油端-聚酯-化纖 【原油】 方向:震蕩回調 行情回顧:OPEC供給減產交易告一段落,市場重估5月加息,油價高位回落。OPEC+減產推高油價告一段落,疊加庫爾德出口恢復預期,供給端暫無進一步利好,需求端則維持韌性,二季度美國煉廠需求升至高位,但汽油表現弱于預期,裂解走低。臨近5月逐步進入宏觀交易窗口,上方壓力仍來自美國加息,雖3月CPI降至5%,宏觀壓力減小,但降通脹為首要目標,5月初大概率延續加息,中期宏觀壓力仍在。 邏輯: 1、OPEC+5月執行減產,二季度需求旺季,供需有支撐,關注減產執行率; 2、降通脹為首要目標,高利率貨幣政策持續,宏觀中期壓力存在。 策略:原油維持正套,SC6-7持有。 風險提示:1、OPEC+減產執行率;2、歐美宏觀風險。 【LPG】 方向:偏多 行情回顧:盤面回落,倉單量增加,國內民用氣與醚后碳四漲價,化工需求增加。 邏輯: 1、國內液化氣商品量52.71萬噸,環比減少0.8%。港口庫存171.36萬噸,環比減少13%; 2、隨著天氣轉暖,燃燒需求平淡?;ば枨笾鸩教嵘?,主要是烯烴深加工與烷烴裝置開工提升。PDH利潤修復,開工64.71%,環比增加3.89%; 3、交割摩擦成本高,基差雖偏大但錨定作用不明顯。 風險提示:宏觀因素影響 【瀝青】 方向:偏空 行情回顧:盤面回落,煉廠開工提升,庫存累庫放緩。 邏輯: 1、油價下跌,瀝青裂解價差高位震蕩; 2、國內瀝青開工率47%,4月國內瀝青計劃排產294.4萬噸,環比增加10.6%; 3、今年擬安排地方政府專項債券3.8萬億元,拉動基建投資。本周社會庫存141.2萬噸,環比增加1.9%。廠庫94.7萬噸,環比減少1.3%。山東現貨3740元/噸(-30),隨著天氣轉暖,下游需求有望增加。廠家周度出貨量51.8萬噸,環比增加0.3%。 變量:庫存 風險提示:宏觀因素影響 【PTA】 方向:偏空 行情回顧: 供應方面,恒力4號線250萬噸裝置計劃于5月中進行檢修;成本端,PTA加工費在570元/噸,PXN460美金附近;需求端,初步核算今日聚酯負荷在87.4%附近,受到庫存、效益等因素影響,局部聚酯裝置開始減產或者檢修,包括長絲和短纖,后續繼續關注聚酯端裝置變動情況; 向上驅動:1.PTA社會庫存不高;2.PX偏強; 向下驅動:1.終端訂單偏弱;2.織造負荷下滑; 變量:PX調油如何演繹及聚酯負荷變動 風險提示:油價大幅波動風險 【乙二醇】 方向:震蕩 行情回顧:港口庫存111.3萬噸,環比上期增加3.1萬噸,聚酯工廠EG備貨高位;供應端,海南煉化及恒力石化停車,廣東一套40萬噸/年的裝置計劃本月下旬起停車,重啟時間未明確;今日中國大陸地區乙二醇整體開工負荷在58.39%(較上期上升2.19%),其中煤制乙二醇開工負荷在61.45%;需求端,初步核算今日聚酯負荷在87.4%附近,受到庫存、效益等因素影響,局部聚酯裝置開始減產或者檢修,包括長絲和短纖,關注聚酯端裝置變動情況。 向上驅動:1.各工藝利潤虧損;2.4月有去庫預期。 向下驅動:1.港口庫存高位;2.終端需求偏弱。 變量:油煤價格走勢及聚酯產銷 風險提示:原油大幅波動風險 【滌綸短纖】 方向:震蕩 行情回顧:滌綸短纖工廠產銷持升至32%;紗線價格持穩,銷售疲軟。滌綸短纖現貨下調,盤面繼續回落。 邏輯: 1、PTA現貨挺價,成本支撐仍存; 2、加工費低位,工廠減停增加; 3、下游成品累庫,陸續減停產。 變量:下游補庫力度 風險提示:油價波動;短纖裝置變動。 【棉花與棉紗】 方向:震蕩 行情回顧:隔夜ICE期棉震蕩。國內棉花現貨價格繼續上調,交投一般。純棉紗價格持穩,交投平平。鄭棉高位震蕩,CF5-9價差收于-185元/噸。 邏輯: 1、國內棉花銷售加速、基差堅挺,新年度將減產; 2、紗廠成品庫存累積,而下游訂單缺乏; 3、新年度植棉面積下降,而全球紡織服裝需求疲軟,ICE期棉底部震蕩。 風險提示:宏觀氛圍;天氣變化等。 烯烴-芳烴-建材 【甲醇】 方向:低位震蕩 邏輯: 1、港口4月預計無法累庫; 2、國內供應增量、國際供應增量有較大彈性; 3、 煤頭成本坍塌。 【PP】 方向:偏空 行情跟蹤:PP基差30(0),基差保持偏弱,現貨成交維持偏弱 主邏輯: 1、09合約供應壓力猶存,供應彈性偏大; 2、出口關閉帶來的庫存壓力 ; 3、進口到港壓力。 變量:丙烷、PDH裝置情況 風險提示: 1、俄烏談判達成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行風險); 2、G7對俄羅斯油價設定上限,俄羅斯反制(原油上行風險)。 【PE】 方向:震蕩 行情跟蹤:LL基差60(0),基差走弱,成交偏弱;外圍弱,CFR東北亞960(-5),CFR東南亞999(0)。 邏輯: 1、上游庫存中性; 2、外圍價格短暫企穩; 3、09合約國內投產壓力偏小。 變量:庫存、下游訂單 風險提示: 1、美聯儲加息提前,全球性宏觀風險來臨(下行風險); 2、俄烏談判達成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行風險); 3、G7對俄羅斯油價設定上限,俄羅斯反制(原油上行風險)。 【苯乙烯EB】 方向:短期震蕩偏強 行情跟蹤:基本面偏弱與成本支撐博弈?;钚》邚?,貿易商逢低積極補貨。成本支撐偏強,調油經濟性仍在,關注下游負反饋和原油回調風險。裝置動態:茂名5月初停車檢修,廣東石化月底檢修一周。 向上驅動:苯乙烯虧損估值偏低、美國調油經濟性好、苯乙烯去庫。 向下驅動:供應回歸預期、GPPS虧損、純苯庫存高企支撐減弱、宏觀流動性風險。 策略: 1、短期偏強,中期偏弱; 2、風險提示:原油及宏觀政策變化。 【純堿SA】 方向:偏空 行情跟蹤:本周堿廠累庫6萬噸,累庫幅度較大,疊加近期傳出遠興大投產時間提前的消息,短期情緒上偏空。大投產時間節點臨近,玻璃廠持貨意愿較差,維持壓低原料庫存的狀態,對于純堿壓價情緒明顯,致使堿廠訂單不斷下滑,部分堿廠心態較差。輕堿需求仍未修復,輕重堿價差較大,在輕堿需求未看到好轉的前提下,對重堿價格仍會形成拖累。 向上驅動:下游階段性補庫、上中下游維持低庫存、供需緊平衡、光伏投產。 向下驅動:大投產預期、堿廠主動降價去庫意愿、進口堿到港、輕堿下游較弱。 策略:短期偏弱,大方向偏向逢高空,9-1正套低位可介入。 風險提示:投產不及預期、宏觀政策風險 【玻璃FG】 方向:回調做多 行情跟蹤:現貨市場情緒較好,主產地沙河現貨價格漲至1850-1900元/噸,華東現貨價格拉漲幅度加大,致使區域間套利仍存一定空間,主產地產銷仍能維持較好水平,玻璃持續去庫,主產地庫存已去庫至正常水平,但也需要注意高價區域庫存仍在相對高位。保交樓預期支撐,需求層面當前仍具有一定延續性。 向上驅動:下游深加工訂單好轉、玻璃產銷持續好轉、地產持續好轉。 向下驅動:高庫存、復產點火增加、地產成交走弱、區域間套利走弱、成本下移。 策略:09合約長線偏向回調買入 風險提示:地產需求恢復不及預期,復產點火增加。 【聚氯乙烯PVC】 方向:偏空 向上驅動:山東氯堿綜合利潤虧損、春減供應減少、絕對價格低位、V05多頭接貨。 向下驅動:電石下跌成本下降、燒堿上漲、下游高價情緒抵觸、高庫存、出口不暢。 策略:偏空 風險提示:宏觀政策風險、PVC大幅去庫。 責任編輯:唐正璐 |
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