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趨勢跟蹤是市場(chǎng)上最簡(jiǎn)單,也是最有生命力的策略!

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2022-06-27 14:08:38 來(lái)源:七禾網(wǎng)

七禾網(wǎng)注:嘉賓回答僅代表其本人觀(guān)點(diǎn),不代表七禾網(wǎng)的觀(guān)點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險叢生,愿七禾網(wǎng)用戶(hù)理性謹慎。




李國慶

安恒德泰投資總經(jīng)理。中國人民大學(xué)會(huì )計學(xué)專(zhuān)業(yè)本科,清華大學(xué)MBA,曾供職于國家部委、渣打銀行、花旗銀行等機構,對經(jīng)濟周期、投資市場(chǎng)、行為金融學(xué)等領(lǐng)域深入研究,擅長(cháng)投資系統分析規劃、風(fēng)險控制體系建設。2013年進(jìn)入期貨市場(chǎng),多周期策略量化交易。


精彩觀(guān)點(diǎn)

期貨市場(chǎng)本身是一個(gè)對商品價(jià)格大幅度波動(dòng)進(jìn)行對沖的市場(chǎng),它的前提是商品一定會(huì )有大幅度的價(jià)格波動(dòng)?;谶@樣的一個(gè)認知,我們確定在期貨市場(chǎng)上掙什么錢(qián)--掙商品價(jià)格大幅度波動(dòng)的錢(qián),而相應的策略就是趨勢跟蹤策略。

趨勢跟蹤應該是這個(gè)市場(chǎng)上最簡(jiǎn)單的策略,也是最有生命力的策略!

如果我們對交易的時(shí)間,要求不是那么高的話(huà),滑點(diǎn)也可以很好地控制,這對規模來(lái)講也是一個(gè)好事。

我們現在有四套策略在運行,有三套策略是趨勢跟蹤,另外一套策略是反轉策略,有點(diǎn)類(lèi)似于索羅斯的反身性。

其實(shí)大回撤,往往是在出現大機會(huì )之后產(chǎn)生的,所以我們的反轉策略,它的核心就是去捕捉市場(chǎng)的這種反轉的可能性。

一個(gè)策略是否已經(jīng)失效是沒(méi)辦法去判斷的。要判斷它是否失效,一定不能基于短時(shí)間的效果來(lái)看。但是如果時(shí)間太長(cháng),肯定又承受不了這個(gè)風(fēng)險。

真正判斷一個(gè)策略是否失效在于它的核心邏輯,如果核心邏輯是沒(méi)問(wèn)題的話(huà),就不用太擔心這個(gè)問(wèn)題,反而當它產(chǎn)生回撤的時(shí)候要更樂(lè )觀(guān)。

不管是股票還是期貨,預測不是最重要的,而是在于市場(chǎng)怎么走,你有什么應對方案,這個(gè)應對方案一定是形成閉環(huán)的,有進(jìn)有出。

我們不能因為預測去采取行動(dòng),而是根據市場(chǎng)走勢采取相應的行動(dòng)。如果你預測了,但市場(chǎng)沒(méi)有走出這樣的走勢,你就不能不顧一切地去做。如果按照這種方式去做的話(huà),會(huì )帶來(lái)很大的不可知的風(fēng)險。

投資是有周期的,我們要去理解和接受周期。我們的投資策略里面,要能夠去規避周期的系統性風(fēng)險。



七禾網(wǎng)1、李總您好,感謝您和七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對話(huà)。據我們了解,您之前先后供職于政府部門(mén)、房地產(chǎn)公司、保險、銀行,后來(lái)于2013年進(jìn)入期貨市場(chǎng)。請問(wèn)當時(shí)是怎樣的機緣巧合,進(jìn)入到期貨市場(chǎng)中?


李國慶:我做投資首先是從研究股票開(kāi)始的,為了研究股票,去讀了很多書(shū),然后就發(fā)現期貨市場(chǎng)也是一個(gè)非常重要的市場(chǎng),其實(shí)有很多關(guān)于交易方面的書(shū),核心是寫(xiě)期貨市場(chǎng)的。所以這算是先了解了理論知識,然后對這個(gè)市場(chǎng)感興趣,再進(jìn)入期貨市場(chǎng)。這樣看來(lái)影響我的是那些能寫(xiě)書(shū)的交易高手,當然也有一些我覺(jué)得是屬于偽交易高手,他可能整理出來(lái)的是一個(gè)階段的規律,甚至是虛假的規律,因為這個(gè),前期其實(shí)我也走了很多彎路。



七禾網(wǎng)2、今年是您做期貨交易的第十年,做了近十年的期貨交易,您最大的感受是什么?


李國慶:說(shuō)到期貨交易,大家都會(huì )覺(jué)得期貨交易是風(fēng)險很大的交易,但是在我現在看來(lái),我覺(jué)得期貨交易其實(shí)恰恰是風(fēng)險很小的交易,當然這取決于交易者本身怎么去思考這個(gè)問(wèn)題。風(fēng)險大,主要說(shuō)的就是一個(gè)杠桿的問(wèn)題,就是我們怎么去認知杠桿。


對我來(lái)說(shuō),可能有一個(gè)先天的好處,我是從理論出發(fā),一開(kāi)始就認識到這個(gè)杠桿的問(wèn)題。比如賬上100萬(wàn)的資金用完了,其實(shí)不是滿(mǎn)倉,而是可能達到十倍杠桿的概念,那么高的杠桿,你的風(fēng)險當然就很大。如果能理解到這一點(diǎn),有助于我們在期貨市場(chǎng)上有一個(gè)比較平和的心態(tài)。在風(fēng)險可控的前提下,來(lái)做期貨交易,我們不能說(shuō)比股票的收益更好,但是至少這是一個(gè)不會(huì )讓我們產(chǎn)生恐懼感的市場(chǎng),在這個(gè)市場(chǎng)上保持一種心態(tài)的平和是比較關(guān)鍵的,我想這個(gè)可能是最根本的。這也是跟我們公司的名字中“安恒”相符,就是要安全、安心,才能做到恒久。



七禾網(wǎng)3、在這期貨交易的十年時(shí)間中,您的交易理念、交易方法有過(guò)哪些變化?


李國慶:我覺(jué)得這也是在體現“否定之否定”的認知規律。一開(kāi)始我接觸到的資料都是講趨勢交易,因為趨勢交易最簡(jiǎn)單,然后就做了一段時(shí)間的趨勢交易?,F在回過(guò)頭來(lái)想,那個(gè)時(shí)候的趨勢交易其實(shí)做得也不太好,因為是人工做,不具備對市場(chǎng)機會(huì )完備性的把握,有時(shí)候做得好,有時(shí)候做得不好??傮w來(lái)講收益也一般,有時(shí)還會(huì )因為心理的原因違背規則去扛單,甚至逆向加倉?,F在我們都知道這些就是屬于作死的行為,所以有時(shí)候甚至還會(huì )產(chǎn)生巨額的虧損。


后面慢慢地對這一套東西產(chǎn)生懷疑,之后自然地就會(huì )去想,追求那種收益也還可以,但風(fēng)險更低的模式,包括高頻交易、套利。但是當你想到這方面的解決方案,實(shí)際上也會(huì )帶來(lái)新的問(wèn)題,為了去解決高頻交易、套利交易,就會(huì )面臨更多的問(wèn)題,它其實(shí)是一個(gè)不斷滋生問(wèn)題的過(guò)程。一個(gè)問(wèn)題會(huì )變成兩個(gè)問(wèn)題,兩個(gè)問(wèn)題變成四個(gè),四個(gè)變成八個(gè),如此不斷地循環(huán)下去。當然我想可能也是我們采用的技術(shù)和方法,還有一定局限性,所以在那些策略上還沒(méi)有真正去實(shí)現能夠長(cháng)期持續的這種可能性。在這個(gè)過(guò)程中,我們發(fā)現有一點(diǎn)很重要:每個(gè)方法都是有優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)的,要去接受它的缺點(diǎn)。當然,看你最看重的是什么,這就形成每個(gè)人不同的選擇。


所以后面又回歸到趨勢投資,這也是基于我們對期貨市場(chǎng)本質(zhì)特征的理解。因為期貨市場(chǎng)本身是一個(gè)對商品價(jià)格大幅度波動(dòng)進(jìn)行對沖的市場(chǎng),它的前提是商品一定會(huì )有大幅度的價(jià)格波動(dòng)?;谶@樣的一個(gè)認知,我們確定在期貨市場(chǎng)上掙什么錢(qián)--掙商品價(jià)格大幅度波動(dòng)的錢(qián),而相應的策略就是趨勢跟蹤策略。定了這樣的一個(gè)前提之后,我們無(wú)非就是去找到怎么樣更好地來(lái)做趨勢跟蹤的方法,或者找到讓自己在沒(méi)有趨勢的時(shí)候還能活下來(lái)的方法。在這個(gè)過(guò)程中,我們慢慢地理解到:趨勢跟蹤是這個(gè)市場(chǎng)上最簡(jiǎn)單的策略,也是最有生命力的策略!


另外,如果我們對交易的時(shí)間,要求不是那么高的話(huà),滑點(diǎn)也可以很好地控制,這對規模來(lái)講也是一個(gè)好事。所以這些都是不斷在否定的過(guò)程中,到了現在,我們回歸到一個(gè)可以長(cháng)期去做的事情的基礎上,不再去追求短期的精準,而是著(zhù)眼于長(cháng)期邏輯,用最簡(jiǎn)單的方法去進(jìn)行交易。



七禾網(wǎng)4、請問(wèn)您目前期貨交易實(shí)盤(pán)一共有幾套交易策略?每一套策略的主要特點(diǎn)分別是什么?


李國慶:我們現在有四套策略在運行,有三套策略是趨勢跟蹤,另外一套策略是反轉策略,有點(diǎn)類(lèi)似于索羅斯的反身性。三套趨勢策略是主要的策略,反轉策略是在極端情況下啟動(dòng)的,它是有很?chē)栏竦那疤釛l件的,不產(chǎn)生極端行情,反轉策略是不會(huì )啟動(dòng)的,在極端行情下去啟動(dòng)它,相當于是一種風(fēng)險對沖的管理。


其實(shí)大回撤,往往是在大機會(huì )之后產(chǎn)生的,所以我們的反轉策略,它的核心就是去捕捉市場(chǎng)的這種反轉的可能性。比如說(shuō)多頭的時(shí)候,反轉一定是基于我有多頭的倉位,而不會(huì )輕易去做空的。這樣做的好處就是在大幅度上漲之后,反轉來(lái)臨的時(shí)候,我受到?jīng)_擊相對比較小。完全不受到?jīng)_擊不可能,但是至少可以做到受到?jīng)_擊的幅度比較小,這樣相對來(lái)講,會(huì )讓整個(gè)資金曲線(xiàn)更好一些,能夠更好地控制波動(dòng)的風(fēng)險。


我們采用的趨勢策略,是基于不同的周期,當然也是有不同的方法。這些方法核心還是對于波動(dòng)幅度的衡量,這其實(shí)是趨勢策略最原始的邏輯。當然在不同的周期上,衡量波動(dòng)的方法有一定的區別。這樣就構建了基于5分鐘K線(xiàn)、15分鐘K線(xiàn)和60分鐘K線(xiàn)的策略,這三個(gè)策略各有各的特點(diǎn),它們反應的靈敏性不一樣。比如說(shuō)5分鐘策略,反應就會(huì )更快一些,15分鐘會(huì )慢一點(diǎn),60分鐘是最慢的。我們做一個(gè)假設,在趨勢很明顯的情況下,這三個(gè)策略是一致的,相當于是在倉位上就加強了。但是在震蕩的時(shí)候,有可能它們倉位就不一樣,那么就產(chǎn)生一種對沖的功能。當然這個(gè)要取決于具體的市場(chǎng)行情,如果市場(chǎng)的反復波動(dòng)幅度比較小,那么實(shí)際上這個(gè)對沖也不太可能產(chǎn)生。就像最近的行情一樣,有比較多的反復,大家策略都是在來(lái)回折返跑,幾個(gè)策略都會(huì )有一定的回撤,但在我們看來(lái),這是交易者必須接受的前提。而像去年5月份之后和10月份之后的行情,周期長(cháng)一點(diǎn)的策略都產(chǎn)生了回撤,但是5分鐘的策略,甚至15分鐘的策略,在那個(gè)時(shí)候還表現得比較穩定,這樣的話(huà)是能夠合理控制回撤的。



七禾網(wǎng)5、在這些不同類(lèi)型的策略中,您的資金是如何分配的?


李國慶:我們三個(gè)主導的趨勢策略資金都是平均分配的,但是事實(shí)上,在我們運行過(guò)程中,因為策略?xún)炔康倪壿嫼徒灰仔盘柈a(chǎn)生的不一致,實(shí)盤(pán)上會(huì )產(chǎn)生不同的倉位。這是根據它的信號來(lái)的,有可能5分鐘已經(jīng)反映出來(lái)了,它的倉位就重一些,也有可能長(cháng)周期的還沒(méi)有平倉,短周期的先平倉了,那個(gè)時(shí)候長(cháng)周期的策略它的倉位就重一些。


反轉策略我們的邏輯思路是:第一,單個(gè)品種不能太高倉位;第二,單個(gè)品種的倉位,會(huì )根據趨勢策略的持倉來(lái)進(jìn)行合理的確認。就是說(shuō)原則上不應該偏離趨勢策略持倉太多,比如說(shuō)上漲的時(shí)候出現極端情況,我可以把空頭的倉位多建一些,但是不會(huì )偏離太多,反轉策略主要的功能還是在于對沖。



七禾網(wǎng)6、據您介紹,您的交易策略從5分鐘起到日線(xiàn),各周期均有部署。請問(wèn)您的短線(xiàn)交易策略和長(cháng)線(xiàn)交易策略相比,在策略設計、邏輯原理上有哪些區別?


李國慶:日線(xiàn)策略我們是基于主觀(guān)判斷的,因為要實(shí)現完全的量化比較困難,我日線(xiàn)策略的邏輯是看大周期的趨勢,等到合理的回調點(diǎn),找到逆小勢順大勢的一個(gè)點(diǎn)去入場(chǎng),這樣短期的沖擊會(huì )小一些。在日線(xiàn)上,如果上漲過(guò)程中的一波回調,7%、8%的回調,對整個(gè)策略的凈值也會(huì )有比較大的沖擊。所以這種策略我的入場(chǎng)點(diǎn)會(huì )非常嚴格地去把握,我不會(huì )在突破的時(shí)候進(jìn),而是在回調的時(shí)候進(jìn)。當然做空的時(shí)候也是如此,在反彈的時(shí)候進(jìn),而不是在向下突破的時(shí)候進(jìn),這是它的一個(gè)核心區別。


但是從短周期來(lái)講,我們就及時(shí)地反應,突破了該進(jìn)就進(jìn)。在同一個(gè)時(shí)點(diǎn)上,對于機會(huì )的把握,短周期會(huì )最靈敏;長(cháng)周期會(huì )慢一點(diǎn),但它的好處就是相對穩定。有的行情下,其實(shí)長(cháng)周期也能夠產(chǎn)生非常好的效果,比如去年12月份到今年3月份的行情,長(cháng)周期整體都表現得非常穩定。但是短周期從去年11月份到今年的2月下旬,一直在往下走,而組合起來(lái)就會(huì )好很多。這個(gè)階段的60分鐘周期策略,它的表現真的是出乎我們意料,在這三個(gè)月時(shí)間,收益達到了40%。



七禾網(wǎng)7、就您看來(lái),一個(gè)量化交易策略需要達到哪些條件、經(jīng)過(guò)哪些步驟,才有可能被您納入到實(shí)盤(pán)策略中?


李國慶:我覺(jué)得有兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)是這個(gè)策略本身的邏輯,邏輯是最重要的。我們做量化的,很看重數據,這是沒(méi)問(wèn)題的,但最重要的還是在于邏輯本身,這個(gè)邏輯一定要經(jīng)過(guò)千錘百煉。所以這也是為什么我們不輕易去嘗試機器學(xué)習,它背后的邏輯你是不知道的,它是一個(gè)黑箱,所以我們要很謹慎。


第二個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)就是我們的流程。這個(gè)流程在我們的認知里,它雖然不能夠確保我們絕對正確,但是它能讓我們少犯錯誤。經(jīng)過(guò)這種嚴密的流程之后,錯誤的概率會(huì )降低。同時(shí)再加上多策略、多周期、多品種的模式,這些錯誤產(chǎn)生帶來(lái)的風(fēng)險,就相對來(lái)講是在我們認為可控的范圍之內,所以做起來(lái)會(huì )安心一些。當然這兩個(gè)因素里面,我們認為還是邏輯最重要,認知邏輯,認知越深入,你的心就會(huì )越安定。



七禾網(wǎng)8、小周期策略交易中滑點(diǎn)是非常重要的一環(huán),請問(wèn)您的5分鐘等偏短線(xiàn)交易策略實(shí)盤(pán)交易時(shí),滑點(diǎn)是如何控制的?


李國慶:我們的滑點(diǎn)控制,核心還是在于策略邏輯本身。因為我們不是以瞬間的突破去做交易的,而是在K線(xiàn)結束的時(shí)候交易,從短周期來(lái)講,價(jià)格劇烈波動(dòng)的這個(gè)階段有可能就過(guò)了。所以那個(gè)時(shí)候的滑點(diǎn),有可能還會(huì )是有利的滑點(diǎn),在我們交易里也會(huì )看到這樣的情況。


在長(cháng)周期的策略里,止盈出場(chǎng)的時(shí)候會(huì )用到瞬間價(jià),這種情況下往往可能也是正向的滑點(diǎn),因為它是順著(zhù)趨勢方向去做的出場(chǎng)。這種主動(dòng)止盈出場(chǎng)有可能你平多不會(huì )在高點(diǎn),平空不會(huì )在低點(diǎn),但是長(cháng)期來(lái)看的話(huà),這樣做是有利的。



七禾網(wǎng)9、中短線(xiàn)策略的有效性是大部分量化交易者比較關(guān)注的地方,請問(wèn)您對于中短線(xiàn)策略的有效性是如何看待的?如何判斷一個(gè)策略是否已經(jīng)失效?


李國慶:實(shí)事求是地說(shuō),我覺(jué)得一個(gè)策略是否已經(jīng)失效是沒(méi)辦法去判斷的。要判斷它是否失效,一定不能基于短時(shí)間的效果來(lái)看。但是如果時(shí)間太長(cháng),肯定又承受不了這個(gè)風(fēng)險。所以說(shuō)我們最終要回到策略的邏輯本身,你的策略邏輯本身是不是具備長(cháng)期性?是不是具備可持續性?


我們現在為什么選擇趨勢跟蹤策略作為我們的主體?說(shuō)白了就是因為市場(chǎng)的根本邏輯。趨勢跟蹤失效是什么時(shí)候失效?是期貨市場(chǎng)沒(méi)有存在的必要了,也就是說(shuō)沒(méi)有商品價(jià)格的大幅度波動(dòng)了。但是客觀(guān)上講,不僅期貨市場(chǎng)存在的邏輯是這個(gè),其實(shí)整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟存在的邏輯也是這一點(diǎn)。只要是市場(chǎng)經(jīng)濟,一定會(huì )有商品價(jià)格的大幅度波動(dòng),做趨勢策略的挑戰是在沒(méi)有大幅度波動(dòng)的時(shí)候怎么去進(jìn)行風(fēng)險控制,降低回撤。目前我們采取的多策略、多周期、多品種的模式,在市場(chǎng)沒(méi)有大幅度波動(dòng)的時(shí)候,也能夠有很好的控制好回撤。策略的回撤可能10%、20%,甚至再多一點(diǎn),但是不可能讓你達到虧損百分之四、五十。只要虧損是合理控制的,未來(lái)機會(huì )一旦出來(lái),你的策略自然就會(huì )創(chuàng )新高。所以說(shuō)我覺(jué)得真正判斷一個(gè)策略是否失效在于它的核心邏輯,如果核心邏輯是沒(méi)問(wèn)題的話(huà),就不用太擔心這個(gè)問(wèn)題,反而當它產(chǎn)生回撤的時(shí)候要更樂(lè )觀(guān)。



責任編輯:傅旭鵬
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