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投資是一場(chǎng)長(cháng)跑,尊重市場(chǎng)專(zhuān)注能力才能乘風(fēng)破浪

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2020-12-14 17:42:35 來(lái)源:七禾網(wǎng)

七禾網(wǎng)注:嘉賓回答僅代表其本人觀(guān)點(diǎn),不代表七禾網(wǎng)的觀(guān)點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險叢生,愿七禾網(wǎng)用戶(hù)理性謹慎。




王安:清華大學(xué)金融碩士畢業(yè)(清華大學(xué)英語(yǔ)、經(jīng)濟學(xué)學(xué)士學(xué)位);2014年-2015年,于bda投資咨詢(xún)(老虎基金亞太研究)擔任投資分析師;2015年-2016年,于上海復星集團擔任投資經(jīng)理;2016年3月至今,擔任莊賢投資總經(jīng)理兼基金經(jīng)理。


杭州莊賢投資:湘財證券-大智慧:2018年度股票策略組第一名;私募排排網(wǎng):2019年股票一年期最穩基金經(jīng)理排名第二位;東方財富私募風(fēng)云榜:2019年年度最佳私募基金公司;私募夢(mèng)工廠(chǎng):2019實(shí)盤(pán)交易大賽股票多頭組綜合排名第一位。



精彩觀(guān)點(diǎn):

采用復合策略的方式,目的就是為應對出現對個(gè)別策略不友好的市場(chǎng)環(huán)境。

最核心的還是由100-150只化工大板塊內個(gè)股組成,包含石化、染料、農藥、各類(lèi)助劑等細分子行業(yè)。

其次包括由50-100只具有周期屬性的工業(yè)、農業(yè)板塊類(lèi)個(gè)股,主要包括基建、房地產(chǎn)、港口貨運、豬肉雞肉等細分子行業(yè)。

核心理念:所有可以由供給需求曲線(xiàn)改變而產(chǎn)生的股價(jià)波動(dòng),都屬于周期投資邏輯框架,突破傳統的周期和非周期行業(yè)板塊劃分。

布局3大類(lèi)機會(huì ):第一,壁壘錯配機會(huì );第二,價(jià)值回歸機會(huì );第三,變革成長(cháng)機會(huì )。

油價(jià)在總需求回升的背景下有上行壓力,以及國外產(chǎn)能負荷提升帶來(lái)的供給邊際增加。

疫情給行業(yè)里的老舊產(chǎn)能和中小產(chǎn)能也帶來(lái)了不可逆的沖擊,強者恒強的格局已經(jīng)十分清晰。

我們認為當前化工類(lèi)公司的投資主線(xiàn)是按照產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格傳導機制,配置一體化龍頭公司。

毫無(wú)疑問(wèn)(有機硅和鈦白粉)行業(yè)庫存水平是偏低的,至于持續的時(shí)間上,短期需要高頻的跟蹤下游拿貨意愿,隨著(zhù)冬季淡季的來(lái)臨,短期價(jià)格沖高都有調整的可能,但如果考慮到宏觀(guān)的上行期至少持續到明年二季度,那么在供給結構不變的情況下,季度均價(jià)仍將上行。

金融板塊肯定還處于絕對低估。這種調整是對明年行情的提前演繹,說(shuō)明市場(chǎng)在調低明年的收益率預期,但不愿離場(chǎng)。

壁壘這個(gè)就是萬(wàn)華化學(xué)的mdi,東材科技的光學(xué)基膜,新亞強的特種有機硅。標準升級就是震安科技的抗震標準升級,百合花的顏料標準升級。應用拓展,比如旗濱集團的浮法玻璃做光伏背板蓋板。

價(jià)值股和周期股前期持續低估,有望在2021年的經(jīng)濟回彈過(guò)程中,陸續彌合較大裂口,重點(diǎn)看好圍繞全球資本開(kāi)支增加的機械、智能化、中游材料、部分礦業(yè)等順周期板塊。

我們將從產(chǎn)業(yè)視角前瞻性判斷供需關(guān)系,在供需緊平衡的臨界點(diǎn)尋找合適的標的,只參與供需由緊平衡引起的高利潤期,通過(guò)提前預埋倉位的方式來(lái)捕捉市場(chǎng)向上的動(dòng)能;謹慎對待脫離供需結構,完全由情緒推動(dòng)的股價(jià)暴漲階段。

繼續尋找看得懂的成長(cháng)股,傾向于產(chǎn)品壁壘帶來(lái)的技術(shù)品質(zhì)領(lǐng)先、標準升級帶來(lái)的需求拉動(dòng)、技術(shù)提升帶來(lái)的應用拓展等。

發(fā)生系統性風(fēng)險時(shí)候,降低絕對倉位,自上而下風(fēng)控不得干預。

我們整體的風(fēng)格是寧愿錯過(guò)一些反彈的機會(huì ),也不會(huì )參與系統性風(fēng)險時(shí)候的博弈。

在框定的風(fēng)控體系內,我們愿意承擔一定左側交易的下跌風(fēng)險,但當超過(guò)閾值時(shí),我們會(huì )按照風(fēng)控減倉。

第一,敬畏市場(chǎng),風(fēng)險控制比收益獲取更重要。第二,專(zhuān)注做自己能力圈范圍內的事情,精耕細作,不盲從,不跟風(fēng)。

我們公司崇尚的公司文化,忠誠,勇毅,謙遜,進(jìn)取。

只有“胸中有夢(mèng)想,心中念客戶(hù)”的投資人,才會(huì )全身心的投入于該事業(yè)。 


由東航金融主辦的藍海密劍中國對沖基金經(jīng)理公開(kāi)賽是國內持續時(shí)間最長(cháng)、獎項最多、累計獎金最高的實(shí)盤(pán)交易大賽之一,大賽舉辦十余年,涌現出眾多優(yōu)秀的交易員與基金經(jīng)理,甚至還產(chǎn)生了數個(gè)總盈利上億元的“元帥”交易員。通過(guò)七禾網(wǎng)即刻參賽,更能享受交易所手續費+1分錢(qián)的特別福利,掃描以下二維碼了解詳情報名參賽。





七禾網(wǎng)1、王總您好,感謝您在百忙之中與七禾網(wǎng)、東航金融進(jìn)行深入對話(huà)。莊賢投資是一家股票出身的投資機構,旗下股票產(chǎn)品在近幾年均獲得了不錯的收益。而今年在藍海密劍期貨實(shí)盤(pán)大賽上,莊賢投資的期貨策略也獲得了優(yōu)異的表現。在期貨市場(chǎng)上主要運用的是什么類(lèi)型的投資策略?


王安:分為兩大類(lèi)。第一類(lèi),復合CTA量化策略。包括分鐘短線(xiàn)趨勢(商品+股指)在10分鐘級別上抓取短級別的趨勢行情。日線(xiàn)強弱對沖(商品)針對所有商品品類(lèi),捕捉存在對沖套利機會(huì )的品種,采用多因子共振進(jìn)行多空對沖,利用高頻交易程序日內交易獲取盈利。日線(xiàn)趨勢(商品+股指)利用趨勢跟隨的思想,在日線(xiàn)級別上跟蹤趨勢,是對日內短線(xiàn)趨勢的補充。


第二類(lèi),衍生工具套利策略。包括股指+商品高頻跨期套利,在模型認為的合理定價(jià)范圍外,尋找過(guò)高或者過(guò)低的價(jià)格,以?xún)r(jià)格長(cháng)期勢必會(huì )回歸為所有交易前提。場(chǎng)內期權套利,綜合利用股指期貨和對應期權之間的價(jià)差機會(huì )。開(kāi)發(fā)波動(dòng)率曲面測算程序,捕捉不同期限、不同交易方向上的波動(dòng)率回歸機會(huì )。



七禾網(wǎng)2、在股指期貨和商品期貨上,策略的盈利邏輯分別是什么?


王安:股指的策略包括高頻跨期套利、分鐘線(xiàn)短趨勢、日線(xiàn)中趨勢;商品的策略包括高頻跨期套利、多因子強弱對沖、分鐘線(xiàn)短趨勢、日線(xiàn)中趨勢。



七禾網(wǎng)3、今年股指期貨在7月出現一波快速拉升的行情之后,便轉入近四個(gè)月的震蕩。對于行情的不同階段,莊賢投資是否有不同的應對策略?


王安:股指高頻跨期策略,在7月以后的低成交量、低波動(dòng)率情況下,交易機會(huì )明顯縮小,策略會(huì )順勢降低股指跨期套利策略的開(kāi)倉占比;股指分鐘線(xiàn)趨勢、日線(xiàn)趨勢,則會(huì )根據不同交易頻率下的市場(chǎng)成交和波動(dòng)率情況,對倉位進(jìn)行增減。

產(chǎn)品采用復合策略的方式,目的就是為應對出現對個(gè)別策略不友好的市場(chǎng)環(huán)境。



七禾網(wǎng)4、據了解,莊賢投資在股票市場(chǎng)非常擅長(cháng)基本面分析,那么在商品市場(chǎng)上,是否也會(huì )參考基本面,同時(shí)結合技術(shù)面進(jìn)行交易?


王安:不會(huì ),CTA策略目前主要是量?jì)r(jià)因子驅動(dòng)。



七禾網(wǎng)5、回顧2018、2019、2020三年,莊賢投資旗下證券類(lèi)產(chǎn)品獲得了遠超市場(chǎng)的回報,請問(wèn)三年間主要布局了哪些板塊獲得了超額收益?


王安:最核心的還是由100-150只化工大板塊內個(gè)股組成,包含石化、染料、農藥、各類(lèi)助劑等細分子行業(yè)。其次包括由50-100只具有周期屬性的工業(yè)、農業(yè)板塊類(lèi)個(gè)股,主要包括基建、房地產(chǎn)、港口貨運、豬肉雞肉等細分子行業(yè)。



七禾網(wǎng)6、莊賢投資股票類(lèi)策略的核心邏輯是什么?


王安:核心理念:所有可以由供給需求曲線(xiàn)改變而產(chǎn)生的股價(jià)波動(dòng),都屬于周期投資邏輯框架,突破傳統的周期和非周期行業(yè)板塊劃分。策略從大周期邏輯出發(fā),積極尋找具有成長(cháng)屬性的公司標的。布局3大類(lèi)機會(huì ):第一,壁壘錯配機會(huì ):供需緊張造成的漲價(jià)就是一個(gè)時(shí)段的供應壁壘,技術(shù)帶來(lái)的成本質(zhì)量?jì)?yōu)勢就是較長(cháng)時(shí)間段的技術(shù)壁壘,口碑品牌卡位帶來(lái)的品牌渠道價(jià)值也是一種壁壘。第二,價(jià)值回歸機會(huì ):布局因市場(chǎng)風(fēng)格偏好或者情緒等因素價(jià)值被嚴重低估的優(yōu)質(zhì)標的;風(fēng)險收益比最穩的一種收益,時(shí)間是最大的朋友。第三,變革成長(cháng)機會(huì ):尋找在大周期領(lǐng)域內苦練內功,有改革意愿和科研投入的進(jìn)取型企業(yè)管理者。



七禾網(wǎng)7、據了解,莊賢投資的戰略合作伙伴也是化工行業(yè)內的龍頭企業(yè),所以在化工周期板塊內擁有較大的行業(yè)優(yōu)勢。隨著(zhù)疫情對于化工行業(yè)的影響逐漸減弱,請問(wèn)在當前時(shí)點(diǎn)下,您認為化工類(lèi)企業(yè)的投資主線(xiàn)是什么?


王安:疫情對化工行業(yè)的影響主要體現在油價(jià)和國內外產(chǎn)能的供需錯位,疫情的逐步消除,也將使得這兩方面的影響回復到之前的狀態(tài),即油價(jià)在總需求回升的背景下有上行壓力,以及國外產(chǎn)能負荷提升帶來(lái)的供給邊際增加。但同時(shí)也要看到,疫情給行業(yè)里的老舊產(chǎn)能和中小產(chǎn)能也帶來(lái)了不可逆的沖擊,強者恒強的格局已經(jīng)十分清晰。我們認為當前化工類(lèi)公司的投資主線(xiàn)是按照產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格傳導機制,配置一體化龍頭公司,一方面價(jià)格作為催化劑和盈利提升的指示劑會(huì )提升短期收益,另一方面一體化龍頭顯著(zhù)受益于宏觀(guān)周期向上和集中度提升,這是一個(gè)兼顧β和α的策略。



責任編輯:翁建平
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