設為首頁(yè) | 加入收藏 | 今天是2024年07月13日 星期六

聚合智慧 | 升華財富
產(chǎn)業(yè)智庫服務(wù)平臺

七禾網(wǎng)首頁(yè) >> 頭條

期貨中國專(zhuān)訪(fǎng)陳曦:業(yè)績(jì)的持續穩定壓倒一切

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2014-02-25 20:31:29 來(lái)源:期貨中國

七禾網(wǎng)注:嘉賓回答僅代表其本人觀(guān)點(diǎn),不代表七禾網(wǎng)的觀(guān)點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險叢生,愿七禾網(wǎng)用戶(hù)理性謹慎。

陳曦凱納.jpg


陳曦


廣東凱納投資管理有限公司總經(jīng)理、投資總監


主要負責資金、風(fēng)險管理,量化交易模型與交易平臺的開(kāi)發(fā)。致力于模式識別與算法的研究,并成功研發(fā)股指期貨各種套利模型、股指期貨高頻交易模型等。先后擔任匯豐銀行(HSBC),諾亞財富(Noah)及國信證券研究員,主要致力于領(lǐng)導開(kāi)發(fā)股票及金融衍生品的交易模型。本科和碩士分別畢業(yè)與華南理工大學(xué)和畢業(yè)與英國University of Strathclyde,獲得金融碩士學(xué)位。


訪(fǎng)談精彩語(yǔ)錄:


期貨是一個(gè)高淘汰的行業(yè),只要你能活著(zhù)就一定能賺到錢(qián)。


在沒(méi)有波動(dòng)的市場(chǎng)上交易得越多就虧得越多。


只要能做到合理的收益風(fēng)險比,高收益其實(shí)很容易做到。


一個(gè)成熟的投資者會(huì )重點(diǎn)看一個(gè)基金經(jīng)理的收益風(fēng)險比。


期貨市場(chǎng)上高收益的人非常多,但是能用很少的風(fēng)險去換的高收益的人卻很少很少。


如果讓10000個(gè)大猩猩同時(shí)丟飛鏢總有一個(gè)大猩猩能夠丟中紅心,但是不能說(shuō)這個(gè)大猩猩就是飛鏢高手。


業(yè)績(jì)的持續性比高收益要重要很多。


一個(gè)模型要正式上線(xiàn)需要所有的投資決策委員一致通過(guò)才行,我們采取一票否決制。


從本質(zhì)來(lái)看,(股票、期貨、債券)都是一堆數字而已,我們做的不過(guò)是自下而上的數據挖掘和自上而下的理論驗證而已。


量化主要分為高頻交易流派、統計套利流派、趨勢跟蹤流派,以及場(chǎng)外衍生品流派。


我最欣賞他(西蒙斯)的是他把自己的公司當成科技公司而不是對沖基金。


量化交易行業(yè)未來(lái)比拼的是人才和技術(shù)。


用嚴謹的科學(xué)觀(guān)來(lái)做程序化交易是最重要的。


一個(gè)東西出來(lái)了要不斷去證明它是錯的,除非找不到任何錯誤我們才可能認為是對的。


目前股指期貨占我們投資比例的一半左右。


要做股指期貨必須開(kāi)發(fā)出新的模型,這些模型必須是別人沒(méi)發(fā)現的和沒(méi)用過(guò)的。


未來(lái)我們比較期待原油期貨,還有各種期權。


我們有很多類(lèi)型的策略組合,總共用了100多套策略。不同策略直接的相關(guān)性比較低。


我們周期選擇上主要是中小周期為主,大周期比較少。


股指高頻交易每天100-1000手不等。


我們全部是自動(dòng)執行,自動(dòng)糾正。只要是符合模型的單子,我們從不干預。


只要是信息比率比較高的策略,就是優(yōu)秀的策略。


歷史數據是我們唯一能用和相信的東西,所以我是相信的。


策略就像植物一樣,都有生命周期,所以要仔細判斷模型處于生命周期的哪個(gè)階段,并以此為依據來(lái)配置資金。


市場(chǎng)沒(méi)有什么是絕對正確的,只有不斷跟上變化才能適應市場(chǎng)。


只要能量化投資的標的我們都會(huì )研究和開(kāi)發(fā)模型。


我們在管理大型資金上有經(jīng)驗,目前我們已經(jīng)管理接近2億人民幣的資產(chǎn)規模,并且還沒(méi)達到我們的管理資金的瓶頸。


只有穩健投資才能長(cháng)期在市場(chǎng)上生存下去。


只有把各種我們不愿意承擔的風(fēng)險都規避或者對沖掉,而保留下來(lái)我們愿意承擔的風(fēng)險,才是生存之道。



期貨中國1、陳曦先生您好,感謝您在百忙之中接受期貨中國網(wǎng)的專(zhuān)訪(fǎng)。凱納投資用的是孫子兵法的投資哲學(xué),“先為不可勝,以待敵之可勝。不可勝在己,可勝在敵。故善戰者,能為不可勝,不能使敵之可勝。故曰:勝可知,而不可為?!?、“勇而敢則殺,勇而不敢則活?!闭埬?wù)勀鷮@兩句話(huà)的理解。


陳曦:做期貨能活下來(lái)最重要,期貨是一個(gè)高淘汰的行業(yè),只要你能活著(zhù)就一定能賺到錢(qián),因為市場(chǎng)上從來(lái)不缺乏賺錢(qián)的機會(huì ),很多人的賬戶(hù)都是活不到機會(huì )到來(lái)的那一天,所以我覺(jué)得做期貨看對或者看錯行情根本不重要,重要的是你做錯的時(shí)候,能夠馬上認錯,做對了能夠堅持下去。孫子兵法說(shuō)就是這個(gè)意思,沒(méi)機會(huì )的時(shí)候要守住本金不虧或者少虧,機會(huì )來(lái)的時(shí)候要敢于下注投資。我們2013年4月份那波下跌行情就是這樣牢牢抓住的,而2013年6月23日那波股指期貨下跌我們的模型也是一樣,一路加倉到股指收盤(pán)前2分鐘。



期貨中國2、凱納認為“投資是70%的努力加30%的運氣”,我們應如何理解這句話(huà)?


陳曦:努力是做到不虧和少虧,在沒(méi)有波動(dòng)的市場(chǎng)上交易得越多就虧得越多,所以我們的模型在沒(méi)有波動(dòng)的情況下盡量減少交易次數和倉位,一直等待大行情的到來(lái),就是我說(shuō)的30%的運氣來(lái)臨的時(shí)候,我們能夠牢牢的抓住機會(huì ),去獲取收益。做投資其實(shí)是做減法,盡量地過(guò)濾市場(chǎng)的噪音和假信號,大道至簡(jiǎn)。



期貨中國3、不少投資者認為量化投資往往穩健有余而進(jìn)取不足,無(wú)法實(shí)現較高的收益,對此您怎么看?


陳曦:這個(gè)問(wèn)題其實(shí)是看你用多少(潛在)風(fēng)險去換取收益,只要能做到合理的收益風(fēng)險比,高收益其實(shí)很容易做到。假設我們有一個(gè)模型的收益風(fēng)險比在1:3,也就是用1%的風(fēng)險可以換取3%的收益。那么我做到90%的收益是很容易的,只要我愿意冒30%的風(fēng)險就行了,而同時(shí),這個(gè)模型我也能做到只用3%的風(fēng)險,去換取9%的收益。這對于我們量化來(lái)說(shuō)都是一樣的,只是倉位不同而已。一個(gè)成熟的投資者會(huì )重點(diǎn)看一個(gè)基金經(jīng)理的收益風(fēng)險比,然后可以算出自己合理的收益和風(fēng)險區間。而不是只關(guān)注收益,不關(guān)注風(fēng)險。



期貨中國4、您如何看待期貨交易中風(fēng)險和收益的關(guān)系?


陳曦:我覺(jué)得這個(gè)是一個(gè)人能否賺錢(qián)的關(guān)鍵理解,用了多少風(fēng)險去換取收益。期貨市場(chǎng)上高收益的人非常多,但是能用很少的風(fēng)險去換的高收益的人卻很少很少。一個(gè)優(yōu)秀的基金經(jīng)理需要做到的是持續穩定的較高的收益風(fēng)險比。這里有個(gè)重點(diǎn)是持續性,如果只是一年做得很高,是不具備代表性的。國外經(jīng)常用的例子是大猩猩丟飛鏢的例子:如果讓10000個(gè)大猩猩同時(shí)丟飛鏢總有一個(gè)大猩猩能夠丟中紅心,但是不能說(shuō)這個(gè)大猩猩就是飛鏢高手。國內也有很多的年度私募冠軍,但是從來(lái)沒(méi)有一個(gè)連續3年都獲得冠軍的選手,就是這個(gè)道理。所以我們認為業(yè)績(jì)的持續性比高收益要重要很多。



期貨中國5、貴公司有一個(gè)“投資決策管理委員會(huì )”,請問(wèn)這個(gè)委員會(huì )主要負責什么?主要的作用是什么?


陳曦:投資決策委員會(huì )有幾個(gè)作用:第一,判斷研究員所開(kāi)發(fā)的模型是否成熟、能否上線(xiàn)交易,主要是看這個(gè)模型的參數適應性,有沒(méi)有過(guò)度優(yōu)化,有沒(méi)有合理的邏輯解釋等。我們定期會(huì )開(kāi)模型評審會(huì ),一個(gè)模型要正式上線(xiàn)需要所有的投資決策委員一致通過(guò)才行,我們采取一票否決制。所以我們對模型上線(xiàn)的要求是非常嚴格的。第二,我們委員會(huì )決定投資組合,我們針對不同的產(chǎn)品和賬戶(hù)由投資委員會(huì )來(lái)根據客戶(hù)需求做整體風(fēng)險度和倉位的組合。第三,我們定期開(kāi)會(huì )檢查上線(xiàn)模型的可靠性,決定是否需要停止某些失效的模型??傊?,我們有很?chē)栏窈屯暾哪P秃徒灰椎氖虑?、事中和事后的管理體系。



期貨中國6、您認為“股票市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)、債券市場(chǎng)并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性區別,都是一堆數字而已”,為什么?


陳曦:這個(gè)是量化投資的優(yōu)勢,因為從本質(zhì)來(lái)看,都是一堆數字而已,我們做的不過(guò)是自下而上的數據挖掘和自上而下的理論驗證而已。自上而下是說(shuō)市場(chǎng)的投資理論無(wú)非是趨勢、反轉、價(jià)值、成長(cháng)、套利這幾種而已,所以只要用數據來(lái)驗證就行。所以對我們來(lái)說(shuō)都是一樣的分析套路,用流行的話(huà)來(lái)說(shuō)我們做的是大數據的工作。



期貨中國7、就您了解而言,量化交易在全球范圍內是否有流派之分?若有,主要分為哪些流派?


陳曦:我的理解量化主要分為高頻交易流派、統計套利流派、趨勢跟蹤流派,以及場(chǎng)外衍生品流派(如CDSCDO)等幾個(gè)流派;主要區別是交易頻率、策略和投資標的上的區別。


責任編輯:劉健偉
Total:3123

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀(guān)點(diǎn),與本網(wǎng)站無(wú)關(guān)。本網(wǎng)站對文中陳述、觀(guān)點(diǎn)判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔全部責任。

本網(wǎng)站凡是注明“來(lái)源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) www.yfjjl6v.cn版權所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內容涉及到其他媒體或公司的版權,請聯(lián)系0571-88212938,我們將及時(shí)調整或刪除。

聯(lián)系我們

七禾研究中心負責人:劉健偉/翁建平
電話(huà):0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心負責人:傅旭鵬/相升澳
電話(huà):13758569397
Email:894920782@qq.com

七禾產(chǎn)業(yè)中心負責人:果圓/王婷
電話(huà):18258198313

七禾研究員:唐正璐/李燁
電話(huà):0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾財富管理中心
電話(huà):13732204374(微信同號)
電話(huà):18657157586(微信同號)

七禾網(wǎng)

沈良宏觀(guān)

七禾調研

價(jià)值投資君

七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙

七禾網(wǎng)APP蘋(píng)果

七禾網(wǎng)投顧平臺

傅海棠自媒體

沈良自媒體

? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節目制作經(jīng)營(yíng)許可證[浙字第05637號]

認證聯(lián)盟

技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問(wèn) 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告

中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會(huì )”委員單位