七禾網注：與嘉賓的對話僅作為研究之用，不代表七禾網的觀點及推薦。金融投資風險叢生，愿七禾網用戶理性謹慎。

吳國平簡介：

吳國平，廣東客家興寧人，高二即入市，年少成名，失敗過也輝煌過，經歷過幾次牛熊，見證中國資本市場發展的冠軍操盤手，財經評論家，廣東煜融投資管理有限公司董事長，暢銷書作者，私募孵化和干貨供應平臺“私募國中島”島主。充分運用各類金融工具，把握基本質變和技術突變。投資九字真經：提前，深度，堅持，大格局。

精彩觀點

投資九字真經：提前、深度、堅持、大格局。

很多大牛股會領先市場提前演習爆發行情。

下一輪行情可能是跨度時間比過去更長的“慢?！毙星?。

有一些很好的上市公司到了價值洼地，中長期有著很大的投資價值。

我們在次新股里嘗到了“甜頭”。

所有的牛股都是從次新股演繹而來的。

次新股我認為它走勢是相對獨立的。

近一年來，很多次新股的標的其實早就已經悄然走出牛市運行的格局。

玩次新股的主要核心邏輯是要抓到成長股，跟成長型企業共成長。

當中國的經濟還不是很理想的時候，可以看到中小板、創業板不少公司業績是遞增的，是不斷保持增速的，這是上漲的主流，才有想象空間，才有故事去講。

每一只新股上市，招股說明書我們都會好好研究。

買入的依據：第一是新興產業，第二就是它上市開板后，我們認為市值是合理的或是低估的。

次新股本身有個特點，就是波動大。

次新股是短中線都非常適合去做的。

次新股大部分的交易玩的其實都是預期，它的風險更多在于預期結束。

看見一個次新股資金面向好，如果不去考慮它的合理估值，就很容易出現問題。

債轉股近期漲得好在于央企一些新的活力體現出來了。

事件性的機會大部分都是短線機會。

債轉股現在進入到一個階段性熱炒的時候，進入有一定風險。

從熔斷到現在，我個人認為都是處于一個反復筑底，重心逐步上移的階段。

目前屬于一觸即發的爆發區域，一旦過了爆發區，那就進入了一個實質性的“新牛市”格局。

我認為現在市場已經悄然進入到“新牛市”的1.0版本。最大的特點是市場很猶豫，大部分人可能還沉浸在股災3.0版本的陰影中。

貫穿今年來說，一個事件板塊中某些個股的結構性機會是不錯的。

今年剩下的時間，最大的機會在優質的次新股結合高送轉這樣的主題。

我希望到年底有機會碰到3500點，收復熔斷的失地。

2016年的尾部階段不排除會和年初來一個對稱的形式，年初急速下跌，年底提速上漲。

2017年會比2016年更精彩。

現在就階段性來說，我覺得受調控影響的地產板塊不能碰。

類似重組概念、借殼概念這一類股票，我建議沒有專業水平的普通投資者還是少介入。

去杠桿、資產荒、人民幣貶值預期是導致房地產上漲很重要的原因。

房市進入動蕩，股市將進入新的牛市格局。

雖然出臺很多嚴厲的政策，但并不意味著國家要將房地產逼到絕路。

為什么去爭奪萬科？說明了二級市場內在的價值已經非常突出，為什么這些大佬要爭奪，本質上是為了賺錢。

注冊制推出了但沒有實質性開展，我個人覺得是對的，因為現在注冊制本身就不符合中國國情。

實際上新三板上來已經是注冊制了。

騰訊是中國的一個驕傲。

我們發現期貨市場里一些小品種，就像股市里面的一些中小盤的新興產業，彈性比較大。

滬港通、深港通通過香港市場，打開了一個窗口，讓國外資金從香港市場流入A股市場。

是A股引領港股而不是港股引領A股。

賺大錢的網紅屬于鳳毛麟角，是非常小的一部分，大部分都是陪襯。

我給自己的定位是投資領域最具有思想的金融文化家，金融文化領域最具有實戰能力的投資家。

（博客）我們每次都會去總結，花了很多心思，自然會產生出很多內容。

七禾網1、吳國平先生您好，感謝您和七禾網進行深入對話。您有一個投資九字真經，即“提前、深度、堅持、大格局”，請您解讀一下這個九字真經。

吳國平：九字真經是我們很早就定下來的一個投資理念，簡單來說，提前，就是前瞻性，在投資前一定要有提前的思考，要思考它為什么會成為牛股的邏輯在哪里，或者是未來真正的成長性領域在哪，也要提前去解讀；

深度，就是在某個行業或者某些個股上，研究到了某一個程度，比較深的理解，才有可能在實際的操作中提前，否則是很難的，如果沒有真正的吃透，就會導致在布局上或者是資金操作上猶猶豫豫。深度就是我們希望由此挖掘出板塊、行業以及個股本質的東西，一般人看不到的東西，到這個度才夠。這個度再結合提前性，就初步具備了投資的關鍵點，我們就可以提前去把握、參與以及布局；

堅持，就是在投資過程中會遇到很多問題，比如方向判斷錯誤的時候，該怎么做？我們會堅持止損，這個也是我們團隊很注重的，另外就是哪怕你有盈利，或者是說在某個階段橫盤震蕩的時候，你需要的一個標準，需要做到的是能否忍得住。吃到大波段是比較重要的，在做大波段的時候堅持是很重要的。

大格局，就是明白并結合國內外當下乃至未來的視野與環境，這是非常重要的。前面提到的提前，為什么要說提前？其實很多大牛股會領先市場提前演習爆發行情。比如說過去2014年行情啟動的時候，東方財富網、同花順在2012年-2014年已經上漲十幾倍了。所以我們注重提前也是可以發現一些春江水暖鴨先知的鴨，通過這樣的鴨去思考一些問題，最終才能夠把握住真正的財富，這是我們的理解。

七禾網2、您在2016年9月10日，FM95浙江經濟廣播主辦的“千島湖之夜?中秋牛散大團聚”活動中表示“未來3年會有大行情”。請問大行情會有多大？大行情的推動力是什么？

吳國平：我覺得下一輪行情可能是跨度時間比過去更長的“慢牛”行情，這是我們的一個基本定義。根源在于哪里？第一，國家的戰略發展需要“慢?！?，國家的戰略發展背景需要提高人民幣國際化，現在已經在做的融入國際市場背景，都是需要一個“慢?！毙星槿ブ?。第二，未來市場社保、養老等一些資金的入市，包括深港通、倫滬通等，很多跟國際接軌的項目也預示著國內市場逐漸成為國際市場配置的一個標配，可想而知當更多的資金流入進來，對國內市場的推動會有很大的積極意義。第三，市場環境本身，現在很多的產業資本已經進入到A股市場，這將會是一個趨勢，比如前期的熱點萬科。為什么大家會選擇這樣的產業介入？也就是因為我們的市場有一些很好的上市公司到了價值洼地，中長期有著很大的投資價值，產業資本再加上國際的資金和國內一些機構資金持續的流入，必然會形成未來股市中長期不錯的行情。第四，現在啟動的債轉股，也是預示國家確實要再來一次對國有企業革新，時間上也是趨于長期性的，這樣的革新對一些上市公司基本面會帶來一些改善，也會是趨于長期性。

總的來說，我覺得一是符合戰略；二是未來有很多的催化劑；三是市場新的環境；四是未來中國經濟可以保持穩定增長，這些是很關鍵的。有這四個要素在，未來市場還是能有可觀的行情，當然我們希望是慢慢漲的行情，是一個長期的行情，這個觀點我們還是比較堅定的。

七禾網3、您對“次新股”有較深入的研究，為什么花較多精力研究次新股？您用什么方法研究和挖掘次新股？

吳國平：首先，我們在次新股里嘗到了“甜頭”，另外就是所有的牛股都是從次新股演繹而來的，比如說過去的貴州茅臺、云南白藥等，都是從一個小公司成長為大公司。所以在次新股里面有相當多的一些具備這樣潛力的公司可能蘊含其中，機會是遠大于風險的，當然這需要我們去辨別它，這也是我們看好次新股的核心理由。此外，我認為它是具有很大潛力，當我們去做次新股時，同時也可以看見中國的投資大環境是喜新厭舊的，不難發現市場上哪怕是同一個板塊、同一個行情、同樣的業績、同一個股本，往往是新股更容易受到追捧，就好像傳統行業與新興行業一樣，一般都是新興行業機會大，新股大部分是中小企業，很多公司又都有資金垂青，所以在這里面我們可以挖掘一些細分領域的龍頭企業，當龍頭企業在不斷壯大的過程中利潤就會有不錯的增長，那么我們就有機會選擇這樣一個成長型的股票共成長。共成長帶給我們的投資收益少則一倍兩倍，多則十幾二十倍，完全是有這樣的可能性的，在之前這樣的次新股、牛股我們都已經見證了。當然在過程中還是有些暫時性的投機存在，但是在股市本來就是要做投機的，就像期貨市場一樣，沒有投機的力量就不能稱為是市場，我覺得在這里面我們可以感受到具體的產業，看到一些財富效應，感受到未來的先機。

最重要的是，從數據上來看，從滬深300的指數，很容易發現一個明顯的特點就是，次新股我認為它走勢是相對獨立的，就像之前我所提及的投資要注重提前，提前去布局一些可能比市場本身還要率先走得早的板塊。比如說在2014年的時候，就有很多龍頭股，而創業板2012年底就開始走強了，那時候東方財富、同花順開始走得都很厲害，等到2014年國企開始漲的時候，它們就已經走得很好了，隨著后期國企漲的時候它們又再次上漲，從而呈現這樣的一個格局?，F在股指還是在相對低位的筑底想要回升的格局，但是客觀來看近一年來，很多次新股的標的其實早就已經悄然走出牛市運行的格局。我們認為要花重金去研究次新股，從而去做次新股的一個核心邏輯，因為這里面的一些機會，或者是說這里面的一些板塊，很多個股它已經率先市場“走?！?，進入一個牛市的格局，那么等市場邁入一個實質性的牛市格局，那么次新股板塊某些真的有潛力的成長性個股可能會走的更好。

七禾網4、就您看來，哪些類型的次新股值得關注和買入？

吳國平：我們在研究次新股的時候，有個很重要的邏輯就是我們一般不會選擇大盤股。像銀行股以及一些上市的券商，我們都不要，為什么？因為這些個股本身的股本已經很大了，當然有些在它們自身行業中還不算很大，但是從最近上市的一些個股來看，相對來說股本還是比較大，也就是說市場行情還沒有完全走入牛市行情的時候，這樣的標的不太可能走出一個像樣的牛市行情。比如股指還未走向瘋漲階段，那么“兩桶油”會進入瘋漲嗎？銀行股、權重股會進入瘋漲嗎？我覺得可能性就很小，脈沖式上漲是可能的，進入一個大級別的上漲可能性極低，所以這些股票我們拋棄掉了。

另外，一些過于傳統的行業我們也是不要的，因為玩次新股的主要核心邏輯是要抓到成長股，跟成長型企業共成長。所以如果本身它是很傳統的行業，我們都知道它一年大概賺多少錢，或者是說沒有什么想象空間的，比如鋼鐵、地產這樣無法有想象空間的，我會把它們屏蔽掉。重點是在于新興產業，未來中國的經濟也是需要由新興產業的推動才能夠帶動起來的，當中國的經濟還不是很理想的時候，可以看到中小板、創業板不少公司業績是遞增的，是不斷保持增速的，這是上漲的主流，才有想象空間，才有故事去講 。所以我們會集中在一些新興產業。新興產業分很多，我們就會研究每一個上市的標的，它在業績遞增的過程中，行業里會有一些什么樣的格局？未來可能會有什么故事可以講？未來的業績增速又會怎么漲？我們可能會注重這些方面。

每一只新股上市，招股說明書我們都會好好研究，對它做一個評估，比如說它的合理市值是多少？一上來會是多少？有些可能一上來合理市值是一百個億，如果一上來它開板就要漲60個億或50個億，我們就敢買了。還有就像以前的世名科技開板的時候，我們覺得它市值太低了，所以我們就敢在第二天去搶它；又比如像其它大盤股，比如銀行股，即使很早開板，我們也不會進去，因為股本太大了，缺乏想象力，不好講故事，很難做一個大波段。買入的依據：第一是新興產業，第二就是它上市開板后，我們認為市值是合理的或是低估的，這樣的標的，是我們敢于去投資，去參與的。

七禾網5、參與次新股投資，適合短線作戰，還是長期持有？為什么？

吳國平：我覺得做次新股一定是要做波段，像我們今年做的比較經典的中科創達，是上半年做的。當時是高送轉與成長性兩者粘合的預期，做到高送轉送股完之后就出來，出來后剛好就是高點，之后一路調，它調整起來是很嚇人的，跌起來也是蠻厲害的。次新股本身有個特點，就是波動大，就像近段時間的一些明星股，世名科技也是我之前參與過的，也是中短線結合，那個時候開板我覺得中線可以做一把?，F在它上升到了一百多的時候，那么則適合短線機會博弈，看龍虎榜我們就可以知道每天都有很多游資在做T+0，這就是短線了，為什么呢？因為每天的換手率是很充分的，市場上很有人氣，所以次新股是短中線都非常適合去做的，如果發現優質的次新股，你就可以嘗試著做中線。我們的中線可能跨度期間是在3個月至半年時間，短線做次新股持有不超過一個星期。這兩者可以很好的有機結合，也必須有機結合。如果只是中長線持有，拿我剛才提到的中科創達為例，如果是拿到現在那幾乎是不賺錢的，甚至還可能會虧錢。在這個過程中還有脈沖，有的漲的很厲害，階段性翻了一倍，如果只是拿著的話，我覺得也不可取。所以我們一定要波段、中短線結合，這是我們投資次新股很重要的一個風格，這樣才能讓利潤最大化。

七禾網6、投資者參與次新股的交易，應注意哪些風險？如何規避這些風險？

吳國平：我覺得很重要一點就是次新股大部分的交易玩的其實都是預期，它的風險更多在于預期結束，比如說我們在做次新股很多時候要討論一個很重要的問題，就是高送轉，高送轉除完權后就跌了，因為沒有預期了。其實高成長在股價里也反映了，如果還要持續高成長，就要等它有更好的數據才行，有更好的數據肯定是需要時間的，業績要做出來還需要一兩年的時間。一旦預期結束了，就只能進入短暫回歸了。次新股最大的風險就是預期結束的時候，所以我們一直注重賣在預期即將結束時，結束后就不再進去買，再進去買大多是風險。此外，規避好風險還是要提前去研究它 ，研究未來的預期，這樣才能知道它的本質。如果能做到這一點，風險是可以規避掉的。

前段時間為什么做次新股能規避掉市場比較大的風險呢？一定是它有成長性的標志，就是業績能夠持續高成長，所以當這樣的個股面對市場大的變動時，它的調整空間也會比較小的，因此我們一定要在研究買賣的同時，從價值的方面去考慮，這樣才能真正規避它們的風險。比如說在看見一個次新股資金面向好，如果不去考慮它的合理估值，就很容易出現問題，因為有些時候一些個股是存在高估的，所以我們規避風險的最好方法就是，在我們買的一些次新股里去研究所存在的價值訊息，如果存在相對低估的狀態，則是最好規避風險的方法。另外，如果是在市場過度“高調”時，也就是說在瘋漲的情況下最好不要去過度的追漲，因為次新股的風險往往就是來自于過度追漲帶來的風險，所以如果你不過度追漲，又能研究得透它的本質，當市場相對低迷的時候，就可以選擇性介入，基本上很多次新股都能帶來相對可觀的收益。

七禾網7、您怎么看“債轉股”在市場中的效應？有專業人士說“債轉股再不買就晚了”，真的如此嗎？

吳國平：我覺得不是，債轉股近期漲得好在于央企一些新的活力體現出來了，雖然本質沒變，但對它未來的發展還是有積極意義的，只是這個過程是漫長的，不會立竿見影。也就是說，第一，債轉股是需要時間的；第二，債轉股的業績也不可能馬上出現瘋狂式的上漲，這是需要以年為單位的時間，也就不存在“晚了”一說，我覺得一點都不會晚。此外，關于市場效應，目前我覺得有些個股炒得很厲害，當中的原因也是大家認為這是一個中長期的政策，所以才敢炒，但是這個炒也是屬于階段性的，是一些游資主導了炒作。我們要區別于它的本質，它的本質不是對上市公司業績大幅度的增長來炒作，而是這個政策帶來的階段性炒作，也就是說事件性機會相對比較大，大家看到比較熱鬧而已，但是我們知道事件性的機會大部分都是短線機會。因此，債轉股現在進入到一個階段性熱炒的時候，進入有一定風險，而且我認為債轉股是需要深入研究的，不是所有債轉股的股票都可以炒，要知道哪些是針對自有機構的，比如說可能是做債轉股運作的資產管理公司，未來它的機會可能會更突出一些。不難發現最近走牛的海達股份、信達資產都是屬于這種類型的。我覺得未來可能會分化，并且債轉股的交易應該是中長期的，而不是短期的。所以階段性瘋漲后可能還會修整一段時間，然后慢慢的就可以在里面持續掘金。從我個人來說，不值得特別去深入參與，重點還是把握好成長性的個股。

七禾網8、目前的股市處在怎樣的階段？這個階段股市行情最大的特征是什么？

吳國平：我前段時間挺關注一些講房市和股市的文章，我認為房市當時到了高壓期，果然到了國慶期間出來很多政策，現在呈現劇烈震蕩。而我當時對股市的定義就是股市處在一個爆發期，現在也依然是如此。從熔斷到現在，我個人認為都是處于一個反復筑底，重心逐步上移的階段，上移到一定階段它肯定會量變到質變，也就是說一觸即發的爆發區域到了。目前屬于一觸即發的爆發區域，一旦過了爆發區，那就進入了一個實質性的“新牛市”格局。

再深入一點來說，我認為現在市場已經悄然進入到“新牛市”的1.0版本。最大的特點是市場很猶豫，大部分人可能還沉浸在股災3.0版本的陰影中，覺得還會有新的狀況出現，可以看出大家對市場行情都不是很有信心。其實真正的行情都是在猶猶豫豫當中起來的，即使猶豫但還是可以發現一個特點，就是猶豫當中局部性的機會會出現，貫穿今年來說，一個事件板塊中某些個股的結構性機會是不錯的，包括年初的有些像新能源階段性的機會，都是相當豐富的，包括這段時間的債轉股。所以我們會發現股指其實貌似猶猶豫豫，但是結構性的機會是很精彩的，問題就是我們是否能找到這樣結構性的機會，提前參與進去，或者是說當結構機會一旦觸及爆發的時候，甄選性的進入。因此此階段最大的特征就是股指在猶豫當中上漲，一觸即發的爆發期，現在屬于新牛市1.0版本，那么局部機會就會異常豐富，只需在市場耐心等待爆發。