七禾網注：嘉賓回答僅代表其本人觀點，不代表七禾網的觀點及推薦。金融投資風險叢生，愿七禾網用戶理性謹慎。

陳濤：路易達孚（中國）董事長，畢業于美國孟菲斯州立大學，獲國際商務專業MBA工商管理碩士）學位，于1990年加入路易達孚商品集團旗下的艾倫寶棉花公司（位于美國田納西州孟斐斯），并于1997年出任艾侖寶的副總裁，2000年，被任命為路易達孚商品集團在中國的首席代表。2005路易達孚（中國）成為第一家商務部批準的全外資子公司，陳濤出席任命董事長至今。

精彩觀點：

期貨從無到有，到今天為止，很多大宗商品的品種都有了期貨這么一個衍生品，使這個行業如虎添翼。

這些年我們在中國也創造和促進了很多不同的交易模式和技巧，使我們原來傳統的大宗商品交易模式改變發展為目前繁多的交易方法。

達孚的文化是套期保值，我們基本上做到了100%套保，沒有現貨敞口。

在中國，我們經歷了幾個重要的階段，第一，我們創造了團隊。其次，我們成了中國少有的農產品外資全資子公司，之后，我們有了自己的企業。我當初想要實現的目標，基本上都得以實現。

在未來，我看好農產品這個永遠是朝陽的行業。

中國的貿易需求是巨大的，潛力也是空前的，那么這個市場的機會和空間，決定了我們未來格局的大小，我對未來還是充滿希望的。

在任何一個金融市場，尤其是大宗商品，以農產品來講，有消費和供應的地方，我們都有自己的企業或者辦公室，這些辦公室和企業的很大一個任務，就是提供信息。

我們并不是一個大炒手或者機構投資者，我們最主要的背景還是現貨商。

我們在全球的交易模式和思想是一致的，并不是我們在中國有什么特例，或者其他國家和我們有非常大的不同。

對于套期保值，達孚應該是全球做得非常到位的一個企業，也是中國基差或者套期保值交易的積極推進者，從無到有，我們在這個市場里面起到了很大的作用。

基差交易，不管是漲價和跌價，你都能獲利，這是你的核心。因為你不需要去判斷行情一定會漲或一定會跌，這和你沒有關系。與你有關系的就是價差，價差所產生的溢價，是你最后獲利的方法方式。

在一定程度上，如果沒有高的價格，供應是不容易提高的。

如果我們的需求量大，甚至超越目前供應量，價格必須漲。

接下來通脹也可能是促使CPI相關品種上漲的另一個導火索。

黑色、有色都已經漲了，它們再往上的空間已經比較有限了。反倒是農產品，從比價來講，是有空間的。

配額問題、國內的補貼問題、收儲和拋儲問題，都可以瞬間把農產品的平衡表或者基本面進行徹底的改變。

在供應大幅度減少，供需完全不對稱的前提下，爆發一波前所未有、百年不見的大牛市，是非常正常的。

我們不可能永遠是對的，應該要相信市場、敬畏市場。

（棉花）中遠期一定是有投資機會的，且幅度不會太小。

農產品對宏觀的敏感度是比較低的。

我覺得蘋果從基本面角度，要比任何其他的農產品的確定性大很多。

往上的空間目前不知道頂的位置，需要市場想象。

我認為蘋果上面的空間還是有的，要是讓我必須去選擇，我會選擇做多。

粕的庫存量是巨大的，同時又沒法消費，那就只有一個方向——向下跌。

對于現貨企業，對于套保的基差交易，或者期現交易，這就是機會，一年到頭甚至是十年可能也找不到一次這樣的機會。

在現在這種低成本的區域，是做多的好機會，盡管很多人都在看空。

不管任何會議，沒有人去談程序化，也沒有人去談什么高頻，全部談的基本面。為什么？這是核心。

重點還在于一個時間節點，此外還有側重關注點。

USDA報告之所以有這么大的影響力，是因為他們做的調研，很多方面是百分之百的調研。

我們在報告出來之前要有自己的預估。

（USDA報告）最重要的是看結轉庫存，結轉庫存的大小和庫存與消費的比例。

農產品現在就是新一輪牛市的開始。

作為一個市場的參與者，不管你聽信誰的說法，最主要還是要形成你自己的一個觀點和交易邏輯。

玉米現在深加工和非傳統消費的增加，是下一步整個農產品過于緊張的主因。

我看好玉米，并不僅是玉米本身能漲多少，更是它會帶動全體農產品的種植面積的短缺和價格的競爭。

七禾網1、陳總您好，感謝您在百忙之中與七禾網進入深入對話。您加入路易達孚已經二十余年了，可以說把中國區一個小小的辦公室帶成了一支人員齊備的團隊，您覺得這20多年給您最大的感悟是什么？

陳濤：準確的說，我是1990年加入路易達孚集團的，到今天是28年，這28年中，最近的18年我都在國內。對于我所從事的這個行業，感悟還是蠻深刻的。首先，過去二十年的改革開放，嚴格意義講是四十年改革開放，改革開放在大宗商品上，我們看到的最大成果就是中國推出了期貨。期貨從無到有，到今天為止，很多大宗商品的品種都有了期貨這么一個衍生品，這使得這個行業如虎添翼，尤其是對于很多大型企業的風控，還有一些套利模式，使我們的交易方法，都走上了一個更高的臺階，這個臺階實際上就是國際化的臺階。并不是說套期保值、期現結合、基差交易是我們這些年有了期貨以后發現或者創造出來的，最主要的是我們把國際市場長期運用的交易方法方式引進到了國內，但是我們能夠把它引進來的前提就是我們有了期貨市場。我們有很多品種，使我們的市場發生了徹底的改變，在交易的方法方式技巧上有了根本的改變，使上下游生產鏈和消費鏈的參與者，有了一個完全不同的介入平臺和軌道。

我覺得這些年最大的變化，首先是有了期貨。其次，就是我們中國政府在很多商品上的市場化，使參與者才能有這樣的平臺和交易的市場。如果一個市場是國家統一控制或者統購統銷，那中間商就沒有機會的，市場只有一個價格。中國在商品的市場化來臨之后，加上有了期貨，才能使參與者，不管是生產還是消費，有了這么好的平臺，有了交易的機會、獲利的機會，生存的方法方式都有了徹底的改變，這可以說是我最大的感悟。

你剛才提到我們中國的辦公室，確確實實也是一個從小到大的過程，當初只有幾個人，現在有上千人。第一，我們有了自己的第一個中國合法的、商務部批準的外資全資的農產品貿易公司。第二，我們有自己的獨資企業在中國。第三，我們有成熟的交易團隊和研發團隊。這就是我們這十幾年所取得和做到的，我們認為是還不錯的一個成績。

當初來這里，應該說 還是是完全沒有經過開墾的地方，一個很小的格局。今天來看，我們從方方面面，從國際化的角度，我們是全球貿易主體之一。從地方來看，這些年我們在中國也創造和促進了很多不同的交易模式和技巧，使我們原來傳統的大宗商品交易模式改變成了現在各種各樣的交易方法。比如過去我們只能買低賣高，現在從現貨角度來講，我們買高賣低更容易得手，道理就是期現結合。

七禾網2、那么這20多年中，中國的貿易體系又發生了什么樣的變化？

陳濤：我覺得中國大宗商品的貿易體系實際就是我剛才已經說到的兩點，一是我們得益于期貨品種的推出，使我們在風控上有了一個非常好的平臺或者說是機會。

二是我們現在市場的交易越來越國際化，基差、期現等等。

三是得益于我們的市場化水平不斷提高，在這個市場里，機遇與宏觀的環境也有直接的關系。

七禾網3、這20多年中，您認為路易達孚經歷了哪幾個重要階段的發展，目前路易達孚中國區的經營情況如何？

陳濤：首先是我們有機會來到這個市場上生存，如果中國沒有期貨市場，那我們也沒事可做。因為達孚的文化是套期保值，我們基本上做到了100%沒有敞口。這是很多市場人士不可理解或者沒有辦法接受的一個事情，我在很多場合都提到過這個話題。

達孚首先來講是一個無敞口的現貨、期貨相結合的貿易體，那這種文化我們在所有的商品上都是這樣做的。在中國，我們經歷了幾個重要的階段，第一，我們首先是創造了團隊。其次，我們成了中國少有的農產品外資全資子公司，之后，我們有了自己的企業。現在來講，我本人覺得我當初想要實現的目標，基本上都得以實現。

對于我們的經營狀況，這個市場是有目共睹的。我們在很多商品上，不管是油脂、棉花還是糖，在市場上應該都有了自己的席位。在未來，我看好農產品這個永遠是朝陽的行業。中國的貿易需求是巨大的，潛力也是空前的，那么這個市場的機會和空間，決定了我們未來格局的大小，我對未來是充滿希望的。

七禾網4、您非常注重研究，那么請您介紹一下路易達孚的研究團隊以及團隊的核心競爭力。

陳濤：從路易達孚的歷史角度來講，我們完全是靠基本面來進行交易和判斷市場的，是一個全球格局下的整體研發團隊。在任何一個金融市場，尤其是大宗商品，以農產品來講，有消費和供應的地方，我們都有自己的企業或者辦公室，這些辦公室和企業的很大一個任務，就是提供信息。

比如在中國區，我們的總部在北京，但是我們下屬的各種辦公室，或者是代理機構，在某一種程度上，都承擔著很大一塊的任務，就是做信息。我們不僅僅是研究員、信息員去做信息，所有的管理者、市場的參與者、買賣的市場銷售，還是交易者，大多數都放在信息上的，所有的人都參與。

七禾網5、我們知道路易達孚是國際知名的糧食運銷公司，在現貨貿易上的造詣自然不用多說，那么在期貨領域，路易達孚的表現如何？

陳濤：嚴格意義上講，我們并不是一個大炒手或者機構投資者，我們最主要的背景還是現貨商。從現貨商的角度來講，我們完全利用期貨來進行我們的交易。交易上，主要在套期保值這一塊，也就是風控。那么真正具體到投機頭寸，我們在市場上占的份額不算大，因為我們靠的是薄利多銷，靠的是規模，靠的是風控來使我們獲益。

七禾網6、中國區是否也有涉足期貨領域的投資？

陳濤：我們在全球的交易模式和思想是一致的，并不是我們在中國有什么特例，或者其他國家和我們有非常大的不同。所以我覺得達孚在任何一個國家，包括在中國，做法都沒有什么太大區別，就是以現貨為主，同時有一定的投機頭寸。