七禾網注：與嘉賓的對話僅作為研究之用，不代表七禾網的觀點及推薦。金融投資風險叢生，愿七禾網用戶理性謹慎。

錢向勁

法學學士，上海財大工商管理碩士。1993年進入證券行業，從事證券經紀業務、證券分析工作。

財經網站的特約撰稿人，同時擔任中央二臺、浙江經視、浙江之聲等媒體的特約嘉賓。

擅長上市公司基本面的深度研究，對債券市場、B股市場也有研究，對市場熱點及個股投資有敏銳的洞察力。

精彩觀點：

2017年相比2016年會更好一些，經過2016年的夯實、修復，投資者的信心得到了一定程度的恢復。

階段性的機會和結構性的機會依然會非常明確地存在。

現在處于階段性的弱勢，或者說沒到牛市。如果經過一段時間的夯實和不斷的反復，那么逐步進入到牛市的可能性是存在的。

一老一小兩個方向的突破。新興產業領域類依然有它的活力。2017年國企改革會是一個亮點和看點。

如果一家公司或者一個板塊當中沒有績效支持的公司，股價暴漲了，也就是價格跟實際情況嚴重脫節，那這類品種是不能碰的。

既沒業績，又沒有任何估值優勢的大市值品種也要少碰。

下一輪（牛市）的核心動力來源于經濟的穩定和更多資金的關注。

要關注受政策影響的房地產市場的資金，下一波會在哪個方向進行突破。

做股票投資能夠賺錢的、能夠做大的，跟他的辛勤付出是有關的。

一般投資者，他們是對不起自己的鈔票的。

在大盤不同的狀態下，應對措施是調整倉位和調整持股結構。

信息非常重要，對于股市來講它就是鈔票，所以我們對信息的關注度是非常深、非常廣的。

信息來源渠道必須是正規渠道，一般不看流言或者小道消息。

信息不在于你一定要去打探，而在于你怎么樣去找到線索來印證，這樣做才是正道。

選股如選妻，選妻子是怎么選的，選股票也一樣。

選一個公司，如果從基本面的角度去選的話，公司的老板非常重要，團隊也非常重要，甚至比它所處的行業還要重要。

投資市場無論怎么樣還是人的因素在起作用，最終還是選人，一個老板勤勤懇懇在干，哪怕是做飲料的，他照樣能做成首富。

經常有人講剛買進就跌了，剛賣出就漲了，這是因為他對這個公司、這個股票的了解度不夠。

有些投資成功的人士是專做技術的，不把握基本面，就做“批發生意”，快進快出，在中國資本市場還是能適應的。

我們需要更多地融入到全球市場當中，讓國際的一些資金也進來，現在就是開小窗，滬港通、深港通都是小窗口。

B股的這個市場它幾乎沒有新鮮血液，未來它必然面臨著關停并轉。

同樣的公司在B股價格只有一半，它雖然是死水一潭，但價值還是在的。

有美元或者港幣資金的投資者，是可以在低迷的時候買一點B股放著。

在沒有任何消息的情況下它又是A股的影子，在有消息的情況下它是A股的先行者。

我最近突然發現好多大客戶、超大客戶對大宗商品蠻關心的。

房子用于自住可以，這是剛需，但是不建議投資和投機，最好的投資機會和投機機會已經過去了。

每次國家鼓勵你去買房的時候，價格是階段性低點，國家出利空消息，價格就是階段性高點。

要學方法而不是只有答案，只有答案永遠學不會。

七禾網1、錢老師您好，感謝您和七禾網進行深入對話。2016年的股市已經是過去式了，就您總結來看，2016年的A股市場最大的特征是什么？

錢向勁：2016年A股的最大特征還是比較明顯的，從點位角度來看，上海綜合指數、中小板和創業板都是下跌的。以上海綜合指數為例，它整年的下跌幅度達到了12%，中小板和創業板相對來講跌幅還要大一些，總體來講給投資者的感覺不是很好。不過區分來看，如果把1月份熔斷的那段時間排除掉的話，從2月份開始到12月份行情結束，A股市場還算是比較穩定的?？梢赃@樣講，排除1月份非常異常的因素，2月份至年末A股的運行我稱之為區間運行，相對還是呈現出一定的階段性和結構性機會。通盤來看和區別來看，可以窺視到不同的效應。

七禾網2、做投資，了解所處的大環境比較重要。就您看來，目前整個世界最大的基本面因素是什么？中國最大的基本面因素是什么？中國股市最大的基本面因素是什么？

錢向勁：無論是世界資本市場還是中國資本市場，或者范圍窄一點的股票市場，它們都處于一個變化的狀態，比如有很多黑天鵝事件和新的制度安排，這些多多少少對全球資本市場、全球股市以及中國的資本市場、中國股市都產生了一定影響，這里面也有相互影響、相互作用。去年整個全球經濟壓力還是非常大的背景之下，美國股市走出了非常獨立的行情，當然這跟美國經濟有復蘇和轉好密切相關。中國的經濟相對來講壓力也比較大，產能過剩、庫存過多，兩位數經濟增長的格局態勢基本上不復存在，但是在改革創新的大思路推進之下，它還是呈現出一定的好的苗頭和跡象，所以要從中抓取這樣的契機來找到機會，來對應到資本市場，還是會有所收獲的。

七禾網3、您覺得2017年的A股市場和2016年相比，會有哪些不同？

錢向勁： 2017年相比2016年會更好一些，因為2016年有過熔斷機制，有過千股跌停，但2017年沒有熔斷機制，也很難看得到千股跌停，從這個角度可以理解2017年會比2016年好。第二，從整體上來講，經過2016年的夯實、修復，投資者的信心得到了一定程度的恢復，2016年是對2015年大起大落、暴漲暴跌的一種修復，經過這么長時間的修復，對2017年的行情運行是有幫助的，這種基礎打實之后，一旦有新的動力源，契機就能找到?？偟膩碇v目前的點位并不高，也可以說處于中底部區域，當然也并不表明就會形成大規模的快速上漲之勢，只要穩定下來，那機會就能找得到了。所以從整體來講，階段性的機會和結構性的機會依然會非常明確地存在，無論增量資金進不進來，場內資金一定得運作，它會抓住空檔期和好的契機來展開一波一波的攻勢。我指的攻勢并不表明指數有多大空間，但是單體個股或群體個股的表現一定是會很精彩的，像2016年上半年，至少有四五百家公司的股價是創歷史新高的，這都表明結構性的機會是很明顯的。但我們也注意到2017年有新的一些增量，比如養老金入市在2017年應該是能實現的，這對市場的穩定、投資者的信心鼓舞是有幫助的。另外2017年有很多重大的事，也得高度關注，比如十九大以及外部的一些環境變化，這些都是值得高度重視、高度關注的。

七禾網4、您說的外部變化，是指美國的變化嗎？

錢向勁：是的，因為美國1月20號候任總統正式上任，他的一些政策和新的思路，至少在貿易方面會產生比較大的影響，所以要做好自身的防范和應對，尤其是一些簡單的、加工制造的、出口型的企業要做好應對。無論怎樣，如果有自身的技術、自身的知識產權的企業不會受太大影響，反而是受益的，所以任何事有利有弊。這和現階段所做的內部經濟結構的調整是相吻合的，只是外部這股力量會加快我們的轉變。

七禾網5、您是否認同“股市逐步進入慢?！边@樣的觀點？為什么？

錢向勁：現在處于階段性的弱勢，或者說沒到牛市。當然如果經過一段時間的夯實和不斷的反復，那么逐步進入到牛市的可能性是存在的。因為中國資本市場經過二十多年將近三十年的發展，中間的牛熊交替也有好幾次了，不過總體來講，我們的牛市來得快去得也快，熊市相對來講是漫長的，這對投資者都是考驗。要條件具備才能進入到牛市，這些條件包括經濟有向好的苗頭和跡象，另外需要更多資金的關注，比如房地產的部分資金、養老金等。如果這樣的話這個市場就能夠有更向好的優勢和特點，當然要吸引更多資金的話，必然要有一個吸引力，比如要吸引養老金，一定有部分品種是有價值的，資金認為有賺錢效應才會進來。更多資金的關注可能還會在后期顯現出來，因為中國資本市場有它的特點，不完全跟海外一樣，所以要用中國的這種發展的眼光來觀察股票市場，可能就能夠更吻合它所處的階段和所處的狀態?？偟膩碚f，股市進入慢牛還需要一些時間，沒那么快。

七禾網6、未來一段時間，您比較看好哪些板塊？為什么？

錢向勁：板塊體現出結構性機會特征，哪怕股市整體相對低迷，它還是能夠呈現出一定的板塊結構性機會，至少2017年有一批品種能夠延續這種態勢，比如績效比較好、能保持穩定和增長的一些品種，這類品種主要體現在消費類相關領域當中，像2016年的食品、飲料、酒業、家電是很典型的，有了績效的支持，有了成長性的依托，它的表現就明顯強于其他板塊，走出了獨立的行情。比如白酒領域的茅臺，由于績效提升，它的股價是一枝獨秀的，還創過歷史新高。這說明還是有優質的公司受到資金的一路關照，所以2017年在績效穩定增長的基礎之上，這類品種應該能延續它的表現。當然從消費類的角度來觀察，還有一個延展，比如一老一小兩個方向的突破，形成的健康、服務、體育和休閑，還有養老服務、小孩的教育，這些都是未來有比較大市場的領域，因此在資本市場相關的板塊當中應該也會有所體現，這也是非常重要的一個看點。

除此之外，新興產業領域類依然有它的活力，這是符合大的政策導向的，比如智能制造、智能機器人、生物醫藥、高端裝備制造等，這些都是蠻有競爭力的，而且未來發展也非常重要。除此之外，大數據、網絡安全、信息安全等，這些都是新興產業類的，具備一定的活力，一旦有更多的突破，或者市場真的找到很好的銷路產生盈利點的話，爆發力還是蠻強的。

還有一類是政策更加明確推進的，我們注意到像投資領域中，比如我們過去看好的高鐵，這兩年高鐵的投入非常大，對拉動經濟是有效果的，老百姓出行也方便很多，城際之間的距離也拉近了。下一個階段可能是城市化進程過程當中必備的一環，也就是在城市化發展過程當中，城市的問題出現了，那投入主要體現在地鐵、輕軌。以浙江杭州為例，它未來要布十條地鐵線，完全布完大概是亞運會之前，目前的規劃是布一千九百多公里，整個投入達一千四百多億。這么大的投入，它一定給相關領域、相關公司帶來非常直接的好處，從大的方面來講，這種投入拉動了經濟，部分解決了就業問題，解決了城市病比如交通難、出行難、行車難、停車難的問題，另外它也部分解決了空氣污染的問題，因為大家如果都開車出行的話，汽車尾氣排放就是對環境的污染，如果加大公共交通設施的布局，這個問題也得到了很大的緩解。另外我們的能源對外依存度非常高，通過這種方法也在一定程度上解決了能源過度依賴外部的問題。所以它帶來的好處非常多，因此，不光是杭州，包括浙江省內的溫州、寧波以及外部好多省份下的重要城市都在做這方面的投入。由此帶來的效益是很明顯的，它不受經濟變化的影響，因此會帶來很好的持續效應。投資領域還包括農田、水利、城市建設等，這些都是一脈相承的。政策方面的引導最明顯的是節能環保、新能源，這一塊也非常重要，跟普通老百姓的生活和健康是密切相關的。另外還有一類政策引導是來自于改革，在2017年改革領域也比較多，2017年是全面深化改革的一年，最新的中央經濟工作會議當中也明確提出了改革。跟資本市場非常密切呼應的是國企改革，2017年國企改革會是一個亮點和看點。央企的改革在逐步推進，地方國企改革也在推進，部分地方國企改革是主要的看點，因為地方的資源比較多，因此在一定的平臺上進行整合、混合制改革、股權激勵和全員持股安排，是一種激發能量的舉措，進而使得企業發展得更好，對經濟做出更多貢獻。在這方面做得比較早、走在前面的，像上海、深圳地區的這類企業，本身就是一個看點。對于浙江的投資者來講，浙江的國企改革可能也是走在比較前面的，我們統計過浙江省上市公司大概340多家，在全國排名第二位，浙江的上市國有企業大概是46家， 2015年、2016年做的部分國改的試點是有效果的，相關的股價在資本市場是有明確反映的，在這40多家企業里面，進行精選，組成一個股票池，是可以看得到未來的機會的。當然大家可能認為難度比較大，難度大是在于時間點難把握，但是大的時間點是可以把握的，因為它有個大致時間表。這就告訴我們，要選擇市值中等偏小一點的公司，然后篩選本身效益還不錯、進而母公司或者整個平臺當中有更好資源的，這里面所帶來的能量和效益是明顯的。

我們在密切交流和跟蹤過程當中發現軍工板塊，以及像強周期性的有色資源板塊，也是部分大機構相對看好的領域，這些也是可以做布局和關注的。

七禾網7、未來一段時間，哪些板塊最好不好碰？為什么？

錢向勁：這個沒有絕對性，很難說某個板塊一定不好，就像2016年很多人說煤炭行業不行，但是煤炭行業因為在供給側改革的推進之下，表現還不錯。投資者應掌握幾個原則：第一，如果一家公司或者一個板塊當中沒有績效支持的公司，股價暴漲了，也就是價格跟實際情況嚴重脫節，那這類品種是不能碰的，簡單講就是暴漲過的、透支了未來業績的品種不碰；第二，既沒業績，又沒有任何估值優勢的大市值品種也要少碰，如果說基于存量資金的考量參與市場，那超大市值的品種股價想動是很難的，除非像去年的中國建筑，它有效益、有估值優勢，有人看中，才會展開一輪行情，但是大部分大市值品種是做不到的。所以掌握這兩點對排除某些品種，或者掌握某些品種是有幫助的。

七禾網8、2014-2015年股市的上漲，核心動力是什么？下一輪股市的上漲核心動力將是什么？上一輪的動力事實證明不可持續，下一輪的動力能否持續？

錢向勁：2014到2015年的上漲是一輪快速的牛市，我記得2014年的11月份央行降息似乎是一個契機，實際上也是大量資金在找尋出路，資本市場調整了那么多年，顯得有機會了，部分品種有價值了，所以資金流入到這個市場，形成了效應，當形成了效應之后，更多資金愿意入場，有了推波助瀾的效應，之后又有大量的杠桿資金入場，形成了瘋漲，2014、2015年實際上是這種情況。所以2015年下半年的調整是因為杠桿資金出現了問題，或者因為嚴控杠桿資金，導致大量的撤退或者爆倉，調整力度是相當大的。

下一輪的核心動力來源于經濟的穩定和更多資金的關注。所以要關注受政策影響的房地產市場的資金，下一波會在哪個方向進行突破。2016年房地產市場非?；鸨?，但是到10月份之后，政策采取了嚴控的措施，在一定程度上對房地產形成了降溫的效應，這里大量的資金會找別的出路，當然不可能馬上大量進入到資本市場，因為資本市場給過他們傷害，需要一些時間，需要再觀察。這些資金會逐步介入到資本市場，這對資本市場未來發展是有利的。當然關鍵是企業效益能不能提升，當經濟穩定或者有向好的態勢，企業效益能夠更明顯地體現出來的話，那估值優勢就有了，進來的資金也會更多。所以真正的大牛市核心動力暫時應該在此。

動力能否持續要看經濟基礎條件、資金的動向以及最根本的績效能否提升。

七禾網9、您1993年進入證券市場，這二十多年來，中國股市給您的綜合感受是怎樣的？

錢向勁：中國資本市場、中國股市，它是從小到大、從無到有的，牛短熊長，而且牛市來得快，走得也快，基本上是這樣的特征。而且中國資本市場肩負著重任，它不斷地摸索前行，在IT技術手段方面是世界一流的，在短短的二三十年時間當中，已經有三千多家A股上市公司，說明每年要完成很多公司的融資。另外2016年即使指數是跌的，新股發行無論是數量還是融資額，都遠遠超過了2015年，而且再融資額度是首發融資的兩倍。中國資本市場對企業、實體經濟還是有貢獻的，承擔了很大的職責。所以要在制度、架構上要做好更穩妥的工作，某些制度的出臺，一定要扎扎實實地推進而不能盲目，需要更多地保護好投資者，而投資者自身也要提升自己的能力。過去很多年當中發現很多人失敗的案例，但是也發現很多成功的案例，有成功的，也有失敗的，所以需要交流和分享。

七禾網10、就您看來，股市中的輸家一般有哪些特征？贏家一般有哪些特征？

錢向勁：這跟讀書一樣，如果不好好復習，怎么能考出好成績來呢？做股票投資能夠賺錢的、能夠做大的，跟他的辛勤付出是有關的。我們有幾十億的大客戶，他每天都還得復盤；我們有幾千萬的大客戶，周末還經常去調研上市公司。對于一些信息的印證，他們做到了極致，某些信息他們會親自去考察和印證，落實到投資方面，成功概率就大大提升了。但反觀一般投資者，他們是對不起自己的鈔票的，投資是非常盲目的，有時候是非常沖動的，比如聽消息，他們可能聽到的都是假消息或者滯后的消息，這本身就存在問題。另外，人性不好的方面充分地展示出來，漲的時候，明明設好了目標，但漲了還想漲——貪婪的一面；有時候可能是正常的調整，他就盲目地砍倉了，這是恐懼的表現；有時候跌得很低了，沒有及時止損，那么跌到一定程度，已經到底部了，他又不干了，徹底繳槍，然而實際上是底部。每個人買房都蠻慎重的，買房還要考慮朝向、地理位置、戶型、樓層等等，想得很周到，但投資股票就這么盲目、這么容易沖動。也不要認為做短線的人就不動腦筋了，做短線的人每天都在觀察資金的動向和熱點的題材，他的手法都是有自己的套路的。所以贏家、輸家很明顯地就可以區分開。