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奇獲投資孟德穩:收益和風(fēng)險就像沙漏的進(jìn)口和出口

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2013-09-06 08:54:48 來(lái)源:期貨中國

七禾網(wǎng)注:嘉賓回答僅代表其本人觀(guān)點(diǎn),不代表七禾網(wǎng)的觀(guān)點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險叢生,愿七禾網(wǎng)用戶(hù)理性謹慎。

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奇獲投資孟德穩

上海奇獲投資管理有限公司投資總監,長(cháng)期從事金融量化交易,早年以股票為主,08年開(kāi)始專(zhuān)注期貨市場(chǎng),開(kāi)發(fā)過(guò)多種交易策略,最終形成了多策略、多品種、多周期的程序化組合策略體系,追求低回撤的穩健收益,長(cháng)期的年收益與最大回撤比可以達到4:1。同時(shí)在高頻交易員選拔和培訓方面有著(zhù)非常豐富的經(jīng)驗,目前已培養出多名優(yōu)秀高頻交易員。

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訪(fǎng)談精彩語(yǔ)錄:


我的性格決定了我與暴利無(wú)緣。


追求暴利,業(yè)績(jì)就很難穩定。


某種意義上講,生活和交易差別不大。


市場(chǎng)總是有一些基本上無(wú)風(fēng)險的交易機會(huì )。


我們的止損從來(lái)不是一道,我們有多重的止損防火墻。


團隊會(huì )讓交易體系更完善,而且碰撞出的創(chuàng )造力更強,團隊交易更容易形成持續穩定的業(yè)績(jì)。


團隊對風(fēng)險控制的能力遠超個(gè)人。


交易本質(zhì)上是盈虧比和正確率之間的游戲。


沒(méi)有錯誤就沒(méi)有正確,但不要大錯;沒(méi)有虧損就沒(méi)有利潤,但不要大虧。


客觀(guān)對待市場(chǎng),不要心存僥幸。


歷史會(huì )重復是因為逐利的天性造成群體的心理變化有規律可循,但歷史又不會(huì )簡(jiǎn)單的重復。


我們可以依據歷史去追求利潤,但是不能太依賴(lài)歷史去控制風(fēng)險。


我們既要有“俠”的精神,又要有“盜”的技巧。


我們做單邊的策略?xún)?0多個(gè),常用的有12個(gè)左右。


日內短線(xiàn)是順勢加反轉的策略組合,盈利追求高勝率,盈虧比低一些,利潤是一個(gè)累加的過(guò)程。


隔夜波段以順勢為主,注重盈虧比,一般一次盈利可以抵上三次虧損。


100萬(wàn)的賬戶(hù)我們一般會(huì )配置3個(gè)股指策略4個(gè)商品策略,日內會(huì )占到一半。


1000萬(wàn)的賬戶(hù)我們應該至少配置20個(gè)策略,真正實(shí)現多策略、多品種、多周期的策略組合。


日內短線(xiàn)以股指為主,隔夜波段主要做螺紋鋼、焦炭、PTA、白糖、棕櫚油、豆油。


不同品種間有同樣的策略但參數不同,大部分情況下不同品種策略也不同。


在交易之內要堅信你的策略,在交易之外要質(zhì)疑你的策略。


隨著(zhù)市場(chǎng)的成熟以及投資者結構的變化,收益率下降是個(gè)長(cháng)期趨勢,我們身在其中猶如逆水行舟。


單個(gè)策略過(guò)于完善,意味著(zhù)它的市場(chǎng)適應力就會(huì )下降。


我們管理的資金,60%在做跨期和跨市套利(年化收益30%左右),20%在做跨品種對沖(年化收益50%左右),20%在做日內和波段交易(年化收益70%左右)。


我們的高頻交易是手工模式。


我們團隊里有很優(yōu)秀的高頻交易員,每天大概能做300個(gè)來(lái)回。


(高頻交易)捕捉快速啟動(dòng)、超短持倉時(shí)間、快速止損、每日限額虧損、單量配比。


手工高頻的培養成功率是很低的,但是成功后對市場(chǎng)的適應能力很強。


個(gè)人理解,程序化高頻相對容易成功,但市場(chǎng)的波動(dòng)特征或者外在成本(手續費)發(fā)生變化后,很容易失效。


我們的套利采用程序化的交易方式。盈利原理主要有:價(jià)差回歸,比價(jià)回歸,跟隨差價(jià)趨勢。


我們的跨期和跨市套利周期都較短主要是基于數理統計和技術(shù)分析??缙贩N套利就必須要涉及基本面分析但也離不開(kāi)技術(shù)分析和數理統計。


更多的操作方式搭配會(huì )產(chǎn)生更好的收益和曲線(xiàn),對市場(chǎng)的適應力也會(huì )更強,東方不亮西方亮,總要有個(gè)亮的。


套利為主的交易回撤控制在5%以?xún)?,單邊為主的交易控制?0%以?xún)?,兩者結合的交易控制在10%以?xún)取?/strong>


有強大的心臟又有強大的交易能力,會(huì )有高收益,有強大的心臟卻沒(méi)有強大的交易能力,只會(huì )產(chǎn)生巨虧。


收益和風(fēng)險就像沙漏的進(jìn)口和出口。


狼越來(lái)越多,狼之間的競爭就不可避免,暴利的時(shí)代會(huì )逐漸遠去。


無(wú)論個(gè)人還是團隊成員,身心狀況和生活習慣其實(shí)對交易影響很大,健康是第一要務(wù),天才要是長(cháng)壽就成偉人了。


以前我們的團隊屬于閉關(guān)苦練內功,現在我們覺(jué)得可以到江湖上走一走了。



若要聯(lián)系奇獲投資-孟德穩,與其開(kāi)展資產(chǎn)管理合作,期貨中國可為您預約,電話(huà):0571-85803287



期貨中國1、孟德穩先生您好,感謝您在百忙之中接受期貨中國網(wǎng)的專(zhuān)訪(fǎng)。您做期貨以來(lái)有沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)大賺大虧?您記憶最深的一次大賺和一次大虧分別是怎樣的?您從大賺大虧的經(jīng)歷中得到了哪些感受、教訓、總結?


孟德穩:有經(jīng)歷過(guò)短時(shí)間的大虧,但是沒(méi)有暴利,我的性格決定了我與暴利無(wú)緣,但不追求暴利并不意味著(zhù)不會(huì )大虧,尤其在交易者還不夠成熟,還沒(méi)有充分認識到市場(chǎng)風(fēng)險的時(shí)候。記憶最深的一次大虧是在市場(chǎng)有系統性風(fēng)險的時(shí)候,我們原以為多品種的過(guò)夜持倉結構風(fēng)險相對較小,但第二天所有持倉品種都反向高開(kāi)很多,而且部分品種很快沖向漲停,一個(gè)上午虧損就接近10%,對于我們搞程序化交易的這絕對是巨虧,之后我們也想了很多對策來(lái)解決這樣的風(fēng)險,但是效果都不好,最后還是用了最原始的辦法:放掉部分利潤,降低過(guò)夜持倉或者對沖部分倉位。


追求暴利,業(yè)績(jì)就很難穩定,如果你對風(fēng)險的最大承受力是一杯水,但你卻追求一桶水的利潤,對不起,你總是要死在黎明前的。



期貨中國2、對期貨交易者來(lái)說(shuō),是否必須經(jīng)歷大賺大虧才能走向成熟、才能走向持續盈利?


孟德穩:這個(gè)我認為不絕對是,每個(gè)人理解的大賺大虧標準是不一樣的,心理承受能力強的人,他認為的大賺大虧的絕對值可能就會(huì )大一些。經(jīng)歷大賺大虧走向成熟其實(shí)是經(jīng)歷了磨練洗禮,心智走向成熟,心態(tài)走向平和,這樣的狀態(tài)有利于發(fā)揮交易員的才智。有一些人在其它領(lǐng)域闖蕩時(shí),已經(jīng)有了不亞于投資市場(chǎng)的磨練,在他們接觸投資市場(chǎng)的時(shí)候已經(jīng)是很有素養的人了,他們面對市場(chǎng)的時(shí)候本身就很理智。所以某種意義上講,生活和交易差別不大。



期貨中國3、您在市場(chǎng)中賺取的是“能看到的利潤,知道風(fēng)險有多大的利潤”,都說(shuō)市場(chǎng)是不可預測的、是多變的、是看不透的,請問(wèn)您如何辨別某一次的利潤是“能看到的”?


孟德穩:這是概率問(wèn)題,沒(méi)有絕對,只不過(guò)我們依據經(jīng)驗和歷史統計,在這里下單獲取利潤的概率較大,而且我們交易的周期較短,這樣不可料的沖擊因素會(huì )少一些。


市場(chǎng)總是有一些基本上無(wú)風(fēng)險的交易機會(huì ),比如用時(shí)間換利潤的期現套利,關(guān)鍵是出現好位置的時(shí)候,我們有沒(méi)有抓住。



期貨中國4、在博取利潤時(shí),您如何在下單前就“知道風(fēng)險有多大”?


孟德穩:這是止損問(wèn)題,我們的止損從來(lái)不是一道,我們有多重的止損防火墻,實(shí)際交易中設定一個(gè)固定止損,這個(gè)固定位置有的時(shí)候會(huì )被快速沖掉,我們會(huì )馬上啟動(dòng)第二層的止損措施,如果第二層的止損也沒(méi)達到效果,第三層的防火墻立即就會(huì )被啟用。所以我們基本上可以算出最壞的情況下,這一筆交易的損失會(huì )是多少。



期貨中國5、您認為“面對市場(chǎng)的時(shí)候團隊的力量總是大于個(gè)人”,但市場(chǎng)也不乏一些僅靠個(gè)人創(chuàng )造的財富神話(huà),對此您怎么看?


孟德穩:多少個(gè)人中才能出一個(gè)神話(huà)?神話(huà)之后是否還能創(chuàng )造神話(huà)?這都是問(wèn)題。每個(gè)人的精力都有限,每個(gè)人的知識結構也不同,每個(gè)人看事物的角度也不同,所以團隊會(huì )讓交易體系更完善,而且碰撞出的創(chuàng )造力更強,團隊交易更容易形成持續穩定的業(yè)績(jì)。團隊的力量更體現在面對市場(chǎng)風(fēng)險的時(shí)候,本身團隊設計出來(lái)的風(fēng)控體系就比個(gè)人完善,而且執行的時(shí)候還是交易與風(fēng)控分離,所以團隊對風(fēng)險控制的能力遠超個(gè)人。其實(shí),團隊和程序化上的策略組合有異曲同工的妙處,每個(gè)成員的優(yōu)勢可以直接疊加,而不同成員間的劣勢卻可以相互抵消減少。



期貨中國6、您認為“期貨是試錯的過(guò)程”、“輸贏(yíng)的關(guān)鍵在于處理錯誤的態(tài)度”,為什么說(shuō)“期貨是試錯的過(guò)程”?就您看來(lái),怎樣的“處理錯誤的態(tài)度”才是合適的?


孟德穩:交易本質(zhì)上是盈虧比和正確率之間的游戲,如果交易模型是高盈虧比低正確率,就需要容小錯,博大利;如果交易模型是高正確率低盈虧比,就需要容中錯,博中利以及更高的勝率;總之沒(méi)有錯誤就沒(méi)有正確,但不要大錯;沒(méi)有虧損就沒(méi)有利潤,但不要大虧。


怎樣才算正確的處理錯誤的態(tài)度?我的理解很簡(jiǎn)單,切入一筆交易的條件是A、B、C,現在沒(méi)有盈利,而A、B、C中有條件發(fā)生了變化,那么就要即刻了結交易,客觀(guān)對待市場(chǎng),不要心存僥幸。



期貨中國7、您認為“歷史不會(huì )簡(jiǎn)單的重復”,那么歷史會(huì )以怎樣的形式重演?


孟德穩:歷史會(huì )重復是因為逐利的天性造成群體的心理變化有規律可循,但歷史又不會(huì )簡(jiǎn)單的重復,它會(huì )在空間和時(shí)間上超出我們的想象,我們可以依據歷史去追求利潤,但是不能太依賴(lài)歷史去控制風(fēng)險。



期貨中國8、您認為做期貨“要有俠盜精神”,請問(wèn)何為“俠盜精神”?做期貨為什么要有這樣的精神?


孟德穩:交易機會(huì )就是出現在市場(chǎng)不平衡、不能反映真實(shí)供求的時(shí)候,好似路見(jiàn)不平,我們要有拔刀相助的勇氣和俠氣,但是市場(chǎng)是兇殘的,如虎口奪食,這就要求我們既要有“俠”的精神,又要有“盜”的技巧。



期貨中國9、貴公司的期貨交易模式主要分為日內短線(xiàn)交易、隔夜波段交易、高頻交易、套利交易。日內短線(xiàn)和隔夜波段交易用的是程序化的模式,請問(wèn)您用的是多少個(gè)策略的組合?日內短線(xiàn)交易的盈利原理是怎樣的?隔夜波段交易的盈利原理是怎樣的?


孟德穩:我們做單邊的策略?xún)?0多個(gè),常用的有12個(gè)左右。


日內短線(xiàn)是順勢加反轉的策略組合,盈利追求高勝率,盈虧比低一些,利潤是一個(gè)累加的過(guò)程。


隔夜波段以順勢為主,注重盈虧比,一般一次盈利可以抵上三次虧損,對勝率的要求就低一些,依賴(lài)行情的趨勢性。


這兩種交易方式疊加起來(lái)對行情的適應性就會(huì )增加。



期貨中國10、貴公司的程序化交易以日內短線(xiàn)為主還是隔夜波段為主?主要利潤是日內短線(xiàn)貢獻的還是隔夜波段貢獻的?


孟德穩:一半一半。


責任編輯:翁建平
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