似網絡公司，軟件開發之類的，當時我接到了一家香港期貨公司的訂單，要求幫他們實現香港行情接收和播放，以及交易結算系統開發的項目。我就從那個時候，了解到期貨的一整套運作的流程，同時也萌生了怎樣利用計算機自動去實現自動交易的想法。

期貨中國3、你之前的工作是軟件開發與管理，這樣的工作對您目前的期貨交易帶來了哪些幫助？

鄧文杰：交易里有很多真假難辨的經驗或諺語，例如股價在30天均線獲得了支撐，雙底形態看漲，交易以趨勢為王等等，但驗證這些經驗的真偽對一個優秀的軟件工程師來說，并不是難事。軟件開發和工程管理的經驗能讓我更快地理解期貨市場的運行規律。

期貨中國4、我們了解到您也交易過外盤期貨，現在還有參與嗎？您覺得外盤期貨與國內期貨有什么區別？

鄧文杰：我們公司有參與外盤期貨的研究和交易。經過最近幾年的大力發展，國內的期貨市場已經和外盤的相差不大了。不過我個人還是感覺到外盤的博弈更加充分，交易者的手段也更加高明，例如外盤有著交易所直連的高頻交易，有基于大數據、社交媒體、新聞事件等的程序化交易系統等等，表現為外盤的行情從爆發到平緩的周期更短。

期貨中國5、很多人進入期貨市場可能選擇的都是主觀交易，您是不是因為之前的軟件開發工作才會選擇做程序化交易？

鄧文杰：因為我早期專業的關系，我進入期貨是從程序化開始的，但隨著公司研發的深入，公司的交易模式已經獲得了較大的擴充，包含了中長線的對沖交易、日內程序化，日內高頻交易等等，其中的中長線對沖交易，雖然是量化的研究，程序化的自動風控，但正常的開倉平倉都是手動的。

期貨中國6、您曾表示過主觀交易和程序化交易實際上沒有本質的區別，為什么這樣認為？

鄧文杰：我好像提過這個說法，說主觀交易和程序化交易在盈利能力上沒有本質的區別。很多投資者都迷信程序化，認為程序化交易比主觀交易更加更穩定、更賺錢，其實不然。一個老練的盤手，無論是主觀交易和程序化，都能盈利。

期貨中國7、您覺得您賺的是“沒有計算能力的投資者”的錢，為什么這樣表述？投資者要盈利一定要具備計算能力嗎？

鄧文杰：我說的計算能力是指廣義的信息收集和處理能力，并不單純指數學或計算機的應用能力。影響商品的價格有諸多的因素，比如天氣、供需面、產業鏈、運輸、新聞事件、政府報告、技術革新等等，一般的投資者難以計算出各種因素對價格的影響，而康騰以詳實的產業數據庫為基礎，以強大的量化計算能力為核心，能夠較準確地對交易標的進行定價。

期貨中國8、我們了解到康騰投資的策略覆蓋了高頻、日內短線、波段、中線持倉、套利等多種策略，那么帶來主要盈利的是哪種或哪幾種類型的策略？

鄧文杰：康騰目前主要的盈利能力在量化對沖交易策略上，它有持倉周期長、交易品種多、對沖套利、高收益低回撤等特點。

期貨中國9、不同的策略分別會輔以多少資金比例？

鄧文杰：一般來說，同一時期同時活躍的策略數量大約有5-12個，用在各個策略上的資金是大致等比的，平均倉位在35%-60%之間。