七禾網注：與嘉賓的對話僅作為研究之用，不代表七禾網的觀點及推薦。金融投資風險叢生，愿七禾網用戶理性謹慎。

（左：李璟鷺 右：趙欽峰）

德潤晟灃投資

趙欽峰先生，金融工程師，基金經理

擁有復旦大學投資學碩士學位，廣東工業大學應用數學學士學位。

投資經驗超過7年，曾在知名私募基金任投資總監，對國內資本市場理解非常深刻，專注于二級市場投資，熟悉各種金融工具，擅長策略研究、基本面分析和重組股的挖掘，在大資金運作、風險管理方面有豐富的經驗。

李璟鷺先生，金融工程師，基金經理

畢業于哥倫比亞大學，金融工程、數學雙碩士。

投資經驗超過7年，在美國長期從事量化交易的工作，在全球頂級對沖基金任職，7年來保持優秀的投資歷史業績。

歷任國外頂級對沖基金(George Weiss Multi-Strategy Advisors, LLC)量化分析部主管、全球期貨策略部投資總監，管理基金規模超過10億美金、華泰長城期貨資管部投資經理。

【走進私募圈】德潤投資：做事情就是要比別人早一點點

訪談精彩語錄：

晟字愿景著旭日初升，朝氣蓬勃，灃字意為豐收之意，三水為財，意為聚水為財，碩果豐收之意。

白鷺一號是晟灃投資首只對外公開發行的陽光化產品，取“一行白鷺上青天”之義，產品表現也有目共睹，凈值確實是一路高歌猛進。

（產品獲得較好收益表現的）主要原因有3點：科學合理的策略，堅決的執行，我們的分工合作。

對于產品來說更重要的是風險收益比的最優化。我們不是去賭一波行情，而是去追求一個長期穩定可持續、可擴大規模的收益來源。

在牛市背景下，更是要勇猛激進，做任何事都講究天時地利人和，我們覺得現在這三個條件都有了。

規模的擴大不會影響我們的交易，反而更有助于我們的交易，我們現在運行的策略小資金反而不能很好的充分發揮我們的優勢。

這波牛市會很快，來得快，去的也快，所以我們也希望在這波牛市中多發幾個產品。

牛市的第一波已經過去了，第二波還沒開始，預計大概會觸碰到6000點。

之所以取名白鷺零號，是代表我們將站在一個更高的平臺上，肩負著更多投資者的期望。

我們會買一些指數替代一些組合，因為在牛市的時候，主觀的去做投資實際上有時候還沒有指數做得好。

我們有一個自己的趨勢模型去預測趨勢。

我們把所有的指標歸納為20多個量化指標，就是我們的風險因子有一個非常大的數據庫，從2000多支股票里面去篩選、掃描和尋找。

作為一支被選中的股票，它背后是有一定的指標去支撐的。對每個指標我們都會分配它的強弱程度。

我們賺能賺的錢，我們有拋掉之后馬上就漲的，也有拋掉之后馬上就跌的，有些拋掉之后漲勢更猛的，但對于我們來說只是一種波動而已。

投資需要想象力，真正持續牛市需要突破口。（虛擬經濟、資產證券化、國企改革或者是一帶一路）

我覺得股票和經濟沒有什么必要的聯系，股票好，經濟不一定好，股票差，經濟不一定差。

我們覺得市場的牛熊轉換是需要一個過程的，不可能直接從暴漲到暴跌，起碼從二級市場的交易層面來看，目前不會出現這種極端的現象。

如果我們選擇死扛，那就意味著我們認為這支股票它的邏輯還在，信號也還在，我們會選擇死扛。

如果割肉的話，我們在進市場之前就已經設好止損位了，一旦出現這種情況，就是它的邏輯還在，但它價格的波動達到了我們的止損位，我們就會選擇堅決退出。

從大數據的挖掘來判斷就是到收盤以后都會去運行一遍，自動去更新整個數據庫，從而更新每一個指標的最新情況，同時指標和市場價格的搭配做一個優化。

我們要去把這些有可能重組的股票做成一個策略，相當于去買一個概率。實際上垃圾公司的股價已經反映在它的基本面上，跌不到哪里去了，算是一個比較安全的策略。

對于重組股的挖掘是個長期的過程，對市場的理解要積累到一定程度之后才能考慮這個事情。

中國的金融盛宴啟動，房地產泡沫結束，實體經濟在走下坡路，國內靠經濟的泡沫來支撐整個市場的運作。

在中國開啟降息通道，對于股票是一個非常大的利好，不是因為它基本面多好，而是它流動性的問題。

趨勢是一個被動型的策略，它是對市場的被動反應，對于反趨勢，它是一種預見性的策略，它是去尋找未來趨勢的反轉，當趨勢達到飽和程度的時候出現一個反向的走勢，這個可能是一種獲利了結所引起的滾雪球現象。

我們更注重反趨勢策略作為優勢，一是它是唯一對市場情緒進行量化的策略；第二，更重要的是對市場的深刻理解，不是策略的搭配和設計，是我們對這個市場，對這個策略了解有多深刻。

市場永遠是往前看，我們更關心的是在未來的宏觀環境下，市場會發生什么樣的變化，從而來配置不同的策略的比重。

各種策略都能賺錢，并且資金越多越活躍對市場的發展也是良性的，我們依賴的理論基礎是建立在人性上，貪婪和恐懼是不會消失的，因此策略能有生命力。

對于我們做量化策略來說，更重要的是對市場的理解。做量化不是盲目的去追求一個統計學上的意義，更重要的是把經驗總結成一個量化策略。

若要聯系德潤晟灃投資，與其開展資產管理合作，七禾網可為您預約，電話：0571-85803287

七禾網1、趙欽峰、李璟鷺您們好，感謝兩位和七禾網進行深入對話。兩位的名片上寫的是晟灃投資，而對外宣傳是德潤投資，請問這兩家公司是什么關系？當初為什么取名字為晟灃投資？

德潤晟灃投資：德潤投資是晟灃投資的股東，屬于戰略合作關系。德潤最開始投了我們的白鷺一號，后來慢慢擦出了火花，最后變成了戰略合作關系。德潤投資以前是做PE的，沒有做二級市場，一直想在量化方面發展，投了我們之后覺得還不錯，后來就成為了晟灃投資的股東，在運營商，德潤只作為股東，并不干涉晟灃投資的投資行為以及日常事務。

至于晟灃投資的名字由來，晟字愿景著旭日初升，朝氣蓬勃，灃字意為豐收之意，三水為財，意為聚水為財，碩果豐收之意。

七禾網8、目前兩位只交易股指期貨和股票，沒有配置商品期貨，這是什么原因？未來是否會調整投資配置？

德潤晟灃投資：目前在美聯儲升息預期下對商品不太看好，我們還是等待時機。

七禾網9、從兩位運作的產品上來看，在獲得不錯收益的同時回撤都控制在一個較小的范圍，這應該得益于良好的風控措施，請兩位介紹一下產品運作的風控措施？

德潤晟灃投資：風控方面，首先在市場緯度上，我們通過分散持股來降低風險，分散在不同的板塊、不同的行業。我們有100多支股票，單支股票的持倉不會超過5%。其次就是通過股指的靈活對沖去抵消市場的系統性風險。最后還有一個強行止損的措施。這個產品我們是時刻監控著它的回撤程度的，一旦它的回撤超過某一個數值，就會做出比如強行減倉這樣的操作。減倉是期貨和股票同時減倉，是整個倉位逐步下降的一個過程。過程中會參考市場的波動，如果市場本身就波動很大的話，這個數值相應也會有變化。市場波動比較小，比如說去年的情況，那我們的止損線會設在5%左右?，F在這個市場我們設在10%左右。根據市場波動來止損，可以防止無效的止損。另外我們還有一個硬性的規定就是當趨勢發生轉變的時候，我們會調整大概的策略。比如說趨勢發生反轉，我們就要轉變成對沖的策略。如果判斷趨勢還能延續的話，我們還是會去忍受一些波動去看好后市的收益。我們有一個自己的趨勢模型去預測趨勢。

七禾網10、在股票操作上，從市場中上千個股票中選擇合適的投資標的難度應該大于期貨，晟灃是如何去選股的？是純主觀的選還是有一系列量化指標的？是否會去調研上市公司？

德潤晟灃投資：我們有自己的量化系統去選股。我們把所有的指標歸納為20多個量化指標，就是我們的風險因子，有一個非常大的數據庫，從2000多支股票里面去篩選、掃描和尋找。根據不同的因子對它們進行排序，去找里面比較異常的現象，發現它背后的邏輯。而且我們會分不同的行業，不同的板塊，進行板塊和行業之間的配置。到了第二天開盤的時候，我們就會通過模型得出信號，自動生成買賣的指令。

我們現在馬上會引入一個做基本面的團隊，到時候這個團隊會去做上市公司的調研。