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專(zhuān)訪(fǎng)蔡展列:期貨交易的核心就是資金管理和風(fēng)險管控

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2015-02-19 22:49:01 來(lái)源:七禾網(wǎng)期貨中國

七禾網(wǎng)注:嘉賓回答僅代表其本人觀(guān)點(diǎn),不代表七禾網(wǎng)的觀(guān)點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險叢生,愿七禾網(wǎng)用戶(hù)理性謹慎。

蔡展列外灘.jpg


蔡展列簡(jiǎn)介


筑金投資總經(jīng)理。曾在多家國內外知名公司擔任管理崗位,對股票和期貨行業(yè)的風(fēng)險控制和程式化交易的有獨到的見(jiàn)解。上??萍即髮W(xué)工學(xué)士。上海交通大學(xué)EMBA。


筑金投資簡(jiǎn)介


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筑金投資是一家以套利對沖交易為主的投資機構,目前管理資金10億左右,旗下產(chǎn)品在低風(fēng)險的運行下獲得較好收益。


誠信,穩健和創(chuàng )新是筑金秉承的投資理念。為客戶(hù)創(chuàng )造低風(fēng)險和高收益的投資產(chǎn)品是筑金一貫的目標。誠信是作為投資管理人對投資者的莊嚴承諾,穩健出于筑金對長(cháng)遠持久發(fā)展的期望,而創(chuàng )新是超額收益的唯一源泉。


筑金擁有一支優(yōu)秀的管理和操作團隊,對資金的管理專(zhuān)業(yè)有效,同時(shí)對風(fēng)控進(jìn)行動(dòng)態(tài)監管。筑金已建立一套有效的套利交易模式,包括國內外套利、期現套利、國內交易套利等,爭取在低分險的同時(shí)獲得較高的絕對收益。


精彩語(yǔ)錄:


沒(méi)有風(fēng)險才是我眼中的低風(fēng)險。

最好是賺確定性的錢(qián),而不要去賺不確定的錢(qián)。

套利交易有低風(fēng)險的特征,而收益20%-30%也可以說(shuō)是高收益了。

期貨的核心是資金管理和風(fēng)險的管控。

通過(guò)不同策略的組合,通過(guò)精心制定每個(gè)策略,在比較高的安全邊際的前提下去做交易,就能實(shí)現低風(fēng)險高收益。

管理自己的錢(qián)更關(guān)注最后的盈虧結果,而管理別人的錢(qián)則需要關(guān)注別人的感受。

是整個(gè)團隊的力量造就了當別人恐懼的時(shí)候我不恐懼,當別人貪婪的時(shí)候我不貪婪。

創(chuàng )新是需要成本的,但好的創(chuàng )新會(huì )帶來(lái)超額收益。

創(chuàng )新本身也是一個(gè)思維的過(guò)程,是一個(gè)思變的過(guò)程。

套利的本質(zhì)是無(wú)風(fēng)險交易。

如果某個(gè)事件是將來(lái)確定要發(fā)生的,那么針對這個(gè)事件做的套利表現形式上就是單邊。

某些品種資金容量比較大,我們會(huì )研究得更深入,配置得更多。

做任何套利,應對和防范風(fēng)險的唯一途徑就是頭寸的管理和信息的跟蹤。

當一個(gè)信息發(fā)生的時(shí)候雖然對你不利,但你是第一個(gè)走的,那你的損失還是有限的。

期貨公司的現貨子公司作用非常大,將來(lái)會(huì )產(chǎn)生十幾個(gè)億甚至上百億的現貨子公司。

在投顧沒(méi)有產(chǎn)生盈利的時(shí)候,收管理費就是向客戶(hù)拿錢(qián),而不是向市場(chǎng)拿錢(qián)。

我們是從客戶(hù)的角度出發(fā),取消固定管理費的模式。

只要有現貨交易,就一定有套利空間。

我們實(shí)際上是在玩一個(gè)控制風(fēng)險的游戲。

很多人可能是在賺自己擅長(cháng)的錢(qián),而我們是在不斷補不擅長(cháng)的那部分。

我們不是嘴上說(shuō)要傳承什么,而是默默地去做,好的留下來(lái),不好的就改掉,這樣自然而然就傳承下去了。

需要一個(gè)體系而不是一個(gè)人,只要是在這個(gè)體系中運轉的人,自然而然就能保持成長(cháng)。

好的中介機構不是為了去賺錢(qián),而是要為客戶(hù)創(chuàng )造價(jià)值,這樣才能分享共同的利益,而不是在他沒(méi)創(chuàng )造價(jià)值之前就已經(jīng)去分享利益了。

筑金是非常關(guān)注收益質(zhì)量的公司,我們不追求規模的擴大。


若要聯(lián)系筑金投資-蔡展列,與其溝通交流,七禾網(wǎng)期貨中國可為您預約,電話(huà):0571-85803287



七禾網(wǎng)3、筑金投資主要靠哪些手段實(shí)現低風(fēng)險之下的較高收益?


蔡展列:簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō),筑金投資是通過(guò)多品種、低頭寸,不同品種、不同風(fēng)險之間的組合,配合適當的資金管理來(lái)獲得低風(fēng)險高收益。期貨的核心是資金管理和風(fēng)險的管控。通過(guò)不同策略的組合,通過(guò)精心制定每個(gè)策略,在比較高的安全邊際的前提下去做交易,就能實(shí)現低風(fēng)險高收益。



七禾網(wǎng)4、您曾說(shuō)過(guò)“管理別人的錢(qián)更在乎資金波動(dòng)性,管理自己的錢(qián)更在乎盈虧結果”,為什么這么說(shuō)?


蔡展列:當你管理別人的錢(qián)的時(shí)候,別人不知道你的交易過(guò)程,甚至不知道你的策略,所以他更關(guān)注收益是不是好?波動(dòng)是不是大?當某一天你的波動(dòng)很大,可能就會(huì )接到很多客戶(hù)的電話(huà),詢(xún)問(wèn)相關(guān)的事情,這無(wú)形中給你造成了資金管理的難度,所以我覺(jué)得管理別人的錢(qián)需要更多地關(guān)注別人的感受。管理自己的錢(qián),肯定是更關(guān)注最后的輸贏(yíng)結果,而不是在過(guò)程中的波動(dòng)。所以管理自己的錢(qián)更關(guān)注最后的盈虧結果,而管理別人的錢(qián)則需要關(guān)注別人的感受。



七禾網(wǎng)5、您認為“期貨交易要快樂(lè ),要安住自己的內心”,其實(shí)這樣的道理幾乎每一個(gè)交易者都懂,但大部分人都做不到,請問(wèn)您覺(jué)得為什么大部分人做不到?


蔡展列:期貨交易要快樂(lè ),首先要知道期貨是不是你感興趣的事,如果是,那你就會(huì )不在乎是否輸錢(qián),就像別人打游戲,花了大量的時(shí)間,但是他還是很開(kāi)心,甚至有人還會(huì )花費很多錢(qián)。很多人做交易不能克服人性的弱點(diǎn),貪婪和恐懼,這兩者個(gè)人是很難控制的,而我們是通過(guò)團隊的管理來(lái)控制的,是整個(gè)團隊的力量造就了當別人恐懼的時(shí)候我不恐懼,當別人貪婪的時(shí)候我不貪婪,這都是團隊的力量,可以說(shuō)99.9%的個(gè)人做不到。所以要做到交易既快樂(lè ),又要安住自己的內心,第一要把期貨當做自己感興趣的事,第二要有一個(gè)強大的核心團隊。



七禾網(wǎng)6、筑金投資認為“創(chuàng )新是超額收益的唯一源泉”,請問(wèn)筑金主要在哪些方面去創(chuàng )新?


蔡展列:第一是對于新品種要學(xué)會(huì )把控新的機會(huì ),因為很多人習慣賺容易的錢(qián),就是過(guò)去怎么賺錢(qián),現在還是怎么賺錢(qián),賺的往往是經(jīng)驗積累的錢(qián)。投資這個(gè)行業(yè),經(jīng)驗雖然重要,但要獲得超額收益,不能單靠經(jīng)驗來(lái)獲得。創(chuàng )新是業(yè)務(wù)的創(chuàng )新,模式的創(chuàng )新,交易方式的創(chuàng )新,方方面面都包含創(chuàng )新,交易軟件可以做創(chuàng )新,提升交易的效率,提升速度,策略方面由于現在期權馬上就要推出了,能把它研究透,這也可以說(shuō)是一種創(chuàng )新。整個(gè)交易環(huán)節中,不要覺(jué)得創(chuàng )新會(huì )產(chǎn)生虧損,就不去做,創(chuàng )新過(guò)程中的虧損后續可能會(huì )帶來(lái)更多的收益,現在出小成本是為了將來(lái)的超額收益。創(chuàng )新是需要成本的,但好的創(chuàng )新會(huì )帶來(lái)超額收益。



七禾網(wǎng)7、有人說(shuō)創(chuàng )新也有可能帶來(lái)不確定性,甚至帶來(lái)風(fēng)險,這方面的問(wèn)題筑金如何規避?


蔡展列:可以劃定多少資金去創(chuàng )新,這是一個(gè)試驗的過(guò)程,也要允許員工犯錯,否則就沒(méi)人愿意創(chuàng )新。這一項創(chuàng )新我愿意投入一百萬(wàn)的虧損, 如果低于一百萬(wàn),這次創(chuàng )新就是成功的。當然,創(chuàng )新本身也是一個(gè)思維的過(guò)程,是一個(gè)思變的過(guò)程。或許能帶來(lái)更大的機會(huì ),就像我們說(shuō)期權是一個(gè)創(chuàng )新,而期權將來(lái)跟股票之間的套利是不是有更大的機會(huì ),這未可知。創(chuàng )新能帶來(lái)機遇,而我們要抓住機遇。 我們不知道創(chuàng )新能帶來(lái)多少收益,但是我們卻控制創(chuàng )新產(chǎn)生的風(fēng)險。



七禾網(wǎng)8、筑金專(zhuān)注于做套利,請談?wù)勀鷮μ桌灰啄J降亩x和理解。


蔡展列:套利的本質(zhì)是無(wú)風(fēng)險交易,很多人做套利交易,做的其實(shí)是對沖交易,而不是套利交易。一買(mǎi)一賣(mài)是對沖交易,而套利交易是保證怎樣在一買(mǎi)一賣(mài)的過(guò)程中無(wú)風(fēng)險。所以說(shuō)套利交易其實(shí)說(shuō)起來(lái)容易,執行起來(lái)難。對沖交易的邏輯就是規避掉一些系統性的風(fēng)險,或者通過(guò)統計獲得大概率贏(yíng)的事件,而套利不能只是統計的概念,套利需要嚴謹的推理,知道風(fēng)險點(diǎn)在哪里,當風(fēng)險發(fā)生的時(shí)候怎么規避,這都是需要考慮的,套利交易相對對沖交易難度更大。套利和投機交易完全是兩個(gè)概念,投機是求大概率,而套利則需要把利潤空間算清楚,并且當風(fēng)險發(fā)生的時(shí)候知道怎么應對,套利交易對風(fēng)險點(diǎn)的把握和規避很重要。



七禾網(wǎng)9、在筑金的套利體系中,多空兩邊是不是一定要絕對“套牢”?還是說(shuō)也允許做有關(guān)聯(lián)度的對沖?


蔡展列:在筑金的體系中,多空兩邊不一定要絕對“套牢”,因為套利還有事件驅動(dòng)性套利,政策驅動(dòng)性套利,如果某個(gè)事件是將來(lái)確定要發(fā)生的,那么針對這個(gè)事件做的套利表現形式上就是單邊。套利為了規避系統性風(fēng)險,比如說(shuō),螺紋鋼和鐵礦石,螺紋鋼和鋼胚之間的套利,這兩者之間有很緊密的關(guān)聯(lián)度,但也不一定能掙到預想中的錢(qián),因為畢竟兩個(gè)商品是上下游有關(guān)聯(lián)的商品,而不是完全對等的,所以套利需要考慮風(fēng)險度。



七禾網(wǎng)10、另外,筑金有沒(méi)有少量參與確定性較高的單邊投機?為什么?


蔡展列:這又回到了為什么要做單邊的問(wèn)題上,我們有時(shí)候是做事件驅動(dòng)性套利,看上去就像單邊投機,但實(shí)際上還是套利。如果有確定性機會(huì ),會(huì )做一些單邊頭寸,但不是投機,也是套利的一種模式。



七禾網(wǎng)11、在筑金的套利運作體系中,一般如何去分析和發(fā)現套利機會(huì )?如何制定和執行套利方案?如何根據行情的變化調整套利方案?


蔡展列:公司里面有策略分析師,策略分析師會(huì )找套利機會(huì ),一般他發(fā)現了機會(huì )后,會(huì )在我們的微信群中做說(shuō)明或者提示,大家通過(guò)討論把這些策略制定得更完整。當然如果某些策略大家認同度很高,或者一致認為這是一個(gè)很好的機會(huì ),我們的執行就會(huì )非常迅速,可能一提出,十分鐘后就在執行了。調整方案是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程,當新的東西發(fā)生,某個(gè)風(fēng)險點(diǎn)發(fā)生,你就要迅速調整套利的方案。甚至一下子有人交了很多的倉單,你就要調整。當你確認了一個(gè)庫存的變化,你也要調整方案。這是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程,不是靜態(tài)的。公司里的每個(gè)策略分析師,甚至可以說(shuō)每個(gè)人都有義務(wù)根據行情的變化來(lái)調整方案,當然執行還是有特定人員去做。


責任編輯:劉健偉
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